贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期

4月23日(rì)，贝恩公司发布的《2024年中国私募股(gǔ)权市场报告》显示，受IPO退出难(nán)度提升、买卖双方估值预期差距等影响，2024年中国私募股权(quán)市场预计将延续2023年(nián)承压趋势，进入换(huàn)挡调整期。

报告(gào)显示，2023年，中国私募(mù)股(gǔ)权市场的投资活跃度(dù)延续结(jié)构性(xìng)下降贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期趋势，跌至十年来低点,投资交易额较前5年均值（2018—2022年(nián)）下降了58%，跌至410亿(yì)美元，交易量也跌(diē)去了31%。成长(zhǎng)型投资继续主导私(sī)募股权投资市场，占交易总金额(é)的60%。

2023年，人民币募(mù)资额稳(wěn)中有升，但聚焦中国市场的美元募(mù)资额却同比下跌44%。其中一个主要原因在于，受(shòu)经济环境(jìng)不确定性的影响，有限合伙人（LP）收紧了钱袋子，向其他(tā)地区转移资金配置。为此，头部美元基金正在探(tàn)索人民币业务，扩(kuò)充募资(zī)渠道，例如险资、私人(rén)财富管理等。

人民币基金仍(réng)是中国私募股权市场最活跃的玩(wán)家，在2023年(nián)交易额中(zhōng)占到42%，较2贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期022年增长(zhǎng)21个百分点。在国内GP、特(tè)别是政(zhèng)府扶持基金(jīn)的积极布局下(xià)，半导体、汽(qì)车出(chū)行等行业投资活跃。国内美元(yuán)基金则继续关注汽车出行、医药和生(shēng)物科技等传统行业投资(zī)标的。

报
告还指出(chū)，2023年(nián)，中国私(sī)募股权(quán)基金的(de)干火药（待(dài)投资(zī)金）维持高位(wèi)，亟待出手投资，但买方与卖方之(zhī)间的供需仍存在“错位”。一方面(miàn)，尽管面临日益增长的(de)退出(chū)压力，卖方仍追(zhuī)求(qiú)高交(jiāo)易倍数，希望回收高投资成本。另一方(fāng)面，买(mǎi)方更趋于谨(jǐn)慎，追求优质资产。在(zài)这一背景下(xià)，大额控(kòng)股尤其是现金流稳(wěn)定(dìng)、基(jī)本面稳固的资产更受追捧。

贝恩公司全球合伙人(rén)郑思远表示：“当估值回归理性(xìng)，市场交易活(huó)跃度将会迎来新(xīn)的窗口期。但目前，基金(jīn)持有的投资组合期(qī)限较长(zhǎng)，亟 待退出实现回报。因此，私募股权基金需要更加积极主动地进行投后管理并寻找退出渠道，提升项目退出(chū)收益。退出方式的变(biàn)化也助力估(gū)值理性回归，随着IPO放缓，S基金、战略并购等多(duō)样化退出方式将持续上升。同时分红也(yě)将更受投资(zī)者重视。”

贝恩调研显示，2024年的募资挑(tiāo)战仍然较大。“随(suí)着中国私募(mù)股(gǔ)权市场(chǎng)迎来监管与(yǔ)发展并重的新阶段，私募股权基金需要找准核心投资(zī)领域，建(jiàn)设一整套(tào)差异化(huà)的能力(lì)。”贝恩(ēn)公司全球合伙人、大中华区私(sī)募股权基金及兼并收购(gòu)业务主席周浩表(biǎo)示。

在贝恩 看来，想要在中国私募股权市场穿越(yuè)周期，私募股权基金应采取以下措(cuò)施，制定更聚焦的基金管(guǎn)理(lǐ)战略，基于基金核心(xīn)能力聚焦关(guān)键(jiàn)领域投资，提高标的选择门槛；持续挖掘投资组合的全潜 力，在(zài)增长乏(fá)力的情况下(xià)聚焦降本增(zēng)效并优化资本(běn)支出，同(tóng)时关(guān)注(zhù)生成式AI的颠覆性影响(xiǎng)。

当被问及在部署生成式AI或(huò)评估生成式AI潜力时会关注哪些方(fāng)面(miàn)时，33%的中国(guó)GP和LP表示会关注生成(chéng)式AI对潜(qián)在交(jiāo)易尽(jǐn)职调查的影响，25%受访者表示会寻找生成 式AI领域 的可投资资产。

校对：李凌锋

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