打脸了，美联储降息，长期滞胀来了

文丨古原

美(měi)联储的三线作战，终于有(yǒu)了(le)结果，那就是选择(zé)了保(bǎo)就业。

虽然降息是迟早(zǎo)的事，因为美国政府无(wú)法承受这么高利息的(de)债(zhài)务，但这个(gè)时刻降息，依然是超出了(le)我的预计。

在市场认为今年三月就(jiù)将降息时，我自去年10月就认为美联储在2024年全年都不(bù)太可能降 息，理由(yóu)是(shì)，通胀远没有结束。

美联储(chǔ)三条战线分别是，抑制通胀，控制政府支(zhī)出，保就业。这(zhè)三个所谓(wèi)目标，其实往往是(shì)既要(yào)又要，相互(hù)矛 盾的。

官方数据显示，现在美国的全职工作岗位比一年前(qián)少了。在此之前(qián)，就业报告进行了重大(dà)修订，夸大了近 100 万个(gè)工作岗位。

当然，这些数据改来改去，只不过服从于政治需要。

但(dàn)通
胀控(kòng)制的目标，显(xiǎn)然已经放弃。真(zhēn)实的通(tōng)胀水平，远远高于美联储所谓的2.2%的水平，所谓的显著缓解，是扯淡的。

刚刚过去的八月，美国政府赤字(zì)高达 3800亿美元，创(chuàng)历史新(xīn)高，七月的(de)赤字(zì)是2400亿美元。

政府支出不断上升，是美联储加息控制(zhì)通胀失败的关键原因。

而政府支出增加(jiā)的原因也是，保就业。

但很显然，没有(yǒu)用。如(rú)果政府借债支出，就能(néng)带来经济繁荣(róng)，那全世界各国(guó)政府应该(gāi)疯狂借债才行。

降息50个基点，这个力度很大。

美联储宣传说(shuō)，这个(gè)手段既可以增加就业，又能降低政(zhèng)府利息支出，并且不会(huì)导致通胀。打脸了，美联储降息，长期滞胀来了p>

但显然，它做不到。

结果只有一个(gè)，那就是时间更长(zhǎng)的滞胀。

美联储将来要(yào)面对
的情况(kuàng)，正是七十年代美国经历的情况(kuàng)，那就是长(zhǎng)期(qī)的滞胀。

即通货膨胀与经济(jì)衰退同(tóng)步。

其实滞胀早已发生，不少人盯着的只(zhǐ)是美国股(gǔ)市中的头部几家全球化企业，实(shí)际(jì)上美国的(de)中小企业股票早就跌(diē)惨了，美国的各种资本品行业，比如，化工也一直处于(yú)衰退(tuì)之中，美国的商业(yè)地产，也如中国一样，基本腰斩，打脸了，美联储降息，长期滞胀来了价格回到了七(qī)八年前。

七十(shí)年代末，美联储治(zhì)理滞胀，是采取了长期的(de)高息政(zhèng)策。

但现在的美联储，扛不住压力了。

美联储(chǔ)的行动本身就是经济衰退(tuì)即将(jiāng)到(dào)来的最佳指标之(zhī)一。

如(rú)果我们(men)回顾(gù)降息与衰(shuāi)退(tuì)之间(jiān)的关系，我们会看到，在几(jǐ)乎所有情况下(xià)，衰退(tuì)都是在美联储开始(shǐ)降息(xī)周期后不久开始的(de)。

美联储于 1989 年开始下调联邦(bāng)基金利率。然后出现了 90 年代初的经济衰退。

2000 年底，美联储(chǔ)再次开始(shǐ)降息(xī)。2001 年美国经历了一场(chǎng)经济衰退。

美联储在 2007 年底再次这样(yàng)做。经(jīng)济衰退始于 2007 年 12 月，几(jǐ)个(gè)月后又(yòu)爆发了金融危机。

这种关系(xì)甚(shèn)至在
2020 年的经济(jì)衰退中也成立，因为即使没有新冠疫情(qíng)，2020 年(nián)底也会出现经济衰 退。美联储在 2019 年夏季(jì)开始放宽目标利率。

尽管每一(yī)次，美联储都宣称经济会(huì)软(ruǎn)着陆，不会引(yǐn)发衰退，但结果 呢？

繁荣-萧条周期(qī)是由美联储(chǔ)自己的货币政策(cè)创造引起的。

面多了加水，水多(duō)了加面，美联(lián)储放
弃通(tōng)胀目标，转而开始走(zǒu)入另一轮放水刺激经济的(de)路，长期滞(zhì)胀(zhàng)，恐怕不可避免。

货币超发带来的衰退，是不可以避免的(de)，那是对(duì)货币(bì)超发后果的清算。试图(tú)用货币(bì)刺激的方(fāng)式阻止衰退，是不可能达成目标的，你怎么可(kě)能对抗(kàng)经济规律(lǜ)呢？

回顾一下美国70年代的通胀，其一(yī)波三折，呈现双顶格(gé)局：

首(shǒu)次通胀（1973-1975）：第一次通(tōng)胀(zhàng)从1965年开始酝酿(niàng)，1972年下半年
开始通胀大幅上行，在1974年(nián)底达到(dào)高点，1975年后持续缓(huǎn)和，到(dào)1976年(nián)底(dǐ)降至(zhì)局部最
低（4.9%）；

二次通(tōng)胀(zhàng)（1977-1981）：1977年美(měi)国通胀再度上行，到1980年初达到70年代顶峰（14.8%），此后通胀持续下行，到1982年底回到4%以下。

任何短期的缓解都将以增加长期痛苦为代价，美联储货币操(cāo)纵将继续破坏实体经济的基(jī)础。

接下来，只会有(yǒu)更多的美国人吐槽物价(jià)的小视频(pín)、小作文满天飞，同时，全面的显性的经济衰退也将到来。

美联储作为世界央行，他的一举一动，影响每一个人的生活(huó)。

又一轮宽松(sōng)周期(qī)到来，表(biǎo)面看，美国(guó)之外的资产是受益的，但长期来看(kàn)，一轮又(yòu)一轮的货(huò)币周(zhōu)期，其实是一次又一次的财富重新分配，也是(shì)对(duì)资本一(yī)次又一次(cì)的错配，最(zuì)终消灭(miè)真实的生(shēng)产力。

（转自：奥派经(jīng)济学）

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