8月金融数据持稳 后续哪些增量政策可期

　　来源 ：北京商报

　　8月(yuè)金融数据公布。9月13日，人(rén)民银行发布2024年8月金融统计数据报告。M2余额305.05万亿元，同比增长6.3%，整体来看，增速较为平(píng)稳，金(jīn)融总量合理增长；另外信贷结构持续优(yōu)化，8月信(xìn)贷投放(fàng)季(jì)节性环比改善，分部门看对公端总体稳定(dìng)，居民端边(biān)际改善；此外，利率在低位水平继(jì)续下行。8月份(fèn)，新发放企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率为3.57%，比上月低8个基点，比上年(nián)同期低28个(gè)基点。新(xīn)发放普惠小微(wēi)贷款利率为4.48%，比上月低8个基点，比上年同期低34个基点，均(jūn)处于历史低(dī)位。

　　信贷投放(fàng)环比改善

　　金融统计(jì)数据显示，8月末，本外币贷款(kuǎn)余额256.24万亿元，同比增长8%。月末人民币贷款余额252.02万(wàn)亿元，同比增长8.5%。

　　前8个月人(rén)民币贷(dài)款增加14.43万 亿元。分部门(mén)看，住户贷款增加1.44万(wàn)亿(yì)元，其中，短期贷款(kuǎn)增加1324亿元，中长期贷(dài)款增加1.31万亿(yì)元(yuán)；企（事）业单位贷款增加11.97万亿元，其中(zhōng)，短期贷(dài)款增加2.37万亿元，中长期贷款(kuǎn)增加8.7万亿元，票据融资增加7597亿(yì)元；非银行业金融机构贷款增加4591亿元。

　　具(jù)体到8月数据表现上，人民币(bì)贷款(kuǎn)增加9000亿元，同比少增4600亿元，不过环比多增6400亿元。分部(bù)门看，8月(yuè)信贷中，对公端总(zǒng)体稳定，居(jū)民(mín)端边际改善，非银贷款(kuǎn)大幅减少，票(piào)据仍为重要支撑。

　　整体来说，8月信贷投放季节(jié)性环比改善，尽管(guǎn)同比延续(xù)少增，但(dàn)去(qù)年同期高基数及金融供(gōng)给侧结构变化下，总体保持了平稳增长。

　　正如民生银行首
席(xí)经济学家温彬指出，一(yī)方面(miàn)，8月政(zhèng)府债发行提速下(xià)基建投资或有改善，科技创新和设备更新改造等(děng)政策对制造业投资也有支撑，对信贷需求形成一定拉动，但以地产(chǎn)、消费为代(dài)表的内生动能仍待修复和提振，有效融资需(xū)求 不足依然是制约信用扩张的主要矛 盾。

　　另一方(fāng)面，7月降息(xī)组合拳落地，政策引导(dǎo)金融机构深入挖掘有效(xiào)信贷需求，加8月金融数据持稳 后续哪些增量政策可期快推动储备(bèi)项目转化，维持合理的信贷增(zēng)长仍为必要，但防范资金沉淀空(kōng)转、提升运行效率以及经(jīng)济结构转型下信贷需求转变也是重(zhòng)要方向。在此背 景下(xià)，信贷短期(qī)有望维 持相对稳(wěn)定，但难有明显(xiǎn)回升。

　　光大银行金(jīn)融市场部(bù)分析师周茂(mào)华同样告诉北京商(shāng)报记者，新增信贷同(tóng)比(bǐ)少增，主要(yào)是(shì)国内有效需求不足、信贷融(róng)资需求(qiú)增长乏力，以及手(shǒu)工补息规范与(yǔ)资金空转治理影响(xiǎng)仍在。     

　　具体看，房地产市场低(dī)迷，居(jū)民耐用消
费品支出(chū)谨(jǐn)慎，居民加(jiā)杠杆意愿(yuàn)不强。周茂华认为，部(bù)分企业面临市场需求复(fù)苏不够(gòu)强劲、生产成本压力、海外市场(chǎng)需求前景不确(què)定性(xìng)等影(yǐng)响 ，企业(yè)投资扩(kuò)张决策偏谨慎。而(ér)另一方面，近年来，银行金融机构不(bù)断降低贷(dài)款利率，发力票据业务，供给偏强。

　　另从信贷(dài)结构看，居民信贷需(xū)求偏弱，企业信贷增长温和，票据(jù)融资偏强。周(zhōu)茂华指出，这也反映出国(guó)内实体经济融资需(xū)求增长乏力，信贷供给相对较强，信贷资金
融(róng)资成本仍(réng)存在下(xià)行压力，这种环境将推动银(yín)行金(jīn)融机构继续挖掘贷款利率让利(lì)空(kōng)间，同时积极优化信贷结构(gòu)，加大薄弱环节、重点(diǎn)新兴领域支持，拓展需(xū)求空间；不(bù)断提(tí)升经营效率，推动经营转型。

　　政府债发行支撑(chēng)社融增长

　　受信贷需求(qiú)影响，8月(yuè)新增社融3.03万亿元，同比小幅减少(shǎo)981亿元，环比大幅多增2.26万亿元。

　　从结构看，政(zhèng)府债发行提速对社融增长形成主要支撑。8月末，社融规模存量为398.56万亿元(yuán)，同比增长8.1%。

　　温彬认为，上半年政府(fǔ)债发行进度总体较慢，为促(cù)投资、稳(wěn)增长(zhǎng)以及化解存量债务，8月(yuè)以来大幅放量。截至8月底，新增专项债、新增一般债发行进度分别达到66%、71%。受(shòu)此(cǐ)拉动，8月(yuè)政府债净融资(zī)达1.61万亿元，成为社融的(de)主
要支撑力量。

　　后续看，强(qiáng)化政府
投(tóu)资引领作用、加快(kuài)专项债券(quàn)发行(xíng)仍为财政发力方向(xiàng)，9月政府债会继续保持加 速发行节奏，预(yù)计规模仅次于8月和(hé)5月，且(qiě)9月信贷投放一般季节性走高，将共同对社融形成有效拉动。

　　“当前的重点是通过结构性(xìng)货币(bì)政策等政策工具强化对实体(tǐ)经济的精准滴灌，同时着力引导社会融资成本(běn)稳中有降(jiàng)，以此作为(wèi)加大金融对实体经济支持力度(dù)的主要发力点(diǎn)。”东方金诚(chéng)首(shǒu)席宏观分(fēn)析师王青认为，展望未来，9月信贷、社融等金融总量指标还将低位运行。接下来要重点关(guān)注金融资源对科技创新和小微企业的支持力度，这对后期(qī)经济(jì)增速和就业状况有(yǒu)重要影响(xiǎng)。

　　中国人民(mín)银行有关部门负责人在答记者 问(wèn)时(shí)也提到，8月信贷结构持续优化，信贷资源更多流(liú)向重大战略、重点领域和薄弱环节，有力支持经济结构加快优化(huà)。

　　8月末，制造业中长期贷款余(yú)额13.69万(wàn)亿元，同比增长15.9%，其中，高(gāo)技(jì)术制造业中长期(qī)贷款余(yú)额同(tóng)比增长13.4%。科技型中小(xiǎo)企业贷款余额3.09万亿元，同比增长21.2%。“专精特新”企业贷款(kuǎn)8月金融数据持稳 后续哪些增量政策可期余额4.18万亿元，同比增长14.4%。普惠小微贷款余额32.21万亿元(yuán)，同比增长16%。以上贷(dài)款增(zēng)速均高于(yú)同期各项贷款增速。

　　另外，利率在(zài)低位水平继续下(xià)行。8月份，新发放企业贷款加权平均(jūn)利率为3.57%，比上月低8个基点，比上年同期低28个基点。新发放(fàng)普惠小微贷款利(lì)率(lǜ)为4.48%，比上月低8个基点，比上年(nián)同期低34个基点，均处于历
史低位。

　　仍需淡化对总(zǒng)量指标的过度(dù)关注

　　货(huò)币供应方面，金(jīn)融(róng)数据显示，8月(yuè)末，广义货币（M2）余(yú)额305.05万亿元，同比增长6.3%。狭义货币（M1）余额63.02万亿元(yuán)，同比(bǐ)下降7.3%。流通(tōng)中(zhōng)货币（M0）余额11.95万亿元(yuán)，同比(bǐ)增长12.2%。前(qián)8个月净投放现金6028亿元。

　　其中(zhōng)，存款(kuǎn)结构出现相应(yīng)变动。M1主要是单位活期存款，也有观点将M1视为企业流动资金(jīn)状况的反映。对(duì)此，业(yè)内专家(jiā)表示，M1会受到短(duǎn)期(qī)特殊因素的扰动，近期M1增速持续下降(jiàng)就主要(yào)与治理手工补息、存(cún)款向(xiàng)理财分流、存款定期化等因素有关。从存款(kuǎn)整体来看，近期存款总量仍保持增长，但(dàn)活期存款(kuǎn)尤其是企业活期存款出现(xiàn)一定分流。

　　从金融数据可以看(kàn)出，“挤水分”效应与新(xīn)旧(jiù)动能转换阵痛(tòng)叠加作用下，信贷、社融和货币
供应量较前期
总体降(jiàng)速。但当(dāng)前(qián)金融总量增长的变化，实际上是我国经济(jì)结构(gòu)及(jí)与此(cǐ)关联的金融(róng)供给侧结构变化的反(fǎn)映。

　　温彬指出(chū)，在(zài)房地产市场供求关系发生重大变化(huà)、防范化解(jiě)地方政府债(zhài)务风险深入推(tuī)进(jìn)的背景下，8月金融数据在高基(jī)数(shù)上仍保持了(le)平稳增长，显示出(chū)金融对实体经济(jì)的支持力度不减以及对新动能(néng)领(lǐng)域(yù)的有效助力。

　　业内一致认为，未来(lái)仍需淡化对(duì)总量指标的过度关注。市场专家表(biǎo)示，简单(dān)观察金融总量增速，已经不能全面、真实地反映金融(róng)支持实体(tǐ)经济的成效。当前，我国经济正在(zài)经历转型升级并向高质量发展阶段迈进，实体(tǐ)经济需要的货币信贷增(zēng)长由(yóu)供(gōng)给约束转为需求约束，一(yī)味追求金 融总量(liàng)增长(zhǎng)难度较大，还可能产生资金空转等“副(fù)作用”。

　　相较(jiào)而言(yán)，“淡化总量，重视质效”对于金
融支持实体经(jīng)济意义更大(dà)，盘活已有资金存量，健全市场化(huà)利率(lǜ)调控机制
，提高货币政策传导效(xiào)率，才能更(gèng)好支持实体经(jīng)济(jì)高质量发展。

　　着(zhe)手(shǒu)推出一(yī)些增量政策举措

　　针对后续货币政策，人民银行也进行了表态(tài)：将坚持支持性(xìng)的货币(bì)政策立场，为经济回升向好营造良(liáng)好的货币金(jīn)融环境。

　　货币政策将更加(jiā)灵活适度、精准有效，加(jiā)大调控力度，加快(kuài)已出台金融政
策(cè)措施落地见效，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷(dài)成本，保(bǎo)持流动性合理充裕。把维护价格稳定(dìng)、推动(dòng)价格 温和回(huí)升作为把握货币政策的重要考量，更(gèng)有(yǒu)针对性地满足合理消费融资需求。

　　持(chí)续增(zēng)强宏观政(zhèng)策协调配合，支持积极的财政政策更好(hǎo)发力见效，着(zhe)力(lì)扩大国内需求 ，促进消费(fèi)与投资并重，并更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)消费，淘汰(tài)落后(hòu)产能，促(cù)进产(chǎn)业升级，支(zhī)持总(zǒng)供给和总需求在更高水(shuǐ)平上实现动态平衡(héng)。

　　市场人(rén)士(shì)分析，结合实体(tǐ)经济有效融资需求偏弱和金融数据“挤水分”的背景看(kàn)，当前金融总量数据是很不错的 ，体现出货币政策逆周期调节力度加 大。货币政策要继续把握好短期与(yǔ)长期、稳增长与防风险(xiǎn)、内部与外部的关系，加快已出(chū)台政策措施落(luò)地见效。

　　未来还需要(yào)转变宏观调控思(sī)路，把经济(jì)政策着力点由扩投资转向消费与投资并(bìng)重(zhòng)，并更(gèng)加注重消费，发挥政(zhèng)策合力(lì)推动国(guó)民经济(jì)实现良性循(xún)环，也(yě)有利于增强 金融服务的着力点。

　　王青则预计(jì)，综合考虑未来一段时间的经(jīng)济(jì)和物价走势，以(yǐ)及宏(hóng)观政策取向，四季度人民银行降息0.1—0.2个百分点(diǎn)的可能性(xìng)比较大。另外，接下来政策(cè)面将(jiāng)进一步加大(dà)对房地产行业支持力度，预计第二轮存量房贷利(lì)率下调将会启动，新发放居民房贷利 率(lǜ)还有(yǒu)较大下行空间，这是扭转(zhuǎn)楼市预期的关 键。

　　“降准方面，目前银行体系流动性(xìng)还比较充裕，8月金融数据持稳 后续哪些增量政策可期降准的迫切性不高。”王青(qīng)称，9月至年底MLF到期量很大(dà)，估计人(rén)民银行会实施大规(guī)模续作。另外，接下来有可能出台加发国债等增(zēng)量财政政(zhèng)策，人(rén)民银行四季度有(yǒu)可能降准，以支持(chí)政府(fǔ)债券发行。

　　北京商报记者 刘四红

责任编(biān)辑：何松琳

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