并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划

　　资本市场并购重组持续升温。9月份以来(lái)，沪深两市已披露8单(dān)重大资产重组计划，例如，中国船舶拟吸收合并中国重工（维权(quán)），国泰(tài)君安证券拟换股吸收合并海通证券，思林杰拟发行股份及支付(fù)现金(jīn)购买科凯电子控股权，中国五矿拟入主盐湖股份……

　　去年以来，特别是新“国九条”出台以来，证监会多措(cuò)并举激发并购重组市场活力，进一步优化重组政策环境，并购重组正进入“活跃期”。数(shù)据显示，自5月份(fèn)以来，上市公司(sī)共(gòng)披露(lù)46单重(zhòng)大资产重组项目，7单发股类重组提(tí)交证(zhèng)监会注册。

　　未来(lái)，随着(zhe)政策红利不断(duàn)释放和市场(chǎng)生态持续优(yōu)化，资本市场并购重组有望持续活跃。从并购主体来看，国有上市公司有望成为并购的主要主体；从并购目(mù)的(de)来看，更多上市公司(sī)通过产业链并购实现资源整合，发挥协同效(xiào)应；从并购领域来看，“硬科技”领域、战略性新兴产业将成(chéng)为主流，另外，证券行业将有更(gèng)多(duō)市场化并购重组诞生。

　　国企并购重组呈三大特点

　　国有企业整合重组，是深化国(guó)企改(gǎi)革的重要内(nèi)容(róng)和路(lù)径。上述46单重大(dà)资产(chǎn)重组项(xiàng)目中，国有上市(shì)公司发(fā)布的有23单，占比50%。

　　从并购特点来看，国有企业并购重组有三大特点，首先，聚焦主(zhǔ)业发展，提质增效。如9月2日，中国船舶拟吸(xī)收合并中国(guó)重工，打造(zào)船舶第一股，以进一步聚焦(jiāo)国家重大战略和兴装强(qiáng)军(jūn)主责主(zhǔ)业，加快船舶总装业务高质量发展，同时规范同(tóng)业竞争，提(tí)升上市(shì)公司经营质量。

　　其(qí)次，向国民经济命脉的重要行业和关(guān)键领域集中(zhōng)。如7月19日，华电国际(jì)发(fā)布公告(gào)称，拟购买(mǎi)华电集团多项发电资产，以优化能源业务结构。另外，将优质火(huǒ)电资(zī)产注入华电国际，可以(yǐ)充分借助资本市场价值发现机制打造中国华(huá)电(diàn)旗舰常规能源上市公司，助力发挥火电在电网安全稳(wěn)定运行及能(néng)源保供方(fāng)面的重要作用(yòng)，从而更好地服务国家能源安全战略。

　　最后(hòu)，向前瞻(zhān)性战略性新兴产业集(jí)中，发挥(huī)产业引(yǐn)领作(zuò)用。如(rú)9月5日(rì)，紫光股份公告称，通(tōng)过全(quán)资子公司紫光国际以支付现金的(de)方式向HPE开(kāi)曼购买(mǎi)其所(suǒ)持有的新(xīn)华三29%股权已完成交割。本次交易完成后，公司通(tōng)过紫光国际(jì)持有新华三的(de)股权比(bǐ)例将由51%增加至81%。上市公司将进一步增强数(shù)字经济产业布局，发挥协同效(xiào)应，提升核心竞争(zhēng)力，同时增厚上市公司盈利水平。

　　“今(jīn)年以来，国(guó)企重组数量多、节奏快、方向明确。”川财证券(quàn)首席经济学(xué)家陈雳在接受《证(zhèng)券(quàn)日报(bào)》记(jì)者采访时表示。

　　长期(qī)从事国资研究的学者王绛在接受《证券日(rì)报(bào)》记者采访时表示，今(jīn)年(nián)以来，国有企业进一步加强市场化资产重组，围绕强化国有资本战略安全、产业引领、国计(jì)民生、公共服务等功能以及提升国有企业价(jià)值进行重组。

　　“下一步，国有企业特(tè)别是央(yāng)企将以新质(zhì)生产力(lì)的(de)培育和发展(zhǎn)为重点任务，在推动未来产业(yè)发展，推动新一(yī)代信息(xī)技术、人(rén)工智能、航(háng)空航天、新能源、新材料、高端装备、生物(wù)医(yī)药、量(liàng)子科技等战略性新兴产(chǎn)业发展，引领传统产业优化升(shēng)级等方面加(jiā)强投入，并深化改(gǎi)革。”王绛表示。

　　“硬科技”企(qǐ)业并购活跃

　　今年以(yǐ)来，“硬科(kē)技”企业并购较为活跃(yuè)，助力技术创(chuàng)新与资源整(zhěng)合。自6月(yuè)份《关于深化科创板改革服(fú)务科技(jì)创新和新质生产力发展的八条措施》（以(yǐ)下简称“科创板(bǎn)八(bā)条”）发(fā)布以(yǐ)来，科创(chuàng)板并购重组风生水(shuǐ)起，截至(zhì)9月11日，近20家科创板公司发布产业并购方案，其中，4家为重大资产重组。

　　其中，生物医药行业典型案例不断(duàn)涌现(xiàn)。6月(yuè)25日，艾迪药(yào)业(yè)拟增持控股南大药业，构(gòu)建尿激酶产(chǎn)业价(jià)值(zhí)链的整合业务模式，有助于上市公司发挥产业协同作用，实现优势互补(bǔ)，提升上市公司盈利能力、可持(chí)续发展能力及整(zhěng)体实力；7月2日，心(xīn)脉医疗(liáo)公告称，全(quán)资子公司拟受让心脉医疗联营公司Optimum Medical Device Inc.72.37%股权，加强公司在主动脉介入医疗器械研发、生产、销售等领域(yù)的(de)协同。

　　“科创板八条”提出(chū)，“支持(chí)科创板上(shàng)市公司着眼于(yú)增(zēng)强持续经营能力，收购优质未盈利‘硬科技’企业”。6月21日，芯联集成发布重组预案，拟通过发行股(gǔ)份及支付现金(jīn)的(de)方式收购未盈(yíng)利(lì)资产芯联(liá并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划n)越州剩(shèng)余72.33%股权。这是“科(kē)创板八条”后首单收购未盈利资产的方案。

　　“一系列鼓励并购重组的政策密(mì)集出台，为并(bìng)购重组市场回暖(nuǎn)创造了条件。”银河证券策略首席分析师杨超在接受《证券日报》记(jì)者采(cǎi)访时表示(shì)，“科创板八条(tiáo)”支(zhī)持(chí)科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)公司开展产业(yè)链上下(xià)游的并购整合，收购(gòu)优质未盈利“硬(yìng)科技”企业等(děng)，进一步活跃(yuè)“硬科技(jì)”领域并购重组。

　　证券行业“强强联合”加速

　　今年以来，在政策支持(chí)和鼓(gǔ)励下，券商(shāng)并购浪潮(cháo)再起。3月(yuè)份，证监会发布《关于加(jiā)强证券公司(sī)和(hé)公募基金监(jiān)管加快推进建设一流投(tóu)资银行和投资(zī)机构的意见(jiàn)（试行）》，提出到2035年的建设目标：形成2—3家具备国(guó)际竞争力与市场引领力的投资银行和投资(zī)机(jī)构，力争在战略能力、专业水平、公(gōng)司治(zhì)理、合规风控、人才队伍、行业文化等方面居于(yú)国际前(qián)列。

　　新“国九条”提(tí)出，支持头部机构通(tōng)过并购重组、组织创新等(děng)方式提升(shēng)核心(xīn)竞争力；“科创板八(bā)条”提出，鼓励证券公司积极开(kāi)展并购重组业务，提升专(zhuān)业服务能力。

　　此后(hòu)，多家券商通过并购重组强化业务协同，提升市场竞争(zhēng)力。8月8日，国联证券发(fā)布公告称，拟通过发(fā)行A股股份的方式购买民生证券(quàn)控股权；8月21日，国(guó)信(xìn)证券发布公告称，拟通过发行A股股份的方式购买(mǎi)万(wàn)和(hé)证券(quàn)53.09%股份，收购万(wàn)和证券控股权；国泰君安(ān)、海(hǎi)通证券9月5日晚间双双发布停(tíng)牌公告，国泰君安(ān)证券拟(nǐ)换股吸收合(hé)并海通证券。

　　此后，在国泰君安和海通证券(quàn)的2024年(nián)半年(nián)度业绩说(shuō)明会上，国(guó)泰(tài)君安证券(quàn)董事长(zhǎng)朱健和海通证券董(dǒng)事长(zhǎng)周杰先后对此次(cì)重组进行(xíng)回应，称此次(cì)重组(zǔ)旨在响应(yīng)国(guó)家战略(lüè)、推动(dòng)打造(zào)一流投资银行，符合(hé)两(liǎng)家(jiā)公司的战略发展方向，有助于双方资源共(gòng)享、优势互补，增强核心功能，提(tí)升金融服务实体经济能级，为进(jìn)一(yī)步优化上(shàng)海市金融国资布局、促进(jìn)证券行业高(gāo)质量(liàng)发展贡献力量。

　　两家(jiā)头部券商(shāng)的合并，将成为机构间(jiān)并购的典型案例，示范效应显著。市场人士预计，未来(lái)证券行业将会有更多的市(shì)场化并购重组诞生，行业格局将(jiāng)进一步优化。国金证(zhèng)券非银首席分析(xī)师舒思勤(qín)表示，国泰君安和海通证券的(de)合并在头并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划部券商、上市券(quàn)商并购两个(gè)维度(dù)实现(xiàn)突破，在涉(shè)及(jí)A股和H股估(gū)值差异、换股比例、组织架构调整等方面的安排上有望为行业做出示范(fàn)，并加速推动行业并购(gòu)进程，特(tè)别是其他头部上市券商之(zhī)间的合并(bìng)。

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