日元“崩”了！影响多大？

日本央行一句“不管”，日元就(jiù)再也(yě)撑不住了。

过去24小时，美(měi)元兑日元连(lián)续跌破156、157和158的整数关(guān)口。国际(jì)投资者正(zhèng)大举押(yā)注(zhù)日元贬值，而日本政府何时出手干预汇率值(zhí)得关注。

美元兑日元走势（2023年12月至今(jīn)）

日本央行(xíng)袖手旁观日元(yuán)加速下跌

美元兑日元突破155一度被市场认为(wèi)是(shì)日本政府出手干预的重要关口，但日本央行似乎(hū)无意出手。

本周五，日本央(yāng)行日内公布最新利率决(jué)议将基准(zhǔn)利率维持在0—0.1%。决议公布前，一些经济学家(jiā)预计日本央行将会释放鹰派信息，以支撑日元。但日本央行(xíng)仍发布了较(jiào)为鸽派的(de)声明。日本央行(xíng)表示，预计目前宽松的金融环境将继续，称“金融状(zhuàng)况一直宽松(sōng)”。若价格趋势上升，将调(diào)整货币宽松程度。

决议公布后，美(měi)元兑日元短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)近50点，美元(yuán)兑日元汇价突破156，日内涨幅达到0.24%。同时，欧元兑日元、英镑兑日元、澳元对日元均创下(xià)多年新高。

在公布议息结果后，日本央行行长植田和男在新闻发布(bù)会上几(jǐ)乎没有表示支持日元。

植田和(hé)男表示(shì)，将密切关注汇(huì)率波(bō)动及(jí)其影(yǐng)响(xiǎng)。他表示(shì)，汇率是影响(xiǎng)通(tōng)胀的重(zhòng)要因素，如果影响到物价，那么汇率将被纳入政策考(kǎo)量。但目前日元贬值(zhí)尚未对核心价格产生重(zhòng)大影响，且疲软的日元对需求有(yǒu)积(jī)极的(de)影响。

“如果日元走势对经济和(hé)物价产生难以(yǐ)忽视的(de)影响(xiǎng)，则(zé)可能成为货币调整政策的(de)理(lǐ)由(yóu)，目前，日元疲软尚未对潜在通(tōng)胀产生重(zhòng)大影响(xiǎng)。”他说(shuō)。

相比植田(tián)和男，直(zhí)接负责管理日元(yuán)汇率的日本财务(wù)省(shěng)副大臣神田真人的表态耐(nài)人寻味。

神(shén)田(tián)真人上周在一篇评论中表示(shì)，美元兑日(rì)元在157.6是一个值得(dé)关注的关键水平。而在此前，他则对此表示，财务省不会对日元疲软坐视不理(lǐ)。

本月初，神田真人在一个公开讲话中表示，过(guò)度的(de)汇率变动对经济不利，“考虑到基本面因素，我们正在全面判断隔夜日元的走势。我不能告诉你走势是否(fǒu)过度。”他说(shuō)，日元疲软(ruǎn)的好处正在减少，最近市(shì)场的波动很(hěn)快。神田真人还表示：“有些人受益，有些人受伤，但毫无疑问(wèn)，好处正在减少。这不再一定是企业受益(yì)的问题。”

而在本月初(chū)，美日韩三国财长发表联合声(shēng)明称，政策(cè)制定者正在关注货币市场(chǎng)，同意进行(xíng)“密切磋商”。日(rì)本和(hé)韩国在(zài)声明(míng)中加入了“对本国货币贬(biǎn)值表(biǎo)示担忧”的措辞，凸(tū)显出两国目前面临着汇率(lǜ)疲软、通胀(zhàng)加剧带来的政治压力。

神田真人被认为是2022年日本财务(wù)省入场(chǎng)干预日(rì)元汇率的(de)直接负责人。

2022年，日本财务省曾(céng)经耗资大约9.2万亿日元（大约606亿美元）三次支撑日元汇率。日本财务省买(mǎi)入日元的操作是日本(běn)政府自1998年(nián)以来首次干预(yù)汇市以(yǐ)支撑日元汇率。在当时日本政府干预外(wài)汇市场之(zhī)前，日元汇率一度(dù)暴跌至(zhì)1美元兑151.95日(rì)元。但干预(yù)市场的效果立竿见影，2022年最后两个月，美元兑日元汇率从151跌至(zhì)127附(fù)近。但随着美(měi)联储持续(xù)加息，日(rì)本超宽松货币政策延续，日元在贬值道路上越走越远。进(jìn)入2023年，日元再次走上了贬(biǎn)值道路。

投资者大举(jǔ)押注

在日本央行会议前夕，交易员增(zēng)加了日元空头头寸。截至周(zhōu)二，对冲基金和资产管理公司对日元继续贬(biǎn)值的押注(zhù)总(zǒng)计达(dá)到184180份合约，这是商品期货交易委员会数据自(zì)2006年以来的最(zuì)高(gāo)纪录(lù)。

此外，根据存款信托与清算公司的(de)数据(jù)表示(shì)，日元兑美元和欧元卖出合约的需求上升，推动了本周日元的跌至新低。4月(yuè)24日(rì)，包括以1美元兑换156日元的价格出(chū)售日元的期权购买总额高达3亿美元，对(duì)现货市场(chǎng)的日元造成压(yā)力。

年初至今，日本货币兑美元汇率已贬值近11%，是10国集团货币中表现最差的。推动贬(biǎn)值的因素是美(měi)国利率(lǜ)与日本利率(lǜ)之间的巨大差距。美国利率在去年美联储激进(jìn)的紧缩周期后达到(dào)了几十年(nián)来的最高水平，而日本的借贷成本仍然顽固地处于接近于零(líng)的低(dī)水(shuǐ)平。

盛宝资本市场策略师Charu Chanana表示：“日(rì)本央行再次证明，它的鸽派态(tài)度甚至可以让华(huá)尔(ěr)街最鸽派的预(yù)期感到(dào)惊讶。我们又开始等待干预措(cuò)施来阻止日元暴跌。但任何(hé)干预措(cuò)施，目前(qián)看起来都(dōu)无法阻挡日元的下跌。”

三井住友银行首席(xí)货币策略师Hirofumi Suzuki表示(shì)：“如果日元(yuán)进一(yī)步下跌，就像日本央行2022年9月决定(dìng)之后(hòu)那样，干预(yù)的可能性将会增加。”

InTouch Capital Markets外汇分(fēn)析师皮奥特·马蒂斯（Piotr Matys）则认为，目前加息比外汇干预更有(yǒu)意(yì)义。尽(jǐn)管(guǎn)其认为这种情(qíng)况发生的可能性很小，但他(tā)表示：“稳定遭受重创的货币的最有效方法是通过加息(xī)来给市场带来惊喜(xǐ)。”

贸易逆(nì)差增(zēng)加游(yóu)客人数恢复常态

日元贬值直接导致了日(rì)本贸易逆差增多，但与(yǔ)此同时，赴日游客，特别是(shì)欧美游客则逐渐恢复到疫情前。

根据日本(běn)财(cái)务省(shěng)17日公(gōng)布初步统计结果显示，2023财年（2023年4月至(zhì)2024年3月）日本贸易(yì)逆(nì)差较上财年减少约70%至5.89万亿日元（1美元(yuán)约合154日元）。这(zhè)是日本连续3个财年出(chū)现贸(mào)易(yì)逆差(chà)。

数据显示，2023财年，由于国际(jì)市场(chǎng)能源价格回落，日本进口额比上财年(nián)减(jiǎn)少10.3%至(zhì)108.79万亿日元，是仅次(cì)于上财年的历史第(dì)二高进口额﹔由于海外市(shì)场汽车需(xū)求旺盛，日本出口额增长3.7%至102.9万亿日元，创历史新高。

此(cǐ)前媒体和(hé)专家(jiā)表示，日元大幅贬值是日本(běn)继续出现(xiàn)贸易逆差的主要原因(yīn)。

2022财年(nián)，由于能源(yuán)价格高企叠加日元(yuán)大幅贬(biǎn)值，日本贸易(yì)逆差为21.73万亿日元(yuán)，创有可比统计以(yǐ)来最高(gāo)纪录。

与(yǔ)此同时，赴日游客(kè)复苏明显。

日本政(zhèng)府观光局近日发布数据称，2023年赴日外国游客人数（推算值）同比增长650%至2506.61万人。年游客人数恢复(fù)到了2019年3188万人这一(yī)历史峰值的八(bā)成水平。

促使赴日(rì)游客人数快速回升的一(yī)个(gè)重要因素是(shì)日元(yuán)贬值。疫情前的2019年(nián)，汇率是1美元兑110日元左右，而近期则在150日元附近(jìn)徘徊。能够以比疫情前更为低廉的价格享受(shòu)美味的食物和贴(tiē)心的服务，这让日本成为了外国游客心仪的旅行目的地。

从各国各地区来看，韩(hán)国赴日游客人数最多，约695万人。其次是中(zhōng)国台湾（约420万人）、中(zhōng)国大陆（242万人）、中国香港（211万人）、美国（204万人）。疫情前中国(guó)大陆游客几乎(hū)占到总人(rén)数的三分之一(yī)，因此，日本政府提出的在2025年前(qián)实现入(rù)境游(yóu)客人数(shù)超过2019年的(de)目(mù)标，关(guān)键在于中国大陆游客数量的回升。

责编：朱雨蒙

校对：冉燕青

日本央行一句“不管”，日元就再也撑不住了。

过去24小时，美元兑日(rì)元连续跌破156、157和158的整数(shù)关(guān)口。国(guó)际投资(zī)者正大举押注日元贬值，而日本政府(fǔ)何(hé)时出手干预汇率值得关注。

美元兑日元(yuán)走势（2023年12月(yuè)至今）

日本央行(xíng)袖手旁(páng)观日元加速下跌

美元兑日元突破(pò)155一度被市场(chǎng)认为是日本政府出手干预的重要关口，但日本央行似乎无意出手。

本周五，日本央行(xíng)日内公布(bù)最新(xīn)利率决议将基准利率维持在0—0.1%。决议公布前，一些经济学家(jiā)预计日本央行将会释放鹰派信息，以支撑日元。但日(rì)本央行仍(réng)发布了较为鸽派的(de)声明。日本央行表示，预计目前宽(kuān)松的(de)金融环境将继续(xù)，称“金融状况一直宽松”。若价(jià)格(gé)趋势上(shàng)升，将调(diào)整(zhěng)货币宽松程度。

决议(yì)公布后，美元兑(duì)日元短线(xiàn)拉升(shēng)近50点，美元兑日元(yuán)汇价突破(pò)156，日内涨幅达到(dào)0.24%。同(tóng)时，欧元兑日元、英镑兑日元(yuán)、澳元(yuán)对日元(yuán)均(jūn)创下多(duō)年新高。

在公布议息结果后，日本央行行长植田和(hé)男在(zài)新闻发布会上几乎(hū)没有表示支持日(rì)元。

植田和男表示，将密切关(guān)注汇率波动及其影响。他表示，汇(huì)率是影响(xiǎng)通胀的重要因素，如果影响(xiǎng)到物(wù)价，那么汇率将被纳入政策考量。但(dàn)目(mù)前日元贬值尚未对核心(xīn)价格产生重(zhòng)大影响，且疲软的日元(yuán)对需求有积极的(de)影(yǐng)响。

“如果日元(yuán)走势对(duì)经济和物价产生难以忽视的影响，则可能成为货币调整政策的理由，目前，日元疲软尚未对潜在通胀(zhàng)产生(shēng)重(zhòng)大(dà)影(yǐng)响。”他说。

相比植田和(hé)男，直接负责管理日元汇率的日本财务省(shěng)副大臣神(shén)田真人的表(biǎo)态耐人寻味。

神田真人上周在一篇评论中表示，美元兑日元在(zài)157.6是一(yī)个值(zhí)得关注的(de)关(guān)键水平(píng)。而在此前，他则(zé)对此表示，财务省(shěng)不会(huì)对日(rì)元疲软坐视不理。

本月初，神田(tián)真人(rén)在一(yī)个公开讲话中(zhōng)表示，过度的汇率变动对经济不利，“考(kǎo)虑到基本面因素，我们(men)正(zhèng)在全(quán)面判断隔夜日元的走势。我不能告诉你走势是否过度(dù)。”他(tā)说，日元疲软的好处正在减少，最近市场的波(bō)动很快。神田(tián)真人还表示：“有些人受(shòu)益，有些人受伤，但(dàn)毫无疑问，好处正在减少(shǎo)。这不再一定是企业受益(yì)的问题。”

而在本月(yuè)初，美日韩三国财长发(fā)表联(lián)合声明称，政策制定者正在关(guān)注货币市场，同意进行“密切磋商”。日本和韩国在声明中加入了(le)“对(duì)本国货币贬值表示担忧”的措辞，凸显出两国目前面临着汇率疲(pí)软、通胀加剧带来的政治压力。

神田真人被认为是2022年(nián)日本财务省入场(chǎng)干预日元汇率的直接负责人。

2022年，日本财务省(shěng)曾经耗资大约9.2万亿日元（大(dà)约606亿美元）三次支撑(chēng)日元汇率(lǜ)。日本财务省买入日元的操作是日本政府自1998年以来首次干预(yù)汇市以支撑日元汇率。在(zài)当时日(rì)本政府干预外汇市场之前，日元汇率一度暴跌至(zhì)1美元兑151.95日元。但干预市场的效(xiào)果立竿见影，2022年最(zuì)后两个月，美元兑日元汇(huì)率从(cóng)151跌(diē)至127附近。但随着(zhe)美联储持续加息，日本超宽松货币政策延续(xù)，日元在贬(biǎn)值道路上越走越远。进入2023年，日元再次走上(shàng)了贬值道路(lù)。

投(tóu)资者大举(jǔ)押注

在日本央行会议(yì)前(qián)夕，交易员增加了日元空(kōng)头头(tóu)寸。截至(zhì)周二，对冲基金(jīn)和资产管理公司对日元(yuán)继续贬值(zhí)的押注(zhù)总计达到184180份合约(yuē)，这是商品(pǐn)期货交易委员会数据自2006年以来的最高纪录。

此外，根据存款(kuǎn)信托与清算公司的数(shù)据表示，日元兑(duì)美元和欧元卖出合约的需求(qiú)上升，推动了本周日元的跌至新低。4月(yuè)24日，包括以1美元兑(duì)换156日元的价格出售日元的期权(quán)购买总额高达3亿美(měi)元，对现货市场的日元造成(chéng)压力。

年初至今(jīn)，日本货币兑美元汇率已贬值近11%，是(shì)10国集团货币中表现最差(chà)的。推动贬(biǎn)值的因素是美国利率与日(rì)本利率之间的巨大差距。美国利率在去年美(měi)联储激进的紧缩(suō)周期后(hòu)达到了几(jǐ)十年来的最(zuì)高水平，而日本的借贷成本仍然顽固(gù)地(dì)处于(yú)接近于零的低(dī)水平。

盛宝资本市场策略师Charu Chanana表(biǎo)示：“日本(běn)央行(xíng)再次证明，它的鸽派(pài)态度甚(shèn)至可以让华尔街最鸽(gē)派的预期感到惊讶。我们又开始等待干预措施来阻止日元暴跌。但(dàn)任何干预措施，目前看起来都无法阻挡日元的下跌。”

三井住友银行首(shǒu)席货币策略师Hirofumi Suzuki表示：“如果日元进一步(bù)下跌，就像日本央行2022年9月(yuè)决定之后那样，干预的可能性将会增(zēng)加。”

InTouch Capital Markets外汇分析师皮奥(ào)特·马蒂斯（Piotr Matys）则认为，目前加息比外汇(huì)干预更有意(yì)义(yì) 。尽管其认为这种情况发生的可能(néng)性很小，但他表示：“稳定遭受重(zhòng)创的(de)货币的最有效方法是通过加(jiā)息来给市(shì)场带来惊喜。”

贸易(yì)逆差增(zēng)加游(yóu)客人数恢复常态(tài)

日元贬值直接(jiē)导致了(le)日本贸易逆差增多，但与此同时，赴日游(yóu)客，特别是欧(ōu)美游客则逐渐(jiàn)恢复到疫情前。

根据日本财(cái)务省17日公布初步统计结果显示，2023财年（2023年4月至2024年3月）日本(běn)贸(mào)易逆差较上财年减少约70%至5.89万亿日元（1美元约合154日元）。这是日本连续3个财年出现贸易逆差。

数据显示，2023财年，由于国际市场能源(yuán)价格回落，日(rì)本进(jìn)口额比(bǐ)上财年减少10.3%至(zhì)108.79万亿(yì)日元，是仅次于上财年的历史第二(èr)高(gāo)进口额﹔由于海外市场汽车需求旺盛，日本出口(kǒu)额增长3.7%至102.9万(wàn)亿日元，创历史新(xīn)高。

此前(qián)媒体和(hé)专家表示，日(rì)元(yuán)大幅贬值是日本继续(xù)出现贸易逆差的主要原(yuán)因。日元“崩”了！影响多大？span>

2022财(cái)年，由(yóu)于能(néng)源价格(gé)高企叠(dié)加日元大幅贬(biǎn)值，日本贸易逆差为21.73万(wàn)亿日元，创有可比统(tǒng)计以来最高纪录(lù)。

与此同时，赴日游客复苏明显。

日本政(zhèng)府观光局近日发布数据(jù)称，2023年赴(fù)日外国游客(kè)人数（推算值）同比增长650%至2506.61万人。年游客人(rén)数恢复到了(le)2019年3188万人这一历史(shǐ)峰值的八(bā)成水平。

促使(shǐ)赴日游(yóu)客人数快速回升的一个重要因素是(shì)日元贬值。疫情前的2019年，汇率是1美元兑110日元左右，而近期则在150日元附近徘(pái)徊。能(néng)够以比疫(yì)情前更为低廉(lián)的价格享受美味的食物和贴心(xīn)的服务，这让日(rì)本成为了外国游客心仪的旅(lǚ)行目的地。

从各国各地区来看，韩国赴日游客(kè)人数最(zuì)多，约695万(wàn)人。其次是中国台湾(wān)（约420万(wàn)人）、中国大陆（242万(wàn)人）、中国香港(gǎng)（211万人(rén)）、美国（204万人）。疫情前中国大陆游客几乎占到总人数的(de)三分(fēn)之一(yī)，因此(cǐ)，日本政府(fǔ)提出的(de)在2025年前实现入境游客人数超过2019年的目(mù)标，关键在于中国大陆游客数量的回升。