整车研究专题（六）：竞争格局：两端价格带
格局清晰 ，中间优 胜
劣汰加速

：竞争格局：两端价格带格局(jú)清(qīng)晰，中间(jiān)优胜劣汰加速》研报附件原文摘(zhāi)录）

核心观(guān)点

0-15 万： 比亚(yà)迪占据市场(chǎng)主导(dǎo)，竞争优势明显

DM-i 技术构筑竞争 壁垒，比亚迪市场占据低端绝对主导。 DM-i 技术的节 能和低价使比亚迪在低端市场、相对燃油(yóu)车两田一产及电车(chē)竞争对手优势明显，销(xiāo)量与盈利能力兼具：我们统计 5-10 万
市(shì)场， 24H1 国(guó)内整体销量达到 261.3 万辆(liàng)，比亚迪汽车销售(shòu) 58.7 万 辆， 市(shì)占率 22.5%占据市场主导； 10-15 万市场， 24H1 国(guó)内整体(tǐ)销量达到 375.5 万辆， 其中比(bǐ)亚迪汽车销售 70 万辆， 市占率(lǜ) 18.6%亦(yì)排名首位。 分燃料类型来看，比(bǐ)亚迪在 5-15 万价格段的纯电车型(xíng)和插混车型销量均为第(dì)一， 大部分细分市场市占率均
在
60%以上，同时，插(chā)混细分市场(chǎng)市占率显著高于纯电。而(ér)比亚迪外的其他车企，市占率表现较为均衡，技术低壁垒(lěi)情
形下(xià)，市场呈现出明显
的完全竞争(zhēng)状(zhuàng)态，依靠性价比让(ràng)利抢
占市场。

15-40 万： 整车研究专题（六）：竞争格局：两端价格带格局清晰，中间优胜劣汰加速百(bǎi)家争鸣，高阶智驾驱动下优(yōu)胜劣汰加速

15-20 万市(shì)场： 市场以昔日 20 万以上燃油车为主，如大众/丰(fēng)田等的主销车型，市场相对较(jiào)为分(fēn)散， 24H1 国内整体销量达到 179 万辆，排名前五的车企分别为上汽大众 24 万辆、东(dōng)风本田 14.8 万辆、广汽(qì)丰田 14.8 万 辆、一汽红(hóng)旗14 万辆、比亚迪(dí)汽(qì)车 13.5 万(wàn)辆。受降价(jià)策略影响，燃油车价格下探至 15-20 万(wàn)市场， 国产替(tì)代空间较大，后续燃 油车(chē)出(chū)清将(jiāng)加速； 目前电车以比亚迪为主导， 其中插混轿车领域比亚迪表现强势， 市占率 62.3%。

20-30 万市(shì)场： 市场竞争最为激烈，老牌合资、比亚迪等传(chuán)统自主、新势力车企，以及特斯拉(lā)在市(shì)场均有(yǒu)布局。 24H1国(guó)内整体销量达到 164.2 万辆， 排名前(qián)五的车企分别为特斯拉中国(guó) 42.7 万辆 、广汽本田(tián) 14.2 万辆、一汽大(dà)众 13.1万辆、华晨宝马 12.2 万辆、比亚迪汽车 12 万辆， 特(tè)斯拉虽居首位但受竞争加(jiā)剧影响市占率下滑。整体看市场较为分散。尤其在插混市场， 竞争(zhēng)格 局
尚不明晰，目(mù)前(qián)以理想及华为为主，后续车(chē)企增多，市场竞(jìng)争或将(jiāng)趋于激烈。

30-40 万市场： 高端市场国(guó)产替代空间大， 目(mù)前仍以 BBA 为主， 24H1 国内整体销量达到 116.8 万辆，排名(míng)前(qián)五的车企分别为北
京奔驰 24.8 万辆(liàng)、一汽大众 15.4 万辆、理想汽车 10.1 万辆(liàng)、华晨宝马 10 万辆、 华为智选 7.9 万辆，高端市场对车企仍是蓝海市场，智能化、电动(dòng)化催化下对 BBA 市场形成明显(xiǎn)冲击，是自主车企未来发力的(de)重点。

40 万以(yǐ)上： 华为优势扩(kuò)大，仍为蓝海市场

华为智(zhì)选异军突起， 24H1 国内 40 万(wàn)以上市场整体销量达 37.4 万(wàn)辆(liàng)，同比+32.7%，排名前五的(de)车企分别为一汽大众10.2 万(wàn)辆、华晨宝马 9.5 万辆、 华为智选 5.9 万辆、理想(xiǎng)汽车 4.9 万辆、上汽(qì)大众 1.6 万辆，市占率分别为 27.4%、25.4%、 15.8%、 13.2%、 4.3%； 燃料类型来看， 问界 M9 表现强势，华为在(zài)高端市场(chǎng)优势较大(dà)，市场仍为一(yī)片蓝海。

总体来(lái)看，市场格局呈现明(míng)显的(de)微笑曲线(xiàn)特(tè)征： 两端价格带格局清晰(xī)，中间优胜劣 汰加(jiā)速。

自主品牌在价格微笑曲线两端占据优势，其中 15 万以下，自主品牌占据绝对优势， 10 万以下价(jià)格段的前五均为自主品(pǐn)牌， 10-15 万价格带中占据 4 名，其中，比亚迪在 5-15 万价格带(dài)中占据绝对优势 地位； 15-20 万价格中，行业竞争激烈，合资品牌占据相对优势，但在电车(chē)方面，自主品牌占优，其中比亚迪更是(shì)以 21.2%的市场占有率位居 15-20 万电车第一位； 20-30 万价格区间，竞争异常激烈， 24H1 共计有(yǒu) 14 家企业月销超过(guò) 5000 辆，特(tè)斯拉也较大优(yōu)势(shì)位(wèi)居该价格段第(dì)一； 30-40 万价(jià)格区间，竞争(zhēng)激烈程度仅弱于 20-30 万(wàn)区间，仍 有超过 10 家企(qǐ)业月销量超过 5000 辆； 40 万以上区间中， 24H1 仅有 6 家车企总销量超过 1 万辆，其中自主品牌占(zhàn)据 3 席。

投资(zī)建议(yì)与估值

从产业景气度看，电(diàn)动(dòng)化和出海产业周期尚未结束，自主品牌及(jí)供应链景气度将持续强于汽
车行业贝塔；从竞争格(gé)局看，未来细(xì)分赛道(dào)的价格和产品竞争将(jiāng)会进(jìn)一步激烈(liè)化，赛道和个股兑现度(dù)将围(wéi)绕竞争格(gé)局分(fēn)化。我们认为，中国(guó)汽车产业崛起的下半场，只(zhǐ)有格局好的(de)赛道优质龙头(tóu)公司才能受益。整车研究专题（六）：竞争格局：两端价格带格局清晰，中间优胜劣汰加速持续看好整车各价格带(dài)龙头以(yǐ)及汽零(líng) 7 大优质赛道(dào)龙头，推荐比 亚迪 、零跑(pǎo)汽(qì)车、理想汽车等。

风险提示(shì)

汽车消费低于预期、价格战导致盈利(lì)低于预期

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