美股70年启示：在危机中存活，才能享受市场长期的回报

最近看了(le)国信策略团队出的一本书《美股70年》，讲述了1948年到2018年这70年美股的历史(shǐ)表现。相(xiāng)对于(yú)只有30年历史的A股而(ér)言，美股有200年的历史，经(jīng)历过更多不(bù)同的周期变化，对(duì)我们做A股投资(zī)也有很多借鉴意义。篇幅有限(xiàn)，讲几个小点。

危机不(bù)断上(shàng)演

很多(duō)人觉得这几年(nián)市场不(bù)太平，有股灾熔断，有中美(měi)贸易战，有新冠疫情等等。但是如果回看美股(gǔ)这1948-2018年这70年的历史，会发现危机在(zài)不断上演。

1948年到1957年美国面(miàn)临着二战后(hòu)的(de)经(jīng)济衰退(tuì)。1948年“柏林危机”和“马歇(xiē)尔计划”的推出宣告“冷战”的开始。1950年朝鲜战争爆发，再次把美国拖回(huí)战争状态。尽管如此，美国军工，石油，汽车等重工业周期股却(què)快速发展。股指不断(duàn)上(shàng)涨，在(zài)1954年超越了1929年(nián)股灾(zāi)前的高点。

1958年到1968年虽然是美国的“黄金年代”，但是由于美国在越南战争以及构建“伟大社会”的蓝图上透(tòu)支了极大的贸易赤字，这让美元的价值不(bù)断被国际社会质疑，遭受(shòu)多次的(de) “信任危(wēi)机”。市场(chǎng)抛美元抢黄金，同样给美股(gǔ)带来多(duō)次的(de)下挫。但是消费和(hé)科技公司开始崭露头角，甚至第一次出现了科技股的“泡(pào)沫”。道(dào)琼斯工(gōng)业指数(shù)在(zài)1966年第(dì)一次摸(mō)到了1000点。（不久前道指(zhǐ)刚达(dá)到了(le)30,000点历史新高）

1969年到1981是美国的“滞涨时代”，1971年美国终止(zhǐ)了布(bù)雷顿森林(lín)体(tǐ)系，美元失去信任。1973年和(hé)1979年出现两次石油危机，带来美国经济衰退，失业率上升(shēng)，通胀上升，利(lì)率上(shàng)行的现(xiàn)象，这些都成为压制股市的因(yīn)素。不过美国的石(shí)油企业却在这个阶段飞速发展。另外在(zài)1970-1972年，美股也(yě)出现了著名的“漂亮50行情”，少数优质(zhì)股价(jià)格不断上涨到泡沫化，最后以大跌收场。

1982年(nián)到1987年，里根经济学给美股带来了“改革牛”。1985年《广场(chǎng)协议》带来美元强势，1986年国(guó)际石(shí)油价格大(dà)跌，这些都(dōu)驱动美股上涨。但是在这期间仍然有1982年的“拉美债务危机(jī)”，和1987年10月(yuè)著名的(de)“黑色星期一”暴(bào)跌。

美股70年启示：在危机中存活，才能享受市场长期的回报ms-style="font-L">美股70年启示：在危机中存活，才能享受市场长期的回报nt cms-style="font-L strong-Bold">1988年到1994年，美(měi)股经历了第三次(cì)石油危机，海湾战争爆发，欧洲货币危机(jī)，日本(běn)经济泡沫破裂等一系列外部因(yīn)素的影响。不过同时也出现了房地产，金融，和生物科技行业的一轮景气(qì)周期。

1995年到2000年是美国高增长，低通胀(zhàng)，政(zhèng)策宽松，新经济繁荣的美好时段。1996年美联储主(zhǔ)席格林(lín)斯潘给出了“非理性繁荣”的警告。不过真正的危(wēi)机(jī)发生在2000年“互(hù)联网泡沫”破裂(liè)。这期(qī)间还发生了东南亚(yà)金融危机。

2000年(nián)之后还发生了2001年的(de)9·11恐怖袭击，“安(ān)然财务造假”事件，2003年(nián)伊拉克战争，以及2008年的“次贷危机”。这次危机之全球央行都进入了宽(kuān)松模式，带来了股市的繁荣。

以上(shàng)讲的仅仅只是一些著名的事件，这期(qī)间经济周期自身的波动也带来(lái)了股市无数的涨(zhǎng)跌变化。

从(cóng)这里我们可以看到过去70年美(měi)股也是总在“见证历史(shǐ)”，但是各(gè)种各样的危机都没有阻止股指(zhǐ)屡创(chuàng)新高。

投资“国运”

对于A股投资者而言，虽然未来是难以预测的，但是可(kě)以(yǐ)肯定的是那(nà)些对股价有巨大影响的“危机(jī)”和“事件”一定会发生(shēng)。

投资者(zhě)应该思考的是在长期投资过程中，如何在这些危机到来时可以生存下去，从而去获得(dé)股市带(dài)来的长期(qī)回报(bào)。

每次(cì)只(zhǐ)要讨论美(měi)股，必定(dìng)会有读者质疑美股的经验是否可(kě)以用来指导A股市(shì)场。确实在那么多(duō)发达国家当中，美国的股市比较强势(shì)，这离不开特殊的(de)时代背景(jǐng)。美股70年启示：在危机中存活，才能享受市场长期的回报

回看历史，如果没有二战，或者美国不是二战的战胜国，美国的军工，钢(gāng)铁，铁路，石油等周期行(xíng)业不会有那么迅速的发展。

战后的(de)重建，也(yě)给美国带(dài)来了强劲的经济增长动力，并且在其它(tā)国家还在调养(yǎng)生息之时，快速地占据了世界经济舞台(tái)的话语权，美元的强势也是自此开始。

特殊的战争到和平的过度环境，也(yě)为(wèi)美国(guó)带来了婴(yīng)儿潮(cháo)。大量的年轻劳动力带来了对消(xiāo)费，房(fáng)地(dì)产和(hé)科技类等新事物的追求，这又进一步刺激了美国经济(jì)的发展。

如果(guǒ)简(jiǎn)单总结，就是(shì)美国“国运”比较旺。

反思当下的市场环境，中国的(de)产品，企业(yè)，人民币在国际市场上越来越有话语权。疫情对各国经济和管理来说都是一次“大考”，相信大家有目共睹(dǔ)的是中国的政府和企业在疫情期间的快速反应和(hé)复苏。在民粹主义，种族主(zhǔ)义，逆全球化观念盛行的(de)国际环境中，中(zhōng)国相对稳定的政治环(huán)境，也让世界(jiè)看(kàn)到和平发展的希望。

当各种危机(jī)出现，中国(guó)的政府和企业没有被打败，反而还(hái)在变得更强大。

这是这个时代下中国(guó)“国运”的体现。

在这样的国家和市场中投资，最重要的(de)不是聪明才(cái)智，不是拼搏奋斗，而(ér)是长远的眼光和定(dìng)力。要找到最适合你的方式，去(qù)穿越牛熊，穿(chuān)越风格周期，获取中国“国运”带给你的长期收益(yì)。

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