美联储降息带来三重影响

专题(tí)：美联储大幅降(jiàng)息50基点(diǎn)，开启宽松周期！但鲍(bào)威尔鹰派表态

　　■ 韩(hán) 昱

　　美联储降(jiàng)息终于“靴子落地”。北京时间9月19日凌(líng)晨，美联储宣布降息50个基点，将联(lián)邦(bāng)基金利率目标区间下美联储降息带来三重影响调为4.75%至5%。这是美(měi)联储自2020年以来首次降息，标志着货币政策正式转向。

　　此(cǐ)次美联(lián)储降息对全球金(jīn)融市场的(de)外溢影(yǐng)响(xiǎng)不容小觑。简(jiǎn)单(dān)而言，美联(lián)储降(jiàng)息会降低借贷成本，全球流动性环(huán)境亦将趋于改善，这(zhè)也会对(duì)汇率、黄金、资本流动等方面产(chǎn)生影响(xiǎng)。

　　首先(xiān)，从汇(huì)率角度(dù)看，美元通常会因美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息而贬值。

　　由于降息会降低美元资(zī)产和非美资产的利差，美元资(zī)产的吸引(yǐn)力(lì)减弱，资本可能(néng)继而寻找其他更具吸引力的市场，美(měi)元就会(huì)贬值。事实上，自今年6月(yuè)末以来，随着(zhe)美联储9月份降息的预期不断升温，美元指数已经开始持续震荡走贬。Wind数据显示(shì)，6月26日至(zhì)9月(yuè)18日，美元指数累计贬值4.44%。

　　值得注意的是，最近一段时间伴(bàn)随着美联储降息预期增强等(děng)原因，人(rén)民币对美元汇率也(yě)出现较大幅度升值，在(zài)美联储进入降(jiàng)息周期后，美(měi)元或继续震(zhèn)荡走弱，也(yě)将进(jìn)一步缓解人民币(bì)汇率的(de)贬值压(yā)力，人民币(bì)汇率将在(zài)合理均衡(héng)水平上保持基(jī)本稳定。对于外贸进出口(kǒu)企业来说，仍(réng)应树立“风险中性”理念，合理利用金融衍生品工(gōng)具和人民币计价结算体系降低汇率波动(dòng)风险。

　　其次，从黄金角度看，美(měi)联储降息可视(shì)作对黄(huáng)金价格的利好因素。

　　过往美(měi)联储降息周期中，黄金价格往(wǎng)往会在整个降息周期(qī)内呈上行(xíng)态势。背后原因(yīn)主要(yào)在于，美(měi)联储降息标志着宽松的货(huò)币环境，推高通胀预期，这(zhè)会降低持有黄金的机会成本，投(tóu)资(zī)者对黄金的(de)持有需求增加，将导致黄金价(jià)格上涨。

　　不过要注意的是，本轮黄金有较为明(míng)显的(de)“抢跑”行情，截至(zhì)9月18日收盘，今(jīn)年以来国际金价（以伦敦金现(xiàn)价格为例）涨(zhǎng)幅已达24.06%。短期来看，本次美联储降(jiàng)息(xī)落地，金价或出现(xiàn)利好兑现后的回调风险。从中期来看，在美联(lián)储降息(xī)周(zhōu)期中，叠加(jiā)全球央行购(gòu)金(jīn)需求、国际地(dì)缘政治(zhì)冲突引发的避险需(xū)求支撑，黄金价格或仍将呈现上(shàng)行(xíng)态(tài)势。

　　最后，从资(zī)本流动角度看，美联储降息也(yě)有利于缓解新兴市场经济体的外部压力，推动风险偏好回升。

　　美元资产吸引力减弱(ruò)，将重塑全球(qiú)资本的流动与(yǔ)资(zī)产的定价，从宏观角度看，发达经济体与新兴市场(chǎng)经(jīng)济体之间的利差逐(zhú)步收窄，会使得新兴市场经济体资本外流(liú)的压力(lì)趋于缓(huǎn)解。而(ér)随着美联储降息带来的资金成本降低，投(tóu)资者风险偏(piān)好也会(huì)有所回(huí)升，理论上将推动股市以(yǐ)及新兴市场(chǎng)资产等风险资产(chǎn)价格的上行(xíng)。

责任编辑：郭建

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