市 值一周蒸发逾4000亿美元！英伟达的动荡程度已是比特币两倍？

财(cái)联社9月7日(rì)讯(xùn)（编辑 潇湘）作为(wèi)华尔 街眼中“地球上最重要的股票”，英伟达的(de)市值在本周(zhōu)累计蒸发了约(yuē)4060亿(yì)美元，这给美国股市带来了不(bù)小的压力。种种迹象(xiàng)表现，人们对美(měi)国经济健康状况(kuàng)及对人工智能交易可能已过度的担忧，正在(zài)迅速(sù)蔓延(yán)。

在过去两(liǎng)周里，这家全球领(lǐng)先(xiān)的(de)人工智能芯片制造商的市(shì)值已缩(suō)水了约五分之一。对(duì)于这一在过去两年几乎以一己(jǐ)之力引领美股涨势的科技巨 头来说，最(zuì)新的暴跌还凸显出(chū)了投资者面(miàn)临的一个更紧迫的问题——如今，英伟达的(de)波动性正令其他“七巨头 ”同行相形见绌，甚至对比之下，比特币看起来都像是一个平(píng)静的港湾。

行(xíng)情数据显示，在过去(qù)的30个交易
日(rì)里，英伟达的股价在90.69美元到131.26美元之间大幅(fú)波动，其中本周二的市值(zhí)跌(diē)幅(蒸发了2790亿美元)更是达到了美股单一个股(gǔ)前所未见的水平。

这种程度的(de)跌宕行情(qíng)使其过(guò)去(qù)30天的实际波动率指标已上(shàng)升到了80左右——大 约是微软的四(sì)倍，比特币的两(liǎng)倍，比特朗普旗下媒体公司和一系列模因股(gǔ)还要高。

根据业内汇编的数据显示，这一(yī)跌势已将该(gāi)股(gǔ)推向了两年来(lái)最糟糕的(de)两周表现。股(gǔ)价下跌之前，该(gāi)公司在上月刚刚发布
了不温不火的业绩预(yù)测，其Blackwell芯片(piàn)也(yě)遭(zāo)遇了延期发货的问(wèn)题，打击了投资者(zhě)的兴奋(fèn)情绪。随后(hòu)又有消息称(chēng)，美国(guó)司法部在不断升级的反垄断调查中对该公司(sī)发(fā)出了传票。博 通本周四令人失望(wàng)的销售预测，也让整个芯片行业的前景更加
黯(àn)淡 。

Wayve Capital Management LLC 首席策略(lüè)师Rhys Williams表示，“你(nǐ)现在所处的(de)市场环(huán)境非常艰难。至于(英伟达)的底部在哪里，谁也说不准。”

当然，即使最近出现下滑，英伟(wěi)达今年迄今仍(réng)给(gěi)投资者带来了丰厚的回报。该股今年的(de)涨(zhǎng)幅仍超过100%，市值(zhí)增加了约1.3万亿美元。华尔街普遍预计，随着各家公司纷纷建设与人工智能相关(guān)的基础设(shè)施，英伟(wěi)达将继(jì)续(xù)保 持良好的发展势头(tóu)，预计这一(yī)过程(chéng)至(zhì)少还将持续几个季度。

机构汇编的数据也显示(shì)，英伟达最大的几个客户(hù)——尤(yóu)其是微软、Meta、和(hé)亚马(mǎ)逊公司，共占英伟达营收的40%以上。而这些科技巨头在(zài)最近(jìn)几个(gè)季度都(dōu)肯定了(le)他们的(de)支出计(jì)划。

英伟达上周(zhōu)的业绩其(qí)实也证实 了这一乐观看法，这家(jiā)“人工智能风向标”在第二财季录得(dé)了300.40亿美元的收入，同(tóng)比增长122%；调整后每股收益0.67美(měi)元，均超市(shì)场预期，只是未能达到最看(kàn)涨的预期(qī)而已。

Wayve Capital的(de)Williams指出，“对于长(zhǎng)期投(tóu)资者来说，现在可能是入手的好时(shí)机。如果我现在有新资金，我会热衷于(yú)购买一些与(yǔ)人工智能相关的股票。”

后市怎么看？

目(mù)前，对于英伟达接下来的走势，一些 业内人士也有着各自的看法。Melius Research分析师Ben Reitzes表(biǎo)示，虽然反垄断压力是(shì)当前英伟达投资(zī)者必须关注(zhù)的因素，但其(qí)他(tā)因素对(duì)该公司未来几(jǐ)个月(yuè)股价走势的影响可能更大。

Reitzes目前正主要关注于两点：一是(shì)英伟达(dá)的利润(rùn)率(lǜ)表现，二是该公司到2026年财年是否 能一直保(bǎo)持增长的潜力。其认为这两点可能成为决定英伟达股价未来六(liù)个月走势(shì)的 关键。

在Reitzes看来，投(tóu)资者(zhě)在财报发布前(qián)一(yī)直担(dān)心新Blackwell芯片系列延迟发布可能对收(shōu)入产生的影响，以至于他们“似乎忘记考虑解决这个(gè)问(wèn)题对利润率的影响”。他(tā)写道(dào)：“现在对该股来说，关键(jiàn)是毛利率如何以及何时触底反弹。”

Reitzes预计(jì)，随着库存储备趋于(yú)平(píng)稳，Blackwell的收益/产量将(jiāng)开始上升，2026财年第一季度(dù)毛利率将触底(dǐ)，达到约72.6%。但在此(cǐ)之前(qián)，投(tóu)资者需要对利润(rùn)率(lǜ)路径有信心。他写道：“一旦投资(zī)者感觉到Blackwell将(jiāng)会(huì)再次(cì)推高整(zhěng)体利润率，该股很可能在2025日历年的上半年随之上涨。”

此外，近期影响英伟达股(gǔ)价的另一个问题是，人们围绕AI及其投资回报
率的争论再
起。Reitzes指出，这与去年这个时期发生的情况颇(pǒ)为类似——投(tóu)资者开始(shǐ)质疑2025年是(shì)否会成为AI投资触顶的一(yī)年，因为他们(men)没有看到AI应用得 到足够广泛(fàn)的普及。

不过，Reitzes认(rèn)为，投资者将在
不久的将来获得更(gèng)多(duō)信息来验(yàn)证这一(yī)切(qiè)。比如，他看好各种视(shì)频生成应用，这些应(yīng)用程序可能成为“推动投资的 关键因素，并提(tí)供更多(duō)切实的案(àn)例，贯(guàn)穿整个2026年，令针对消费者互联网应用程序的(de)进一步投资合理化”。OpenAI的下一代GPT也(yě)可能会在企业中掀起(qǐ)热潮。

英伟达在Blackwell之后的下一代芯片也可能会在不久后的将来(lái)引起人们 的兴趣。Reitzes指 出，“当我们在明年3月份的GTC大会上听到更多有关Rubin的消息时，这场争(zhēng)论预计(jì)将会真正有所缓和。”

责任编(biān)辑：于健 SF069

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