多重利好激活港股 大涨三日
恒指刷新年内高点，投资新机遇来临
？

4月24日，香(xiāng)港(gǎng)主要股指悉数大涨，截至收(shōu)盘，恒生指数(shù)、恒生中国企业指数、恒生(shēng)香港(gǎng)中(zhōng)资企业指数(shù)当日涨幅分别高达2.21%、2.45%和1.77%。

这已经是三大指(zhǐ)数(shù)连(lián)续大涨的第(dì)三天(tiān)。以恒生指数为例，截至4月24日收盘（下同），其周(zhōu)内(nèi)上涨6.02%，涨幅近千点，创(chuàng)近5个月以来(lái)的(多重利好激活港股 大涨三日恒指刷新年内高点，投资新机遇来临？de)盘中(zhōng)新(xīn)高(gāo)。

综合受(shòu)访人(rén)士分(fēn)析，港(gǎng)股大涨(zhǎng)因(yīn)素多元：包(bāo)括中国(guó)证监(jiān)会4月(yuè)19日发布的五(wǔ)项资本市场对港合作(zuò)措施，瑞银(yín)4月(yuè)23日将中国A股和港股评(píng)级上调至超配，香港金融局(jú)于4月22日和23日分别通过(guò)贴现窗口向香港银行系统注入5亿港元和5.25亿港元流动性，中国PMI和(hé)贸易数据年初以来总体好于预期带动市场对中(zhōng)国经济信心增强等。

其中(zhōng)，五项资本市场对港合 作措施作用格外显著(zhù)。其明确，放宽沪深港(gǎng)通下股票ETF合资格产品范围，将REITs纳(nà)入沪深港通，支持(chí)人民币股(gǔ)票交易柜台纳入港股通，优化基金互认安排，支持内地行业龙头企业赴香港上市。

在格上(shàng)理财(cái)研究员毕(bì)梦姌看来，这些措施不仅有(yǒu多重利好激活港股 大涨三日恒指刷新年内高点，投资新机遇来临？)助于加(jiā)强内地与香港(gǎng)资本市场的(de)互(hù)联互通，而且(qiě)能够提升香港作
为国际
金融中(zhōng)心的地位，从而(ér)吸引更多国际(jì)投资者，为港(gǎng)股市场注入强大信心和动力，推动市场持(chí)续上涨。

证监(jiān)会五招“激活”港(gǎng)股

自4月19日证监会发(fā)布五项(xiàng)资本市场(chǎng)对港合作措施以来，港股连(lián)日大涨。截至4月24日收盘，恒生指数、恒生(shēng)中国企业指数、恒生香(xiāng)港中资企业指数(shù)当日悉数上涨，当日(rì)涨多重利好激活港股 大涨三日恒指刷新年内高点，投资新机遇来临？幅分别高达2.21%、2.45%和(hé)1.77%，年内(nèi)涨幅达(dá)0.90%、5.75%和6.04%。

从年
内涨幅可以 发现，与内地企业高度相(xiāng)关(guān)的指数增幅更为明显。根据受(shòu)访人士分析，这与年内中国经(jīng)济的向(xiàng)好表现，以及五项资本市场对(duì)港合作措施紧密相(xiāng)关(guān)。

一方面，中国香
港的上市公(gōng)司(sī)中，中资企业(yè)的市值(zhí)占比超过七成，交易量占比则超过(guò)八成，中国经
济对港股影(yǐng)响颇大。“今年以(yǐ)来中国经济整体稳定，尤其是年初以来PMI和贸易数据总体好于预期，在一(yī)定程度上有利于稳定 投资(zī)者的信心。”国泰君安在其研报中如此写
道。

另一方面，五(wǔ)项资本市场对港合作措施为内地与香
港(gǎng)的互联互通开辟新渠道，为港股(gǔ)上涨注入新动能。

首先(xiān)，放宽沪深港(gǎng)通下股(gǔ)票
ETF合资格产品范围，被(bèi)视为最大利好。

高盛首席中国股票(piào)策略分析师(shī)刘劲津(jīn)向21世纪经济报(bào)道记者介绍道(dào)，过去两年，南(nán)下资金每年有超过400亿美(měi)元净买入，成为香港股(gǔ)票市(shì)场最重要的资金流(liú)入来源，放宽沪深港通可投资产品范围将有利于进一步(bù)促进跨境(jìng)资(zī)产配置，南(nán)下资金(jīn)将继续为港股市场提供资金支持。

民生银行研究院高级研究员(yuán)应习(xí)文(wén)亦认为，放宽沪深港(gǎng)通下股票ETF合资格产品(pǐn)范围
，主要是大幅降(jiàng)低了纳入和(hé)调(diào)出互联互通机制的ETF规模门槛以及ETF跟踪指数的各(gè)项权重占比要求。由于门槛(kǎn)降低，未来纳入互联互(hù)通机(jī)制的ETF数量(liàng)将有所(suǒ)增加，有利于内地与香港市场的投资者(zhě)扩大可配置ETF的范围，提升两地市场的吸引力。同时，一些有关高(gāo)质量发 展的行业主题ETF也将被纳入，有 利于资本市场支(zhī)持高质量发展相(xiāng)关行业转型(xíng)。

其次，支持人(rén)民币股票(piào)交易柜台纳(nà)入港股通，也是受访人 士眼中颇为重(zhòng)要的措施
之一(yī)。

根据应习文(wén)介绍，目前共有24家香港
上市公司设立了人民币(bì)柜台，主要(yào)可为离岸人民币资金提供直接在香港市场买入(rù)人民币计价的(de)股票标的。新政策之后，南向资金可以直接买入人民币计价的港股(gǔ)标的，分红派息也将为人民币，可规避一定的汇兑风险。对于内 地长线分红偏好的投资者而言(yán)较为有利。

在南开(kāi)大学金融发展研究院(yuàn)院(yuàn)长田(tián)利(lì)辉看来，支持人民币股票交(jiāo)易柜台纳入(rù)港股通，有助(zhù)于(yú)人民币国际化(huà)和资本市场(chǎng)的进一步开(kāi)放。

再者，支持内地(dì)行业龙头企业(yè)赴(fù)香港上市，对港
股(gǔ)的提振作用同(tóng)样不容(róng)小觑(qù)。

伴随(suí)沪深交易所IPO节奏阶段性收紧、上市门槛提高(gāo)，更多内地企业将(jiāng)上市首选地转移至(zhì)港股，而政策(cè)的(de)支持(chí)，则使得企业赴港积极性进一步(bù)增强。应习文认为，这一措施的出(chū)台一方面有(yǒu)助于激(jī)活香(xiāng)港(gǎng)资本(běn)市场，巩固和提升香(xiāng)港的国(guó)际金融中心(xīn)地位；另一方面，也将有利于内地龙(lóng)头企业充分利用
境外融(róng)资渠道，向全球投资者开放。

与此(cǐ)同时，五项措施中的另外(wài)两项——将REITs纳入沪深港通、优化基(jī)金互认安排(pái)，同样对港股上涨有(yǒu)所助(zhù)益。根据应习文分析，将REITs纳入沪深(shēn)港通
，扩大了互(hù)联互通机制的投
资标(biāo)的范(fàn)围，有利于内地与香港偏好稳定分红类产(chǎn)品的投资者(zhě)，也将为两
地REITs市场提供增量资金和流动性，促进两地REITs市场的发展；优化
基金(jīn)互认安排，主(zhǔ)要(yào)是(shì)拟放宽互认基金在对方市场销售比例的限制，有助于(yú)内地(dì)与香港投资者增加资产配置(zhì)渠道，尤
其是内地(dì)投资者通过香港互认基金 投资境外市场的限制将(jiāng)进一(yī)步降低。

港股配置机遇

港股大涨的同时，外资也在看多中国股市。

4月23日，瑞银将中国(guó)A股(gǔ)和(hé)港股(gǔ)评级上调至超配，预计中国(guó)股市今年(nián)或有高个位数的上(shàng)行空间(jiān)。

高盛同(tóng)样看多中国股市。高(gāo)盛中国股票策略(lüè)分析师付思
告诉记者，目前境外主动型投资者对中(zhōng)国股票的配置已经呈(chéng)现回暖态势，但配置仍处于历史低位
，高盛(shèng)认(rèn)为未来将继续上行。近期国(guó)际(jì)投资者对港股的关注和(hé)风险偏好普遍改善，尤其是中东和东盟资本，体现(xiàn)出监(jiān)管政策推动香港市场更加丰富多元的(de)努力开始取(qǔ)得成效。

在(zài)田利辉看来，外资调高中(zhōng)国股票评(píng)级，表明外资机构看好中国市场的前景，进而推动外资逐步流入A股和港股。外资超配中国股票是基于对(duì)中国经济增长(zhǎng)、市场改(gǎi)革、政策(cè)支持 等因素的积极评(píng)估(gū)。

从投资(zī)角度而言，港(gǎng)股当前配置机遇如何？

“未来三(sān)个(gè)月(yuè)，港股有(yǒu)机会跑赢A股，港股盈利下修的(de)风险较小，同时估值便宜。未来12个(gè)月，预计MSCI中国指数的目标(biāo)点位为(wèi)60，隐含约10%的上涨空间。”付思对港股走势颇为乐观。

毕梦姌同样对港股走势保持乐观(guān)之态。其提到，从目前的市(shì)场(chǎng)反应和基本面情况来看，港股市场有望继续保持上涨态势。从(cóng)资金面看，由于港 股市场以境外投(tóu)资者为主导，从释(shì)放(fàng)的信号来看(kàn)，美联储无(wú)论是(shì)6月还是9月，今年(nián)大概率都会降息，流动性上有望更为宽松。从基本面看，中国内(nèi)地经济基本面的持续(xù)改善继续托底港股市场。长期而言，内外环境改善、叠加低估值的推动下，港股大概率将持续震荡反弹。

港股(gǔ)具备上行空间，投资方面又当从何处着 手(shǒu)？

综合受(shòu)访人(rén)士分析，更为(wèi)重视分(fēn)红和回购的高股息相关领域最为值得关注。比如，付思即提(tí)到，股东回报 较高的个股(gǔ)，即(jí)高股息和有(yǒu)回购计划的个股，会继续 受到投资(zī)人青(qīng)睐。

瑞银财(cái)富管理投资(zī)总监(jiān)办公室看好富有韧性、营收良(liáng)好的(de)行业，以及在市场进一步波动(dòng)时依然能(néng)带给(gěi)投资者高股息收益的公司；同时看好金融、公共事业、能源和电信等板块(kuài)，特别是这些领(lǐng)域(yù)中的大型国(guó)有企业。

高盛看好互联网板块，付思认为(wèi)在当前的 宏观环 境下，非贸易商品（即(jí)服务）可能表现优(yōu)于可(kě)贸易商品，前者有更(gèng)有利的收(shōu)入增长环境和更好的资本开支和成(chéng)本管理。

田(tián)利辉同样认为互联网板块相对配置价值较高。他同时提(tí)醒，港股配置需要考虑境外风险、国(guó)际资本流向，更(gèng)要考虑个股的基本(běn)面、行业前景、政策(cè)环(huán)境以及宏观经济状况等因素。

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