深耕科技成长 把握逆向投资机会

“我认为(wèi)的逆向投资(zī)就是选择个股阿尔法和行业贝塔叠加的标(biāo)的。在行业不好的时候(hòu)坚(jiān)守住，那么当行业(yè)转好的时候，就可能会赚取更高的收益。”宏利基金(jīn)研(yán)究部(bù)副总经理孟杰表示。

以(yǐ)“逆向布局，自下而上选择(zé)竞争力(lì)强的公(gōng)司”为投资理念的孟杰，从入行起就扎根(gēn)化工(gōng)、电子等行(xíng)业深(shēn)度研究，并随着(zhe)中国制造产业结构(gòu)转型升级(jí)不断(duàn)精进，在深度参与新(xīn)能源(yuán)、电子等产业发展浪潮后，形成(chéng)了一套独特的“以高端制造业为核心、以其(qí)他行业白马为卫星”的投资体系。

逆(nì)向布(bù)局

“我的(de)投资理(lǐ)念比(bǐ)较简单，就是自下而上选出(chū)更好(hǎo)的公(gōng)司。”在孟杰看(kàn)来，只要(yào)一个行(xíng)业不发生(shēng)颠覆性的(de)变革，从中长
期来看，选择这个(gè)行(xíng)业内竞争力最强的公司，相信其业绩会持续(xù)增(zēng)长，市值(zhí)也可以持续(xù)成长。

从短期来看，“我更加倾向(xiàng)左
侧逆向布局”。孟杰解释，他(tā)会从目前(qián)市场上比较有 争议的行业(yè)中选择竞争力较强(qiáng)的公(gōng)司，当行业复苏时，这个公司(sī)首先会收(shōu)获一波行业的预期修复，然后公(gōng)司的业绩增长也会在估值上有所体现，这(zhè)样会有一个戴维斯双击的过程。

在投资管理组合中，相比配(pèi)置，孟杰更看重股票(piào)在组合中的贡献。首先，在公司的选择上，孟
杰的落脚点在于公(gōng)司(sī)能否提供(gōng)明确(què)可预期的回报；其次，等待市场错误定价的机会，在可以接受的安全边
际范围中择机买入(rù)；第三(sān)，密切关注持仓公司的估值水(shuǐ)平，不断地优化组合的性价比。

聚(jù)焦科(kē)技(jì)成长

在(zài)投资(zī)管理组合上，孟(mèng)杰一直聚焦熟(shú)悉且擅(shàn)长(zhǎng)的制造业领域，尤其是科技成长方向。以(yǐ)目前孟杰在管的宏利睿智(zhì)稳健混合为例(lì)，自他担任基(jī)金经
理以来，该基金制造业(yè)标的(de)占基金净资产比例始终在六(liù)成以上。

对制造业(yè)的偏爱与孟杰过往的研究经(jīng)历密不可(kě)分。2015年，在获得北京大学物理学博士学位后，孟杰就加入(rù)了宏利基金，担任行业研究员(yuán)，主要覆盖化工、电(diàn)子(zi)等板块，后(hòu)担任宏利(lì)基金研究部副总经理
。入行(xíng)九年多，孟杰始终深耕成长领域，见证(zhèng)了新能源等高新产业的(de)蓬深耕科技成长 把握逆向投资机会olor: #ff0000; line-height: 24px;'>深耕科技成长 把握逆向投资机会勃发(fā)展。在(zài)孟杰的
投资生涯伊始，对制造业的青睐已在他(tā)心(xīn)中播下了种子 。

在孟杰看来，放眼全球，我国的(de)制造业竞争力非常(cháng)强。尽管制造业覆盖(gài)了(le)多个细分(fēn)行业，但研究(jiū)方法比较(jiào)类似，都是产业链(liàn)的验证。“无论是苹果产业链(liàn深耕科技成长 把握逆向投资机会)还是(shì)宁德产业链(liàn)，其实都是上下游交叉验证，同业交叉验证，这 种方法的扩展性比较强。”

孟杰认为，制造业基本都是重资产行业、周(zhōu)期属性强，景气度对行(xíng)业影响很高，波动也比较(jiào)大。但正因为
如此，制(zhì)造业的弹性相(xiāng)对较大，如果研究深入(rù)、操(cāo)作得当，相对容易做出高(gāo)收(shōu)益。

不(bù)过，孟杰也表示：“我不会对行(xíng)业刻意去分配(pèi)，我更(gèng)看(kàn)重的(de)是(shì)公司本身(shēn)的(de)竞争格(gé)局(jú)。”同时，孟(mèng)杰也深知拓展能力圈的重要性。“我的目(mù)标并不(bù)是在每个行业都能(néng)做到游刃有余(yú)，而是通过(guò)科学的选股策略挖掘到该行业的优质企(qǐ)业。”在孟杰看来，赚钱与否(fǒu)的核心还是要守住自己熟悉的基本盘，再叠加其他行业白(bái)马的公司，在不同的(de)市(shì)场环(huán)境下，大概率能为投资者赚到钱。这样的投资理念(niàn)也构建了孟杰独特的“以高端制造为核心，以其他行业(yè)白马为卫星”的投资体系。

权益资产整体性价(jià)比
高

对于(yú)A股(gǔ)后市，孟杰(jié)分析，整体来看
，股债风险溢(yì)价仍在历史高位，权益资产整体(tǐ)性价比很高。A股市场(chǎng)成长风格(gé)部分行(xíng)业盈利增速乐观，科技成长板块在前期调整之(zhī)后，估值分位保持在中下水(shuǐ)平，性价比凸显。孟杰重点关(guān)注的行业包括电子、通信计(jì)算机、新(xīn)能源、化工(gōng)等。

具体到电子行业(yè)，孟杰(jié)表示，电子(zi)指数自2021年8月阶段性(xìng)见顶后至今已调整2年多，指数(shù)回调幅度一度超40%，行业估(gū)值处于历史较低市盈率水平。在他看来，电子行业各细分板块均处(chù)于景气(qì)向上趋势，核(hé)心个(gè)股估值处于历史较低水平，消费电子需求复苏、创新终端驱(qū)动、半导体(tǐ)国产化是(shì)行业三大(dà)核心成长逻辑。

对于计算机通(tōng)信板块，孟杰看(kàn)好人工(gōng)智能（AI）和数据(jù)要素方向。他(tā)表示，AI持续迭(dié)代进步，其中，光通信直接参与(yǔ)海外全球AI产业链，市占率全球领先；国产算力芯片(piàn)产品迭代逐渐成(chéng)熟，受国内AI需求和(hé)国产替代需求持续拉(lā)动；服(fú)务器作为(wèi)中(zhōng)间环节，AI需求(qiú)拉动业绩增长。数据要素则受到政策持续(xù)驱动，商业模式逐渐形成，期待后续商业(yè)模式逐渐落地。

对于电新行业(yè)，孟杰表示，行业当前处于景(jǐng)气(qì)度触底阶段，远(yuǎn)期发展空间仍然(rán)较(jiào)大，行业降(jiàng)本增效、全社会
对低碳转型(xíng)发展的诉求将推动行业未来发展。对(duì)于化工行业(yè)，则需要寻找供需错配的细分行业(yè)龙头(tóu)进(jìn)行投资(zī)。

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