南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机

国务院日(rì)前印发的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（简称新“国九(jiǔ)条”）提出,探索适(shì)应中国发展阶段的期货监管制度和业务模式，稳慎有序发展期货和衍生(shēng)品市场，加大对证(zhèng)券期货违法(fǎ)犯罪(zuì)的联(lián)合(hé)打击力度，完善对衍(yǎn)生品(pǐn)、融资融券等重点业务的监管制度。

南华期货首席经济学家朱斌在接受期货日报记者专访时表示，可以将这些内容总结为(wèi)两个词，就是发展和监管，这体现了国家对期货和衍生品市场发展的重视。期货公(gōng)司应在服务南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机(wù)实体(tǐ)经济的宗旨指导(dǎo)下，探索新的业务模式和风(fēng)险管理工具。

指引行业高质量发展

朱斌表示，近几年，虽然期货市场的发展速度并不算慢，但是整(zhěng)个期货行业的实力相对于银(yín)行、保险、证券、基金来说还是比较弱的。“银行主要为实(shí)体(tǐ)企业提供资金信贷方面的支持，证券公司(sī)主要(yào)面对的是投(tóu)资(zī)机构(gòu)和股民(mín)。实体企业在(zài)生(shēng)产经营过(guò)程中面临的价格波动风险、库存风险(xiǎn)、购(gòu)销风(fēng)险等，都不是银行、证券等机(jī)构(gòu)能够解决的。”他认为，期(qī)货公司(sī)才是提供此类服(fú)务的核心力量(liàng)，能帮助企业实现稳健经营。

不过，期货公司实力偏弱限(xiàn)制了其对实(shí)体经济的服务能力，使得(dé)期货公司提供的服务与企业的风险管理需求之间存在一定的差距。因此，朱斌认为，期货公司的服务能力急(jí)需提(tí)升(shēng)，要提升服务(wù)能力就必须要发展，一方(fāng)面是整个行业的发展，另一方面是期货公司业务的发展，包括现(xiàn)有业务的扩(kuò)大，业务模式、业务领域的创新等。

在发展要求上(shàng)，新“国九条”着重强调了“稳慎(shèn)”和“有序”。朱斌解释说，“稳慎有序发展期货和衍生品市场”，是(shì)一个涉及多层次、多(duō)方面的策略性表(biǎo)述。

首先，“稳”强调的是(shì)发展的稳健和市场的平稳。期货和衍生品市场作为金(jīn)融(róng)市场的重要组成部分，其运行状况直接关系到整(zhěng)个金融体系的稳定，市场(chǎng)的平稳也关系(xì)到诸(zhū)多实(shí)体企业的稳健经营。同时，还需要加强市(shì)场(chǎng)参与者的教育和培训，提高(gāo)他们的风险意(yì)识和专业(yè)素养，确保(bǎo)市场的平稳发展(zhǎn)。

其次，“慎”强调的是发展的审慎性。在(zài)推动市场平(píng)稳发展的同时，必须注重风险防控，确保市(shì)场运行的平稳有序。这要求在制定相关政策时，要(yào)充分考(kǎo)虑市场的实际情况和风险承受能力，避免盲目扩张或过度保守。

最后，“有序”强(qiáng)调的是期货市场发展的规范性和协调性。期货和衍生品市(shì)场的发展需(xū)要遵(zūn)循(xún)一定(dìng)的规律和秩序，不能随意无序。这包括市场的规范化建设、交易(yì)规则的(de)完善、监管体系的健全(quán)等。

“期(qī)货和衍生品市场的本质是为实体经济(jì)提供风(fēng)险管理工具和服务，因此，市(shì)场(chǎng)的发展必须紧密围绕实体经济的需求。通过推动期货和衍生品市场的创新和发展，可以更(gèng)好地服务于实体经济，促进经济的平稳(wěn)健(jiàn)康发展(zhǎn)。”朱斌表示，稳(wěn)慎有序发展期货和衍生品市场是一个复杂(zá)而系统的工程，需要(yào)从多个方(fāng)面谋划和推进。只有在确保市场稳健运行、规范发展的前提下，才(cái)能充分发挥(huī)期(qī)货和衍生品市场(chǎng)的功能和作用，为(wèi)实体经济发(fā)展提供有力支持。

新“国九条”提出“探(tàn)索适应中(zhōng)国发(fā)展阶段的(de)期货监(jiān)管制度和业务(wù)模式”。朱斌介绍(shào)，从现阶段的情况来看，我国期(qī)货市场主要有四(sì)方面的特点(diǎn)：一(yī)是实力(lì)偏弱。期货市场总体体量及期货公司利润规模都较小，2023年整个行业净(jìng)利润不足百亿元，行业利润仅(jǐn)是(shì)头(tóu)部券商的一半(bàn)。二是(shì)从业人员数量偏少，人员素质有待进(jìn)一步提升。整个期货行(xíng)业(yè)从业人(rén)员仅3万余人，不到证券行业的十分之一。三是期货(huò)市场工具依然偏少，产品丰富度远(yuǎn)不及国际市场。四是业务范围比较有限，目前主(zhǔ)要集中在经(jīng)纪、资管、咨询、风(fēng)险管理等方面，相比证券(quàn)公司业务范围(wéi)要窄很(hěn)多。

要缩小差距，发展期货市场，他认为，一方面要不断丰富期货市场工具，推出更多符合市(shì)场需求的期(qī)货品种；另一方面要拓宽现有业(yè)务的范围，探索新的业务(wù)方向，比如期货市场的投融资业务(wù)、期货公(gōng)司跨境业务、期货(huò)公司自营投(tóu)资业(yè)务等。这些业务在证券行业已成功运(yùn)行多年，监管也相对比较成(chéng)熟(shú)，因此(cǐ)期货行业完全(quán)可以借鉴证券行业(yè)的监(jiān)管(guǎn)经验，结合期货行(xíng)业(yè)的实际情况进行监管即可。

锚准定位、善于创新抓住发展契机

新“国九条”锚定金融强国建设这一奋斗目标，明确了中国资本市场“未来5年”“到2035年”“到本世纪中叶”的(de)发(fā)展目(mù)标，从(cóng)投资(zī)者保护(hù)、上市公司质量、行业机构发展、推动长期资金(jīn)入市、监管能力和治理(lǐ)体系建设等方面(miàn)，勾画了发展蓝图。在朱斌看来，这也为(wèi)期货公司的发展提供(gōng)了契机。

在新“国九条(tiáo)”的指(zhǐ)引下，可以(yǐ)预见的是期货(huò)行(xíng)业(yè)将迎来更为严格的(de)监管，从而规范市场行为，提高透明度，维(wéi)护市场稳定(dìng)，保护投资者利益。“但是如何在(zài)一个合适的范围内加强监管，使得期货行(xíng)业既能实(shí)现创新发(fā)展，又能做到(dào)稳(wěn)慎有序，这对各方来说都是一个课题。”朱斌说。

新“国(guó)九条”对期货行业而言(yán)也将带来一定的机遇。他表示，首先是新业务模式的探索，比如风险管(guǎn)理(lǐ)业务的模(mó)式拓展、跨境(jìng)业务(wù)的(de)探索(suǒ)、人工智能等科技对期货业务的赋能等；其次是期货品种及工具供给的进一步丰富，将为期货市场开拓新的(de)发展领南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机域(yù)；最后(hòu)是期货市场与现货市场的联动发展，将进(jìn)一步增(zēng)强(qiáng)期货服务实体经济的能力。

从期(qī)货经营机(jī)构自身建设来说，他建议，一要探索适合自己(jǐ)的特色发展道路，不论是做综合型的期货及衍生品服务商，还是走专精之路，深耕某一业务或某一领域，必须要做好定位；二是要积(jī)极运用创(chuàng)新技术手段(duàn)为各项业务赋能(né南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机ng)，提升服务能(néng)力；三是构建良好的(de)体系机制，吸引优秀人才，打造专(zhuān)业团队，加强投研能力建设(shè)，提供更多差异化的产品和服务(wù)。

朱斌表示，在新“国(guó)九(jiǔ)条”的指引下，南华期(qī)货将继续强化综合衍生品服(fú)务商(shāng)的定位，在风险(xiǎn)管理、财富管理(lǐ)、国际化等方面持续做深(shēn)，做到场内(nèi)与场外、境内与(yǔ)境外、期货与(yǔ)期权、风险管(guǎn)理与财富管理等各项业务(wù)的有机结合，在合法(fǎ)合规(guī)的前(qián)提(tí)下探索创新、稳健展业。

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