短期缺乏下调空间 4月LPR报价维持不变

4月22日，中国人民银行授权全国银行间同(tóng)业拆借中心公布贷款(kuǎn)市场报价利率(lǜ)（LPR）公告，其(qí)中，1年(nián)期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，维持上(shàng)期报价不变。

3月LPR报价不变符合市场机构的普遍(biàn)预期。现(xiàn)行LPR报价由(yóu)各报价行在中(zhōng)期借贷便利（MLF）利率的基础上加点报价形成，作为锚定利率的MLF利率在4月维(wéi)持不变，意味着LPR定价基(jī)础未变。另(lìng)一方面，近期银行净息差持(chí)续(xù)承压，缺乏下(xià)调LPR报价(jià)的动(dòng)力。

考虑到一季度宏观经济形势延续回升向好态势(shì)，以(yǐ)及近期美联储推迟降息推升美元指数，导致人民币汇率承(chéng)压(短期缺乏下调空间 4月LPR报价维持不变yā)等因素(sù)，专家认为(wèi)短期(qī)MLF利(lì)率调降的(de)迫切性不高。同时(shí)，多家商业银行高管在近期召开(kāi)的2023年业绩发布会上均指出，今年(nián)净息差(chà)收窄的趋势(shì)可(kě)能会延续。专家认为，LPR报价短(duǎn)期下(xià)调的可能性较(jiào)低。

此外，当前(qián)资金沉淀空转现象(xiàng)备(bèi)受(shòu)监管部门关注。人(rén)民银行货(huò)币政策司司(sī)长邹澜在 4月18日国新办(bàn)发布会上指出，部分(fēn)企业借(jiè)助自身优势地(dì)位，用低成本贷(dài)款融到的钱买理财、存定期或转贷给其他企业，主业不赚钱，金融反而成了主要盈利来源。民(mín)生银(yín)行首席经济学家温彬对证券(quàn)时报记者表(biǎo)示，LPR报价“按(àn)兵不(bù)动”可(kě)以缓(huǎn)解贷款利率过快(kuài)下行而引致(zhì)的资金空转套利行为，提升资金运行效率。

对于后续利率变动(dòng)，人(rén)民(mín)银行副行长宣昌能(néng)在3月21日国新办发布(bù)会上曾表(biǎo)示，我(wǒ)国货币政策有充足的政策空间和丰富的工具(jù)储备，存款成本下行和主要经济体货币(bì)政策转向(xiàng)有利于(yú)拓宽(kuān)利率(lǜ)政策(cè)操作的自主性。温彬分析称，这表明开展政策性降息或需要满足人民币汇率贬值(zhí)压力缓解、商业银行(xíng)下调存款利率等(děng)条件(jiàn)。在政策利率调降、降准或存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)未落地之前(qián)，LPR大概率将维持(chí)稳定。

4月22日(rì)，中国人民银行(xíng)授权全国银行(xíng)间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR）公告，其中，1年期(qī)LPR为3.45%，5年期(qī)以(yǐ)上LPR为3.95%，维持上期报价不变。

3月(yuè)LPR报价不变符合市场(chǎng)机构的普遍预(yù)期。现行(xíng)LPR报(bào)价(jià)由(yóu)各报价行在中期(qī)借贷便利（MLF）利率的(de)基础上加点报(bào)价形成(chéng)，作为锚定利率(lǜ)的MLF利率在4月维持不变，意(yì)味着LPR定(dìng)价基础未变。另一方面，近期(qī)银行净息差持续承压，缺乏下调(diào)LPR报价的动力。

考虑(lǜ)到一季度宏观经济形势延续回升向好态势，以及近期美联(lián)储推迟降息推升美元(yuán)指数，导致人民币汇(huì)率承压等因素，专家认为短期MLF利(lì)率调(diào)降的(de)迫切性不高(gāo)。同时，多家商业银行高管在(zài)近期召开的2023年业绩发布会上均指出，今年净息差收窄的趋势可能会延续(xù)。专家认为，LPR报价短期(qī)下调的可能性较低。

此外，当前资金(jīn)沉淀空转现象备受监管部门关(guān)注(zhù)。人民(mín)银行货币政策司司长邹澜在4月18日国新办发布会上指出，部分企业借助自身优(yōu)势地(dì)位，用低成本贷款融到的(de)钱(qián)买理财、存定期或转贷给其他企业，主业不(bù)赚钱，金融反而(ér)成了主要盈利来源。民生银行首(shǒu)席经济学家(jiā)温彬对(duì)证券时(shí)报记者(zhě)表(biǎo)示，LPR报价“按兵不动 ”可以(yǐ)缓(huǎn)解贷款(kuǎn)利率过快下行而引致的资金空转套利行为，提升资金(jīn)运行效(xiào)率。

对于后续利率变(biàn)动，人民银(yín)行副行长宣(xuān)昌能在3月21日国新办(bàn)发(fā)布(bù)会上曾表示，我国货币政策有充足的政策(cè)空间和丰富的工具储备(bèi)，存款成本下行和主要经济体货(huò)币政策转(zhuǎn)向有利(lì)于拓宽利率政策操作的自主性。温彬分析称，这表明开展政策性降息或需要满足人民币汇率(lǜ)贬值压力缓解、商业银行下调存款利率等条件。在政策利率调降、降准或存款利率下调未落地之前，LPR大(dà)概率将维持稳定(dìng)。

校对：高源

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