华尔街避开特朗普交易中的能源部分 认定 他的抗通胀良方存在逻辑缺陷

　　谈及如何对抗通胀并刺激经济，特朗普常(cháng)挂 在嘴边的一句口号是“大(dà)力钻(zuān)井，宝贝(bèi)，大力钻井”。虽然这位共(gòng)和党总
统候选人(rén)对采油的热衷一(yī)度引发能源股上(shàng)涨，但如今(jīn)华尔街专业人士正很大程度上避(bì)开(kāi)“特朗普交(jiāo)易”中的这(zhè)一(yī)部分。

　　原因很简单。基(jī)金经理警告称，任何寻求增加(jiā)石油和天然气产(chǎn)量(liàng)的政策(cè)都可能打破脆弱的供(gōng)需平衡(héng)，并拉低化石燃料价格。虽然这应有
助于减少消费者的能源支出(chū)，但它很难成为提高能源行业(yè)利润、从(cóng)而推高股价的良方。

　　“这种交易全然说不通，”Landsberg Bennett Private Wealth Management首席(xí)投
资官Michael Landsberg表示，“但华尔街寻找的(de)是一种简(jiǎn)单的叙事，基于特朗普的潜在获胜而(ér)买入(rù)能源股便(biàn)是其中之(zhī)一。”

　　得益(yì)于页(yè)岩油繁(fán)荣，美国已领先沙特成为全球最大石(shí)油生产国，产量创下纪(jì)录。虽然在供应过剩的市场中提高产(chǎn)量在理论上是可能的，但(dàn)这样做会导致价格多年来持续低迷，特别是像特朗普在与哈里斯辩论时说的那样，将产量从当前水平提高四到(dào)五倍。投资者通常倾(qīng)向于资本以派息或回(huí)购的形式返还，而不是重新用于扩大生产。

　　“我们(men)看好能源板块(kuài)的(de)一个原因是(shì)资本节制，而且该行业已经缩减了钻探规模，”富国银(yín)行全球市(shì)场策(cè)略(lüè)师Sameer Samana表示，“如果重(zhòng)回‘大力钻井’的心态，实(shí)际上可能对该行业不利，特(tè)别是从投(tóu)资者的角度来看
。”

　　能源政治

　　然后(hòu)是政治因素。根(gēn)据SentimenTrader高级研究 分析
师Jay Kaeppel汇编的数(shù)据，从1933年(nián)起，在民主党执掌白宫的52年间，标普能源指数飙升280000%，而在共 和党人担(dān)任总统的40年间，该指数仅上涨了1000%。

　　能源股一直是本次选(xuǎn)举周期中最持久的“特朗普(pǔ)交(jiāo)易”之一，原因是这位共(gòng)和
党总统候选华尔街避开特朗普交易中的能源部分 认定他的抗通胀良方存在逻辑缺陷人持续
关注该行业。特朗普(pǔ)上个(gè)月在宾夕法尼亚(yà)州(zhōu)的一次集会上承诺，如(rú)果当选，他将在上任第一
天便(biàn)鼓励该(gāi)州
的水力压裂(liè)公司和能源(yuán)从业者增(zēng)加(jiā)产量，开设更多发电厂，并(bìng)撤(chè)回鼓励电
动汽车的(de)政策。

　　标普500能源指数(shù)在7月中旬飙升(shēng)，此前特朗普遇刺事件被(bèi)视(shì)作提高了(le)他的胜选几(jǐ)率。夏(xià)季之初拜登与特(tè)朗(lǎng)普的辩论开(kāi)始前和结束后，SPDR Energy Select Sector Fund连续三(sān)周
迎来资金流入，为2024年以来最长。

　　接下来，随着卡玛拉(lā)·哈里斯接棒拜登，并在民调中领先于(yú)特朗普(pǔ)，投资者也开(kāi)始在石油和天然气板块撤出“特朗普交易”，资金流向出现反转。8月第一周，民调开始显示哈里斯(sī)胜(shèng)选的几率
更高，自那以来SPDR能(néng)源基金每周都经历资金流出。

　　在许多专家和选民认为哈里斯明显赢得了周二晚备受期待的辩论后，同样的趋(qū)势再次上演。投资者迅速削减几笔(bǐ)特朗(lǎng)普交易，周三标(biāo)普500指数中能源板块跌(diē)幅最大(dà)。

　　投资者可(kě)能操之过急

　　然而，回顾近(jìn)来历史便会发现，投资者可能有(yǒu)些操之过急。在特朗普执政(zhèng)的四(sì)年里，，标普500能(néng)源指数下跌了40%，而在拜登执政期间却(què)上涨约96%。虽然特朗(lǎng)普确实提(tí)升(shēng)了石油产量，但在拜登执政期间，石(shí)油日产量触及1330万桶的新高。

　　Roth Capital Partners的分析师Leo Mariani表示(shì)，“从政策和监管的角度(dù)来看
，民主党执政的体制通常更具限制性，这限制了供应，通常可以导致价格改(gǎi)善。” 

　　当然，该行业的(de)表现还取决于美国大选和政 府政(zhèng)策之外的许多因素。石油输出国组织（OPEC）的决定、全球经济(jì)状况、地缘政(zhèng)治环境以及向(xiàng)清(qīng)洁和可再(zài)生(shēng)能源转型这样(yàng)的大规模长(zhǎng)期因素都对这些股(gǔ)票构(gòu)成压力。事(shì)实上，近来油价(jià)的下跌形(xíng)成拖累，能源板块(kuài)过去一个月下跌6%，成为 今年迄今华尔街避开特朗普交易中的能源部分 认定他的抗通胀良方存在逻辑缺陷标(biāo)普500指数中表现最差(chà)的板块。

　　这解释了为何对(duì)于像Pickering Energy Partners首席执行官(guān)Dan Pickering这样的行业专家而言，特朗普交(jiāo)易在购买油气股票的(de)理由中排名靠后。相反，他更关注(zhù)估值倍数触底、自(zì)由现金流创纪录和股票回购增加等因素。

　　Pickering在 接受(shòu)电话采访(fǎng)时表示，特朗普在能源领域有点像“不定因素”。他指出，这位共和(hé)党总统候选人过去(qù)曾要求沙(shā)特增加石油产量，这将对美国生产商造成伤害(hài)。Pickering表示(shì)，如(rú)果投(tóu)资者预计特朗普会胜选，那么更为明智的举动是卖出或(huò)做(zuò)空(kōng)风能领域(yù)的可再生能源股。

　　“比起利好油气行业，特朗(lǎng)普胜选更多会对清洁能源板块带(dài)来负(fù)面影响，”他说(shuō)道。

责任编辑：李桐

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