证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”

证券时报记(jì)者马静

截至4月27日，共有24家券商披露了一季报。

整(zhěng)体上看，自营业务扮演了胜负手角色，资(zī)管业务手(shǒu)续费净(jìng)收入的表现(xiàn)则较为分化，有4家券(quàn)商的增幅超过100%。相较之(zhī)下，一(yī)季度多数券商的经纪、投行(xíng)业务均出现下滑(huá)。

业绩跌多增少

此前，有(yǒu)非银(yín)分析(xī)师在研报中预(yù)判，结合去年的高基数，预计今年一季(jì)度证券行业(yè)的营业收入和净(jìng)利润均下滑。从目前已披露的数据来看，预判(pàn)大致兑现，上述24家券商归(guī)母净利润呈跌多增少的格局。

数据显示，共有18家券商的(de)归母(mǔ)净利润同比下降，其中(zhōng)14家出现营收、归母净(jìng)利润“双降”。兴业证(zhèng)券、海通证券、华西证券、太平洋证券的归母净利润同比跌幅均超(chāo)过60%，华林证券、西(xī)部证券等10家券商的跌幅(fú)则在10%~50%之间。

大型券商方(fāng)面，目前披露业绩的3家券(quàn)商也明显承(chéng)压。券商“一哥”中(zhōng)信证券是(shì)目前唯一单季(jì)营收超过(guò)百亿元的，但(dàn)相对上年同期，业绩也(yě)有(yǒu)所下滑。该(gāi)公司一季度(dù)实现营收(shōu)137.55亿元，同比下降10.38%；归母净(jìng)利润(rùn)49.59亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降8.47%。另外两家(jiā)大券商招商证券、海通证券，归(guī)母净利润则分(fēn)别同比下降4.54%、62.56%。

行业普遍承压之下，中原(yuán)证券(quàn)、东兴证券、方正证(zhèng)券、首创证券、南京证券(quàn)等(děng)5家(jiā)券商，则录得营收(shōu)、归母净利润“双增”。其中，中原证券和(hé)东兴(xīng)证券(quàn)两家券商的业绩增幅居前。中(zhōng)原证券一(yī)季度营收(shōu)同比增幅为38.93%，归母净利润增(zēng)幅为85.53%；东(dōng)兴证券一(yī)季度(dù)营收同比(bǐ)增幅为112.56%，归母净利润增幅为64.28%。

自(zì)营业务成胜负手

造成券(quàn)商业绩分化的主要(yào)原因，在于(yú)自(zì)营业务。除首创证券外，上述另外4家实现“双增”的券商(shāng)，均受益于报告期内(nèi)投资业务收(shōu)益增加。以“投资收益+公允价值变动损益-对联营合营企(qǐ)业投资收益”估算，东兴证券的自营业(yè)务一(yī)季度揽收5.54亿元(yuán)，南京证券、方(fāng)正证券、中原证券的这一数据则分(fēn)别为4.04亿元、7.44亿元、3.10亿元(yuán)。

对比之下，太平洋证券(quàn)、华西证券、海通证券、财达证券、兴业证券、国金证券(quàn)等，则因(yīn)报告期内证券投资业务下降，导(dǎo)致归母净利润同比降幅超过38%。目前，自营业务下滑幅(fú)度居首的是华西证券，该券商一(yī)季度自(zì)营(yíng)收入为0.44亿元，同比下滑89.77%。

而业绩表现亮(liàng)眼的首创证券，主要与其资管业务的(de)“给力(lì)”有关(guān)。一季报显示，首创证券一季(jì)度资管业务手续费净收入为2.50亿(yì)元，同(tóng)比增加1.69亿元。实际上，首(shǒu)创证券一季度的自(zì)营(yíng)业(yè)务收(shōu)入弱(ruò)于上年同期(qī)，同比下滑4.52%。

投行业(yè)务所受冲击不小

目前来看，对券商业(yè)绩拖累较大的是(shì)投行业务。

证(zhèng)券时(shí)报记者梳理数据后发现，有15家(jiā)券商一季度的投行业务手(shǒu)续费净收入(rù)出现下滑，其中超七成(chéng)券商下滑(huá)幅度超过20%。比如(rú)华林证券，该券商一季度(dù)的投资银行业务手续费净收入同(tóng)比下滑73.79%。华(huá)林(lín)证券称，因IPO及再融资阶段性收紧，投行相关业务量同比有(yǒu)所下降。

具体来看，投行业务手续费净收入下滑幅度超过50%的券商有6家，既包(bāo)括中(zhōng)信证券、海通证券等头部券商，也包括中原证券、太(tài)平洋证券等中小券商。中信证券投行业(yè)务手续(xù)费同比(bǐ)下降达56.11%，下滑幅度(dù)明显(xiǎn)高于经纪、资管(guǎn)业务，也(yě)高于自营(yíng)业务。

券商的投行业务收入(rù)下降，跟股权(quán)融资市场的规模(mó)放缓有直接(jiē)关系。按发(fā)行日计(jì)，2024年一季度股权融资规模同比下降75%，IPO和上市公司(sī)再融资(zī)募集(jí)资金规模均下滑逾70%。

部分券(quàn)商资管业务走强

从(cóng)数据上看，有14家券商的(de)经纪业务手续费净收入也出现了下滑，但相对投行业务(wù)而言，这一下滑幅度较为缓和，大多在10%以内。仅(jǐn)有华(huá)西证券、首创证券和兴业证券的下滑幅(fú)度超过10%，分别为15.31%、17.55%和23.44%。

资管业(yè)务的表现则(zé)较为分化，有10家的这一业务实(shí)现正增长。其中，财达证券、南京(jīng)证券(quàn)、首创证券、太平洋证券的资管业务手续费净收入(rù)同比增幅(fú)均超100%。西部(bù)证券的资管业务表现(xiàn)也不错(cuò)，增(zēng)速接近60%，公(gōng)司一季报透露，这主要得益于集合资产管理业务手续费净收(shōu)入增加(jiā)。对比之下，有9家券商的资管业务手续(xù)费收入(rù)下滑，如华林证券、中原证券，降幅均证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”超过40%。

与两融业务相关的利息(xī)净(jìng)收入方(fāng)面，超七成券商出现下滑。其中，下滑幅度超(chāo)过40%的(de)券商有(yǒu)中信证券(quàn)、兴(xīng)业证券、第一创业、招(zhāo)商证券等(děng)。

总体(tǐ)上看，券商的一(yī)季度业绩难言表现良好，导致券商板(bǎn)块(kuài)的关注度受到压制。招商证券(quàn)非银分析(xī)师郑积沙在4月26日发布(bù)的研报中提到，目前权益市场超预期(qī)波动，券商板块关注度下滑，一季度券商板块的(de)持(chí)仓(cāng)占比继续下滑(huá)0.22%至(zhì)0.46%。个股方面，综合型(xíng)券商遭不(bù)同程度减仓，中信(xìn)证券、华泰(tài)证券、中金公司的持仓比例继续下行。

不过，郑积沙也表(biǎo)示，当前行业进入改革阵痛期，营收面临冲击，销售业务的变革走向尚不明确，但投资者不宜对行业发展(zhǎn)过度悲(bēi)观。无论综合型券商(shāng)，还是以研究业务为核心的中小型券商，抑或依托地方资本、深耕区域、打造差(chà)异化的地方型券(quàn)商，在本轮行业出清风暴中均占据一定独特优势，存(cún)在(zài)跑赢行业、开启第二增长曲(qū)线的可能。放眼未来，在新改革周期下，资本市场良性循环终得以构建，伴随广大投资者信(xìn)心修复(fù)、风险偏好回暖，经济持续高质量发展，流动性合理且充裕，证券板块(kuài)的行(xíng)情同样不会缺席(xí)。

证券(quàn)时报记者马静(jìng)

截至(zhì)4月27日，共(gòng)有24家券商披露了一季报。

整体上看，自营业务扮演了胜负(fù)手角色(sè)，资管(guǎn)业(yè)务手(shǒu)续(xù)费净收入的(de)表现则较为分化，有4家券商的增幅(fú)超过100%。相(xiāng)较之下，一季度(dù)多数券商的经(jīng)纪、投行业(yè)务均出现下滑。

业绩跌多增(zēng)少

此前，有非(fēi)银分析师(shī)在研报中(zhōng)预判，结合去年(nián)的高基数，预计今年一季度证券行业的营业收入和净利润(rùn)均下滑(huá)。从目前已披露的数据来看(kàn)，预判大(dà)致兑现，上述 24家券商归母净利润(rùn)呈跌多增(zēng)少的格局(jú)。

数(shù)据显示(shì)，共有18家券商的归母净利润同比下降，其中14家出现营收、归母(mǔ)净利润“双降”。兴业证券、海通证(zhèng)券、华西证券、太平洋(yáng)证券的归母净利润同比跌幅均超过60%，华林证券(quàn)、西部证券等10家券商的跌幅则在(zài)10%~50%之(zhī)间。

大型券商方面(miàn)，目前披露业(yè)绩的3家券商(shāng)也明显承压。券商“一哥”中信证券是目前唯一单季营收(shōu)超(chāo)过百亿(yì)元(yuán)的，但相对上年同期，业绩也有所下滑。该公司一(yī)季度实现营收137.55亿元，同比下(xià)降10.38%；归母净(jìng)利润49.59亿元，同比下(xià)降8.47%。另外两家大券商招商(shāng)证(zhèng)券、海通证(zhèng)券，归母净利润则分别同比下降(jiàng)4.54%、62.56%。

行业(yè)普遍承压之下，中(zhōng)原证券、东兴证(zhèng)券、方正证券、首创证券、南京证券(quàn)等5家券(quàn)商，则录得营收、归母净(jìng)利润“双增”。其中，中原证券(quàn)和东兴证券两家券商(shāng)的业绩增幅居前。中(zhōng)原证券一(yī)季度营收同比增幅为38.93%，归母净利润增幅为85.53%；东兴证(zhèng)券一季度营收同比增幅为(wèi)112.56%，归母净利润增幅为64.28%。

自营业务成(chéng)胜负手

造成券商业绩分化的主要原因，在于自营业务。除首(shǒu)创证券外，上述另外4家实现“双增”的券商，均(jūn)受益于报告期内投资业务收益增加。以“投资收益+公允价值变动损益-对联营合营企业投资收益”估算，东兴证券的自营业务一季度揽收5.54亿元(yuán)，南京证券、方(fāng)正证(zhèng)券、中原证券的这一数(shù)据则分别为4.04亿(yì)元、7.44亿元、3.10亿(yì)元。

对比(bǐ)之下，太平洋(yáng)证(zhèng)券、华西证券、海通证券、财达(dá)证(zhèng)券(quàn)、兴业证券、国金证券(quàn)等(děng)，则因报告期内证券投(tóu)资业务下降，导致归母净利润同比降幅超(chāo)过38%。目前，自营业务下滑幅度居首(shǒu)的是华西证券，该券商一季度自营收入为(wèi)0.44亿(yì)元，同比下滑89.77%。

而业绩表现亮眼的首(shǒu)创证券，主要与其资管业务的(de)“给力”有(yǒu)关。一季报显示(shì)，首创证券一季(jì)度资(zī)管业务(wù)手续(xù)费净(jìng)收入(rù)为2.50亿元，同比增加1.69亿元。实际上，首创(chuàng)证券一季度的自(zì)营业务收入弱于上年同期，同比下滑(huá)4.52%。

投行业务所受冲击不小(xiǎo)

目前来看，对券商业绩拖累较大的是投行业务。

证券时报记者梳理数(shù)据后发现，有15家券商一季(jì)度的投行业务手续费净收入出现下滑，其(qí)中(zhōng)超七(qī)成券商下滑幅度(dù)超过20%。比如(rú)华(huá)林证券，该(gāi)券商(shāng)一季度的投资银(yín)行业务手续费净收入同比下滑73.79%。华林证券称，因IPO及再融资阶(jiē)段性收紧，投行相关业务量同比有所下(xià)降。

具体(tǐ)来看，投行业务手续费净收入下滑幅度超过(guò)50%的券商有6家，既(jì)包括中信证券(quàn)、海通(tōng)证券等头部券商，也包括(kuò)中原(yuán)证券、太平洋证券等(děng)中(zhōng)小券(quàn)商。中信证(zhèng)券(quàn)投行业务(wù)手续费同比(bǐ)下降(jiàng)达(dá)56.11%，下(xià)滑幅度明(míng)显高于经纪(jì)、资管(guǎn)业务(wù)，也高于自营业务。

券(quàn)商的投行业务收入下(xià)降，跟股权融(róng)资(zī)市场的规模放缓有直接关系。按发(fā)行日计，2024年一季度股(gǔ)权(quán)融(róng)资规模同比(bǐ)下降75%，IPO和上市公司再融资(zī)募集(jí)资(zī)金规模均下滑(huá)逾70%。

部分(fēn)券商资管业务走强

从数(shù)据上看，有14家券商的经(jīng)纪业务证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”(wù)手续费净收入也出现了下滑，但相对投行业务而言，这(zhè)一下(xià)滑幅度较为缓和，大多在10%以内。仅有华西证券、首(shǒu)创证券和兴(xīng)业证券的下滑(huá)幅度超过10%，分别(bié)为15.31%、17.55%和23.44%。

资管业务的表现(xiàn)则较为分化，有10家的这一业务实现正增(zēng)长。其(qí)中，财达证券、南(nán)京证券、首创证券、太平洋证券的资管业务手续费净收入同比增幅均超100%。西(xī)部证券的资管业(yè)务表(biǎo)现也不错，增速接近60%，公司一季(jì)报透露，这主要得益于(yú)集(jí)合资(zī)产管(guǎn)理业务手续费净收(shōu)入增加。对比之(zhī)下，有9家(jiā)券商的资管(guǎn)业务手(shǒu)续费收入下滑(huá)，如华林证券、中原证券，降(jiàng)幅(fú)均超(chāo)过40%。

与两融业(yè)务相关的利(lì)息净收入(rù)方面，超七成券商出现下滑(huá)。其中，下滑(huá)幅度超过40%的券商有中信证券、兴业证券、第一(yī)创业、招商证(zhèng)券等(děng)。

总体上看，券商的一季度业绩难言(yán)表现良好，导致券商板块的关注度(dù)受到压制。招商证券非银分析师郑积沙(shā)在4月26日发布的研报中提到，目前权益市场超预期波动，券商板块(kuài)关注(zhù)度下滑，一季度券商(shāng)板块的持仓占比继续下滑0.22%至(zhì)0.46%。个股方面，综(zōng)合型券商遭不同程度(dù)减仓，中信证券、华泰证(zhèng)券、中金公(gōng)司的持仓比例继续下行。

不过(guò)，郑积沙也表示，当前行业进入改革阵痛期(qī)，营收面临冲击，销售业务的变革走向(xiàng)尚不明确，但投资者不宜对行业发(fā)展过度悲观。无论综合型券(quàn)商，还是以(yǐ)研究业务(wù)为核心的中(zhōng)小型券商，抑或依托地方资本、深耕区域、打(dǎ)造差异化的地方型券商，在(zài)本轮行(xíng)业(yè)出清风暴中均占(zhàn)据一定独特优势，存在(zài)跑(pǎo)赢行业、开启第(dì)二增长(zhǎng)曲线的可能。放眼未来(lái)，在新改革周期下，资本市场良(liáng)性循环终得以构建，伴随(suí)广大投资者(zhě)信心修复、风险(xiǎn)偏好回暖，经济持续高质量(liàng)发展，流动性合理且充裕，证(zhèng)券板块的行情同样(yàng)不会缺席(xí)。

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