外资公募最新持仓曝光！贝莱德、富达第一大重仓都是它

随着一季报的披露(lù)，贝(bèi)莱德、富达、路博迈等多家国际资管巨头旗下公募基金的持仓纷纷(fēn)亮相。

进入2024年，外资公募的产品线(xiàn)正在逐(zhú)步完善。施罗德基金和联博基金都(dōu)在年内发行了首只权益产品，贝莱德基金、富达基(jī)金和路博迈基金的产(chǎn)品矩阵(zhèn)也在不断扩容(róng)。截至目前(qián)，贝(bèi)莱德(dé)基金已经发行了8只产品，富达(dá)基金发行(xíng)了4只产品(pǐn)，路博迈(mài)基金发行了5只产品，施罗德基金(jīn)发行(xíng)了2只产品，联(lián)博基金也发行了1只产品。

从行业维度(dù)来(lái)看，外资公募一季度的持(chí)仓重心在能源、科技、医(yī)药等板块(kuài)。从个股维度(dù)来看，中国海洋石油(yóu)等股票受到了外资公募的喜爱。展望后市，外(wài)资公募看好A股展现的相对抗跌的韧性，并(bìng)认为二季度应该对政策进行重点跟踪和观察。

重仓能源、科(kē)技、医药等板块

一季度，外(wài)资(zī)公募代表(biǎo)性主动权益基(jī)金(jīn)的持仓和规模情(qíng)况再度公布。以贝莱德中国新视野为例，该(gāi)基(jī)金最(zuì)新规模为25.95亿元，一季度的重仓股包括中国海洋石油、紫金矿(kuàng)业、中国移动、三美股份、中国(guó)船舶等。多只重(zhòng)仓(cāng)股在季度内(nèi)涨(zhǎng)势良好。此外，该基金还配置(zhì)了(le)一部分(fēn)可转债。

基金经理单秀丽和神玉飞表(biǎo)示(shì)，春节前，基金(jīn)的股票仓位相对保(bǎo)守，行业配置主要集中在低估值和高股息的资产，相较年初明显减持了短期基本面无法迅速兑(duì)现业绩的高(gāo)估值题材标的(de)；春节后，基(jī)金的(de)仓位相对积极，风格上(shàng)适当控制高股息的配置比例，增(zēng)加了调整相对充(chōng)分且未来景气度存在积极改善(shàn)的部分新能源子行业，同时积极研究(jiū)配置通胀(zhàng)和美联(lián)储(chǔ)降息(xī)预期主(zhǔ)题下(xià)的潜在机会。回顾一季度的操作，两位基金经(jīng)理表示，未来，要继续提升研究的前(qián)瞻性，加强深度研究(jiū)。

富达传承6个(gè)月(yuè)的最新管理规模为6.8亿元，一季度的重仓股包括中国海洋石油、陕西煤业、中国神华、美(měi)的集团、兖煤(méi)澳(ào)大利亚等，能源股属性突出，多只股票在季度内表(biǎo)现良好。

基金经理周文群表示(shì)，报告期内，该基金增加了对上游板(bǎn)块的配置，这是主要的超额收益来源(yuán)，同时，超配家电以及低配医药板块也带来了一定的正贡献。另一方面，基金在TMT板块内的选股、超配食品饮料以及低配(pèi)银行板块的操作对整体表(biǎo)现产生了一定拖累。报告期内，结合内需偏弱的情况，基金降低了对(duì)食品饮(yǐn)料和地产(chǎn)相关标的的配置。

路(lù)博迈中国机遇(yù)的(de)最新管(guǎn)理规模为2.59亿元，一季度的重仓股包括三诺生物、博威合金、立讯精密、新宝股(gǔ)份、康恩(ēn)贝等，以能源和科技为主。该基金同时重仓了一只金融债和一只国(guó)债。

基金经理魏晓雪在季报中写道，2024年一季度，A股市场呈(chéng)现了大幅下跌后反弹的走势，成长风格(gé)下跌，红利风格大放异(yì)彩。从行(xíng)业分布(bù)来看，行业间(jiān)的二级市场表现极致分(fēn)化。一季(jì)度表现最好的行业(yè)是石油石化、家(jiā)电、银行(xíng)及煤炭有色。其中，石油石(shí)化行业单季度涨幅超过12%。表现较弱的是以成长风格为代表的医药、电子、地(dì)产以及计(jì)算机，其中电(diàn)子和医药的单(dān)季度跌幅均(jūn)在10%以上。

魏晓雪(xuě)在一季度的(de)操作(zuò)中对仓位(wèi)维持中性偏谨慎(shèn)的操作，持仓结(jié)构偏(piān)向于均衡，增配(pèi)了上游(yóu)资源类(lèi)公司的部(bù)署，维(wéi)持了今年在人(rén)民币贬值背景下较为受益的出口(kǒu)相关的(de)消费行业(yè)。她也对持仓公司的分红率(lǜ)进(jìn)行了梳理，更偏好愿意主动提升分红率且估值尚在低位的个(gè)股(gǔ)。

截至4月24日，上述几只基金(jīn)的年内收益为正，大幅跑(pǎo)赢同(tóng)类产品的平均收益。不过，券商中国记(jì)者(zhě)注意到(dào)，与良好的业绩表现相比，上述(shù)几只基金的管理规模却呈缩水态势。

A股展现出相对抗跌的韧性

外(wài)资公募如何(hé)看(kàn)待接下(xià)来的A股投资机会？联(lián)博基金资深市场策略(lüè)师黄森(sēn)玮表示，4月份以来，A股展现相对抗跌的韧性(xìng)。联博认为，现阶段A股因为具备以下几项优势，值得全球资产配置者重(zhòng)新关注。

一是估值低，容错(cuò)率较高。黄森(sēn)玮认为，沪深300指数2024年的预(yù)估市盈率仅约11.7倍，不但(dàn)低于长(zhǎng)期平均值，更远低于全球主要(yào)股市的市盈率，例如美股(gǔ)的(de)21.2倍(bèi)、欧股的(de)13.7倍、日股的15.3倍(bèi)，以(yǐ)及同为新兴市场的印度股市的22.8倍市盈率。

“当然，市盈(yíng)率较高的美股(gǔ)及印度股市其上市(shì)公司的净资产(chǎn)收益率(ROE)也相对高，平均分别为20.6%及(jí)17.0%，但这同时也代表(biǎo)企业的成(chéng)长性与盈利质量容错(cuò)率较低(dī)，一旦企业盈利不如预期或市场情绪反转，其估值下调的程度通常较大。相反地，目前市场对A股的预期(qī)值不高，任何(hé)优于预期的利(lì)好都(dōu)有望提振投资者信(xìn)心。”

二是基期低，改革边际效益较高。黄森玮提醒投资(zī)者(zhě)，目前日本上市公(gōng)司的(de)平均净资产(chǎn)收益率(ROE)约9.9%，与沪深300指数的10.3%相(xiāng)去不远，然而日(rì)股的(de)15.3倍估值(zhí)却(què)远高于A股的(de)11.7倍。事实(shí)上，全球股票型基金在日股的配置比例已达到2006年来的新高，暗示未来日股需要有更(gèng)多超越预期的(de)利好，才能维持其强势的(de)上涨(zhǎng)动(dòng)能。

而A股的情况却恰(qià)恰相反，除了外资配(pèi)比已降至相对低位外，旨(zhǐ)在提升(shēng)上市公司质量与公司治理的相关政(zhèng)策(cè)才刚开始接(jiē)连出台(tái)，代表许多高质量、现金流量充沛(pèi)、有(yǒu)稳定分(fēn)红(hóng)能力的企业仍(réng)待被市(shì)场挖掘。

三是集中度低，投资机会相对广。相较于美股近年来的涨幅集中于少数大型科技股，A股的投资机会相对广泛。例(lì)如，海(hǎi)外市(shì)场份额不断(duàn)提升的出(chū)口型“中国隐形冠(guān)军”企业，受惠国内(nèi)低利率环境及(jí)资本市场改革政(zhèng)策的高股息企(qǐ)业，以及有望受惠刺激政策与经(jīng)济复苏(sū)的低估(gū)值周期股等。

路博迈基(jī)金表示(shì)，对A股而言，二季度是政策观(guān)察期，上行和下行空间都需要政(zhèng)策催化。

具体来看，2024年，财政支出的意愿较(jiào)强，预算计划的广义财政支出增(zēng)量也重回3万亿水平(píng)，增速(sù)达到7.9%，较(jiào)上(shàng)年提高了6.6个(gè)百分点，显示出很强的支(zhī)出扩张意愿。而如果考虑到(dào)2023年追加1万(wàn)亿(yì)国债延后使(shǐ)用的可能性，2024年预算体现的财政政策相对扩张幅度(dù)可能更大。

货(huò)币政策上，考虑到3月美国PMI和非(fēi)农数据均(jūn)超预期，降息预期(qī)被延后(hòu)。国内一季(jì)度GDP表现不错，短期对流动性(xìng)宽松的期待下降。流动性方面，股市风险偏好正(zhèng)常，4月相对(duì)谨慎，资(zī)金寻找低估值板块。

配置方面(miàn)，路博迈基金建(jiàn)议维持哑铃(líng)配(pèi)置策略，一手稳健，以红利、周期为(wèi)主，寻求(qiú)确定性；另(lìng)一手在经济转型中(zhōng)寻找增(zēng)量机(jī)会，以(yǐ)出口/出海、出行、周期(qī)改善的电子行业为重点，同时以政策(cè)催化的可选(xuǎn)消费为主(zhǔ)，主要包括工业机械、汽车、家电、电子等。

此外，路博迈基金认为，4月年报期是分红比例提升和公司治理改善的集中验证期，高股息策略相对(duì)占(zhàn)优。

责编：汪云鹏(péng)

校对：高源‍‍‍‍