李录经典演讲：未来的经济大趋势

来(lái)源：经济学家(jiā)圈

来源：本文(wén)来(lái)自2019年1月，李录在国际投资人(rén)会议上的主旨(zhǐ)演讲

宏观趋势

在(zài)过去的(de)几年里，特别是去年，很多人对中国宏观(guān)环境忧心忡忡(chōng)，悲观情绪蔓延。

所以我(wǒ)们今天就破例谈谈宏观(guān)环境。说到底(dǐ)，当我(wǒ)们投资(zī)一个国家的一家企业时(shí)，从某种意义(yì)而言，我们也是在(zài)投资(zī)这个国家。我们需(xū)要对这个国家有大致的了解。

另(lìng)外需要(yào)说明的是，作为投资人，我们关注的是对未来大概(gài)率正确的预(yù)测。我们的分(fēn)析尽量保持客观理性，摒弃任何意识(shí)形态及情感带来(lái)的(de)偏见。

我们要(yào)描述的是“真实”，而不是“理想”或“希(xī)望”。

下面是我今天演讲的提纲(gāng)，分为五个部分：

一、中西方的历史文化差异；

二、中国(guó)的现代化历(lì)程及近四十年(nián)的经济奇迹；

三、当前投资人尤其是海外投资人(rén)对中国的悲观情绪；

四、经济发展的三个不同阶段：今(jīn)天中(zhōng)国与西方的位置；

五、中国(guó)经济的增长潜力。

首先我(wǒ)们会讨(tǎo)论中国(guó)和西方有何差异，各(gè)自有何独特之(zhī)处，是什么原因导(dǎo)致了(le)这些差异和独特之处。大多数西方人都是以西方眼光看中国(guó)，而大多数(shù)中国人都是以中国眼(yǎn)光看其他国家。这种(zhǒng)差异(yì)性导致了许多迷茫和误解。如果你不了解中西方(fāng)的(de)历史差异和这(zhè)些差异性的根源所(suǒ)在，你就无法真正(zhèng)深入理解并(bìng)对它们的发展进行预测。

第二部分，我们会简述(shù)中国的现代化历程，并解释近四十年(nián)中国经(jīng)历的经济奇迹，即超长期的经济超高速增长。

第三部分，我们会讨论今天投资人普遍关注的中国政治经济环境，当下这个时代到底有(yǒu)什么特征，意(yì)味着什么。

第四部(bù)分，我们会讨论经济发展的三个不(bù)同阶段。

最后，在这些讨论的基础之上，我们就可以(yǐ)估测未来5年、10年甚至20年中国经济的增长前景(jǐng)。

我知道这(zhè)是一个很宏(hóng)大的议程，涵盖了相当多领域。很抱歉因为(wèi)时间关系我只能快速地过一遍，这种求快(kuài)的(de)方(fāng)式与我(wǒ)们日常工作的方式可谓背道而驰。我的目的是给出一个大致(zhì)的框架，帮(bāng)助大家开始理解这些问题。

一、中西方的历史文化差(chà)异

首先我们来讨论到底是什么原因导致了中国和西方的差异和独特(tè)之处。自古代社会(huì)直到近代，中国和西方，或者(zhě)简单(dān)地说东西方，都被喜马拉雅山脉和广袤的蒙(méng)古草原分隔成两块，两者(zhě)几乎没有什么交流。

因此东西方(fāng)文明各自独立地进行发展。一些偶然的(de)历(lì)史事件(jiàn)让东西方分别在不同时期(qī)走上了不同(tóng)的道(dào)路，因此(cǐ)他们也在对待(dài)事物的方式和建(jiàn)立的体系中体现出不同的倾向性。当然，中国人和(hé)西方人都是(shì)人类，都(dōu)有人性共通之处。但他们产生了不同的发展走向，这是由于人性在不同的外界因素影响下展现出(chū)不同的方面所(suǒ)导致(zhì)的。我会讲述一些导致(zhì)了这些差异的基本事件，其中地理环境(jìng)是(shì)最重要的原因。

先来看中国的地(dì)理(lǐ)环境。

中国的(de)西面是世界屋脊喜马拉(lā)雅(yǎ)山脉，一道(dào)人类(lèi)几乎无法逾越的(de)屏障，北(běi)面是(shì)辽阔、冰冷的蒙古大草原，东面和南面临(lín)海(hǎi)。非常(cháng)有意思(sī)的是两(liǎng)条同样发源于喜马拉雅山的大河，长江和黄河，朝着同一个方向奔流入海。

在人(rén)类发现美洲大陆以前，长江和黄河之间形成的这块冲积平原是地球上最肥沃、最广(guǎng)阔、最适合农耕的(de)土地(dì)之一，可谓(wèi)天赐(cì)之地。因此，农业很早就在(zài)这(zhè)里萌芽(yá)。这两个大河道再加上一些支流，为平原上(shàng)各个地区之间的交通提供了经济、便利的方式。所(suǒ)以只要某一个地方能聚集起足够大的力量，征服这一(yī)整片土(tǔ)地(dì)便不是难事。

农业(yè)文明的基础(chǔ)是光合作用，它把太阳能转化成农作物和可畜养动物，而动植物都依赖土地。这就(jiù)意味着(zhe)土地的大小决定(dìng)了农业(yè)产出和所能负担(dān)的人口数(shù)量。在整个农业文明(míng)的历史中，土地的稀缺性是贯穿始终的(de)主题。

某个社会一旦拥有更多(duō)的土地，就(jiù)会产生更多的人口，当人口多到(dào)一定程度(dù)，超(chāo)过土(tǔ)地大小所能(néng)承载的极限，就会陷入马尔萨斯陷阱。战争(zhēng)、瘟疫(yì)、饥(jī)荒纷(fēn)至沓来，人口急剧减少，又开始新一轮的循环(huán)。

农业(yè)文明(míng)的经济是短缺经济，也即农业经济(jì)不(bù)足以维持人口的正常增长规模，在到达土地产出极限时，人类的总人口只(zhǐ)能减少。减少的人口通(tōng)常以(yǐ)民(mín)族、种族和(hé)国家划线(xiàn)。占据了(le)最大片土地的族群通(tōng)常能生存下来，而代(dài)价是其他族(zú)群的衰亡。农业文明中的战(zhàn)争通常是为了争夺更(gèng)多土地。

来源：中国地图(tú)出版社

中华文明(míng)5000年历史上，这样的(de)争战数(shù)不胜数。最终的胜者(zhě)是(shì)那些发明出一种大规模动员人民(mín)的方式的(de)社会，也就是政治组织(zhī)形式比较完善(shàn)的社会(huì)。人类非常有趣，既有高度的个体性，又有高度的社会性。在这点上，人类在所有(yǒu)物种中可谓独一无二。而中国人最先(xiān)探索(suǒ)出一种大规模动员社(shè)会的方法。

大约2400年(nián)前，地处中(zhōng)国西边的(de)一个小国(guó)——秦国(guó)实行了商鞅变法。商鞅变(biàn)法的重(zhòng)要意义在于它掀起了社会组织方式的一场翻天覆地的创新革命。

在此之前(qián)，因为人从动物进化而来，所以自(zì)然都是(shì)以血缘关(guān)系为核心来向外延伸(shēn)人和人的关系。秦国首次打破了这(zhè)种血缘关系，规定财产可以传代，但政治权(quán)力不(bù)可以传代。政治(zhì)权力的分配仅以一代之内的功绩和能力为(wèi)依据。

在此之前的中国(guó)，以及(jí)一直到现代以(yǐ)前的西方，以(yǐ)血缘关系为基础(chǔ)的封建制度一直是主(zhǔ)体。如果上一代封爵，子孙数代都可以封爵(jué)。政治权力是以血缘关系来分配和传承的，社会(huì)高度(dù)固化，很(hěn)少有上下(xià)自由浮动的机(jī)会。

秦国的商鞅(yāng)变法(fǎ)开创了任人唯贤的(de)制度，根据功绩(jì)、学识和能力进行人才选择和政治(zhì)权力分配(pèi)。而且这种选择和分配只限于一代人之内。秦国(guó)这个小国，因其为社会中(zhōng)的每一个人提供了不论出身、可以靠自身努力获得政治权力的上升通道，因而动员起所有(yǒu)人的力量，最终征服了整个中华领(lǐng)土，建(jiàn)立起一个庞(páng)大的帝国(guó)。

此后(hòu)的两千多(duō)年(nián)间，中国各朝各代都是以相似的方式组织社会，也因此在(zài)农(nóng)业(yè)文明时代中国一直非常强大，其政治体系高度精密、完善。中国人在历史上首先发明了以贤能(néng)制为基础的官僚体制，在某种程度上这种传统(tǒng)今天仍在继续，吸引着最卓(zhuó)越、最聪明(míng)能干的人(rén)进入政府工作。西方在历史上则从未有过这样的传统。

中国是最早发明政治贤(xián)能制（PoliticalMeritocracy）的国(guó)家，从而得以释(shì)放出集体的巨(jù)大潜力。这一直也是中华文明的标识。

我们再来看西方，主要(yào)是欧洲，因为欧(ōu)洲(zhōu)在现代史中的角色更为重要。

欧洲的地(dì)理环境有一个重要的特征(zhēng)，就是布满了许多流向纷乱的小河流。欧洲整个区域并不大，却被山脉和(hé)复杂的河道分割成(chéng)许多小(xiǎo)块，易守难攻。再加上大(dà)部分历史时(shí)期内，欧洲仍被浓密(mì)的(de)原始森林所覆盖。

因此，在罗马帝国时期，欧洲几乎还处在荒蛮时代(dài)。直(zhí)至西(xī)罗马(mǎ)帝国灭亡(wáng)，原始森(sēn)林被慢慢砍(kǎn)伐，农业才开始蓬勃发展。但因地理条件所限(xiàn)，欧洲的土地无法支撑一(yī)个统一的大帝国(guó)，以(yǐ)至于罗(luó)马帝国之后所有重新统一欧洲的努力(lì)皆以失败告终。

要管理好所有这些小国，只(zhǐ)需依靠以国王和贵(guì)族为(wèi)核心的血缘关(guān)系和国(guó)与国之(zhī)间的血缘、地缘(yuán)关系便足够了。所有政治(zhì)权(quán)力都是可遗传的。因此，在现代(dài)以前，西方的政治权力从未像(xiàng)中国那样向着平等主义、任人唯(wéi)贤的方向发展(zhǎn)。

来源：中国地图出版社

然而，西方在地理(lǐ)上有一项决定性的优势，这一优势在近代五百年的历史中被证明是非常关键的(de)。为(wèi)了理解(jiě)这一优势，我们先看一下欧洲和中国与美洲之间的距离(lí)（图3）。

图3中的左右两张图片(piàn)不是完全(quán)比例(lì)一致的，但我们大致可以看出欧洲和中国(guó)与美洲之间(jiān)的距离差异之大。欧洲和美(měi)洲之间的距离约为3000英(yīng)里，中国(guó)和美洲之间的距离约为(wèi)6000英里。再考虑到(dào)洋流的因素，中(zhōng)国和美洲之间的距离实际上远大(dà)于6000英里。因此，当欧洲的商人开始航海时，他(tā)们到达和(hé)发现美洲大陆的概率要远高于中国的商人。

在现(xiàn)代科技文明出现以前(qián)，想从中国航海到达美洲简直是天方夜(yè)谭。郑和下的只能是“西洋”，而不是(shì)“东洋”。而从欧洲(zhōu)航(háng)海到(dào)达美洲却是完全有可能(néng)的。这就是为什(shén)么欧洲(zhōu)人“偶然”发现了美(měi)洲大陆，这一偶然之中蕴含了地理位置优势之必然。

这次地理大发(fā)现的意义非比寻常。首先，欧洲人借(jiè)此暂时逃(táo)脱了马尔萨斯陷阱，因为北美洲的土地比长江和黄河之间的冲积平原更广阔、更(gèng)肥沃。由于北美农业的自然禀赋（主(zhǔ)要是指农(nóng)业所需要(yào)的原生动植物物种）过于贫乏，而且在地理上与(yǔ)欧亚大陆自(zì)冰川纪后就一直处于隔绝状态，

因(yīn)此农业还未得(dé)到发展，所以这一区域(yù)人口稀少、文明极其落后。欧洲人踏上美洲大陆后(hòu)，轻而易举(jǔ)就征服了本地的原住民，其中绝大部分原住民死于欧(ōu)洲人(rén)带去的病菌(jūn)。忽然之(zhī)间，欧洲继承了一块(kuài)巨大的、肥沃的(de)土地，几乎可以支持无限多的人口，由此得以在跨大西洋领域内形(xíng)成(chéng)了(le)持(chí)续数百年的自由贸易与(yǔ)经(jīng)济繁(fán)荣。

当然，如果人口一(yī)直增长下去，土地(dì)最终也将无法支持，还是会(huì)陷入马尔萨斯陷阱。但在此之前，另一重大事件发生了。新一轮的持续经济增长同时引爆了社会思(sī)想和自然科学两(liǎng)个(gè)领域(yù)的剧变，最终导致了启蒙(méng)运(yùn)动和伟大的科(kē)学(xué)革命。

此后，自(zì)由市场经济与(yǔ)现代科技的结合引(yǐn)发了文明范式(shì)的转变(biàn)，真正将人类文明带入(rù)了全(quán)新的阶段。这(zhè)个时代的定(dìng)义是持续的(de)、复利式的(de)、无限的经济增长。这种(zhǒng)现象在人(rén)类历史上前所未(wèi)有。

来源(yuán)：EncyclopaediaBritannica, Inc. 2012.

如前所述(shù)，农业(yè)文明是由光合作用(yòng)原理决定的，光合作用对能量转换的极限受制于土地的大小。土(tǔ)地的大小(xiǎo)有自然的上(shàng)限，因此农业文明的经济是短缺经(jīng)济。而以现(xiàn)代科学技术为基础(chǔ)的文明能够释放出持续的、复利(lì)式的经济增长的动力，将农业时代的短缺经济转变为富足经济(jì)。这种区别是划时代的。

这种新制度是经济贤能制（Economic Meritocracy）的结果。在欧洲，人们忽(hū)然发现，无论你(nǐ)是谁，出身如何(hé)，你在经济层面上有了自由上(shàng)升的(de)通(tōng)道，可以通过努(nǔ)力飞黄腾达。

这种体系有助(zhù)于释放个人和小(xiǎo)集体（公司）的潜(qián)力，它吸引着人性的另一个(gè)方面，即个体性力量的释放。这是过去几百年间的现(xiàn)代史上才(cái)发生的现象(xiàng)，欧洲（西方）分裂(liè)的小诸侯国及美(měi)洲大陆(lù)上特别(bié)是北(běi)美(měi)的小殖民国，正是形成这(zhè)种新文明(míng)的政治、地理土壤，而在西方个体和小集体的强大是现代文明的产物。

这就是为什么西(xī)方看(kàn)中国、中国看(kàn)西(xī)方时，都常常不得其法。他们总是从(cóng)自己的偏见和自(zì)身的成功(gōng)经验出发。例(lì)如，西(xī)方是因(yīn)为个(gè)体和小集体（公司）的(de)力量而成功的，他(tā)们对政府的干预就不免(miǎn)总有深入骨髓的怀疑。所以我今天演讲的第一部分就(jiù)是要给大家做(zuò)好铺垫，讲述一下中西方之间这(zhè)些有着长期历史渊源的、深(shēn)刻的、根本(běn)性的差异。

二、中国的现代化(huà)历(lì)程及近四(sì)十年的(de)经济(jì)奇迹

1840年，中国和现(xiàn)代的西方以鸦片战争的(de)形(xíng)式相遇了，中国被迫开放通商(shāng)口岸，同时也不得不面对(duì)残(cán)酷的现(xiàn)实——当(dāng)他们还沉浸在农业文明时期的(de)辉煌中时，已经完全错过了工业革命和科技文明。西方已经在这个过(guò)程中先行(xíng)了几(jǐ)百年。此后的100多年里，中国在半殖(zhí)民地状态下跌跌撞撞、举(jǔ)步维艰。

1949年，中国在共产党的领导下重新建立起统一的国家，在开始阶段走(zǒu)上(shàng)了(le)计划经济的道路，至(zhì)少(shǎo)部分(fēn)原因是计划经济的特点(diǎn)与中国人组织集体、释放集体潜力的(de)本能恰好吻合。

对中国政府来说，这也是很自然的选择(zé)。当一个国家(jiā)选择自己的命运(yùn)和发展道路时，会受到根深蒂固的历史偏见的影响(xiǎng)。后来计划经济的结果如何，大家也都知道了。

1978年，邓小平上台，那时他并不知道(dào)带领中国走向(xiàng)繁荣的正确路线是什么。但邓(dèng)小平有(yǒu)一(yī)个非常实际的观(guān)察。据其(qí)翻译(yì)李慎之在回忆录中(zhōng)所述，邓小平曾告诉李慎之(zhī)，据他观察，二战后凡是与美国好(hǎo)的国家都富了，凡是与苏(sū)联好的国家都变得非常贫穷。这是邓小平在1978年第一次访美时告诉李慎之的。

此次访美后，在吉米·卡特（JimmyCarter）总统当政时(shí)中美建立了(le)外交关系。从此(cǐ)，邓小平冲破中国传统历史偏见的藩篱，转而学(xué)习美国的道路，开始倡导市(shì)场经济，开放国门，如(rú)饥似渴地向美国及西方学习现代科学(xué)技术及市(shì)场经济道路。

自此，我们见证了中(zhōng)国近40年的经济超高速增长。这40年的复合(hé)增长率平均约为9.4%。按实际价值计算，中国40年(nián)来国内生产总值翻了37倍(bèi)。这个世(shì)界(jiè)第一(yī)人口(kǒu)大国实现(xiàn)了超长时期内经济持续超高速的增(zēng)长，这绝对(duì)是一个奇迹，是史无前例的。

现(xiàn)在我们来解释一下这40年超(chāo)级(jí)增长的原因。首先是一些(xiē)常规的解释。邓小平的改(gǎi)革开放政(zhèng)策让(ràng)中国人(rén)真切(qiè)地观察到美国的成功，也即西方成功的一(yī)个典(diǎn)范(fàn)。

在中国实行开放政(zhèng)策的时(shí)候，美国相对来说(shuō)还非常自(zì)信(xìn)、胸怀宽广，愿意帮助中国。美国愿意帮助中国，首先是因为两者同为反对苏(sū)联的盟(méng)友，其次美(měi)国还带有一种传教士般的热情，想引领(lǐng)中国走入现(xiàn)代化，这也是美(měi)国一贯以来的历史。

另外，当时的世界大环(huán)境比(bǐ)较(jiào)和(hé)平，美国的消费(fèi)也为中国的经济(jì)增长助力，世界处于大规模全球化的进程中，中国加入(rù)了WTO等等。中国的经济增长离不开这些顺风车(chē)。

另外因为中(zhōng)国曾经太落后，要奋(fèn)起直追，所以通过(guò)借鉴他国成功(gōng)经验，谨慎规划未来的道路，总体来(lái)说规划得更好。中(zhōng)国人还有努力工作、重视教育、富有创业精神等文(wén)化传统。之前(qián)几十年的经历(lì)促使他们更加珍惜改革开放政策带来的机会去努(nǔ)力工作。

在人口方面，通过全球(qiú)化(huà)、加入WTO，中国数亿年轻劳动力得以(yǐ)迅速融(róng)入(rù)全球经济。这些年轻人在(zài)很短的时间内就能创造出巨大(dà)的产出(chū)。而恰好这些产出还能(néng)被全世界吸收。所有这些(xiē)因素都在一定(dìng)程度上解释了(le)中(zhōng)国几十年的高(gāo)速增长，但它们还不(bù)是全部。

来源：世界银行

下面我(wǒ)来(lái)谈谈非常规的(de)解(jiě)释(shì)。

首先，现代文明的本(běn)质并非政治制度，而(ér)是自由市场(chǎng)经济与现代科学技术的结合(hé)。中国人已经在各种不同的方向(xiàng)上跌(diē)跌撞(zhuàng)撞地走了(le)150多年，直到1978年他们才真(zhēn)正达到了(le)这种结合。

那时，中国已经存在一个潜在的统一市场，还有着统一、稳定(dìng)的政治(zhì)环境。一旦真正开始接受现代文明的精髓，中国就像(xiàng)其他现(xiàn)代国家一样(yàng)开始蓬勃发展(zhǎn)。历史上其他国家的经济起飞也是遵循相同的道路。国际上最流行的一种观念认为政治民主是(shì)实(shí)现现代化(huà)的必要条(tiáo)件，但中国的成(chéng)功恰恰是一个(gè)反例。政治民(mín)主并不是现代化的先决条件。

另一个原因是中国的独特政治经济体系，也被一些学者称为“三合一市场机制(zhì)”。我们在第一部分说过，中国人最早探索出通过政治(zhì)贤能制来释放(fàng)集体力(lì)量和(hé)潜(qián)力的方法。

在过(guò)去的40年(nián)里，中国又通(tōng)过组(zǔ)织市场经济的独特方式将这一历史传统(tǒng)发挥得淋漓尽致。所谓“三(sān)合一市场机(jī)制”，就是中央政府(fǔ)、地(dì)方政府和企(qǐ)业(yè)之间(jiān)的密切合作。

中央政府制定战略，提供(gōng)资源支持，调节经(jīng)济(jì)周期——这一点和美国联邦政府相(xiāng)似。中国的独特之处在于地方(fāng)政府之间的竞争。中国地方政府的行为更像是企业行为，这些“公司式(shì)地方政府”为真正的商(shāng)业公司提供总部式服务。

如果公司去某地投资设厂，当地政府可(kě)以为它们提(tí)供土地，修(xiū)路造桥，组织劳动力，改变税收(shōu)制度，甚至可以购买公(gōng)司生产出的第(dì)一批产(chǎn)品(pǐn)。地方政府竭尽所能帮助(zhù)公司在当地落脚并取得成功。公司只需要牢牢抓住市场机遇。

作为交换，公司大量雇(gù)佣本土(tǔ)劳工，贡献(xiàn)GDP，并向地(dì)方政府支付税收，但从某种(zhǒng)意义上说，这更像(xiàng)是支付租金，因为相当于租用了一个(gè)现成的公司总部。

与(yǔ)此同时，不同的地(dì)方(fāng)政府相互竞争，为商业公司提供更好(hǎo)的服务，和中央政府(fǔ)一起促(cù)成了(le)经济的长期增长。从图4中(zhōng)可以看出，多年来中国经济增长率的起伏非(fēi)常小。

这种(zhǒng)独特的模式(shì)在超长的时间内产生了超高的增长率，且周(zhōu)期性变(biàn)化非常小。当然周期性变化很小也离不开温和的国际(jì)环境和开放的自由交易系统。

然(rán)而最近几(jǐ)年，情况发生了变化(huà)。首先，当地方政府像企业一样提供商业服务时，它们会要求租金，有些官员甚至会以权谋私，要求企业直接把租金支付给个人。

因此，这(zhè)种模式在(zài)创造了超高速(sù)经济增长的同时，也催生(shēng)了严重的贪腐、寻租(zū)、环境污染恶化、不同地区之间的恶性竞争、不可持续的(de)贫富分化，和高度依赖债务(wù)的经济，因为债务是中央政府用(yòng)来缓和经济周期(qī)起伏的主要方式之一。这些是三合一(yī)市场机制的缺点(diǎn)。

在此期间，国际环(huán)境也发生了变化。当(dāng)中国成为世界第二(èr)大(dà)经(jīng)济体(tǐ)、世界上最大(dà)的贸(mào)易国和最大的工业国时，其他国家和地区的经济没有达(dá)到9%的增速来适应这么多(duō)的产出。

此外，全球(qiú)化的结果之一是，那些原本发达的工业大国正在失去其工(gōng)业上(shàng)的优势基础。而全(quán)球化为发达国家带(dài)来的好处又集中地过度分配给了科(kē)技与金融领域中的精英们，贫富分化日益严重，中产阶级的生活(huó)水平停滞不前。于(yú)是(shì)反全(quán)球化运动和各种民(mín)粹主义(yì)政治运动开始聚集力量。

在中国经济持续增长了40年后，它的独特发(fā)展模式也遇到了困难。

三(sān)、当前投资人，尤(yóu)其是海外(wài)投资人(rén)对(duì)中国的悲观情绪

十八大以来，中国政府发起(qǐ)了一(yī)场可能是最全面、最持久的反腐运动，这场运动持续了整(zhěng)整(zhěng)六年多，至今还在进行(xíng)。政府发(fā)布了一系列改(gǎi)革计划，同时推(tuī)行两个并行的政策(cè)目标。

一个目标(biāo)是(shì)通过全面从严治党来加(jiā)强对整个国家社会的(de)掌控(kòng)；另一个目标是同时为中国继续创造中高速（相对(duì)于超高速）的、可(kě)持续的经济增长。

但(dàn)大多数人(rén)都把问题的重点放在(zài)了第(dì)一个目标，因为它(tā)带(dài)来的变化很大，影响到了所有官僚机构，影响到(dào)了所有知识分子、商人，也影响到(dào)了每个公民。

在过去一段(duàn)时间内(nèi)，很多人都感(gǎn)到难以适应。它导致了某些政府官员的不作(zuò)为和乱作为，甚至使部分企业和消费者对未来失去了信心，金融市场大幅下跌。这就是2018年中国(guó)接二连三(sān)产生“黑天鹅事(shì)件”的背景。

中美贸易战在这个时期爆发无异于雪上加霜。国际上，新一轮“中(zhōng)国即将崩塌”的理论又开始流行。这(zhè)句话最(zuì)早(zǎo)出自章家(jiā)敦（Gordon Chang）2001年所写的《中国即将崩塌》（The Coming Collapse of China）。

这(zhè)句预言此后(hòu)多次兴盛，每过几年都(dōu)会(huì)被外国(guó)知(zhī)名报刊杂志、企(qǐ)业家和政客(kè)一再重提。在中国国内，持这一观点的也(yě)不乏其人。

最近我们(men)又迎来了新一波(bō)的(de)悲(bēi)观情绪，出现(xiàn)对中国即将崩塌的新一(yī)轮预测。持这一观点的人怀疑全面从严(yán)治党政策的最终目标，甚至(zhì)怀疑政府推动市场经(jīng)济改革发展的决心(xīn)，这(zhè)是否预示着中国超高速增长的终结(jié)？

但是反过来想，加强党的领导也带来了更(gèng)加稳定的(de)政府、稳定的国家，和稳定、持续、共同、单一的大市场。反腐(fǔ)运动还有效地遏制了贪腐和(hé)寻租行(xíng)为，将(jiāng)一(yī)些(xiē)根(gēn)深蒂固的利益集团连根拔除，从(cóng)而使一些原本很难推(tuī)行的经济改革成为可能。我(wǒ)们还看到中国对技术、教(jiào)育、环境都在持续地加大投资，中国经济也在从出口和投资导向向最终消费导向转(zhuǎn)型。

这几年，我们看(kàn)到了社会的(de)很(hěn)多变化(huà)，在某些方面，舆论空间收窄，但在另一(yī)些方面，这些政策也卓有成效(xiào)，比如(rú)扶贫、环保等，效果可以说(shuō)立(lì)竿(gān)见影。这就是这几年中国国内环境发生的变化。

国际上，我们再谈谈贸易战，很多人问到这场贸易战是否(fǒu)预示着中国增长周期的终止。我(wǒ)们来(lái)看(kàn)一(yī)下数(shù)据。图5显示(shì)的是(shì)中国商品及服务净出口占国内(nèi)生产总(zǒng)值的百分比，它的计算公式是用商品及服务的出口值(zhí)减去商品及服务的进口值，再除以(yǐ)国内生产总值。历史上的一(yī)些时期，中国的净出口曾经非常高，接近国内(nèi)生产总值的9%。也曾经低到-4%。但在过去的五年(nián)里，中国的(de)净出(chū)口平均值在2%左右。

再看下图6，你(nǐ)就会明白近些年来(lái)国际(jì)贸易对中(zhōng)国经济增(zēng)长影响力的变化了。图6显示的是2003年(nián)以来最终(zhōng)消费、投资(zī)和(hé)商品(pǐn)及服务净出口对中(zhōng)国国(guó)内生产总值(zhí)增长(zhǎng)的贡献率。十(shí)几年前，净出口对中国GDP的贡献很大，2008年和2009年开始下降（当时中国是支撑全球其他经济体的主(zhǔ)要进口(kǒu)国）。过去五年，最终消(xiāo)费(fèi)的(de)贡献在持续(xù)增长，资本形成总(zǒng)额（即(jí)投资）相(xiāng)对降低，而净出口显著降低，换句话说，中国经济对国外市场的依赖性显著降低。中国供给侧的(de)经济改革产生(shēng)了实际的成效。

笼罩在林林种种的担忧、恐惧、抱(bào)怨和预言(yán)中，中国经济实(shí)际上正在悄然发生变化，2018年最终消费对GDP增长的贡献率达到76.2%，资(zī)本形成总额贡献率32.4%，货物和服务净出口贡献率为(wèi)-8.6%。中美贸易冲突(tū)固然会对中国(guó)经济(jì)造成损(sǔn)害和诸多负面影响，但是(shì)已不(bù)足以阻止中国经济的(de)持续增长。

来源：世(shì)界银行（1960—2017年数(shù)据）

图表来源：CEICData.

四、经济发展的三个不同阶段：今天中国与西方的位置

在发展经济(jì)学中，刘易斯拐(guǎi)点是(shì)一个重要(yào)的概念。在工业化早期，农村的(de)剩余劳动人口不断被吸(xī)引到(dào)城(chéng)市工业中，但是随(suí)着工业发展到一定的规模之(zhī)后，农村剩余(yú)劳动人口从过剩变(biàn)到短缺——这(zhè)个拐点(diǎn)就被称为刘易斯(sī)拐点。

这一观察最早由英国经济学家威廉·阿瑟·刘易斯（W.Arthur Lewis）在50年代提出。

在刘易斯拐点到来之前，也即早期城镇工业化过程中，资本拥有(yǒu)绝对的掌控力，劳工一般很难有定价权和讨价还价的能力，但是因为(wèi)农村里有很多剩(shèng)余人口，找工作(zuò)的人很多，企(qǐ)业自然就会剥削工(gōng)人。

过了刘易斯(sī)拐点之(zhī)后，进入到经济发展的成熟阶(jiē)段，这时候企业需要通过提高对生产设备的投资以提高产出，同(tóng)时迎合满足雇员的需求，增加工资，改善工作环境和(hé)生产设备等等(děng)。

在这个(gè)时期，因为劳动人口已经开(kāi)始短缺，经济发(fā)展会导致工资水平不断上升，工(gōng)资上升又(yòu)引起消(xiāo)费水平上升，储(chǔ)蓄水平和(hé)投资水平也会上(shàng)升(shēng)，这(zhè)样公司的(de)利润也会上升，形成了一(yī)个互相作用(yòng)、向上的(de)正向(xiàng)循环。

这个阶段(duàn)中(zhōng)，几乎(hū)社会中的每个人(rén)都能享受到经济发(fā)展的成果，同(tóng)时(shí)会(huì)形成一(yī)个以中产阶(jiē)级为(wèi)主(zhǔ)的消费社会，整个(gè)国家进入经济发展的黄金(jīn)时期(qī)。所以这个阶段也被(bèi)称为黄金时(shí)代。

今天的经(jīng)济是一个全球化的(de)经济。当黄金状态持续一段时间，工资(zī)增长到一定(dìng)水平后，对企(qǐ)业来说，在(zài)海外其他新(xīn)兴经济中生产会变得(dé)更有吸引力。

此时企业开始慢慢将投资转移到(dào)发展中国家，这些发展中国家开始进入自己(jǐ)的工业化(huà)过程。如果(guǒ)这种情况在本国大规模发生，本国投资就会减少，本国的(de)劳工，尤其是(shì)那些低技(jì)能劳(láo)工的工资水平(píng)会停止上升甚至下降(jiàng)。

这一阶段，经济仍然在发展，但是经济发展(zhǎn)的成(chéng)果对社会中的各个阶(jiē)层已经(jīng)不再均(jūn)衡。劳(láo)工需(xū)要靠自己(jǐ)生存。那些技术含量(liàng)比较高(gāo)的工作(zuò)，比(bǐ)如科学技(jì)术、金融、国(guó)际市场类的(de)工作回报会很高，资本的海外(wài)回报也会很高。但是社会的总体工资水平会停滞不前，国内投资机会大大减少。美(měi)籍(jí)经济学家辜朝明（RichardKoo）先生称这一阶段为后刘易斯拐点的被追赶(gǎn)阶段。

今天主要的西方国家大概都在70年代慢慢进入了上述(shù)的(de)第三个阶段（被追赶(gǎn)阶段）。而(ér)作为(wèi)曾经(jīng)在追赶中的新兴国家，例如日(rì)本也在90年代以后(hòu)开始进入了被追赶阶段。

对中国来说，虽(suī)然不同观察者提出的具体时间不同，但大(dà)体上中国(guó)应(yīng)该是在过去几年中已经(jīng)越过了刘易(yì)斯(sī)拐点，开始进入到成(chéng)熟的经济发展状(zhuàng)态。如下面几张图(tú)所(suǒ)示，中国近些(xiē)年的工资水平(píng)、消费水平、投(tóu)资水平都开始呈(chéng)现出加速增长的趋(qū)势。

在经济发展的不(bù)同阶段，政府的宏观政策会有不同的功用(yòng)。在早期(qī)工业(yè)化过程中，政府的财政政策(cè)会发挥巨大的作用，投资(zī)基础设(shè)施、资源(yuán)、出口相关服务等都有助于新兴国家迅速进入工(gōng)业化状态。进入到后刘易斯拐(guǎi)点的成熟阶段以后，经济发展主要依靠国内消费，处在市(shì)场前沿的私人部门企业家更能把(bǎ)握市(shì)场瞬息万变的商机(jī)。

此时依靠财政政策的进一步投资就开始和私营(yíng)部门的投资互相冲(chōng)突、互相竞(jìng)争资源(yuán)。这一时(shí)期，货币政策更能有效地(dì)调(diào)动私营部门(mén)的积(jī)极性，促进经济发(fā)展。到了被追赶阶段，因为国(guó)内投资环境恶化，投资机(jī)会减少，私营部门因海(hǎi)外(wài)投资收(shōu)益更高，而不愿意投(tóu)资(zī)国内。

此时政府的财政政策又变(biàn)得更(gèng)为重要，它可以(yǐ)弥补国内的私营部门投资不足，居民储蓄过多而(ér)消费不足。反而货币政(zhèng)策在这一阶段(duàn)会常常失灵(líng)。

但是因为政府的惯(guàn)性比较强(qiáng)，所以常常(cháng)当经济发展阶段发(fā)生变化时，政策的执行仍然停留在上一个发展阶段的(de)成功经(jīng)验中。比如说，在(zài)今天的西方，宏观政策还是主要依靠(kào)在黄金时代比较有效的货币政策，但从实际的结果来看，这些政策(cè)有效性很低，以至于到今天很多西方国家，尤其是欧洲和日(rì)本在货币(bì)超发、零(líng)利(lì)率甚(shèn)至负利率的情况下，通货膨胀率还仍然很低，经济增长仍然极(jí)其缓慢。

同(tóng)样(yàng)地，当中国经济已经开始进(jìn)入到后刘易斯拐点的成(chéng)熟阶(jiē)段后，政府的财政(zhèng)政策还是很强势，政府对(duì)货币政策(cè)的使用仍然相对(duì)较弱。过(guò)去几(jǐ)年，私营企业在一定程度上(shàng)受到各种财政(zhèng)政策和国企的挤压，在某(mǒu)些领域(yù)空间有缩窄的趋(qū)势。这些宏观政策和(hé)经济发展阶段错位的现象在各个国家各个阶段都有发生。

来源：国家统计局(jú)，人民银行（已调整价(jià)格因素）

来源(yuán)：国家统计局，人民银行（已调整价格因素）

来源：国家统计局，人民银(yín)行（已调整(zhěng)价格(gé)因素）

来源：国(guó)家统计局，人民银行（已调整价格因素）

然而不(bù)容否认，中国仍然处(chù)于经济发(fā)展的黄金时代，对西方(fāng)发达国家仍然有(yǒu)成本优势，而后面的其他新兴发展中国家（如印(yìn)度(dù)等）还没有形成系统性的(de)竞(jìng)争优势。

今后若(ruò)干年，中国的工资水平(píng)、储蓄水平、投资水平和(hé)消费水(shuǐ)平(píng)还会呈现相互追(zhuī)赶(gǎn)的、螺(luó)旋(xuán)上升的状态，处在一个互相促进的(de)正向循环中，投(tóu)资机会仍然(rán)非常丰富、优异。如果政府能在这一阶段中运用(yòng)更多的宏观货币政策，支持私营企(qǐ)业，对于这一阶段的经济发(fā)展将会大有益处。

五、中(zhōng)国经济的(de)增(zēng)长潜力

有了以上基(jī)础，我们就可以尝试着回答这个问题(tí)：该(gāi)如何估测未(wèi)来5年、10年、15年、20年甚至更长期(qī)的中国经济增长潜力？

我想从五(wǔ)个方面来回答这个问题。

1.工程师红利

首先(xiān)，如前所述，现代文明的基础是现代科技和自由市场经济的结合，与(yǔ)政治组织方式关系不(bù)大。而技术密度却与经济(jì)增长直接(jiē)相关。考虑(lǜ)到中国的高等教育现状，考虑到中国的人均GDP和人均研发费用(yòng)时，你就会发现中国潜力很大。中国去年毕业了750万大学生，其中470万是STEM专业。

对比之下，美国大(dà)学STEM专业的毕业(yè)生人数，在大约50万左右，只(zhǐ)有中国的十(shí)分之一，2年后，中国预(yù)计总共会有近(jìn)2亿大学生，已经接近(jìn)整个美国的工(gōng)作人口。中国即将享受到巨大的工程师红(hóng)利。

类似的情(qíng)况发生在1978年初，当时来(lái)自中国农村(cūn)的数亿年轻人搬(bān)迁到大城(chéng)市，不管工作难易，薪水高低，他(tā)们都愿意全力去打拼。中国这几十年的经济起飞正是得利于劳动力红利以及(jí)全球化带来的工作机会。

今天我(wǒ)们即将迎(yíng)来工(gōng)程师红利的时代，享受工程师红利(lì)带来的经(jīng)济转型升级和富(fù)足社会(huì)。华为就是一个很(hěn)好的例子(zi)，他们雇佣了约15万名工程师(shī)，这(zhè)些工程(chéng)师(shī)都至(zhì)少拥有工程学学士学位(wèi)，其中大多数(shù)还有硕(shuò)士以上学位。

华(huá)为支(zhī)付给他们的工资报(bào)酬大概(gài)只(zhǐ)相当于西雅图或旧金山硅谷同等职(zhí)位的一小部分，但华为的工程师(shī)都以刻苦敬业闻名于行业。他们的聪明程度(dù)、所(suǒ)受的专业训练绝不亚于那些西雅图(tú)或旧金山(shān)硅(guī)谷的工程师。中国(guó)即将释放出的竞争潜力就在于此。

我们进(jìn)一步(bù)讨论工程师(shī)红利的问题。图11中显示(shì)的(de)是一(yī)些国家、地区人均GDP和研发支出占GDP的比例。2017年，中国(guó)人均GDP接近9000美元（2018年中国人均GDP已接近10000美元(yuán)）。就人(rén)均GDP而言(yán)，中国(guó)与巴西、墨西哥(gē)和泰国相当。但中国的研发支出所占GDP的比(bǐ)例要远高于这些国家，达到2.13%。

相(xiāng)比之下，巴西为1.27%，泰国为0.78%，而墨西哥只有0.49%。中国(guó)研发支出(chū)占GDP的比例甚至比西(xī)班(bān)牙、葡萄牙这些国家(jiā)都(dōu)高。西班牙的人均GDP是中国的(de)3倍，葡萄牙的人(rén)均(jūn)GDP是中国的2倍。也就是说，中国的研发(fā)支出(chū)占GDP的比例高出了那些人均GDP是其2倍、3倍的(de)国家，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)远高出那些(xiē)和中国拥有同(tóng)等水平(píng)人均GDP的国家。

来源：世界银行(xíng)。人(rén)均GDP为2017年名(míng)义美元数据。研发支出占比数据除巴西、墨西(xī)哥、泰国为2016年数据(jù)以外，其他国(guó)家(jiā)为2017年数据

2.城市(shì)化(huà)

那么如何释放中国人(rén)均GDP的潜(qián)能呢？城市化率是(shì)另一个重要因素。所有那些(xiē)人均GDP较高且(qiě)研发支出较高的国家的城市化率都在70%左右，而今天中国的城市化率仅(jǐn)有55%。而且这个数字还有些夸大了，因为其中(zhōng)包括了(le)1.8亿(yì)农民(mín)工，这些农民工虽然在城市生活，但没有城市户口。

只有那些有户口的人才有权(quán)享(xiǎng)受一系列社会福利，包(bāo)括教育、退(tuì)休(xiū)和医疗福利(lì)。有了这些(xiē)保障后，减少了后顾之忧，人们才会更愿意去消费。因此，这1.8亿农民工并不是城市生活的完全参与者(zhě)。更不用提那些完全(quán)生活在(zài)城市之外的45%农村人口了。

然而(ér)，中国政府(fǔ)计划在未来20年内将以每年1%的速度开展城市化进程，这意味着在未来(lái)20年内李录经典演讲：未来的经济大趋势="font-L">，大约有3亿人成(chéng)为新的消费者。这正是参与城市化进程的(de)全部意(yì)义所在——成(chéng)为消费者。

一旦你真正加入城市生活，有了基本的社会保障，你就会像身边的所有公民一样开始消费，开始赚钱，开始进入到(dào)经济(jì)循环中(zhōng)去。结(jié)果就是可持续(xù)的经济增长。

3.储蓄和债务

另(lìng)一(yī)个问(wèn)题是：中国是否有足够资金来支(zhī)持城(chéng)市化、支持建设、支持制造业升级？恰巧中国(guó)还有另(lìng)一李录经典演讲：未来的经济大趋势个特(tè)征可以为此助力。

如(rú)图12所示(shì)，这是中国从1952年到2017年的国民(mín)储(chǔ)蓄率。即使在(zài)改革开放前，中国的(de)储蓄率也一直(zhí)居高(gāo)不(bù)下。非常有趣的是近年来消(xiāo)费水平(píng)大幅上涨的同时，储蓄率也在升高。去(qù)年，中国作(zuò)为世界(jiè)第二大经(jīng)济体，其储蓄率仍(réng)高达45%。高(gāo)储蓄率就(jiù)是支持进一步消费和投资的(de)资源。

高储蓄率(lǜ)还能解决(jué)让(ràng)许多人担忧的一件事——高债务水平。中国的债务(wù)水平(píng)自2008年以来一直不断升高，当时中(zhōng)国为应对美(měi)国次贷(dài)危(wēi)机引发的全球经济大(dà)衰退(tuì)开始持续(xù)大量投资，主要通过发行货币，依靠(kào)债务融资。传统上(shàng)，中国社会融资主要来自银行债务，比例有时可高达80-90%。股(gǔ)票市场及股(gǔ)权融资占整体(tǐ)融资比例(lì)很低。

但无论是(shì)债务还是股票(piào)，它们的来源(yuán)都是一样的，它们(men)不是从美(měi)国(guó)或任何其他(tā)国家来的，而是(shì)直接来自于本国储户。几乎所有中国债务的债(zhài)主都是中(zhōng)国(guó)人自己，并以(yǐ)本币发行。所以尽(jǐn)管(guǎn)债务占比(bǐ)较高(gāo)，但是因此引(yǐn)发金融危机的可能性至少(shǎo)目前并不高。

下一步中(zhōng)国(guó)政府想做的就是通过资本市(shì)场改革从根本(běn)上改变中国的融资结构，大大增加股权的权重，减少债务所(suǒ)占(zhàn)比例。新推出的 “科创板(bǎn)”会(huì)采(cǎi)用与美国相(xiāng)同的模(mó)式，即以信息(xī)披露为基础的注册制资本发行(xíng)，而非以前的审批制。

这意味着任何想要上市的公司(sī)，都(dōu)可以在(zài)较短的时间内，以较为(wèi)自由(yóu)的方式进入(rù)资本市(shì)场，以自由竞争方式获取资本。当然政府会在事后对其进行监控。这一模式(shì)和美国是(shì)相(xiāng)同的。

从(cóng)注册制改革开始，中国会慢慢调整(zhěng)社会融资(zī)结构，将银行债务从80-90%的高比例(lì)逐步调低。一个(gè)复杂成熟的经济体是(shì)不应(yīng)该有这么高的银行(xíng)债务比例的。因此，资本市场改革将成为解(jiě)锁高债务比问题和提高融资效率的关键。

来源：CEICDATA

但中国可以不依赖于外国资本。资(zī)本可以直接取自(zì)本国的储蓄。在中国家庭变得富裕时，储蓄率(lǜ)还一直保持在较(jiào)高水平(píng)，这是中国文化的产物。图(tú)12明确(què)地显示出中国人还不(bù)满足，他们想要(yào)投资更(gèng)多(duō)，他们不想坐(zuò)吃(chī)山空。

如果(guǒ)中国资本市场改革能够将这种欲(yù)求转化成有效的投资，通过对教育、技术的持续投资实现经(jīng)济的转型升级，从而实(shí)现经济增长、个人(rén)财富增(zēng)长、消费升级、投资增加的持续正向循环，就能实现中国经(jīng)济的长期(qī)可持续增长。

4.灵(líng)活性

理解中国经济(jì)未来的(de)另一个维(wéi)度是中国政府在处理(lǐ)重大(dà)问题(tí)、危(wēi)机(jī)时的灵(líng)活性和(hé)实用性。今天中国政(zhèng)府的两个目标，即全面从严治党(dǎng)治国与(yǔ)保持经济中高速可持续(xù)增长之间既统一又有一定矛盾，有时(shí)处理得不好甚至可能(néng)演化成危机(jī)。

但是在应对危机时，我(wǒ)们也看到中国(guó)政府表现出足够(gòu)的弹(dàn)性和实用(yòng)主义精神，可以在两大目标中调整轻重缓急。比如中国政府在中美贸易冲突问题(tí)上已(yǐ)经调整了与美国谈判的(de)策(cè)略，也改变了之前对私营企业家的一(yī)些处理方式和对私营企(qǐ)业的借贷政策，尤其是在证(zhèng)券市场(chǎng)暴跌(diē)中对私营企业金融股权的处(chù)理等等。当然，已经造成的损失难以逆转，伤口愈合也需要一(yī)定时间(jiān)。

另外，全(quán)面从严治党治(zhì)国的(de)结果可能是政治愈发稳定而非相反，这一点(diǎn)可能会让同情西方模型的(de)国内、国外观(guān)察家感到(dào)难以理解、难以(yǐ)接受。但是现实确实如(rú)此，过去和当代也都有(yǒu)很多案例(lì)可(kě)以佐证。

在这种情况下，人(rén)们会想方设法进行适应性调整。无论(lùn)人(rén)们对今天的局面有多少不满，大多数人并不愿意离开(kāi)中国。他们既带不走财富(fù)，更带不走事业。

随着政策(cè)改善(shàn)，时间推移，一切又回归常态。商人(rén)会继续经营生意。这些财富不(bù)会从(cóng)中(zhōng)国流(liú)走，生(shēng)产性资产不会丢(diū)失。社会上的大多(duō)数(shù)人，甚至(zhì)包括中国政府，都会学着去调整。如果中国政府都具有灵活性和适应性，我想整个中国社会必然也是(shì)灵活的、具有适应性的(de)。

当矛盾爆发时，我们会看到两个目标之间的优(yōu)先顺序不断地切换。只要(yào)政府不改变经济改革发(fā)展目标，中国经济就会在一个稳定单一的大市场(chǎng)中持(chí)续(xù)发展下去。

5.参考其他(tā)国(guó)家

那么在现有的政治经(jīng)济模式下，中国经济还能走(zǒu)多远呢？当然没有人(rén)能够对此作出确切的回答。所以，要预测中国(guó)经(jīng)济的(de)未来，最好参考一(yī)下以类似(shì)政(zhèng)治、文化组织起来的国家的(de)发展(zhǎn)经验。

东(dōng)亚同样受儒教影响的国(guó)家、地(dì)区，比如日本、韩国、新(xīn)加(jiā)坡、中国香港(gǎng)、中国台湾，尽管无论是政府管控程度(dù)还是人口(kǒu)数量上都与中国有很大不同，他们的发展历程仍对预测中国经济前景具有启发意义。

日(rì)本在1962年首次达到10,000美元(yuán)人均GDP水平(píng)（2010年不变价美元(yuán)）。随后的24年里，其GDP平均复合增长率约为6.1%，一直持续到30,000美(měi)元人均GDP水平（图(tú)13）。然后增长率开始放缓。

韩国在1993年突破了10,000美(měi)元大关。随后24年，GDP平均复合增长率为(wèi)4.7%，直至达(dá)到25,000美元以上（图14）。

新加坡的复合增(zēng)长率(lǜ)高达8.2%，并在较短的时间内从人均10,000美元一直增长到30,000美元（图15）。

中国香港也是类似，有28年10%的增长率（图16）。

当然，新加坡(pō)和香(xiāng)港都是(shì)很小的经济体，因此(cǐ)不太(tài)具有(yǒu)可比性。

韩国和日(rì)本的数据更具预测(cè)性(xìng)。他们在政治上的组织方式和中国类似，也和(hé)中国一(yī)样(yàng)重(zhòng)视教育、技(jì)术、产业升级并且(qiě)强调国内消费，日本尤(yóu)其如此。韩国的经济仍然非常依赖外国。但他们都多多少少(shǎo)转移了一(yī)些(xiē)重心(xīn)到消费上。

来源：世(shì)界银行

这些(xiē)东亚儒教(jiào)国家(jiā)的经历可以帮助我们估测中国的增长潜力很有帮(bāng)助。大家都相(xiāng)信贤能制（Meritocracy）的(de)文化，都有很高的(de)储(chǔ)蓄率，重视教育、科(kē)技，在到达10,000美元人均GDP时(shí)还表现出强烈(liè)的企图心，而且他们大多(duō)数在社会(huì)组织方式上(shàng)也和中国有类似之处，在经济上政府都扮演着(zhe)比西方国家更重要的角色。中国社会很有可能会(huì)走出类(lèi)似的轨迹。

但我们是(shì)自下而上的投资者。我们(men)的投资一般不受整体宏观环境的影响。今天我们之(zhī)所(suǒ)以(yǐ)要讨论这些问题，是因为(wèi)我们所投资的公司在某种程(chéng)度(dù)上与它(tā)们所在国(guó)家的命运也是息(xī)息相关的。

所以(yǐ)我们要对这个国(guó)家有一个粗略的(de)认知。这种认知不一定要(yào)非常精确，也不需要时(shí)时正确。我们只(zhǐ)需要对所投(tóu)注的国家未来20年或30年的情况有个大致的推测。这就是(shì)为什么(me)我们要做这些分析，为什么我们要思考这些问题。

我(wǒ)们已经(jīng)讨(tǎo)论了许多不同(tóng)的方面，来帮助你更加公允、客观地了解大局。所以下次你们看到(dào)美国的知名报(bào)刊谈论到中国时(shí)，别(bié)忘了他们的固(gù)有偏见。

这些偏(piān)见(jiàn)来(lái)自于(yú)他(tā)们自(zì)己的经历和成功经验。他们倾向于由此去评判那些和自己不同的(de)东西。当你看到中(zhōng)国对某个问题做(zuò)出回(huí)应时，通常也是源于他们自己的(de)经历、自己的成功经验和自己的偏见。你要有(yǒu)拨(bō)云见日的(de)能力。

来源：世(shì)界银行

来源：世界银行

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