贵州茅台2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速

4月26日(rì)晚间，贵(guì)州茅台(600519)发布2024年一季(jì)报(bào)，报告期内，该上市公司实现营业总收入464.85亿元，同比增长18.04%；实现净(jìng)利润(rùn)240.65亿元(yuán)，同比增长15.73%。

值得关(guān)注的是，在(zài)一季度中，贵州茅台销售(shòu)费用为11.41亿元，2023年同期则(zé)为7.57亿元，同比增长50.73%；税金及附加金额(é)为(wèi)71.99亿元(yuán)，去年同期为(wèi)54.6亿元，同比增(zēng)长31.85%。

此(cǐ)外，贵州茅台一季度经营活动(dòng)产生的现金流(liú)量(liàng)净额为91.87亿元，同比(bǐ)增长75.17%。对此，贵(guì)州茅台解释称，本(běn)期公司销售商品收到(dào)的现金增加(jiā)，经营活动现金流(liú)出中的存放中央银行(xíng)和(hé)同业款项净增(zēng)加额增(zēng)加。

在产品方面，茅台酒实现营业收入397.07亿(yì)元，系列酒营业收入则(zé)为(wèi)59.36亿元；按销售(shòu)渠道来看，直销渠道销售(shòu)额为193.19亿元，批发渠道销售263.24亿元。此外(wài)，贵州(zhōu)茅台通过“i茅台(tái)”数字营销平台实(shí)现酒类不含税收入为53.43亿元。报告期末，贵(guì)州茅台国内经销商数量为(wèi)2097家，较年初增加17家，国(guó)外经销商则(zé)为106家，保持不变。

针对一季报情况，知(zhī)趣咨(zī)询总经理、酒类分(fēn)析师蔡学飞对(duì)证券时报·e公司记(jì)者如此表示，在如此大的(de)基数之上，贵州(zhōu)茅台(tái)一季度营收与利润(rùn)均保(bǎo)持双位数增长，说明茅台盈利(lì)能力进一步增强。

蔡(cài)学(xué)飞认为，这得益于茅(máo)台目前(qián)已(yǐ)经通过各种茅台酒与系列酒(jiǔ)完成了产品(pǐn)矩阵的搭建，在多个价格带与细分市场获得了新增(zēng)量，并且贵州茅台2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速(qiě)通过“i茅台”与(yǔ)专卖店系(xì)统，茅台直营(yíng)化占比不断提高，进一步提高了企(qǐ)业(yè)的盈利能力。可以说，茅台下一步会继续利用自身高(gāo)端品牌价值与市场号召力，在生肖、纪念、民俗、大众消(xiāo)费、新酒饮(yǐn)与跨界等多个领域开发新品，从而实现(xiàn)细(xì)分市场的深(shēn)度占有。

“茅台会不断加大直营化范围(wéi)与品类，从而真正掌握市场主动，加强价格控制权，不断开发新消费人群，从而获得新的业绩增长。”但从理性角度看到(dào)，蔡学飞提醒到，茅台的(de)费用(yòng)增长较高，可能是茅台大量(liàng)品牌与跨界活动也导致企业(yè)运行成本走高。但(dàn)在整体上(shàng)，茅台的行业垄断性优势(shì)不断提(tí)高，一季度的增长也为全(quán)面(miàn)业绩完成奠定了扎实的基础。

在4月(yuè)份中，网(wǎng)络频频传闻(wén)称，贵州茅台(tái)旗下大单品53度飞天茅台酒终端散瓶成交价格为2580元，跌(diē)破了2600元/瓶(píng)，该消息引起市场广泛关注。此后，有媒体报道称，通过(guò)走访北京、成都等地了解到(dào)，多家线下烟酒店飞天(tiān)茅(máo)台的终端零售价已站稳2700元(yuán)/瓶，部分门店售价甚至高达3000元/瓶。

但需要指出的(de)是，飞天茅台终端价格并非是贵州茅台规(guī)定的市场指导(dǎo)价(jià)。众所周知，由于需求大于供(gōng)应，导致飞天茅台(tái)的价格(gé)出现双轨，真实(shí)的市场价远比厂家建议零售价溢价太(tài)多。

2023年10月31日，贵州茅(máo)台曾(céng)发布公告(gào)，自2023年贵州茅台2024年首季盈利超240亿元净利润增速低于营收增速11月1日起上调(diào)该公司53度贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格，平均上调幅度约为20%，此次调整(zhěng)不涉及茅台产品的市场指导价格（1499元/瓶）。

此(cǐ)前，针对近期的价(jià)格传闻，中国酒业分析师肖竹青曾接(jiē)受证券时(shí)报·e公司记者采访时表示，社(shè)会购买力不足是中国酒业面临的共(gòng)同问题。实际上，消费(fèi)者对未来收入预期(qī)悲观造成消费紧缩(suō)和消费降级给贵州茅台带来的直接影响是，消费场景减少(shǎo)带来消费量减少。另外，传统春节(jié)旺季过后(hòu)就是白酒行业传统(tǒng)的淡(dàn)季，淡季(jì)需求(qiú)有减少也是正常现(xiàn)象。

根据今日酒价数据显示，2024年4月26日，2024年(nián)出厂53度500ml的原箱飞天茅台市场价约(yuē)为2800元/瓶，散(sàn)瓶茅台则为2560元左右。从近期时间段对比(bǐ)来看，飞天茅台(tái)终端散(sàn)瓶价格略有回落，但(dàn)变动幅度其实不大。

从长期来看，肖(xiào)竹青认为，市(shì)场(chǎng)价格由供求关系决定，贵州茅台酒因为产(chǎn)能受限将在很(hěn)长时期内都处于供不应(yīng)求的状态(tài)。

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