首次亮相茅台业绩说明会，张德芹重磅回应

　　9月9日下午，贵州茅台举行(xíng)了2024年半(bàn)年度(dù)业绩说明(míng)会。

　　贵(guì)州茅台党委书记、董事长张德芹等(děng)茅台高层通过图文展示+网络互动的形(xíng)式，与(yǔ)投资者进行在线交流。这是(shì)就任贵州茅台(tái)董(dǒng)事长后，张德芹首次亮相(xiāng)业绩说明会，从而备受市场关注。

　　在(zài)此次业绩说明会(huì)上，张德芹真诚回应了(le)投(tóu)资者关(guān)注关切(qiè)的分红、产能、渠(qú)道等方面的问题(tí)，以期凝聚广泛共识，进而推动茅台发展再上新台阶。

　　关于(yú)分红比例(lì)。分红依(yī)旧是投资者最为关切的话题，据茅(máo)台(tái)近期发布的《2024-2026年度现(xiàn)金分红回报(bào)规划》显示，2024-2026年度，茅台每年度分配的现(xiàn)金(jīn)红利总额不低于当年实现(xiàn)归母净利润(rùn)的75%，原则上(shàng)每年度进行两次分红(hóng)（年度和中期分红）。

　　对此，张德(dé)芹(qín)在业绩说明(míng)会上表示，具体的现金分红方案由公司董事(shì)会(huì)拟定，经公司股东大(dà)会审议通过后实施。下一步，公司将(jiāng)按计划于年底前，推(tuī)进分红规划和具体(tǐ)分红预案提交股东大会审议，切实与股东共(gòng)享(xiǎng)发展成果。

　　拉长时间线来看，茅(máo)台(tái)已持续多年保持52%左右的分红率，分(fēn)红总(zǒng)额也长期(qī)稳居白酒板块(kuài)第一位(wèi)，尤其是近两年通过(guò)特别分红，更是将分红率提升至70%以上。而目前(qián)茅台做出提高(gāo)分红率承诺(nuò)，并将每年(nián)度两次(cì)分红常态化，这对于茅(máo)台的长(zhǎng)期投资者而言，势必将更有吸引力，毕竟分红是他们的一(yī)个重要现金(jīn)流来源和投资回报(bào)方式。

　　实(shí)际上，高分红也早已成为白酒板块的重要特征之一。从分(fēn)红率方面来看，白酒上市公司的平均分红(hóng)率超过50%，如此高分红率在其它行业并不多见，这也是众多投资者长期持(chí)有白酒股票的重要原(yuán)因。另外，白酒上市公(gōng)司(sī)特别是头部酒企长期高分(fēn)红，是(shì)企业质地优秀、经营能力强、积极回馈投资者的重要体现，是企业在(zài)拥有比(bǐ)较优(yōu)势和和行业价值的集中彰显。

　　而(ér)从更高维(wéi)度来讲，茅台继续提升分(fēn)红率(lǜ)，也(yě)是对新“国九条”要求的积极响应。新“国九条(tiáo)”明确提到“加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持(chí)续性和可预期(qī)性，推动一年多次分红、预分红、春节前分(fēn)红。”

　　由此可以看出(chū)，上市公司提高分红率将是大势所趋。而在白酒板块(kuài)，茅台已率(lǜ)先响应这(zhè)一新规(guī)号(hào)召，其它白酒上市公司何时跟进，以及如何提升分(fēn)红率(lǜ)、增加分红频(pín)次，无疑值得(dé)关注(zhù)。正如业界专家所(suǒ)言，“未来检验一家(jiā)白酒上市公司发展是否处于高位(wèi)水平，分(fēn)红频次、分红力度或将成为重要参考指标(biāo)。”

　　关于(yú)产能扩建。根据茅台在2022年12月发布的公(gōng)告显示，计划投资约155.16亿(yì)，建设茅台酒“十四五”技改建设项目。项目建成后，可新增茅(máo)台酒产能约1.98万(wàn)吨(dūn)/年。

　　对此，张德芹(qín)在此次业绩说明会(huì)上表示，根据目前工程(chéng)建设进度，公司成立了制酒三十(shí)一车间，计划于今(jīn)年(nián)重阳开始投产，根据(jù)茅台酒生产工艺，该新增产能至少在五年后才能(néng)投放市场。

　　众所周知(zhī)，茅台酒终端售价之所以长期高于官方指导价，关键(jiàn)原因在于，在茅台强大品牌加持和稀(xī)缺属性赋能下，茅台酒形(xíng)成(chéng)了(le)独一无二(èr)的收藏价值、金融属(shǔ)性等，从(cóng)而(ér)促(cù)使产品在市场中供不应求。不过(guò)，伴随茅台酒产能(néng)扩张与释(shì)放，这将会在某种程度(dù)上降低产品本身(shēn)的稀缺性，与之相对(duì)应的，也将会削弱产品本身的收藏、金融(róng)等价值属性，这(zhè)是投资者对茅台产能扩建投反对票的原(yuán)因所(suǒ)在。

　　今(jīn)年以来，茅台酒价格曾出现剧烈波动，其中(zhōng)一个重要原因，就是茅台官方短(duǎn)期内集中加大市(shì)场投(tóu)放(fàng)量所致。因(yīn)此，在新增产能未来几年(nián)即将释放的背景下，如何确保市场投放量与价(jià)格之间保持某种微妙(miào)平衡(héng)，这将(jiāng)会成为茅台(tái)官方(fāng)首要直面和(hé)解决的(de)问题。

　　有业界专家认为，茅(máo)台可以从(cóng)三方面着手，一(yī)是持续加大非标茅台酒的市(shì)场(chǎng)投放量，甚至是推(tuī)出3000元价格带以上的战略级(jí)核心产品；二是从消费人群、消费场景等多维(wéi)度入(rù)手，借助培(péi)育(yù)新的目标客群(qún)获取新的增量市场。此外，目前低度酒市场正在成为行业一条高确(què)定的赛道，茅台(tái)也(yě)可以适当(dāng)将资源向低度茅(máo)台酒倾斜，从而也(yě)将会有效的释放新增产能。

　　而在(zà首次亮相茅台业绩说明会，张德芹重磅回应i)此次(cì)业绩说(shuō)明会(huì)上(shàng)，张德芹则指出，后续产能建设与投放，茅台会充分考虑生态环境承载、原辅料(liào)供给、工匠队伍配备(bèi)等因素(sù)，结首次亮相茅台业绩说明会，张德芹重磅回应合市场情况(kuàng)，科学(xué)有序推进。

　　另(lìng)据茅台(tái)2024年半年报显示，截止今年上半(bàn)年，茅台旗下(xià)茅台(tái)酒基酒产量(liàng)约3.91万吨，系列酒基酒产(chǎn)量约(yuē)2.27万吨，分别同比减少0.55万(wàn)吨、0.13万吨。对于产量下降原(yuán)因，茅台方面在此(cǐ)次业绩说明会上表示，茅台酒(jiǔ)酿造采用自(zì)然开放式固态(tài)发酵模式，产量在一定区间范围内(nèi)波动(dòng)均属(shǔ)正常。到目前为止，2024年(nián)度生产已经完成六(liù)个轮次取酒，第七轮次取酒已经开始，总的基(jī)酒产量(liàng)处于正常(cháng)范围。

　　关于渠道建设。近年来，茅台之所以在业绩高基数(shù)背(bèi)景下保持高位数增长，主要得益(yì)于直销渠道份额的持续提升。数据(jù)显(xiǎn)示，茅台直销渠道(dào)营收占比从2021年的22.63%升至2023年的45.52%。

　　不过，随着茅台直销(xiāo)渠道营收占比的提升，尤其是茅台酒在直销渠道投(tóu)放量的持续加大，这一定程度上加重了茅台厂商之间的博弈。毕竟，飞天茅台在直(zhí)销渠道投(tóu)放量的走高，直首次亮相茅台业绩说明会，张德芹重磅回应接蚕食的(de)是经销商的市场份(fèn)额(é)和利润。因此，如何平衡直销渠道与经销商渠道(dào)之间的利(lì)益分配，这也成为张德芹掌舵茅台以来市场关注的一(yī)大焦(jiāo)点。

　　而从(cóng)张(zhāng)德芹上任(rèn)以来(lái)的相关举措来(lái)看(kàn)，茅台明显加强了与经销商渠(qú)道的互(hù)动，尤(yóu)其此前“提直降(jiàng)代(dài)”的渠道策略也正在出(chū)现一些变化。数据显示，今年上半年，茅台直营渠道、批发代理渠道实现营收分别为373.28亿、479.86亿，同比增幅分别为7.35%、26.5%。透过数据可以看出，批发(fā)代理渠道增幅明显高(gāo)于直销渠道增幅，这是自2020年以来的首次，显然茅(máo)台对经销商渠道的重视程度明显增强。

　　对于投(tóu)资者关注(zhù)的茅台渠道建设问(wèn)题，张德(dé)芹(qín)在此次业绩说明(míng)会上指(zhǐ)出，当前公司已形成比(bǐ)较完整(zhěng)的渠道生态系统(tǒng)，批发(fā)渠道包括社会经(jīng)销、电商、商超等，直销渠道包括自营公司、i茅台等，目前茅台酒经销渠道销售(shòu)政策暂未(wèi)调整(zhěng)。同时(shí)，他也强调，茅台高度重视市场情(qíng)况，已(yǐ)深(shēn)入(rù)各省区开展市场(chǎng)调研，召开各省区市场工作会，与经销(xiāo)商、电商、团购、省区自(zì)营等渠道代表深度座谈交(jiāo)流，持续完善既系统、又协(xié)同的战略战术体系。

　　而(ér)在近期举行的2024年半年(nián)市(shì)场工(gōng)作会上，茅台(tái)也(yě)提出，针(zhēn)对渠道要聚焦“协同(tóng)”打，即准确分析各渠道客群特点，平(píng)衡好线上与线下、公域与私域之间的关系，通过投放(fàng)协同、资源协同、政策协同，构(gòu)建线上为线下赋能、线下为线(xiàn)上服务、渠道优势互补的生(shēng)态系(xì)统，从而(ér)触达更(gèng)广泛的(de)C端。

　　显而易见，针对渠道(dào)的聚焦和协同作战，将会很(hěn)大程度上助推茅台持续保持向上发展通道。尤其(qí)是对于经销渠道销售政策(cè)的不变(biàn)，也从侧面表(biǎo)明，作(zuò)为茅台目前的营销主体，经(jīng)销商渠道在茅台(tái)当前以及未来相当长一段时间内，其稳固市场(chǎng)、开拓市场的重要价值依然(rán)未变(biàn)。无疑，这在提升经销商渠(qú)道发展信心的同时(shí)，也将(jiāng)促进(jìn)茅台厂商关系更加融(róng)洽，渠道生态也更加的良性(xìng)。

　　关于(yú)年度目(mù)标(biāo)。根据茅台年初规划(huà)，2024年(nián)营业总收入目标为实现15%左右的同比增幅。而在此次业绩说明会上，张德(dé)芹直言，公司的经营目标基于生产、市场、基酒等多重要(yào)素科学制定，董事会和生产经营班子将恪尽职守、勤勉尽责，确保既定目标如期完(wán)成。

　　综合(hé)2023年年(nián)报(bào)来看，去年茅台(tái)实现营业总收(shōu)入为1505.6亿，据15%增幅测算，今年总营收目标为1731.44亿左右。半年报(bào)数据显示，今年(nián)上半年，茅台实现营业总收入为834.51亿元，这意味其完成(chéng)了(le)全年目标的48.2%，基本实现了(le)时间过半任务过半的发展目(mù)标。而茅台能否圆满完成(chéng)既定年(nián)度目(mù)标，佳酿网将持续关注(zhù)。

　　文/佳(jiā)酿网团(tuán)队

责任编辑：李显杰

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