光模块“三剑客”业绩分化

光模块“三(sān)剑(jiàn)客”业绩分化

光模块“三剑客”业绩悉数交卷(juǎn)。

不过，4月(yuè)22日(rì)，“领头羊”中(zhōng)际旭创(chuàng)(300308.SZ)今(jīn)年一季度同比增(zēng)长超300%的炸裂业绩，并没有激活光模(mó)块股价。截至收盘，中际旭创(300308.SZ)跌超7%，天孚通信(300394.SZ)跌4.74%，新易(yì)盛(300502.SZ)跌5.31%。

“三(sān)剑(jiàn)客”股价(jià)承压，或与外围市场有关。上周(zhōu)五，超微电脑释放的(de)利空(kōng)信号，将其自(zì)身与英伟达的股价双双拉(lā)下神坛。该公司未像往(wǎng)常一般披光模块“三剑客”业绩分化露业绩预增指引(yǐn)的操(cāo)作，迅速引起外界对于AI行业泡沫破裂的担忧，A股市场也被波(bō)及。

与惊(jīng)慌(huāng)情绪带来的(de)股价(jià)下跌形成鲜明对比(bǐ)的是，光模块头部上市公司(sī)2023年业绩大爆发。以中际旭创为例，公司去年实(shí)现营(yíng)收107.18亿元，同比增长(zhǎng)11.16%；净利润21.74亿元，同比增长77.58%。今(jīn)年一季度，公司实现营收约48.4亿元，同比增长163.59%；归母净利润约10.09亿元，同比(bǐ)增长303.84%。

4月21日，中际旭(xù)创接受374家机(jī)构调研。“800G今年总量很大(dà)，客(kè)户(hù)也没有在(zài)需求(qiú)上(shàng)砍单。按照交付节奏，预计在后面几个季度的出货量会更多。”中际旭创相关负(fù)责人表示。

不过，21世纪(jì)经济报道记者梳理多(duō)家光模块上(shàng)市公司2023年年报发现，在光模块市场需(xū)求持续增加的同时，行业竞争加剧，价格战也初露苗头，这或将是光模块企业面(miàn)临的挑战。

分化

上周五，英伟达向全球AI概念股开(kāi)了一枪。

道琼斯(sī)市(shì)场数据(jù)显示，当日英伟达罕见暴跌10%，创2020年3月(yuè)16日以来最大单日跌(diē)幅。其核心服务器供(gōng)应商超微电脑当(dāng)天跌超23%。

恐(kǒng)慌的源头来自于超微电脑释放的利空信号。超微电(diàn)脑的表现(xiàn)素来被视作外界观察英伟达与AI行业发展(zhǎn)的风向标(biāo)，该公司于4月19日(rì)宣布，将在月底公布第三财季业绩，但却没有按照前几个季度的惯例披露预(yù)增公告。

2023年以来，AI热潮催生算力需求，也对光(guāng)模块速率、功耗提(tí)出了更高要求。受访机构分析师认为，GPU与光模块属于“强绑定(dìng)”关系，自周五美股利空(kōng)消息传来(lái)，光模块板块难(nán)免受到(dào)冲(chōng)击。

在不少机(jī)构研报看来，800G光模(mó)块是AI算力产业(yè)链(liàn)上(shàng)确定性最高的环节之一。

A股方面，光模块“三剑客”中际旭创、天孚通信、新易(yì)盛(shèng)近期纷纷交出业绩答卷，业绩表现冷热不均。

得益于800G/400G等高端产品出货增长，中际旭创业绩表现仍然稳(wěn)居行业第一。去年，公司实现营收107.18亿(yì)元，同比增长11.16%；归母净利润21.74亿元，同(tóng)比增长77.58%。

天孚通信业绩增速(sù)也较快。2023年年报显示，公司去年实(shí)现营业总收入19.39亿元。同比增长62.04%；归母净利润7.30亿元，同比(bǐ)增长81.14%。

公司认为，业绩增长主要得益于人工智能技术的发展和算力需求的增加，全球数(shù)据中心(xīn)建设带动(dòng)对高速(sù)光器件产品(pǐn)需求的持续稳定增长，尤其是高速(sù)率产品需求增长较快以及公司前瞻布局和研发投(tóu)入的加大等原因。

新易盛则是“三剑客”中唯一业绩下(xià)滑的公(gōng)司，2023年年报显(xiǎn)示，公司2023年(nián)实现营收30.98亿元，同比下降6.43%；归母净利润6.88亿元(yuán)，同(tóng)比下降23.82%。

公司(sī)表(biǎo)示，去年国外数(shù)据中心市场需求(qiú)平稳，新产品推进顺利，因(yīn)部分产品价格根据市场情况进行调整，毛利率(lǜ)水(shuǐ)平下降，此外电信市场业(yè)务受行业结构性调整需求减弱。

整体而言，得益(yì)于800G光模块的陆续出货，光模块板块的(de)业绩(jì)确定性已经有所显现。

据(jù)21世纪经济报道记者了解，2023年，中际旭创以400G、800G为代表的高速光模块(kuài)销售额为97.99亿元，同比增长(zhǎng)9.56%。

自(zì)2023年3月开(kāi)始，中际旭(xù)创海外大客户在AI方(fāng)面的(de)800G需求开始起量，并不(bù)断(duàn)增加和补充订单，整(zhěng)个行业趋(qū)势发生根本性转变。2023年下(xià)半年，部分(fēn)海外大客户开始(shǐ)提高400G光模块的需求用于以太(tài)网400G交换机网络。

随着高端产品订单和出货量(liàng)显著增加，中(zhōng)际旭(xù)创去年的业绩(jì)增(zēng)长势头在今年得以延续。今年一季度，公司实现营收约48.4亿元，同比增(zēng)长163.59%；归母净(jìng)利(lì)润(rùn)约10.09亿元，同比增长303.84%。

“一季度的800G和400G出货(huò)量都较多，全年会有较大量的交付。从产品形态来看，传统的EML方案需(xū)求量很(hěn)大，部分客户也开始用一(yī)些硅光方案(àn)，400G和800G硅光上量较快，未来的1.6T也会看到一些硅光(guāng)的型(xíng)号(hào)。”中(zhōng)际旭创相关负责人表示。

产能方面，中际旭创方面透露，还会(huì)扩(kuò)建(jiàn)800G产能，1.6T产品(pǐn)的产能在今年下半年开(kāi)始建设，为明年上量做好(hǎo)产能的准备。

根据(jù)Lightcounting预测，光模(mó)块(kuài)的全球市(shì)场规(guī)模在2022~2027年(nián)或(huò)将以CAGR11%保持增长，2027年有望突破200亿美元。

在业内(nèi)人士看来，未(wèi)来，随着高端产品的持续放量，有望为行业(yè)提供更(gèng)多业(yè)绩支撑。

内卷(juǎn)

光模块作为光传输设备(bèi)的关(guān)键(jiàn)组件，其市场需求持续增长。

天风证(zhèng)券(quàn)研报指出，以2023年(nián)为起点(diǎn)，未来光模块速率迭(dié)代周期将从原先每4年翻一(yī)倍缩短至每2年(nián)翻一倍(bèi)。2024~2025年仍是(shì)全球AI军备竞赛的关键时(shí)期，算力需(xū)求保持快速(sù)增长，光互联领(lǐng)域有(yǒu)望持续受益。光模块“三剑客”业绩分化>

然而，随着行业内企业的增多，市场竞争也愈发激烈。为了吸引客户，企业不(bù)得不通过(guò)降低价格来提高竞争力。

今年一季度，中际旭创的毛利(lì)率为32.8%，去年第四季度约为35%，略有下降。

对此，4月21日，中际(jì)旭创(chuàng)相关负责人在接受(shòu)机构调(diào)研时表(biǎo)示，每年的一季度会执行新的价格年降，毛(máo)利方面会有反应；其次是产(chǎn)品结构的原因，400G在(zài)一季度的上量比800G相对(duì)快一些，毛利相较800G低一些，对综合毛利率产(chǎn)生(shēng)影响。

“每年在执行新的价格后，我们也会全力通过提升良率、BOM成本和生产效率等方式，来提(tí)高我们产品的毛利率。”该负责人进一步表示。

天孚通信也在年(nián)报中透露，光器件行业(yè)竞争较(jiào)为激(jī)烈，公(gōng)司(sī)大多数产品价格呈(chéng)持续下降趋势。年报中亦指出，公司将持续优化产品生命周期组(zǔ)合，加大产(chǎn光模块“三剑客”业绩分化)品线自动化开发力度(dù)，推动降本增效，努力控制毛利率下降的风险。

新(xīn)易(yì)盛也不例外。公司指出，去年部分产品价格根据市场(chǎng)情况进(jìn)行调整，毛利率水平下降。

然而(ér)，价格战并非长久之计。在激烈的市场竞争中，企业要想取得长远发(fā)展，必须注重技术创新和产品质量(liàng)。

天孚通信近期在投资者互动平台表示，公司为800G产品配套的各类光无(wú)源、有源器(qì)件在2023年已(yǐ)经实现了批量交付，公(gōng)司会紧密配合大客户需要，持续加(jiā)大(dà)研发投(tóu)入，助力客户新品(pǐn)成功。

据国盛证券研报(bào)，新易(yì)盛在高速(sù)率800G/1.6T、LPO、硅光、相干(gàn)等新产(chǎn)品新技术上均有布局(jú)，目前(qián)部(bù)分800G光模块已(yǐ)经实现小(xiǎo)批量交付，1.6T光(guāng)模块也(yě)已经推出，目前正积极推进送样测试，LPO深入布局，境外子(zi)公司Alpine为(wèi)硅光(guāng)技(jì)术路线提供保证。

Lightcounting在最(zuì)新发布的2022年度光模(mó)块厂商排名中，中际旭(xù)创和行业头部企业并列全球第一(yī)。据了(le)解，中际旭创当前专注高速光模块的研发。

根(gēn)据Yole数据，2022年云厂商开始逐步导入800G光模(mó)块产品，2024年800G光模块(kuài)或将大规模出货，2025年1.6T亦有望迎来商(shāng)用元年，新一轮光(guāng)模块迭代(dài)周期有望(wàng)由(yóu)此开启。

值得一提的是(shì)，目前行业内已提出了3.2T解决方案的需求，被视为光模块下一次技术迭代的方向。

对此，中际旭创相关负责人认(rèn)为，3.2T用(yòng)可(kě)插拔方案这种技术路径是能够走通的，也是可行(xíng)的(de)，至少从技术上已经论证了，从原材料方面(miàn)目前也(yě)都有相应的解(jiě)决(jué)方案，可以去协助3.2T光模块的研发。

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