25个基点稳了？美国8月CPI创年内新低，投资者还有什么顾虑

作为下周美(měi)联(lián)储(chǔ)决议前的最后一(yī)个关键数据，8月美国消费者(zhě)物价指数（CPI）基本符合
预期，大规模宽松的希望被打压(yā)，市场(chǎng)对(duì)首(shǒu)次降(jiàng)息的定价(jià)重新(xīn)指向25个基点。不过利(lì)率期货定(dìng)价显示，投资者仍预计年底前将(jiāng)大幅降息，这表明对经济衰退
的担忧不容(róng)忽视(shì)。

房租回升扰动核心(xīn)通胀

美国劳工部周三公布的(de)数据显
示，受能源价格回落影响(xiǎng)，8月美国(guó)整体CPI上涨了2.5%。这是自2021年2月以来最小的同比涨幅。

剔除波动较大的(de)食品和能源成分，核心CPI同比增长3.2%，与上月持平，环比增(zēng)长0.3%，加快0.1个百分点(diǎn)。上月有所放缓的(de)业主等价租金(jīn)（OCR）增速加快至(zhì)0.5%，住房成(chéng)本上升抵消了二手(shǒu)车、医疗保健、通信(xìn)和娱乐(lè)等部门的(de)贡献。

受此(cǐ)影(yǐng)响，中长期美债(zhài)收益率从年内(nèi)低点 反弹。与利率预期关联(lián)密切的2年期美债上(shàng)涨超5个基点至3.66%，基准10年期美债涨3.5个基点至(zhì)3.68%。联邦基金利率期货显示，市场预期美联储下周降息25个基点的概(gài)率大幅上(shàng)升至80%以上。巴克莱认为，核心CPI的意(yì)外上涨(zhǎng)使(shǐ)得下周意外降息50个基点的可能性更小。

牛(niú)津经济研究院(yuàn)发布报告称，8月份核心通胀意外上升(shēng)，反映了住房和交(jiāo)通服务的压力。美联储接下来更有可能坚持(chí)审慎的宽松政(zhèng)策，从下周降息25个基点开始。

摩根(gēn)资产管(guǎn)理首席(xí)全球市场策略师凯(kǎi)利（David Kelly）表
示，7月核心CPI数据略高于25个基点稳了？美国8月CPI创年内新低，投资者还有什么顾虑市场预(yù)期(qī)，但更多是一种“噪音(yīn)”，现在已经(jīng)不存在“重大”通胀(zhàng)问题。“总的来说，通胀控制得(dé)很好，我们没有(yǒu)看到通货紧缩(suō)的迹象(xiàng)。”凯利称。

斯巴达资本证券(quàn)首席市场经济学家(jiā)卡尔蒂略（Peter Cardillo）发(fā)表评论称，总体通胀率实际上很低，而且(qiě)正朝着正确的方向前进，接近美联储2%的目标。CPI报告基本上(shàng)证实核心(xīn)通胀仍(réng)存(cún)在黏性，目前不知道这是否是暂时现象，但这仍然是一个问题(tí)。

美联储能否实现美国经济(jì)软着陆

值得注意的是，随着市场消化25个基点(diǎn)降息幅度，美股盘(pán)初一度跳水，道指重挫超700点。

从去年下半年开始，联邦基金利率一直处于5.25%-5.5%的(de)近(jìn)23年高点。在充分定 价9月降息后，市(shì)场(chǎng)继续维持(chí)对(duì)美联储(chǔ)今年(nián)降息至少100个(gè)基点进(jìn)行定价，投资者仍 然认为11月或12月的降息(xī)幅度将达到50个基点。

摩根大通CEO戴蒙（Jamie Dimon）本周重申了自己谨(jǐn)慎的立(lì)场。他在出席纽(niǔ)约机构投资者委员会(huì)（Council of Institutional Investors）秋季会议上说：“我想(xiǎng)说，最糟糕(gāo)的结果是(shì)滞胀——也就是经济衰退、通胀上升(shēng)。我并不排除发生这种情况的可能性。”

第一财经此前曾(céng)报道，近期(qī)就业市场(chǎng)松(sōng)动(dòng)被美 联储所关注，也被不(bù)少机 构视为衰(shuāi)退的预警信号，从(cóng)而引发了对美国经济能否软着陆的担忧。上月美国劳工部将截至2024年3月(yuè)的近(jìn)一年(nián)非农就业岗位(wèi)下修81.8万，整体失业率在7月(yuè)一度(dù)触及近三年高位4.3%。随着美国家庭疫(yì)情期间积累的过(guò)剩储(chǔ)蓄消(xiāo)耗殆尽，持续(xù)的收(shōu)入(rù)增长对于保障消费支出支持经济扩张至关重(zhòng)要(yào)。

瑞(ruì)银全球财富(fù)管理公司上月将美国经济衰退的可能性从20%提高到25%，理由是就业(yè)增(zēng)长疲软和(hé)7月失业数据引发了人们对经济衰退(tuì25个基点稳了？美国8月CPI创年内新低，投资者还有什么顾虑)的担忧。此前，摩根大通将美 国年底前经济衰退的可能
性提高到35%，理由是劳动力市场压力有待释(shì)放。

野村证券(quàn)国(guó)际跨资产策略师麦克(kè)埃利戈(gē)特 （Charlie McElligott）认为，利率(lǜ)市场走势非常明确：现在自愿作出减少降息的决定，以后将被迫(pò)进行更多的降息。“人们的看法很(hěn)简单，美联储的‘缓慢宽松(sōng)政(zhèng)策’指引将产生后果，‘自我实现’最终(zhōng)导致(zhì)更严重(zhòng)的(de)放缓，这将需(xū)要更深入(rù)的‘美联储(chǔ)政策错误’降息。”

相比之下，经纪(jì)交易商
LPL Financial首(shǒu)席固定收益策略师吉勒姆（Lawrence Gillum）对经济前景并不悲观。“我们的观点是，经济正在放缓，但不认为它会收缩，利率市(shì)场对即将发生的(de)降息幅度定价错误。降息最(zuì)终将被定价，因(yīn)为(wèi)我们肯定不会看到未来几(jǐ)个(gè)季度出现衰退。”他写道。

责任编辑：于健 SF069

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