尴尬的私募FOF

到底是短期的信任危机，还是注定没有发展空(kōng)间？当下私募FOF从业者无数遍回顾海外FOF的发展路(lù)径，试图找(zhǎo)到答案。

据私募排(pái)排网统计，截至9月2日，百亿级私募梯队中只剩1家FOF，昔日颇有名气的百亿级FOF尴尬的私募FOF私募管理人，现今(jīn)的规模(mó)纷纷“腰(yāo)斩”，部分机构今(jīn)年更是靠做“买方(fāng)投顾”为(wèi)生。不少渠道人士透露(lù)，今年以来基本上没有客户(hù)敢买FOF产品，私募FOF业绩与发行一片惨淡。

从(cóng)震荡(dàng)市中凸显配置(zhì)价值到如今无人问津，私募FOF身处窘境(jìng)的背(bèi)后并非仅仅是权益市(shì)场的调整。在业内人士看(kàn)来(lái)，国内私募FOF之所以不受待见，是因(yīn)为行业标(biāo)准缺失、市场认知度较低、业绩表现(xiàn)“鸡肋”、风险事件时有发(fā)生等。不过，随着长期利率下行，投资者对波(bō)动的容(róng)忍(rěn)度(dù)不(bù)断降低，国内私(sī)募FOF仍(réng)有发展空间。但是，如何强化配置能力(lì)，进一步(bù)保护基金资(zī)产安全，提升投资者的(de)策略认知(zhī)，需要管理人去探索和回答。

规模(mó)之殇：怎么也长不大

百亿(yì)元，是私募FOF管理人曾达到(dào)过的最高管理规模，如(rú)今再难重现。

私募排排网最新统计数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)9月(yuè)2日，百亿级私募数(shù)量为85家，其中FOF私募只(zhǐ)有1家。与此同时，近年来多家头部FOF私募管理规(guī)模(mó)缩水，比如一(yī)度挺进百亿级梯队的珠池资产(chǎn)当前管理规模不足50亿元，昔日百亿级私募横(héng)琴广金美好的管理规模也降至百亿元以下，2021年成立(lì)时备受(shòu)关注的明晟东(dōng)诚当前管理规模不(bù)足20亿元。

一直长(zhǎng)不大(dà)，是业内(nèi)人士(shì)对私(sī)募FOF的一致评价。

“2021年，由于市场风格转换，FOF的配置价值得(dé)以显现，因(yīn)此一些FOF管理人(rén)规模整体上了一个台阶(jiē)，但与几百亿元的主观多头和量(liàng)化私(sī)募相比，FOF仍然是个小众策略。”沪上某私(sī)募研究员表示，近年(nián)来(lái)业(yè)绩表现不(bù)佳，行业更难再现百亿级私募FOF。

据第三方平台数据显示，截(jié)至8月30日，今年(nián)以来私募FOF产品净值(zhí)平均回撤4.84%。2022年至2023年私募FOF产品的平均收益(yì)也均为负数。

除了存量缩水，在规模(mó)新增上，私募FOF也是举(jǔ)步维艰(jiān)，多家管理人(rén)靠“半通道”业务为生。

“现在很少有做资产配置的FOF了，大多数是做‘通道’。”某头部债券策略私(sī)募合伙人直言，如今市场上大部分FOF管理人并没有在做资产配置(zhì)，而是(shì)根据资金方的要求简单做些筛选和尽调。

沪上某私募FOF人士(shì)向记(jì)者透露，“通道(dào)”的形容不(bù)算准确，更准确的说法是今年FOF管理人把业务重点放(fàng)在(zài)了(le)“买方投顾(gù)”上。

他坦言：“今年公司(sī)新增(zēng)的业务主(zhǔ)要是一(yī)些定制化的产品(pǐn)，比如客户要求债券投资，我们会根(gēn)据已有(yǒu)的基金库和风控标准，选出合适的(de)管理人及产品；或者客户指(zhǐ)定购买几个私募基金，我们做好流动性(xìng)管理、投后(hòu)监测和风险控制等，更像是买方投顾的角色(sè)。”

北(běi)京某FOF私(sī)募人士也表示，今年以来市场波(bō)动加大，在此背景下，一方面客户不(bù)相信管理人具备资产配置(zhì)的能力，另一方面避(bì)险情绪(xù)持续升温下资(zī)金更偏好债券产(chǎn)品，因此“买方投顾”业务成了不少FOF管理人(rén)重点发力的方向(xiàng)。

也就是说(shuō)，真正发挥(huī)资产配置(zhì)功能的FOF产品越来越少了。

FOF之困：为何没(méi)人买？

本该帮助投资(zī)者解决资产配置难、择时难和选基难三大(dà)痛(tòng)点的FOF，为何在国内“玩不(bù)转”？

首先，国内FOF产(chǎn)品投资体验不佳。

汇(huì)鸿汇升投资直言，从(cóng)业(yè)绩表现来看，最近3年成立的私募FOF基金大多未能(néng)帮助投资(zī)者赚到钱(qián)，而且FOF产品的双重收费问题也使得投资者(zhě)体验感较差。当然，业绩表(biǎo)现差(chà)背后的深层(cé尴尬的私募FOF0000; line-height: 24px;'>尴尬的私募FOFng)次原因是很多FOF基金管理人缺乏真正的资(zī)产配置(zhì)能力和基(jī)金选择能力(lì)，只是将(jiāng)热点或明星(xīng)基金做个(gè)拼盘组合(hé)。

某头部私募的市场人士称：“当前私募FOF管理(lǐ)人的专业能力(lì)确实不足，来尽调(diào)可以(yǐ)感受到他们对市场(chǎng)热点的关注(zhù)度更高。当然，一家私募若要具(jù)备(bèi)多资产配置能力，本身就是一件很难的事情。简单来说，百亿级主(zhǔ)观多头策略私募(mù)可能只有30个人左右，但是若要研究清(qīng)楚股票、商品、债券等各类策略，以及套利(lì)、指增(zēng)、多空、中性(xìng)等各种策略，需要构(gòu)建强大(dà)的投研团(tuán)队，这一成(chéng)本支出不是每一(yī)家(jiā)FOF管理人都愿意或有能力付出(chū)的。”

其次，难(nán)以获(huò)得代销渠道偏爱。

铨(quán)景(jǐng)基金FOF基金经理郑彦欣(xīn)直言，对于销售(shòu)渠道来(lái)说，FOF产品(pǐn)的业绩不够“性感”，销售难度比较大，而且FOF管理人没有交易(yì)账户，无法为销售机构创造交易(yì)佣金收入，因此销售人员在资金有限(xiàn)的情况下，往往不会选择FOF产品。

某头部(bù)私募FOF的合伙人也(yě)称：“FOF产品的路演难度(dù)是比较大的，讲清楚产(chǎn)品架构的同(tóng)时还要说(shuō)明白各类资产属性，一场路(lù)演下来客户需要吸收的(de)内容过多。”

最后，风险事件余波仍存。

博孚(fú)利资产(chǎn)CEO兼(jiān)基(jī)金经理何阳阳表示，今年以来受部分私募“跑路”事件以及业绩显著回撤的影响，私募基金行业整体(tǐ)出现信任危机。尤其是私募FOF，由于在投资形式上需要投资其他私募产品(pǐn)，更容易被质疑基金资产的安(ān)全性。

待解之题：该做哪些努力？

长不大的私募FOF还有存在的意(yì)义吗？这是近年来不少从业(yè)人员有(yǒu)过的(de)自(zì)我质(zhì)疑，但他们最终的答案(àn)是，在无风险收益率预期(qī)下行(xíng)，基金产品多元化的长期趋势下，FOF是重要的(de)理财工具(jù)之一。

某第三方平台的(de)FOF研究(jiū)员认为，私募FOF未来的发展(zhǎn)重(zhòng)点在于精细(xì)化管理(lǐ)。他表(biǎo)示(shì)，私募FOF应该剖析(xī)自(zì)身(shēn)的优势和投(tóu)研禀赋，以(yǐ)获取有差(chà)异性的稀缺策略额度来提升(shēng)组(zǔ)合(hé)净值的稳定性，并通过前期沟通建立(lì)合理的收益和波动预期(qī)。与此同时，私募FOF管理人应(yīng)注(zhù)重资产配置，提升宏观研究能力(lì)，通过多(duō)资产轮(lún)动配置(zhì)来满足(zú)投资者的收(shōu)益预期，打造FOF产品(pǐn)的核心竞争力。

何阳(yáng)阳称，私募(mù)FOF看似门槛不高，但由于私募产品信息不对称(chēng)，投资机构在私募尽调过程中需要投(tóu)入较多的人(rén)力，而在自(zì)上而下(xià)配置上又需(xū)要能(néng)力较强(qiáng)的投研团队，这些都(dōu)需要进一步的投入。另外，FOF机构要加(jiā)强合规建(jiàn)设和投后跟踪，在确保基金资产安全性的基础上加强与投资者(zhě)的沟通和交流，引导(dǎo)资金(jīn)长期投资。

打铁还需自身硬。汇鸿汇升投资认为，管理人可以通过科(kē)技赋能构建完(wán)善的资(zī)产配置系统和基金评价(jià)系统，强化对各类资产的研究深度，做私募FOF行业中真正有配置(zhì)能力的机构。同时，涵盖多资产、多策略、多管理人的FOF管理人，必须不断丰富可投资(zī)的资产类别(bié)，紧跟市场(chǎng)上的创新策略，进一步提升组合(hé)净值表现(xiàn)的(de)稳健性。

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修尴尬的私募FOF