屠光绍：当前科创投资有一定估值泡沫，存在“资本扎堆”现象

　　“当前，在科创(chuàng)投资总体不足的情况下，存在资本扎堆现象。”9月8日，上海(hǎi)新金融(róng)研究院理事长(zhǎng)屠(tú)光绍在谈及科创投资资源利用状况时指出，股权投资存在一定的“资本扎堆”现象，短期内大量(liàng)资本跟风涌入集成电路(lù)、生物医药、元宇宙等特定行业(yè)赛道(dào)，形成了估值泡沫。

　　在当日举行的2024浦江创新论坛WeStart全球创(chuàng)业投资大会现场，屠(tú)光绍以“投贷联动机制与科技金融体(tǐ)系”为题进行了主旨演讲。

　　“钱不是(shì)万能的，但没有钱是万(wàn)万不能的。”屠光(guāng)绍充分强调了金融资源配置在科技创新中的作用，但金融资源优势还没有完全发挥(huī)，除了投资总体不(bù)足(zú)外，还存在部分(fēn)结构性问题。

　　一是科技金(jīn)融服务需求(qiú)量大，但科技金融供给较小。从科创信贷来看，尽管全国高(gāo)新技(jì)术企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)余额有所增长，但占总贷款余额的比重偏低。2023年全国高新技术企业贷款余额为13.64万亿元，仅占全国总(zǒng)贷款余额(é)的5.63%。科技行业(yè)股权投资总额呈(chéng)上升(shēng)趋势(shì)，但总(zǒng)量仍然偏低。

　　二是金(jīn)融(róng)体系资源丰富，但(dàn)科技金融资源还不足。我国历年金(jīn)融(róng)业机构总资产不断增长(zhǎng)，2023年末，我国金融业机(jī)构总资产为461.09万亿元，同(tóng)比增长9.9%。其中，银行业机构总资产为(wèi)417.29万亿元，证券(quàn)业机构总资产为13.84万亿元，保险业机构总资产为29.96万亿元。

　　三是从融资(zī)结构与(yǔ)科技行业的匹(pǐ)配(pèi)看，我国融资结构以银行主导的间接融资强，但科创企业的股权融资弱(ruò)，特别是早期投资、风险(xiǎn)投资。

　　四是短期资金资本较多(duō)，但长期资金(jīn)资本较少。美国(guó)等发达国家私募股(gǔ)权(quán)投资市场机构投资者(zhě)构成更为丰富，养老金、大学捐赠基金等中长期资金占比高于(yú)中国。美国的私募股权基金合(hé)同期通常在十到十二年之间，而国内一般长的有七(qī)到八年，短的只有(yǒu)三(sān)到(dào)五(wǔ)年。

　　五是从PE投资资金来源(yuán)与科创企业资金渠道看，PE投(tóu)资资金(jīn)需求量大但多元(yuán)化(huà)不足。从募资来源来看，企业、居民和各类资管计划为我(wǒ)国私募股权投资基金募资主要来源。国有(yǒu)资本正成为(wèi)私募股权投资市(shì)场(chǎng)中人民币基(jī)金最主(zhǔ)要的出资方，地位日益重要。

　　六(liù)是从退(tuì)出渠道不通畅。2006-2023年，中国(guó)科技(jì)行业共发生投资事件24.16万起，退出事(shì)件总数2.97万(wàn)起，退出事件总数占投资事件总数的12.3%。科技行业投资总(zǒng)金额12.26万亿元，退出总金额9.33万亿元，退出总金额占投资总金额的76.1%。

　　基于上述问题，屠光绍认为，在间接融资为主的格局中，发展科技金融需要(yào)相应机制(zhì)将大量(liàng)的银行资(zī)源引导(dǎo)到科技领域(yù)，投贷联动是重要(yào)抓手。

　　屠光绍解释(shì)称，投贷联(lián)动能健全金融(róng)服务(wù)科技的完整链条，促进科技需求和金融供给的有效匹配，促进直接融资和间接融(róng)资的良性互动，增(zēng)强金融体系服务科技产业的合力。

　　他建议，要大力发展股权投资特别是风险投资(zī)，扩(kuò)大投资规模，提高投资能力，支持各(gè)类投资主体，引导更多长期资金。同时，要健(jiàn)全内部、外部(bù)、混(hùn)合投贷联动模式。上海在建设国际金融中心与全球科创中心过程中，要(yào)迈(mài)出更大步伐。

　　事实上(shàng)，上海近日新修订的《上海市推进(jìn)国际金融中心建设条例》也提出，在(zài)依法合规、风(fēng)险可控的前提下，支持商业银行(xíng)与(yǔ)创业投资机构、股权投资机构合作，创新(xīn)贷款与外部直投联动、认股权贷款等金融服务模式(shì)，引导保险资金投资科技企业和面(miàn)向科技(jì)企业的创业(yè)投资基金、股权(quán)投资基金(jīn)等。

　　屠光绍还建议，商业银行经营要有序转型，例如发展知(zhī)识产权等质(zhì)押贷款，扩大信(xìn)用贷款规模，推进风投贷、并购贷，参与风投债(zhài)市场，完善科(kē)技企(qǐ)业信用评(píng)价体系建设等。

　　上述《条例》明确，鼓励金融机构丰富(fù)贷款品种，提升首贷户比重，加强对小微企业的融资服务。

责任编辑：王若云

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修屠光绍：当前科创投资有一定估值泡沫，存在“资本扎堆”现象