桥水，狂卖黄金！

卖在人声鼎沸时！

今年以来，金价屡创新高，备受(shòu)市场(chǎng)关注，大批投资者蜂拥买入。

与之相对应的是，在对金价上涨的(de)一片叫好声中，全球(qiú)对冲基金巨(jù)头(tóu)桥(qiáo)水却在快速撤退。多只黄金ETF定期报告显示，自2022年中以来坚定持有黄金(jīn)ETF的桥水(shuǐ)（中国），今年上半年大举(jǔ)卖出。

例如，2023年(nián)底，桥水持有易方达黄金(jīn)ETF为3159万份，今年上半年，至(zhì)少卖出2760万份。

巨头撤离，展望后市，金 价 何去何从？

桥水甩卖黄金ETF

桥水，正从多只(zhǐ)黄金ETF的前十名持有 人名单中消失。

易方达黄金ETF2023年年度报告显示，截至2023年末，桥水（中国）投资管理有限公司－桥水全天候增强型中(zhōng)国私募证券投资(zī)基金 三号位列(liè)第一大持有人，持有份额(é)为3159.35万份。

桥水（中国）投资管理有限公司－桥水全天候增强型中国私(sī)募证券(quàn)投资基金(jīn)二号(hào)、桥水(shuǐ)（中国）投资管理有限公司－桥水全天候增强型中国私募证券桥水，狂卖黄金！投资基金一号分别持有570.18万份、468.1万份。如下图所(suǒ)示：

不过(guò)，今年上半年，桥水 大举卖出该ETF。截至(zhì)今(jīn)年二季度末(mò)，上述三只(zhǐ)产品均(jūn)从该ETF的 前十(shí)名持有人名单中消失。下图为截至今年二
季度末的最新持有人名(míng)单：

从上图可以(yǐ)看出，截至今年6月底，易(yì)方达黄金ETF第(dì)十名持有(yǒu)人持有份额(é)为398.76万份。

这意味着，今年上半年，桥水（中国）投(tóu)资管理有限公(gōng)司－桥水全天候增强(qiáng)型中国私募证券投资基(jī)金三号(hào)至少(shǎo)卖出2760万份。

考虑到对冲基金对大类资产的配(pèi)置思路，当如(rú)此(cǐ)比例卖(mài)出一类(lèi)资产时，更多(duō)是选择了清盘卖出。

类似(shì)的情况，同样(yàng)发生在(zài)博
时黄金ETF和华安黄金ETF上。

截(jié)至2023年底，桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号、桥(qiáo)水全天候增强型中国私募证券投资(zī)基(jī)金一号、桥(qiáo)水全天候增强型中国私募证券投资基金二号持有该基金份(fèn)额分(fēn)别为：46桥水，狂卖黄金！62.48万份、929.42万份、871.06万份(fèn)。如(rú)下图所示：

根据该基(jī)金2024年中期报告，今年上半年，上述产品均(jūn)从基金前十名持有人名单中退出。

截至去年底，桥(qiáo)水（中国）投(tóu)资管理有限公司－桥水全天候增(zēng)强型中国私募证券投资(zī)基金三号持有华安 黄金(jīn)ETF8266.46万份，位(wèi)列第二大持有人（如下图所示）。今年6月底(dǐ)，该产品从基金前十名持有人名单中退出(chū)。

已 经持有(yǒu)两年多

买在无人问津处。

进一步梳理发现，桥水最早(zǎo)出现在上述黄金ETF前十大持有人名单时，还是在2022年上(shàng)半年。当时黄(huáng)金远没有(yǒu)现在如此炙手可热。而(ér)从桥水悄然买入至今，已有两年时间。

易方达黄金ETF2022年中(zhōng)期(qī)报告显示，截至2022年二季度(dù)末，桥水（中国）旗下上(shàng)述三只产品首(shǒu)次出现在上述(shù)黄金ETF前十大(dà)持有人中(zhōng)，如下(xià)图所示：

根据
易方达黄金ETF定期(qī)报告，可以看出桥水上述三只(zhǐ)产品，持续持有该ETF直到2023年底，直到今年上半年大(dà)举卖出。

从易方达黄金ETF的走(zǒu)势图可以看出，桥(qiáo)水买入后就开(kāi)始震荡(dàng)上涨，今(jīn)年二季度以(yǐ)来，开始高(gāo)位(wèi)震(zhèn)荡。桥水(shuǐ)顺势获利了结。

后续
黄金(jīn)机会几何

同桥水的操作有所不同，大量资金(jīn)依然在涌入黄金ETF。

世界黄金协会最新披露数据显示
，7月全(quán)球实物 黄金ETF流入37亿美元，这也是2022年4月以来最强劲的月度表现(xiàn)。

“近几个月(yuè)来，随着投(tóu)资者对主要央行降息预(yù)期的不断增
强(qiáng)，黄金ETF出现了持续的净流入。”世界黄金协会全(quán)球(qiú)研究负责人(rén)安凯表(biǎo)示。

从近(jìn)期黄金表现来看，伦敦金价格在(zài)2500美元(yuán)附近震荡。

建信基金经理(lǐ)朱(zhū)金钰(yù)表示，前期金
价的持续上涨，主要有以下几方面原因：首先，货币属性是黄金的本(běn)质属性，其涨跌受信用货币影响。2022年以来，美国财政(zhèng)持(chí)续(xù)扩张，美(měi)元信用(yòng)受损，黄金和数字货币成(chéng)为资本追(zhuī)逐的方向。各国央 行购(gòu)金，支撑了黄金需求；其次，美国经济数据走弱带动降息预期升温，触发黄金上涨；最后，地缘(yuán)政治因素不确定性较大，推动黄金上行。

在(zài)华(huá)安(ān)基金看来，前期美国制造业PMI和非(fēi)农就业数据均不及(jí)预期，货币政策稳就业必要性提升。同时(shí)，通胀(zhàng)延续下行趋势，强化了市场对(duì)于美联储9月降息(xī)的信心，后续关注9月降息(xī)幅度落地(dì)情况。

展望后市(shì)，博时基金表示(shì)，黄金市场围绕美联储即将落地的降息预期走势较为震荡，美国就业(yè)市(shì)场走弱的趋势明显。美(měi)联储主席鲍(bào)威尔释(shì)放降息信号，但是黄金市场目前对于9月利率会议降(jiàng)息25bp，年内降息(xī)100bp已经完全(quán)定(dìng)价(jià)，市场还需更(gèng)多数据(jù)或矛盾才能打破当前整(zhěng)体(tǐ)震荡的局 面。

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