国际原油搅局成品油价格跌至年内新低

　　卓创资(zī)讯分析师许磊

　　[导语] 今年(nián)以来(lái)，国内汽柴油市场基本面(miàn)偏(piān)弱运行，除3-5月(yuè)份汽柴油呈现相对明显的波动外，整(zhěng)体市场(chǎng)行情波动性较弱，供需两端(duān)僵(jiāng)持对峙。但是近日(rì)随(suí)着原油成本(běn)下(xià)行，汽柴油(yóu)市场整体下行波动趋势升温。

　　今年以来，国(guó)内汽柴(chái)油市场基本面偏(piān)弱运(yùn)行，除(chú)3-5月份汽柴油呈现相对明显的波动外(wài)，整(zhěng)体市场行(xíng)情波(bō)动(dòng)性较弱，供(gōng)需两端僵持对峙。但是近日随着(zhe)原油成本下行拖累，汽柴油市(shì)场下行(xíng)波动趋势较为明显，供需端均持(chí)担忧谨(jǐn)慎心态。从最近的汽(qì)柴油价格走势看，汽柴油价格均跌至年(nián)内新低，且国内(nèi)柴油主(zhǔ)流均价跌破7000元/吨关口，汽油92#主流(liú)均(jūn)价逼近8000元/吨(dūn)关口。

　　汽柴油波动特征和市场走势分析

　　2024年国内汽柴油市场呈现横盘(pán)上涨后高位(wèi)回落的态势，但整体波动空间相(xiāng)对有限，且呈现(xiàn)长达三个月横盘整理的特征，市场(chǎng)持续受制于窄幅波动，难(nán)以突(tū)破价格区间。自8月底以来(lái)，原油价格持续下行，以及汽(qì)柴油需求缺乏支撑，导致汽柴油均(jūn)价(jià)跌至年内(nèi)新低。截(jié)止到9月(yuè)6日收盘，国内汽油92#主流均价跌至8084元/吨，同比下跌11.18%，柴油0#主流均价跌至6967元(yuán)/吨，同(tóng)比下跌14.12%。

　　整体来看，1-3月份国内汽柴油市场走势有所分化，但是均呈现区间窄幅(fú)波动态势(shì)，其中汽油震荡偏强运(yùn)行(xíng)，92#主流均价波动区间在8500-8700元/吨附近，柴油底部震(zhèn)荡小幅走低，0#柴油主流均价波动区间在7200-7500元/吨(dūn)。3月-5月份汽柴油波动性增强(qiáng)，市(shì)场先涨后跌运行出现操作空间(jiān)。5月(yuè)底到8月下旬，汽柴(chái)油持续横盘整理偏缓慢下(xià)行态势，但是整(zhěng)体波动性转(zhuǎn)弱(ruò)，市场缺(quē)乏打破僵持行(xíng)情(qíng)驱动因素，业者对(duì)市场信心逐渐弱化。考虑(lǜ)到缺乏波动行情以及基本面承压，炼厂以(yǐ)及贸易(yì)商现(xiàn)货库存均维持在相对低位水平，市场避险心态占据主导。

　　3月上旬受到国际原油反弹的(de)支撑，汽(qì)油价格触底反弹(dàn)，且(qiě)涨幅较为明显，4月(yuè)中旬录得年内最高水平。随(suí)后受汽油需求走弱以及(jí)原油成本下滑冲击(jī)，汽油价格开始回跌，5月中旬基本回(huí)吐此前涨幅，随后开启横盘整理周(zhōu)期。8月中(zhōng)旬开始(shǐ)汽油市场震荡下跌因原油下行拖(tuō)累(lèi)，尽管夏(xià)季汽油需求处于高峰，部分公众自驾出行增多，但是整体汽油(yóu)需求不及(jí)去年同期水平。此外成品油零售调价窗口下调为主，终端加油站采购频次降频，原油下(xià)行(xíng)利空指引汽(qì)油拐头向下，与去年(nián)同(tóng)期上涨态势相比处于明显分化走势。9月初汽油(yóu)跌势进一步加剧，创年内新低，接近去年初最(zuì)低水平。

　　柴油方面今年反(fǎn)弹节点(diǎn)早于(yú)汽油，因春节(jié)后逢(féng)低补货以及季节(jié)性需求(qiú)好转支(zhī)撑。2月下旬柴油价格开始触底反弹，贸易投(tóu)机商持续追涨看多，业者入市信情绪升温。2月底至4月中旬(xún)柴油市场呈现缓慢上涨的态势，但随着原油成本下跌，且柴(chái)油补货周期结束，终端需(xū)求高峰结束，柴油价格回落触及年内低位水平。尽管5月下旬因周期性逢低补货柴油出现抬头迹象国际原油搅局成品油价格跌至年内新低，但(dàn)是受需求同比国际原油搅局成品油价格跌至年内新低下滑的拖(tuō)累，价(jià)格上行承压(yā)业者入市信心受挫，柴油价格反弹压力(lì)位较大，下(xià)国际原油搅局成品油价格跌至年内新低游需(xū)求端表现谨慎。7-8月份柴油(yóu)市场(chǎng)处于缓慢小幅下行周期性波动态势，9月份柴油市场跌势进(jìn)一步加快，创年内(nèi)新(xīn)低，且触及去年最低水平。

　　汽(qì)柴油市(shì)场行情预测和运行逻辑分析

　　随着国内汽柴油价格跌至当前年内低位，后期业者对(duì)于汽柴(chái)油市场触底和是否迎来(lái)拐点关注(zhù)度较高，下面我们从原(yuán)油成本以及(jí)供需面、市场(chǎng)心里预期和其他方面等几个要(yào)素分析

　　首先看国际原油成本，重点关注美联储9月降(jiàng)息落地(dì)，主要围绕非农就业数据指标，预(yù)计大概率降息(xī)但是降幅幅度存(cún)不确定性，美联储降息有利于支撑油价。其次关注地缘供应担忧缓解全(quán)球石油需求前景，持续性(xìng)利空(kōng)仍未消(xiāo)退。整体(tǐ)看，美联储(chǔ)支持放宽政策，但2024年全球石油需求增长预测下修，国际原油低(dī)位反弹仍有压力(lì)，重点关注布伦特原油(yóu)是否跌破70美元(yuán)/桶关口后形(xíng)成新的波动区间。整体来看，原油支撑性不强。

　　供(gōng)需方面，主营(yíng)炼厂开工负荷(hé)以及地方炼厂开工负荷维持上升预(yù)期(qī)，供应端预(yù)期充足，尽管考虑到季节性因素优化流(liú)程(chéng)和产品结构，汽油产量预计小幅(fú)下滑，但柴油产量预计上涨，整体供(gōng)应维持宽(kuān)松。需求方面，9月(yuè)份夏季高(gāo)温结(jié)束(shù)空调用油需求萎缩，开学季结束自驾出行高峰后(hòu)，汽油整体需求阶段性转弱，主要以日常自驾通勤对汽油需(xū)求为主，但是整体需(xū)求偏弱。柴油方面(miàn)，随着高温天气(qì)消退，且国内雨季接(jiē)近尾声，一定程度利(lì)好户外基建、工矿以及(jí)建筑单(dān)位用油需求提(tí)升，物流运输活跃度改(gǎi)善(shàn)，柴油需求预期或将趋稳向好，但(dàn)是基(jī)建用油(yóu)需求(qiú)受(shòu)资金面预期不足的影响改善有限，抑制柴油市场需(xū)求改善空间不足。出口方面(miàn)，汽柴油出口计划减少缺乏对汽柴油市场支撑。

　　最后从心里预(yù)期分析，经过长(zhǎng)时间的盘(pán)整以及(jí)不断探底(dǐ)，业(yè)者对后市持谨(jǐn)慎(shèn)乐观心里预期，不排(pái)除逢低补货的操作以及操(cāo)作时(shí)机。但供应持续宽松，需(xū)求改善和(hé)支撑不足，对汽(qì)柴油(yóu)价格缺乏实质性利好，目前仅(jǐn)维持对(duì)基本面驱(qū)动短期慢涨偏乐观情绪，市场上攻势(shì)头较弱。近期市场行情波动较大，关注短期触底走稳做(zuò)为(wèi)主要的波动(dòng)逻辑。

责任编辑：李铁民

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