中金 ：港股短期受 益于降息的成长板块可能有更高弹性

　　本文源自：智通(tōng)财经网

　　智通财经APP获悉，中(zhōng)金发布(bù)研(yán)报称，综合而言，短期国内外环境的不确定性可(kě)能继续带来波动，依然认为港股弹性大于A股。配置上，短期受益于降息的成长板块可能有更高弹性，但中期维度(dù)，区间震荡的(de)结构性行(xíng)情依然是主线(xiàn)，对应分红+科技成长(zhǎng)。

　　当前市场(chǎng)进入内外部(bù)环境(jìng)的(de)关键窗口(kǒu)期。内部方(fāng)面，近期(qī)市场广泛关注国内(nèi)政策变化，尤其是存量房贷及转按揭的举措。根据中金银(yín)行组测算，若存量按揭利率平均下调约54-60bp，以100万元30年(nián)期人民币贷款的个(gè)人(rén)为例，按照等额(é)本息计，每个月需要偿(cháng)还(hái)的金额有望下降500元左右。不过，即便(biàn)兑现，存量房贷也只是(shì)部分解决(jué)早偿和支出(chū)压(yā)力，而对提振购房需求或无太(tài)大帮(bāng)助。当然，美(měi)联储降息即将开(kāi)启，可以进(jìn)一步打开国内降息空间，但降幅依然中金：港股短期受益于降息的成长板块可能有更高弹性可能受限。

　　外部方面，9月美国大选和降息窗口即将开启(qǐ)。周五(wǔ)晚美国(guó)非农就业人数并未(wèi)完全平息(xī)市场的衰退担忧，亦没有给出清晰的(de)降息
幅度信号。再中金：港股短期受益于降息的成长板块可能有更高弹性加上9月10号的美国大选第(dì)二次辩论，近(jìn)期海外市场变数(shù)较多，短期不确定性(xìng)将对市场产生影响。

　　基本中金：港股短期受益于降息的成长板块可能有更高弹性面(miàn)上，当前经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)动能依然疲弱。从(cóng)微观企业盈(yíng)利看(kàn)，上(shàng)半年海(hǎi)外中资(zī)股(gǔ)盈利同比小幅增长2.3%，较2023年的0.2%有所提(tí)速。但(dàn)这更多为成本驱动，需求反而下(xià)滑。此外，企(qǐ)业普遍采取收缩战略，因此ROE走高(gāo)更多为成本驱动的利润率所致。当前(qián)市场共识(shí)预计(jì)隐含下半年同比增长(zhǎng)近20%，该行认为可(kě)能过(guò)于乐观。不过，值
得注意的是，港股盈利仍好于A股的-3%，主要是(shì)因为港股盈利结构更有优(yōu)势：1）行业结构上新经济占比高(gāo)；2）集中度上头部公司(sī)贡献效应更明 显。这(zhè)也再度支撑我们此前观点，港股弹(dàn)性仍(réng)大于A股
，结构性行情依然是主(zhǔ)线。

责任编辑：石秀珍 SF183

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