应对股权融资放缓券商推动投行业务结构多元化

证券时报记者马静刘艺文

当前，股权(quán)融资阶段(duàn)性放(fàng)缓，券商投行业务受到不同程度影(yǐng)响，如何应对是券商需(xū)要解决的问题。

“把当前的市场环境作为强基础、修内功、调方向的宝贵机遇，扎扎实实(shí)担起资本市场守门人的职责。”近日，申万宏源证券相关负责人接受(shòu)证券时报记者采访时表示。中(zhōng)信证券、民(mín)生证券也持有类似观点。

证券时报记者通过采(cǎi)访和梳理各家头部券商业绩说(shuō)明会内容发现，券商正(zhèng)摩拳擦掌寻求多元化业务(wù)布局，如瞄准国企并购、产融协同(tóng)、新三(sān)板挂牌。与此同(tóng)时，投行不(bù)仅要做“投行”，还(hái)要延伸服务(wù)链(liàn)条，加强内部协(xié)同，做综合金融服务提供商。

从长远(yuǎn)来看，券商并不悲观，认为投行业务仍充满了(le)机(jī)遇，应该与时俱进，紧跟(gēn)监管(guǎn)战略(lüè)导向，作出相应的业(yè)务重(zhòng)点和资源布局调整(zhěng)。

长期仍(réng)然机遇大于(yú)挑战

自去年(nián)证监会“827”新政提出(chū)阶段性放缓首发（IPO）以来，股权融资业务收紧，申报数量减(jiǎn)少(shǎo)，审核发行节奏放缓。券商投(tóu)行业务首当其冲，Wind数据显示(shì)，目前已披(pī)露2023年成绩(jì)单(dān)的31家上市券商中，有25家投行收入都较上年有所下滑。

今年以来，股权融资(zī)业务下降趋势未有明(míng)显(xiǎn)改善。按(àn)发行(xíng)日统计，2024年一季(jì)度股权(quán)融资规模同比下降75%，IPO和上市公(gōng)司再融资募集资金(jīn)规(guī)模下滑(huá)幅度均超70%。

“当(dāng)前环境短(duǎn)期内对投行(xíng)业务的(de)高质量(liàng)发展提出了较(jiào)高要求，也对投行股权业务条线的(de)转型(xíng)升(shēng)级带来一定压力，但长期(qī)来看仍然是(shì)机(jī)遇(yù)大于挑战(zhàn)。”申万宏(hóng)源证券相关负责(zé)人对证券时报记者说。

民生证券相关人士接受记者采访提到，新“国九条”的(de)政策目标是从(cóng)源(yuán)头上提高上(shàng)市公司质量、引导市场(chǎng)向良性的方向发展和优(yōu)化，各项监管政策则从各个方面提出具体措施，有利于建设一个长期健康发展的资本市场。

申万宏源证券相关负责人还进一步提到，新“国九条”中已明确中国资(zī)本市场未来的发展(zhǎn)任务，投行要以此为蓝图做强投行，不断加(jiā)深(shēn)对当(dāng)前政策精神的(de)理解(jiě)，参照新的监管要(yào)求(qiú)更新内部制度(dù)和尽调指引(yǐn)，从投资者利益出(chū)发，优中选优推荐具有较强“可投性”、内控严格、清清白白的企业登陆资本市场。要更深刻(kè)地理解发行人的业务格局和所(suǒ)处行业特征，辨别优(yōu)秀资产标的、挖掘(jué)企业价值，筛选出(chū)兼具“可批性”与“可投性”的优质企业。

在近期业绩说明会上，国泰君安、海通证券等券应对股权融资放缓券商推动投行业务结构多元化(quàn)商也提到了类似观点。国泰君安表示，严把发行(xíng)上市的准入关，统筹一(yī)二级平衡发展，并不意味着投行业务的停(tíng)滞，资本市场服务经(jīng)济(jì)高质量发展的重心仍然在助力新(xīn)质生产力的发展和建设现代化(huà)产业(yè)体系等方(fāng)面。长期看，随着金融监管全面从严加强，上市公司的(de)质量将得到进一步的提升。中介机构的专(zhuān)业(yè)服务水平也在不断提高，资本市场也会(huì)形(xíng)成更加良性的循环。

谋求业务结构多(duō)元化

在新的(de)市场环境下，投(tóu)行又该往何处(chù)寻找业务增量？总体来(lái)看，开拓债承市场、发力北交所(suǒ)市场、聚焦并购重组、加快(kuài)海外(wài)布局是券商投行提到的高频词。

中信证券表示，将深入提供综合债务融(róng)资专(zhuān)业(yè)服务，加强(qiáng)央企、国企、金融(róng)机构等战略(lüè)客户以(yǐ)及战略(lüè)性新兴产业类客户开拓，结合国家(jiā)共建“一带一路”倡议积极拓展境外客户，努力推动债券增量业务开拓。同时，持续推进(jìn)债务融资创新，加大符合政策导向的(de)科创债、绿(lǜ)色债、乡村振兴债等(děng)投(tóu)入，协同构建(jiàn)Pre-REITs到公募REITs（不(bù)动产投资信(xìn)托基金）完整业务(wù)生态，服(fú)务多层次REITs市场建设。

在(zài)并(bìng)购重组业务方面，几家券(quàn)商的打法(fǎ)各有侧重点。华泰(tài)证券称，要深(shēn)入重点行(xíng)业龙头企业的产业整(zhěng)合(hé)机会，积极关注上市公司控制权转让交(jiāo)易机会，抓住国有企业重组的(de)机遇，促(cù)进国有控股上(shàng)市应对股权融资放缓券商推动投行业务结构多元化公司做优做(zuò)强。国泰(tài)君安称，聚焦以产业投行(xíng)为目(mù)标的并购重组业务以及债券融资。海通证券表示，要牢牢抓住目前监管鼓(gǔ)励的(de)产业上下游并购机会。招(zhāo)商证(zhèng)券则提到，并购(gòu)业务将重点加强与招(zhāo)商局集(jí)团的产融协(xié)同和产业(yè)并购(gòu)，助(zhù)力集团布局(jú)新兴产(chǎn)业(yè)，加(jiā)强与招商局集团金融板(bǎn)块的联动(dòng)协同。

在海外业务(wù)拓展方面，中信证券(quàn)称，会加强港股股(gǔ)权融资、GDR（全(quán)球存托凭证）以及(jí)东南亚等海外市场股权融(róng)资业务(wù)，以及中资离岸(àn)债、东南亚等海外市场(chǎng)美(měi)元(yuán)债等债权业务。此外也(yě)包括中资企业出境并购、外资(zī)企业入境(jìng)并购、境外上市公司产业并购及私有化等并购业务的开拓，持续提升国际竞争力。

打造(zào)北交所市场

特色化、差异化服务

除了上述方向，几乎每一家券商都表态要掘(jué)金北交所市(shì)场机会。

“北交所定位(wèi)打造服务‘创新型(xíng)中小(xiǎo)企业’的‘主阵地’，而(ér)‘主阵地’的目标定(dìng)位代表北交(jiāo)所并(bìng)非‘小市场’，而是(shì)一个与一(yī)级(jí)私募(mù)创投市场联(lián)动，与地方区域(yù)性股权市(shì)场联动，与(yǔ)新三(sān)板、沪深交易所联动，全方位、全链条、全生命周期支持中小(xiǎo)企业创新发展的‘大市场’。”申(shēn)万宏源证券(quàn)介绍。

基于此，申万宏(hóng)源证券(quàn)表示(shì)，该公司在北(běi)交所业务线的长期战略布局(jú)也不限于北交所市场本身，而是一(yī)套涵盖了一级股权投(tóu)资、区域(yù)股权市场、新三板(bǎn)、北交(jiāo)所、沪(hù)深交易所等(děng)全方位市场，联动“投(tóu)资+投行+研究(jiū)”全链条业务的体系。申(shēn)万宏源证券(quàn)已在投(tóu)行、研究(jiū)等条线成立了专门部门，深度服务北交所上市公司。与此同(tóng)时，在广度(dù)上更加注重专(zhuān)精特新(xīn)中小企业的上(shàng)市培育，将资本市(shì)场服务(wù)的(de)触角延伸到“更早、更小、更新”的中小企业，并提供(gōng)部分具有普惠性质的服务。

中信证(zhèng)券和民生(shēng)证券也提到了“投资+投行+投研”策略的类似表述。此外，两家券商还强调了要(yào)更加专注服务战略性新兴产(chǎn)业(yè)与未来产业。

中信(xìn)证(zhèng)券表示，近年来，该公司将北交所业务作为重要战(zhàn)略方向，持续加(jiā)强(qiáng)北交所市场研究与客户服务，聚焦科技装备制造、新材料、国防军工、新一代信息技术和(hé)医疗健康等领域，发掘培育更多(duō)具(jù)备持续经(jīng)营能力、有(yǒu)投资价值的优质专精特新企业，更好地把握发行人价(jià)值和投资(zī)者需求。

低谷(gǔ)期更应(yīng)练好(hǎo)基本功

此前10多年，投行也曾遭遇几轮周期(qī)性波动，一旦市场热度回归，迈(mài)过低谷，前景可期。证(zhèng)券时报记者注意到，除了根据形(xíng)势调整经营重点(diǎn)外，多家券商称要在(zài)人员(yuán)组织、技术支持、项目储备等方面练好基本(běn)功。

如民生证券、国泰君安均提(tí)到要加(jiā)强数字投行建设。海通(tōng)证券等表示，要深入挖掘(jué)和(hé)发展(zhǎn)重(zhòng)点区(qū)域和行业市场，加大(dà)市场拓展(zhǎn)力度，储备高质量、优质项(xiàng)目。

招商(shāng)证券称，要持续根据市场(chǎng)环境变化，动态优化调整人员队伍结构，提升(shēng)队(duì)伍效(xiào)能。

值(zhí)得一提的是，多家券商(shāng)不约而同地强调了要(yào)加强合规风控，落(luò)实“看门人”职责。如光大证券称，要加强预判，抓住关键，管住风险。通过加(jiā)强项目全过程的风险管理，在整个(gè)项目的生命周期(qī)中把控不同阶段的风险(xiǎn)点，加强(qiáng)项目的筛选、预防和分(fēn)析，借鉴监管案例，严格执行尽调和(hé)持续督导程序，规范尽调(diào)、督导(dǎo)工作。

申万(wàn)宏源(yuán)证券认为，根(gēn)据监管要求强化各项内部控制，提高业务执行效率(lǜ)，降低成本，包括可(kě)能进行适(shì)度的人员调整以适应(yīng)业务量变化。同时注重提升员工技(jì)能(néng)和专(zhuān)业知识(shí)，注重(zhòng)团队(duì)的人才(cái)培养，保持团队的稳(wěn)定性和凝聚力。这(zhè)些都有(yǒu)助于提升业务整体的抗风险能力。

证券时报记者马静刘艺文

当前，股权融资阶段性放缓，券商投行业务受到不同(tóng)程(chéng)度影响，如何应对是券商需要解决的问题。

“把当前的市场环境作为强基(jī)础、修(xiū)内功、调方向的宝贵(guì)机遇，扎扎实实担(dān)起资本(běn)市场守门人的职责。”近日，申(shēn)万宏源证(zhèng)券相(xiāng)关负责人接受证券时(shí)报记者(zhě)采访时表(biǎo)示。中(zhōng)信证券、民生证券也持有类似(shì)观点。

证(zhèng)券时报记者通过采访和(hé)梳理各家头部券(quàn)商(shāng)业(yè)绩说明会内容发现，券商正摩拳擦掌寻求多元化业务布局，如瞄准国企(qǐ)并购、产融协同、新三板挂牌。与(yǔ)此同时，投行不仅要做“投行”，还要延伸服务链条，加强内(nèi)部协同，做(zuò)综合金融服务提供商(shāng)。

从(cóng)长远来看，券商(shāng)并不悲观，认为投(tóu)行业务(wù)仍充满了(le)机遇(yù)，应该与时俱进，紧跟(gēn)监管战(zhàn)略导向，作出相应(yīng)的业务重点和资源布局调整。

长期仍然机遇大于挑战(zhàn)

自去年(nián)证监(jiān)会(huì)“827”新政(zhèng)提出阶段性放(fàng)缓首发（IPO）以来，股权融资业务收紧，申报数量(liàng)减少，审核(hé)发行节奏放缓。券商投行业(yè)务首当其冲，Wind数据(jù)显(xiǎn)示，目前已披露2023年成绩单的31家上市券商中，有(yǒu)25家投行收(shōu)入都(dōu)较上年有所下滑。

今年以来，股权融(róng)资(zī)业务下降趋(qū)势(shì)未有明显(xiǎn)改善。按(àn)发行日统(tǒng)计，2024年(nián)一季度(dù)股权融资规(guī)模同(tóng)比下降75%，IPO和上市公司再融资募集资金规模下滑幅度均超70%。

“当前环境短期内对投行业务的高质量发展提出了较高要求，也对投(tóu)行(xíng)股权业务(wù)条线的转型(xíng)升级带(dài)来一定压力，但长期来看仍然(rán)是(shì)机遇大于挑战。”申万宏源证券相关负责人对证(zhèng)券时报(bào)记(jì)者(zhě)说。

民(mín)生(shēng)证券相关人士接受记者采(cǎi)访提到，新“国九条”的政策目标是从源头(tóu)上提高(gāo)上市公(gōng)司质量、引导市场向良性的(de)方(fāng)向发展和优化，各项监管政策则(zé)从各个方面提(tí)出具体措(cuò)施，有利(lì)于建设一(yī)个长期(qī)健康发展的资(zī)本市场。

申万宏源证券相关负责人还进一步(bù)提到，新“国九条(tiáo)”中已明确中国资本(běn)市场未来(lái)的(de)发展任务，投行要以(yǐ)此为蓝图做强投行，不断加深对(duì)当前政策(cè)精神的理解，参照新(xīn)的监管要求更新内部制度和尽调指引(yǐn)，从投资者利益出发，优中选优推荐具有较强“可投性”、内控严格、清清白白的企业登(dēng)陆(lù)资本(běn)市场(chǎng)。要更深刻地(dì)理解发行(xíng)人的业务(wù)格局和所处行(xíng)业特征(应对股权融资放缓券商推动投行业务结构多元化zhēng)，辨别优(yōu)秀(xiù)资产标的、挖掘(jué)企业价(jià)值，筛选出兼具“可批性”与“可投(tóu)性”的(de)优质企业。

在(zài)近期业绩说明会上，国(guó)泰(tài)君(jūn)安(ān)、海通证券等券商也提到了类似观点。国泰君安表示，严把发行上市的准入关，统筹一二(èr)级平衡发展，并不意(yì)味着投行业务的停滞，资本市场服务经(jīng)济高质量发展的重心(xīn)仍然在助力新质生产力的(de)发展和建设现代(dài)化产业体系等方面。长期看，随着金融监管全面从严加强，上(shàng)市公司的(de)质量(liàng)将得到进一步的提升。中(zhōng)介机构的专(zhuān)业服务水平也在(zài)不(bù)断提高，资本市场也会形成(chéng)更加良性的循环。

谋求业务结(jié)构多元化

在新的市场(chǎng)环(huán)境下，投(tóu)行又该往何处寻(xún)找业务增量？总体来看(kàn)，开拓债承市场、发(fā)力北交所市(shì)场、聚焦并购重组、加(jiā)快海(hǎi)外布局是券商(shāng)投行提到的高频词。

中信证券表示，将深(shēn)入提供综(zōng)合债务融资专业服务(wù)，加强央企、国企、金融机构等战(zhàn)略客户以及战(zhàn)略(lüè)性(xìng)新兴(xīng)产业类客户(hù)开拓，结(jié)合国家共建(jiàn)“一带一路”倡议积极拓(tuò)展(zhǎn)境外客户，努力(lì)推(tuī)动债券增量业务开拓。同时，持续推进债务融资创新，加大符合政策导(dǎo)向的科创债、绿色债、乡村振(zhèn)兴债等投入，协同构(gòu)建Pre-REITs到公募REITs（不动产(chǎn)投(tóu)资信托基金）完整业务(wù)生态，服务多层次REITs市场建(jiàn)设。

在并购重组业务方面，几家(jiā)券商的打法各有侧重(zhòng)点。华泰证券称，要深(shēn)入(rù)重点(diǎn)行业龙头企业的(de)产业(yè)整合机会，积极关注上(shàng)市公司(sī)控制权转(zhuǎn)让交易机会，抓住国有企业重组的机遇，促进国有控股上市公司做优做强。国(guó)泰君安称，聚焦以产业投行为目标的并购(gòu)重组业务以及债券融(róng)资。海通证券表示，要牢牢抓住目前监管鼓励的产业上下游并购机(jī)会。招商证券则提到，并购业务将重点(diǎn)加强与招商局集(jí)团的产融协同和(hé)产业并购，助力集团布局新兴产(chǎn)业，加强与招商局集团金融板块的联动协同。

在海外业务拓展方面，中信(xìn)证券称，会加(jiā)强港股股权融(róng)资、GDR（全球(qiú)存托凭证）以及(jí)东南亚等海外市场股权融资业务，以及中资离岸债、东南亚(yà)等海外(wài)市(shì)场美(měi)元债等债权业(yè)务。此外也包括中资企业(yè)出境并购(gòu)、外资(zī)企业入境并购(gòu)、境外上市公司产业(yè)并购及私有化等并购业务(wù)的(de)开(kāi)拓，持续(xù)提升国际(jì)竞争力。

打(dǎ)造北交所市场特色化、差异化服务

除了上述方(fāng)向(xiàng)，几(jǐ)乎每一(yī)家(jiā)券商都表态要掘金北交所市场机会。

“北交所(suǒ)定位打造服(fú)务‘创新型中小企业’的‘主(zhǔ)阵地(dì)’，而‘主阵地’的目标定位代表北交所并非‘小市场’，而是一个与一级私募创(chuàng)投市场(chǎng)联动，与地方区(qū)域性股权市场联动，与新三板、沪深(shēn)交易(yì)所联(lián)动，全方(fāng)位、全链条、全生命周期支持中小(xiǎo)企业(yè)创新发(fā)展的‘大市场’。”申万(wàn)宏源证券介绍。

基于此，申万宏源证券表示，该公司在北(běi)交所业务线的长期(qī)战略布(bù)局也不限于北交所(suǒ)市场本身，而是一套涵盖了一级股权(quán)投资、区域股权市场、新三板、北交所、沪深交(jiāo)易所等全方位市场，联动“投(tóu)资+投行+研(yán)究”全链条业务的体系(xì)。申万(wàn)宏源证(zhèng)券已在(zài)投(tóu)行、研(yán)究等条线成立了专(zhuān)门部门，深度服务(wù)北交所上市公司。与此同(tóng)时，在广(guǎng)度上更加注重专(zhuān)精特新中小企业的(de)上市培育，将资本市场服务的触(chù)角延(yán)伸到“更早、更小、更(gèng)新”的(de)中小企业，并提供部分(fēn)具有(yǒu)普惠性质的服务。

中信证券和民生证券也提到了“投资+投行+投研”策(cè)略(lüè)的类似表述。此外，两(liǎng)家券商还强调了要更加专注服务战(zhàn)略性新(xīn)兴产业与未来产业。

中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)表示，近年来，该(gāi)公司将北交所业务作为重要(yào)战略(lüè)方向，持(chí)续加强北交所市场研究与(yǔ)客(kè)户服务，聚焦科技装(zhuāng)备制造、新材料、国防(fáng)军工、新一代信息技(jì)术和医(yī)疗(liáo)健(jiàn)康(kāng)等领域，发掘培育更(gèng)多具备持续经营能力、有投资价值的优质专精特新企业，更好地把握发行人(rén)价(jià)值和投资者需求。

低谷期更应练好基本功

此前10多年，投行也曾遭遇几轮周期性波动(dòng)，一旦市场热(rè)度回归(guī)，迈过低谷，前景可期。证(zhèng)券时报记者注意到，除了根据形势调整经营重点外，多家券商称要在(zài)人员组织、技术支持(chí)、项目储备等方面练好基本功。

如民生(shēng)证券(quàn)、国泰(tài)君(jūn)安均提到要加强数字投行建设。海通证券等表示，要深入挖掘和发展重点(diǎn)区(qū)域和行业(yè)市场，加大市场拓展力度，储备高质量(liàng)、优质项目。

招商证券称，要持续根据市场环境变化，动态优化调(diào)整人员队伍结构，提升队(duì)伍效能。

值得(dé)一提的是，多家券商不约而同地强调了要加强合规风(fēng)控，落(luò)实“看(kàn)门人”职责。如光大证(zhèng)券称，要加强预判，抓住关(guān)键，管住风(fēng)险。通(tōng)过加强项目全(quán)过程的风险管理，在整(zhěng)个项目的生(shēng)命周期中把控不同(tóng)阶段的风险点，加(jiā)强项(xiàng)目的筛选、预防和分析，借鉴监管案(àn)例，严格(gé)执(zhí)行尽调(diào)和持续督导程序，规范(fàn)尽调、督导工作。

申万宏源证券认为，根据监管要求强化各项内部控制，提高业务执行效率，降低成本，包括可(kě)能进行(xíng)适度的人员调(diào)整以适应业务量变化。同(tóng)时(shí)注重提升员工(gōng)技(jì)能和(hé)专业知识，注重团队的人才培养(yǎng)，保持团队的稳定(dìng)性(xìng)和凝(níng)聚力。这(zhè)些都有助(zhù)于提升业务整体的抗风险能力。

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修应对股权融资放缓券商推动投行业务结构多元化