“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化

作为市场生态重塑的关键时间(jiān)节点，“827新政”已推(tuī)行满一年。这(zhè)一(yī)年来，A股IPO市场发生极大变化。

一(yī)是上市方面，自2023年8月27日证监会提出“阶段性收紧IPO节(jié)奏”，共计128家企业上市，融资938.44亿元，分别(bié)同比下滑69.69%、80.03%；

二是IPO受理(lǐ)方面，新增受理企业135家，同比下滑74.67%，其(qí)中(zhōng)有39家已终止，占比28.89%；

三是IPO终(zhōng)止方面，这一年来(lái)，484家企业IPO终止，同比增(zēng)71.03%；479家因撤材料终止，同比(bǐ)增83.53%；

四是在审方面，目(mù)前329家公(gōng)司(sī)排队在审，同比减少(shǎo)57.82%；

五是辅(fǔ)导备案方(fāng)面(miàn)，这一年共计新增辅导备案703家，同比下降29.77%。

这一年，影(yǐng)响IPO的重磅政策层出(chū)不穷，包括但不限于以下九大新规：

一是，“827新政”，提出(chū)“阶段性收紧IPO节奏”；

二是，一(yī)流(liú)投行“施工图”强调全面强化监管执法(fǎ)；

三是(shì)，“315新政”提出8项政策措施，包(bāo)括压实中介机构“看门人(rén)”责任等；

四是，首(shǒu)发现场检查新规，要求现(xiàn)场(chǎng)检查覆(fù)盖率不低于拟上市企业的三“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化分之一；

五是，新“国九(jiǔ)条”，提出建立中介机(jī)构“黑名单”制度；

六是，沪深交易所优化上市条件，提高主板(bǎn)、创业板上市标准(zhǔn)；

七是，北交所辅导(dǎo)指引，要对在北(běi)交所上(shàng)市的辅(fǔ)导监管进行系(xì)统规范；

八是(shì)，科(kē)创(chuàng)板八条，加强科创板上市公司全链条监管等；

九是，国(guó)务院规范中介
机构IPO服务(wù)规定征求意见，其中提到“地方政府 不(bù)得为 公司上市提供(gōng)奖励”“中介机构收费不得与IPO结果挂钩”等(děng)诸多新规。

IPO上(shàng)市：128家上市(shì)，募资(zī)减少八成

截(jié)至8月27日，自2023年8月 27日以来，共计128家(jiā)公司发行(xíng)上(shàng)市，同比减少294家，降幅为(wèi)69.69%；募集资金总额
达938.44亿元，同比减少3760.41亿元，降幅达(dá)80.03%。

上年同期数据为，自2022年8月27日至(zhì)2023年8月26日，共计422家公(gōng)司发行上市，募集资(zī)金总额达4698.85亿元(yuán)。

这一年来，40家券商保荐承销上述企业的IPO业务，海通证券保荐数(shù)量最多，有(yǒu)12单(dān)；中信建投
有11单，中信证券(quàn)与国 泰
君安各有10单，民生证券有9单，华泰联合有8单，中金公司有6单(dān)，招商证券与财通(tōng)证券各有5单，长江证(zhèng)券承销保荐(jiàn)有(yǒu)4单。

此外，这一年IPO上市企业有3单的是(shì)中泰证券、国投(tóu)证券、东吴证券；有2单的(de)是中银证(zhèng)券、申万宏源证券承(chéng)销保荐、兴业证券、东方证券承销保荐、国金证券、第(dì)一创业、东(dōng)莞证(zhèng)券(quàn)。有17家券商各有1单(dān)IPO业务。

受理：135家获受理，同比(bǐ)减少逾七成

受理方面，易董(dǒng)数据统计显示(shì)，截至(zhì)8月27日，这一(yī)年来，新增IPO受理企业总计135家，同(tóng)比
减少398家，降幅(fú)达74.67%。2022年8月27日至(zhì)2023年8月27日(rì)有533家。

其中，上交所主板和科(kē)创板各9家，深交所(suǒ)主板和创业板分别有7家、8家，北交(jiāo)所102家。

在新(xīn)增受理的135家IPO企业中，有39家已(yǐ)终止，占比为28.89%。

终止：479家(jiā)因撤材料终止IPO，增逾(yú)八成(chéng)

自“827新政”以来，共(gòng)计484家公司终止IPO，同(tóng)比(bǐ)增201家，增幅为71.03%，其中479家(jiā)因撤材料终止，占比(bǐ)为98.97%，同比增218家，增幅为83.53%。

因撤材料终止IPO项
目的券商有64家，通常保荐数目高，撤否对(duì)应也较多。

这一年来，IPO因撤材料终止最多的是(shì)中信证券，有61单，其次是中信建投，有42单，海通证券与民生证券各(gè)有(yǒu)31单，华泰联合与中金公司(sī)各(gè)有26单，国金证券有25单，国泰(tài)君安有(yǒu)23单。

IPO撤材料(liào)终止(zhǐ)13单的券商有3家，分别是(shì)开源证(zhèng)券(quàn)、东吴证券、国投(tóu)证(zhèng)券，有12单的是招商证券、广(guǎng)发证券，有10单的(de)是申万宏源承销保(bǎo)荐、长(zhǎng)江证券承销保荐、浙商证券，有8单的是国信证券、东兴证券、国元证券，有7单的是东方证券(quàn)承(chéng)销
保荐，有6单的是财通证券、中德证券，有5单的是中原证券。

有4单“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化IPO撤材料终(zhōng)止的是中泰证(zhèng)券、五(wǔ)矿证券(quàn)、华创证券、光大证券、兴业证券、华西证券，有3单的是
首(shǒu)创证券(quàn)、第一创业证券承销保(bǎo)荐、华英证券、平安(ān)证券、中银证(zhèng)券，有2单的是东(dōng)北证券、西部证券、东亚前海、西南(nán)证券、天风证(zhèng)券、湘财证券、银(yín)河证(zhèng)券，有1单(dān)IPO撤材料终止的券商有22家，在此不一一列举。

在审：仅(jǐn)329家公司排队(duì)，同比降近六成“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化ng>

受撤否高企、申报受(shòu)理较低等因(yīn)素影响，在审排队数量已经到了一个较低的水平。

截至8月26日，共计329家(jiā)公司在审，较“827新(xīn)政”当日的780家在(zài)审，现已“腰斩”，同比减少451家，降幅达57.82%。

在审数(shù)量最多的券商是中信(xìn)证券，有34单项(xiàng)目在审，其
次(cì)是中信建投，有(yǒu)22单；在审排队超(chāo)过10单的还包括华泰联合(hé)（20单）、民生证券（19单）、中金公司（18单）、海通证券（17单）、国泰君安（16单）、国金(jīn)证券（15单）、招商证券（14单）、国投证券（14单）、东方证券承销(xiāo)保荐
（12单）。

有(yǒu)8单的是广发证券、国信证券申万宏源(yuán)证券承销保(bǎo)荐(jiàn)东兴证券、长江证券承(chéng)销保荐，有7单的是浙商(shāng)证券、东吴证券，有6单(dān)的是开源(yuán)证券(quàn)，有(yǒu)5单的是中泰证券、国(guó)元证券、东北证券(quàn)；有4单的是(shì)兴业证券、天风证券、德(dé)邦证券，有(yǒu)3单的是西 部证券、东莞证券。此外有2单的券商(shāng)有11家，有1单的(de)券商有11家(jiā)，数量较多，在此不一一列举。

此外，同花顺iFinD数据统计显示，这一年来，共新增辅导备案(àn)703家，同比(bǐ)减少293家，降幅为29.77%。

IPO监管(guǎn)新规频出

近一年多来(lái)，A股IPO市场相(xiāng)继推出多个重磅政策。

2023年8月18日，证监会提出，“合理把握IPO、再融资节奏(zòu)，完善一二级市场逆周期调(diào)节(jié)。”

2023年8月27日，证监会正式提(tí)出，“根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节(jié)奏，促进投融资两端的动态平(píng)衡”。

2024年3月15日，证监会发布《关(guān)于加(jiā)强证券公司和公募基(jī)金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试(shì)行）》，也即相关机构建(jiàn)设的“施工图”。其中(zhōng)强调，全面强化监管执法。坚持机构罚和个人罚、经(jīng)济罚和资格罚、监管问(wèn)责和自律(lǜ)惩戒并重，对(duì)无视、损害公众投资者利益(yì)的机构与个人依法坚决予以严(yán)厉打击。加强行业机构(gòu)股(gǔ)东、业务准入(rù)管理，完善高管人(rén)员任职 条件与备案(àn)管理制度。

被誉为“315新政”同日公布，证监会
发布(bù)《关于严把发行上市(shì)准入关从源头上(shàng)提(tí)高上 市公司(sī)质量的意见（试行）》提出8项政策(cè)措施，一是严把拟上市企业申报质量，二是(shì)压实中介机构“看门人”责(zé)任，三是(shì)突出交易
所审 核主体责任，四是强化证监会派出机构在地监管责任，五是(shì)坚决履行证监会(huì)机关全链条 统筹职责，六是优化(huà)多层(céng)次资本市场功能衔接，七(qī)是规(guī)范引导资本健康发展(zhǎn)，八是健全全链(liàn)条 监督(dū)问责体系。

同日，证监(jiān)会正式发布并实施(shī)修(xiū)订后的《首发企业现场检查(chá)规(guī)定》。证监会(huì)指出，其将严把发行(xíng)上 市准入关(guān)，加大首(shǒu)发企业(yè)现场检查力度(dù)，使现场检查覆盖率不低(dī)于拟上市(shì)企业的三分(fēn)之一。

4月12日(rì)，被誉(yù)为新“国九条”的《关于加(jiā)强监管防范风险推动资本市场高质量发展的(de)若(ruò)干意见》由国务院发布，关于IPO方面内容，其中明(míng)确提到，提高发行上市辅(fǔ)导质效，扩大对在审企业(yè)及相关中介机构现场检查覆盖(gài)面(miàn)；进一步压
实发行
人(rén)第一(yī)责任和中(zhōng)介机构“看门人(rén)”责(zé)任，建立中介机构“黑(hēi)名(míng)单”制度。

同日，沪深交易所优化上市条件。上交所拟完善主板上市(shì)条(tiáo)件，适(shì)度提高(gāo)净(jìng)利润、现金流量净(jìng)额、营业收(shōu)入和市值等(děng)指标；深交所 新修订的《创业板股票上市
规则》适度(dù)提高创业板(bǎn)第一套上市标准的(de)净利润(rùn)指标(biāo)。

4月30日，证(zhèng)监会制定发 布《监管规则适用指(zhǐ)引(yǐn)——北京证券交易所类第1号：全国股转系统挂牌公司(sī)申(shēn)请在北京证(zhèng)券交易所发行(xíng)上市辅导监(jiān)管指引》（以下(xià)简(jiǎn)称《北交所(suǒ)辅导指(zhǐ)引》），首次(cì)以监管规则适用指引形式，对新三板挂
牌公司通(tōng)过(guò)“层层递进”路径在北(běi)交所(suǒ)上市的辅导(dǎo)监管进(jìn)行系(xì)统规范。

同日，上(shàng)交所、深交所正式发布了《股票(piào)发行上(shàng)市审核(hé)规则》等9项配套业务规则。进(jìn)一步完善发行上(shàng)市制度，提高主(zhǔ)板、创业板(bǎn)上市标准，完善科(kē)创(chuàng)板科创属(shǔ)性(xìng)评价(jià)标(biāo)准。

6月19日，证监会(huì)发(fā)布《关于深(shēn)化科创板改革服务科(kē)技创新和新质生产力发(fā)展的八条措施》（以下简称《八条措施》），进一(yī)步(bù)深化(huà)改(gǎi)革，提升(shēng)对新(xīn)产业新业态新技(jì)术的包容性，发挥资(zī)本市场功能，更好服务中国式现
代化大局。《八条措施》主要包(bāo)括，一(yī)是 强化科创板“硬(yìng)科技”定位；二是(shì)开展深化发行承销(xiāo)制度试点；三是优化科创板(bǎn)上市公司股债融资制(zhì)度；四是更
大力
度支持(chí)并购重组；五(wǔ)是完善股权激励制度；六是完善交易机制，防范(fàn)市(shì)场风(fēng)险；七是加强科创板上(shàng)市公司全链条(tiáo)监(jiān)管(guǎn)；八是积极营造(zào)良好市(shì)场生态(tài)。

8月16日，司法部会同(tóng)财政部、证监会起草了《国务院(yuàn)关于规范中介(jiè)机(jī)构为公司公开发(fā)行股票提供服务(wù)的规定》，并开启征(zhēng)求意见。其中，征求意见稿提到了“地(dì)方政府不得为公司上市提(tí)供奖励”“中(zhōng)介(jiè)机构收费不得与IPO结(jié)果挂钩”等诸多新规。《规定》明确，中介(jiè)机(jī)构应当遵循诚(chéng)实守信、勤勉尽(jǐn)责、独(dú)立(lì)客(kè)观的原则，不(bù)得以参与实施(shī)违法(fǎ)行为等(děng)形式帮助不符合(hé)法定条件的公司(sī)公开发行 股 票；应当遵循市场化原则，合理确(què)定(dìng)收费标准。