起底社保基金持股“账本”

A股上市公(gōng)司年报披露进入最后冲刺阶段，社(shè)保基金长(zhǎng)期持有股浮出水面(miàn)。作为风格(gé)稳健的长期投(tóu)资者(zhě)，社保基金被誉为市场“神枪手”。

截至4月25日，已公布2023年年度报告的上市公司中，社保基金最新出现在539家公司前十大流通(tōng)股东榜(bǎng)，合计持股533亿股，合计市值高达3471.7亿(yì)元(yuán)。向(xiàng)前(qián)追(zhuī)溯发现(xiàn)，48只(zhǐ)社保基金持有期超过10期（一期为一(yī)个季度），华侨(qiáo)城A、华润三九、华鲁(lǔ)恒升等(děng)多只(zhǐ)个股获社保基金连续持仓时间甚至(zhì)超(chāo)过10年。

重(zhòng)仓金融股

社保基金对金融股一直情(qíng)有独钟，同花顺的统计数据显示，2023年社保基金仅对银行行业(yè)的持仓就已经超过1600亿元，银行业成为社(shè)保基金第一大重仓行业。

截(jié)至(zhì)去年末，社保基金的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，有五只为金融股，且均位(wèi)列前五席，分别是农业银行、工商银行、中国人保、方正证券和国信证券。社保基金的第(dì)一大重仓股(gǔ)为农业银(yín)行，去年四季度末的持仓为235.2亿股，持仓市值高达856.2亿元，也是重仓(cāng)股中市值唯一上800亿元的个股(gǔ)。从农(nóng)业银行披露的年报来看，全国(guó)社(shè)会保(bǎo)障基金(jīn)理事会位(wèi)列十大流通股东第四席位，占比6.72%。社保基金对农(nóng)业银行可谓“长情”，持有期已经超过10年。

此外社保(bǎo)基金对工(gōng)商银行、中(zhōng)国人保的持仓市值排名分别居第2位、第3位，持仓市值(zhí)分别达589.45亿元、272.81亿元。

除(chú)了金融股之外(wài)，社保基金在去年四季度还大幅加仓了黄(huáng)金股，包括赤峰黄金和山东黄(huáng)金，分列重仓(cāng)股的第15位(wèi)和第16位，持股市值15.81亿元和15.78亿(yì)元。

从目前的情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，社保(bǎo)基金对这两只个股的布局可谓精准，今年以来黄(huáng)金不断刷出(chū)新(xīn)高，一度突破2400美(měi)元/盎司(sī)，涨势大幅超过市场(chǎng)预期，各大机(jī)构(gòu)近期忙不迭地调高对黄金的(de)展望，有机(jī)构甚至给出3000美(měi)元(yuán)/盎司的预测。随着现货黄金不断刷出新高，黄金股也是一路狂飙(biāo)，今年以来赤峰黄金上 涨(zhǎng)30%，最大涨幅(fú)一度超过80%；山东黄金也上涨28%，这让(ràng)布局其中的社保基金赚得盆满钵满。

社保基金历来都是投资界的“神枪(qiāng)手”，投(tóu)资风格稳健，因此一直被誉为“聪明钱”。自2001年至2022年的22年时间(jiān)，社保基金仅出现三次浮亏，分别是(shì)2008年、2018年和2022年。其余的时间中，社保基金的(de)投资均为正收(shōu)益，年均(jūn)投资收(shōu)益率高达7.66%，累计投资收益额16575.54亿元，“秒杀(shā)”一众专(zhuān)业投资(zī)机构，成为投资 界的“YYDS”。

从(cóng)社(shè)保基金去年(nián)的持仓(cāng)结构(gòu)来(lái)看，主要集中在两大方向：其一，行业估值处于低位，业绩悲观预期已经得到充分体现(xiàn)，接下来 业绩有望迎来回暖的(de)困境(jìng)反转(zhuǎn)行业，例如银行、消费、医药等板块，这类主要是作为底仓。其二，目前正处于高景气周期，而且受到国家政策大力扶 持，具备长周期成长逻辑的成(ch起底社保基金持股“账本”éng)长赛道，例(lì)如
新能源汽车、光伏、半导体等板块。

超长待机持(chí)股模式

整体(tǐ)来看，社保基金的投资风格，为(wèi)“超长待机”。有48只个股的持仓时(shí)间超过10期。

社保基金持有期限最长(zhǎng起底社保基金持股“账本”)的个股是华侨城A，自2011年二季度以来已累计(jì)持有51个季度，持续时间超过12年。从最新(xīn)定
期报告来看，华(huá)侨城A最新获得全国社保基金114组(zǔ)合、全国社(shè)保基金413组合重(zhòng)仓持股，位列公司第(dì)五大、第(dì)八大流通股东，合计持股市值达到(dào)4.27亿元。华侨城A的年报显示，2023年实现营业收入557.44亿元，同比下降27.39%；净利(lì)润亏损为64.92亿元，上年同期亏损109.05亿元(yuán)，实现大幅减亏。

主要从事医(yī)药(yào)产品研发(fā)及(jí)相关健康服务(wù)的华润三九获社保基(jī)金持(chí)有期(qī)数(shù)仅次(cì)于华侨城(chéng)A，自2011年三季度以来已被累计(jì)持有50个季度，持续时间超过12年。华润三九(jiǔ)年报显(xiǎn)示，截至2023年年末，全(quán)国社(shè)保基金(jīn)106组合位列前十(shí)大(dà)流通股东名单中第七位，持股市值达(dá)2.31亿(yì)元。

华(huá)鲁(lǔ)恒升持有期数排(pái)第三，自2012年四季度以来已累计持有45个季度，持续时间超过11年。华鲁恒升年报(bào)显示，截至2023年年末，前十大流通(tōng)股东(dōng)名单中社保基金共占(zhàn)据4个席位，合计持股市值达到32.4亿元。其中，全国社保(bǎo)基金103组合新(xīn)进成为第七大流通股东。2023年，华鲁恒升顺利通(tōng)过(guò)工信部工业节能监察和山(shān)东省“两高”行业能耗核查，通过深起底社保基金持股“账本”挖(wā)装(zhuāng)置与系
统潜力，强(qiáng)化(huà)精(jīng)益化管理，华鲁恒升的低(dī)成本优势得到明显巩固。

电磁龙(lóng)头(tóu)湘电股份获社保基金持仓市值为3.81亿元，社保基金对其持有也超(chāo)过10年。从披露的(de)年报来看，全国社(shè)保基金503组(zǔ)合(hé)位列第三大流通(tōng)股东。湘电股份4月9日公(gōng)布2023年(nián)年度报告显示，其营业收入45.63亿元，同比下降0.31%，净利润(rùn)3亿元，同比增长15.24%。

排排网财富管理(lǐ)合伙人荣浩认为，社保基金持股具有如下特(tè)点：一是长期持有。社(shè)保基金持股周期(qī)非常长，不会(huì)频繁交易，也不会看重股价短期表现；二是追求稳健收(shōu)益。社保基金往往会选择经营比较稳健的上市公司进行投资，非常重视公司治理和估值(zhí)等因素；三是(shì)分散 配置。社(shè)保基金持(chí)有的是一揽子(zi)股票组合，在行业、板块和(hé)个股等方面都会比较分散(sàn)；四是(shì)龙头企业。社(shè)保基金通常会选择行业中具有明显行(xíng)业地(dì)位，知名度高的上市公司；五是战略投(tóu)资。社保基金(jīn)为了支(zhī)持社会(huì)保(bǎo)障事业的可持续发展(zhǎn)，因此会优先选择与社会保障事业相关的(de)行业(yè)和企业进行 战略投资。

前海开源首席经济学家杨德龙也表示：“社保(bǎo)基(jī)金、汇金等国家队是(shì)真正的价值投资(zī)，不会受到市(shì)场情绪波动的困扰，可以(yǐ)真正做到高抛低吸。市场较为低迷时，散户都在观望，国家队大举加仓，而市场出现(xiàn)波动时，社保基金等(děng)则进行减(jiǎn)持(chí)。在A股市场(chǎng)只有坚持基本面研究，坚持价值投资，投资者才能最(zuì)终获得胜利。炒概(gài)念、炒题材等方式，往往(wǎng)难以获得好的投资(zī)回报。”

对于(yú)是(shì)否可以跟着(zhe)社保基金(jīn)“抄作业”，荣浩认为，社保基金(jīn)的重仓(cāng)股和配置动向(xiàng)对于投(tóu)资者而言具有(yǒu)一(yī)定的参(cān)考价(jià)值。但对于社保基金重仓股不能盲目进行抄袭，其一，消(xiāo)息上具有一(yī)定的滞后性，当投资人知道的时候，可能(néng)已经积(jī)累了一定的涨幅(fú)，而且投(tóu)资人并不(bù)知道社保基金的持仓成本和现在的持仓情况；其二，社保基金构建的是一揽子股票组合，依靠的是(shì)投资组合来获取收益，在单个公司上，就(jiù)算研究再深入的机构(gòu)也会有(yǒu)踩雷风险。社保基金(jīn)的投资特点就是追求长期稳(wěn)健的收益，对(duì)收益要求并不(bù)高，因(yīn)此(cǐ)社保基金在投资偏(piān)好上会选(xuǎn)择未(wèi)来业(yè)绩增长确定性较高或者具备高分红特性的公司，其(qí)中行业龙头是社保基金的心头(tóu)好。

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