并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划

　　资本市场并(bìng)购重(zhòng)组(zǔ)持续升温。9月(yuè)份以来，沪深两市(shì)已披露8单重大资产重(zhòng)组计划，例如，中国船舶拟(nǐ)吸收合并中国(guó)重工（维权），国(guó)泰君安证券拟换股吸收合并海通证券，思(sī)林杰拟发行股份及支(zhī)付现金购买科凯电(diàn)子控股权，中国五矿拟入主盐湖股份……

　　去年以(yǐ)来，特别是新“国九条(tiáo)”出台以(yǐ)来，证(zhèng)监会多措并举激发并购重组市场活力，进一步优化重组政策环境，并(bìng)购重组正进入“活跃期”。数(shù)据显(xiǎn)示，自5月份以来，上市公司共披露46单重大(dà)资产重组(zǔ)项目，7单发股类重组提交(jiāo)证监会注册。

　　未来，随着(zhe)政策(cè)红利不(bù)断释放和市场生态持续优化，资本市场并(bìng)购重组有望持续活跃。从并购主体来看，国有上市公司有望成为并购的主要主体(tǐ)；从并(bìng)购目的来看(kàn)，更多上市公司通过产业链并购实现资源整合(hé)，发挥协(xié)同效应；从并购领域来(lái)看，“硬(yìng)科技”领域、战(zhàn)略性新兴产业将成为主(zhǔ)流，另外，证(zhèng)券行业将有更(gèng)多市(shì)场化并购重组诞生。

　　国企并购重组呈三大特点

　　国有企业整合重组，是深化国企改革的重要(yào)内容和路径(jìng)。上述46单重大资(zī)产重组(zǔ)项目中，国有上市公司发布(bù)的有23单，占比50%。

　　从并购特点(diǎn)来看，国有企业并购重组(zǔ)有三(sān)大特点，首先，聚焦主(zhǔ)业发展，提(tí)质增(zēng)效。如9月2日，中国船舶拟吸收合并中国重工，打造船舶第一股，以进一步聚焦(jiāo)国家重大战略和兴装强军主责(zé)主业，加快船舶总装业务高(gāo)质量发展，同时规范同业竞争，提升上市公司经营质量。

　　其次，向国民经济命脉的重要(yào)行业和关键领域集中。如7月19日，华电国(guó)际发布(bù)公告(gào)称，拟购买华电集(jí)团多项(xiàng)发电资产，以优化能源业务结构。另外，将优质火电资(zī)产注入华电国际，可以(yǐ)充分借助资本市场价值发现机制打造(zào)中国华电旗舰常规能源上市公(gōng)司，助力发挥火电在电(diàn)网安全稳定运(yùn)行及能源保供方面的重要作用，从而更好地服务国家(jiā)能源安全战略。

　　最(zuì)后，向前瞻性战(zhàn)略性新兴产业集中，发挥产业(yè)引领作(zuò)用。如9月5日，紫光股(gǔ)份(fèn)公告称，通(tōng)过全资子公(gōng)司紫光国际以支付现金的方式向HPE开曼购买(mǎi)其所持有的新华三29%股权已完(wán)成(chéng)交割。本次交易(yì)完成后，公司通过紫光国际持有新华三的股权比例将由51%增(zēng)加至81%。上(shàng)市公司(sī)将进一步增强数(shù)字经(jīng)济产业布局，发挥协同效应，提升核心竞争力，同时增厚上市公司盈利水平。

　　“今年以来，国企重组(zǔ)数量多、节奏(zòu)快、方向明确。”川财证券首席经济学家陈雳在接受《证(zhèng)券日报》记者采访时表示。

　　长期从事国资(zī)研究的学(xué)者王绛(jiàng)在接受(shòu)《证券日报》记(jì)者采访时表示，今年以来，国(guó)有企业进一步加(jiā)强市场化资产重组，围绕强化(huà)国有资本战略安全(quán)、产业引领、国计民(mín)生、公共服务等功能以及提(tí)升国(guó)有企业价值进行重(zhòng)组。

　　“下一步，国有企(qǐ)业特别是央(yāng)企将以新质生产力的培(péi)育和发展(zhǎn)为重点任务，在推动未来产业发展，推动(dòng)新一代信息技术、人(rén)工智能、航空航天、新能(néng)源、新材料、高端装备、生物医药(yào)、量子(zi)科技等战略(lüè)性新兴产业发展，引领传统产(chǎn)业优化升级(jí)等方面(miàn)加(jiā)强投入(rù)，并深化(huà)改革。”王(wáng)绛表示。

　　“硬科技”企业并购活跃

　　今年以来，“硬科技”企业并购较(jiào)为(wèi)活跃，助力技术创新(xīn)与资源整合。自6月(yuè)份(fèn)《关于深化科创板改革服务科技创新和新(xīn)质生产(chǎn)力(lì)发展(zhǎn)的八条措(cuò)施》（以下简称“科创板八条”）发布以来，科创板并购重(zhòng)并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划组风生水起，截至9月11日，近20家(jiā)科创板公司发布(bù)产业并购方案(àn)，其中(zhōng)，4家为重大资产重组。

　　其中，生物医药行业典型案例不断涌现。6月25日，艾迪药业拟增持控股南(nán)大药业，构建尿(niào)激酶(méi)产(chǎn)业价值链的整合业务模式，有助于上市公司发挥(huī)产业(yè)协(xié)同作用，实现优势(shì)互补(bǔ)，提(tí)升上市公司盈利能力、可持续发展能力(lì)及整体实力；7月2日，心脉医疗公告称，全(quán)资子公(gōng)司拟受让心脉医疗联营公司Optimum Medical Device Inc.72.37%股权，加强公司在(zài)主动脉介入医疗器械(xiè)研发、生产(chǎn)、销售等领(lǐng)域的协同。

　　“科创板八条”提出，“支持科创板上市公司着眼于增强持(chí)续经营(yíng)能(néng)力(lì)，收购优质未(wèi)盈(yíng)利‘硬科技’企业”。6月21日，芯联集成发布重组预案，拟通过发行股份及支付现金的(de)方式收购(gòu)未盈利(lì)资产(chǎn)芯联越州剩余72.33%股权。这是“科创板八条”后首单收购未盈利资(zī)产的方案。

　　“一(yī)系列鼓励并购重组的政策(cè)密集出台，为并购重(zhòng)组市场回暖创造了条(tiáo)件。”银河证券策(cè)略(lüè)首(shǒu)席分析师杨超(chāo)在接受《证(zhèng)券日报》记者(zhě)采访时表示，“科创板八条”支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，收购优质未盈利“硬科技”企(qǐ)业等(děng)，进一(yī)步活跃“硬科技”领域并购重组。

　　证券行业“强强联合”加速

　　今年以来，在政策支(zhī)持(chí)和鼓励下(xià)，券商并购浪潮再起。3月份，证监会发(fā)布《关于加(jiā)强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意(yì)见(jiàn)（试(shì)行）》，提出(chū)到2035年的建设目标(biāo)：形成2—3家具备国际竞争力(lì)与市场引领(lǐng)力的投(tóu)资银行和投(tóu)资机构，力争在战略能力(lì)、专业水平(píng)、公司治理(lǐ)、合规风控、人才队伍(wǔ)、行业文化等方面居(jū)于国际前列。

　　新“国九条”提出，支持头(tóu)部(bù)机构通过并(bìng)购重组、组织创新等方式提升核心竞争力；“科创板八条”提出，鼓励证券公司积极开展并购重组业务，提升专业服(fú)务能力。

　　此后，多家券商(shāng)通过(guò)并购重组(zǔ)强化业务协同，提升市(shì)场(chǎng)竞争力。8月8日(rì)，国联证券发布公告称，拟(nǐ)通过发行A股股份的方式购买民生证(zhèng)券(quàn)控股(gǔ)权；8月21日，国信证券发布(bù)公告称(chēng)，拟通过发行A股股份的方式购买(mǎi)万和证券53.09%股份，收(shōu)购(gòu)万和(hé)证(zhèng)券控股权；国泰(tài)君安、海通证券9月5日(rì)晚间双双发布停牌公告，国泰君(jūn)安(ān)证券(quàn)拟换股吸收(shōu)合并并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划cms-style="font-L">海通证券。

　　此后，在国泰君安和海通证券(quàn)的2024年半年度业绩说明会上，国(guó)泰君安证(zhèng)券董事(shì)长朱(zhū)健和海通证券董事长周杰先后对此次重(zhòng)组进行回应，称此(cǐ)次重组旨在响应(yīng)国家战略、推动打造一流投资银行，符合两家公司的战略发展(zhǎn)方向，有助于双方资源共享、优势(shì)互补(bǔ)，增强核心功能，提升金融服务(wù)实体经济能(néng)级，为进(jìn)一步优(yōu)化上海市金融国资布局、促进证券行业高质量发展贡献力量。

　　两家头部券商的(de)合并，将成为机构间并购的典型(xíng)案(àn)例，示范效应显著。市(shì)场人士预计，未来证券行业将会有更多的(de)市场化并购重组诞(dàn)生，行业格局将进一步优化。国金证(zhèng)券非银(yín)首席分析师(shī)舒思勤表示，国泰君安和海通证券的合并(bìng)在头部券商、上(shàng)市券商(shāng)并购(gòu)两个维度实现突破，在涉及A股和H股估值差异、换股比例(lì)、组(zǔ)织架构调整等方面的安排上(shàng)有(yǒu)望为行业做出示范，并加速推动行业并购进程，特别是其他头部上市(shì)券商之间的合并。

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