海信家电上半年海外业务大增36% 毛利率有待提升

　　近日(rì)，海信家(jiā)电（000921.SZ）披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司营业收入486.42亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)13.27%，归(guī)母扣非净利(lì)润17.203亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)34.82%。

　　在(zài)上半年国内白电市场(chǎng)整体下行的背(bèi)景下(xià)，海信(xìn)家电仍逆势而上(shàng)，取得业(yè)绩增长的成绩并(bìng)不容易，一(yī)定程度得益于海外业务(wù)的高(gāo)速增(zēng)长(zhǎng)。不过，海外业务发展迅速(sù)的另一面是毛利率较低，低于行业平均水平，仅(jǐn)有境(jìng)内业务的三分之一。

　　此外，海信家电对单一空调业务(wù)的(de)依赖性较强，主要产品为中央空调，而冰洗产品的表现平平(píng)，在国(guó)内家电市场(chǎng)遭遇增长困境的现在，海(hǎi)信家电(diàn)如何打开(kāi)新的利润增长点？

　　空调业务贡献主要利润

　　海信家电主要从事冰箱、家用空调、中央(yāng)空调、冷柜、洗衣机、厨房电器(qì)等电器(qì)产品以及模具、汽车空调(diào)压缩机(jī)及综合(hé)热管理系统的研发、制造和营销业(yè)务，并提供围绕家电智能(néng)化升级(jí)为核心的(de)全场景智慧家庭解决方案。

　　据奥维云网（AVC）推总数(shù)据，2024年上半年白电市场零售(shòu)额同比下滑(huá)7.0%，零售量(liàng)同比下滑3.6%。

　　具体到(dào)每个细分领域而言，据艾肯网统计，2024年上半年中央(yāng)空调整体市场容量同比下滑(huá)5%，多联(lián)机(jī)作为中央空调市场权重(zhòng)产品，正逐步从增量扩(kuò)张转向存量提升的更新时代。

　　中(zhōng)央空(kōng)调是海信家电的主要产品，2023年中央空调分部(bù)实现营收222亿元(yuán)，家(jiā)用空调分部实现收入165亿元。今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年，海信家电中央空调业务实现净利润(rùn)同(tóng)比增长超10%，在多联机市场继续以超过20%的份额居于(yú)行业头部。

　　家用空(kōng)调领域，根据奥维云网数(shù)据，2024年上半年空调市场(chǎng)零(líng)售量同比下降(jiàng)10.8%，零售额同比下降13.7%；冰洗市场方面，国内冰箱市场零售量同比提升(shēng)0.8%，零售额(é)同比提升0.4%；洗衣机市场(chǎng)零售量同比增长6.2%，零售额同比增长3.8%。

　　上半年国内白电市(shì)场不太(tài)景气，海信家(jiā)电的白(bái)电(diàn)业务却能逆势而(ér)上，取得较好表现。分产(chǎn)品来看，暖通空调录得营收227.67亿元，同比(bǐ)增长7.59%，占总营收比(bǐ)重为46.81%；而(ér)冰(bīng)洗产品录得营收146.93亿元，同比增长26.81%，占总营收比重为30.21%。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，在整(zhěng)个(gè)家(jiā)电空调市场遇冷的背景下，海信家(jiā)电的暖空空调营收增速也在放缓(huǎn)。2021年上半年(nián)~2024年上半年，公司该产品的收入分别为(wèi)161.3亿元海信家电上半年海外业务大增36% 毛利率有待提升、189.47亿元、211.6亿元(yuán)、227.67亿元，同比增长幅度为43.92%、17.47%、11.68%、7.59%，暖空空调业务的增速步入个位数(shù)时代。

　　冰洗产品作为海信家电第二(èr)大收入来源，虽然在今年上半年该产品收入有所增长，但其毛利率却出现了下滑。

　　财报显示，暖通空调的毛利率为29.09%，同比去年(nián)增加了0.08个百分点；冰洗(xǐ)产品(pǐn)的毛(máo)利率为17.38%，同(tóng)比去年下降了0.71个百分点。

　　拉长时间线来看(kàn)，海信家电冰洗产品的毛利率(lǜ)由2020年同(tóng)期的22.02%下降至今年上半年的17.38%，整体(tǐ)呈下滑趋(qū)势(shì)。

　　与其他家电(diàn)头部企业对比(bǐ)来看，美的集团(tuán)（000333.SZ）消费(fèi)电器(qì)主(zhǔ)要包含冰箱(xiāng)、洗衣机、厨房电(diàn)器及其它小家电，2024年(nián)上半(bàn)年(nián)消费电器业务(wù)板(bǎn)块的(de)毛利率是33.39%，同比增加了(le)1.40个百分点(diǎn)。

　　不过，也有家电行业分析人(rén)士指出，海信家电在2021年斥资13亿元收(shōu)购三电公司来发展汽车热管理业务，且该业务被公司视为第二增(zēng)长曲线。但现(xiàn)实情况是汽车热管理业务目前难以成为海信家电业绩增长(zhǎng)的主要(yào)驱动力。

　　2023年，汽车空调压缩机及综合热管理板块实现收入90.5亿元(yuán)，营收占比仅(jǐn)为10.57%。今年上半年，海信家电并(bìng)未(wèi)披露该业务的营收(shōu)情况，仅(jǐn)提到(dào)三电公司的盈利(lì)能力(lì)不断改善，上半年毛利率同比提(tí)升2.5个点。

　　从渠(qú)道建设方面来(lái)看，海信(xìn)家电在前置渠(qú)道、下沉渠道发力，线上与线下营销双循环，2024年上半年专卖店规模(mó)实现同比增长18%。前置渠道加速(sù)构建合作(zuò)矩阵，深挖装企及定制柜类(lèi)渠道拓展，2024年上半年收入同比增长306%；下沉渠道持续(xù)拓展(zhǎn)网络(luò)，上(shàng)半年(nián)新增网(wǎng)点3408家。

　　海外业务毛利率仍有待提高

　　在国(guó)内(nèi)家电市场逐渐趋于饱(bǎo)和的(de)背景下，企(qǐ)业纷纷(fēn)将目光(guāng)投向海外(wài)市场(chǎng)，以寻找新的增量空间。

　　中国机电产品进出口商会家用电器分会秘书长周南(nán)认为，随着海外需(xū)求持续复(fù)苏，我国家电出口形势良好，叠加国际赛事带动、企业海外布局逐步(bù)完善激发市场需求，大幅提振了家电(diàn)上市公司业绩，预计全年家电出口额有望创历史新高。

　　作为2024德国欧洲杯全球官方合作伙伴，海信空调打出“Hisense AirCon， Smart Air， Perfect Climate”广告围(wéi)挡第三次出现在欧洲杯赛场上。

　　财报显示，海信家电借力海外体育(yù)赛事营销带来的曝(pù)光机会，2024年上半年海外白电业务(wù)营业收(shōu)入147.8亿元，同比增长(zhǎng)36.91%。其(qí)中，家用空调启(qǐ)动欧洲研发中心，针(zhēn)对当(dāng)地用户喜(xǐ)好组建产品研发团队，规划产品线路(lù)，收入同比增长26.8%。通过把握东盟区气候与(yǔ)用户(hù)需求，海(hǎi)信家用空调业务在该区域收入同(tóng)比增长(zhǎng)60.28%。

　　从海外业务来看，虽然海(hǎi)信家电上(shàng)半年取得较高增长，但毛利率不仅低于(yú)境(jìng)内业务的31.92%，也低于(yú)格力电器（000651.SZ）、美的集团等国内同行的水平。

　　2024年上半年海信(xìn)家电海(hǎi)外白电业务营业收入147.8亿元，同比(bǐ)增长36.91%；海外营业收入(rù)占营业总收入比重37.43%，但毛利率仅(jǐn)有11.13%，只有境内业务(wù)的(de)三分之一，也大幅低于同(tóng)行其他企业。

　　美的集团(tuán)2024年上半年的(de)海外业务毛利率(lǜ)水平为28.40%，同比增加了2.62个百分点；格(gé)力电器同期(qī)的海外业务毛利率水平为18.23%，同比减少(shǎo)了1.73个百(bǎi)分点。

　　对于公司外销毛利(lì)率较低的问题，海信家电曾作出解释，主要因销售模式(shì)不同，海信家电的海外业务(wù)为(wèi)买断模式，不承担海外拓展费用(yòng)，所以毛(máo)利率较低。

　　所(suǒ)以，海信家电仍(réng)需要进一步优化海外业(yè)务结构，提升(shē海信家电上半年海外业务大增36% 毛利率有待提升ng)毛利率水平(píng)，才(cái)能进(jìn)一步提高营收效率。

　　展望(wàng)下半年，海(hǎi)信家电表(biǎo)示，将完善海外五大区建设，全力发(fā)展海外市场，打造全(quán)球化人才供应链，推进海外研发(fā)中心、生产基地海信家电上半年海外业务大增36% 毛利率有待提升与当地业务中心的融合建设(shè)，提升海外产品力和订单交付(fù)能力，实现海外业务增长(zhǎng)。

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