国企挑大梁，并购重组进“活跃期”！多家公司透露产业链整合意向（附名单）

　　9月(yuè)份以来，A股市场(chǎng)继续缩量下行，但重组指数表现相对亮眼，大幅跑(pǎo)赢沪深(shēn)300指(zhǐ)数。“并购(gòu)重组”是近期资本市场高频词，自(zì)去年(nián)以来多次被监管层提及。

　　近日(rì)，辽(liáo)宁省委书(shū)记、省人大常委会主(zhǔ)任郝鹏(péng)，省委副书记(jì)、省长李乐成在(zài)沈阳会见(jiàn)中国证券监督管理委(wěi)员会(huì)党委书记、主(zhǔ)席吴清。吴清表示，中(zhōng)国证监会落实新“国九条”部署进一步全面(miàn)深化资本市场(chǎng)改革，不断提高上市公司质量和投资价值，充分发挥(huī)多(duō)层次资本市场体系功能，支持企(qǐ)业通过股债融资、期(qī)货风险管理等渠道发展壮大，多措并举活跃并购重组市场。

　　并购重组进(jìn)入“活跃期”

　　自去(qù)年以(yǐ)来，尤其是新“国九条”出台(tái)后，证(zhèng)监会多措并举激发并购重组市场活力，以(yǐ)进一步优化重组政策环境。就在(zài)此前，中(zhōng)国证监会表示，在多项政策支持下，我国资(zī)本市场并购重(zhòng)组正进入(rù)“活跃期”。

　　据证券时报·数据宝统计，今年(nián)以来，共有147家公司（去重）披露最新(xīn)重大重组进展，公司数(shù)量超2022年、2023年(nián)全年(nián)，与2021年(nián)的150家基本持平。其中，66家公(gōng)司于今年(nián)首次(cì)披露重大重组事项(xiàng)，包括*ST人乐、大叶股份、湖北宜化等公司。

　　从参与主(zhǔ)体来(lái)看，国有企业（含地方国企、央企）、民营企业是并购重组的主力军(jūn)，其中(zhōng)参与并购重组的国有(yǒu)企业数量占比呈上(shàng)升趋势，民营企业呈下(xià)降趋势，今年以来，国有企业公司共计(jì)64家，数量占比近44%，民营企业占比下降至49%左(zuǒ)右。

　　从重组目的来看，今年以来，以“横向整合”为目的的并购重组案例数量占比创新高，并首次突破40%，表明上市公司通过产业链并购实现资源整合，发挥协同(tóng)效应的意愿大幅提升。与此同时，战略合作、资产调整类型(xíng)的并购重组(zǔ)案例数量均大幅下降。

　　“硬(yìng)科技”、券(quàn)商为(wèi)并购重组主阵营

　　从(cóng)并购标(biāo)的来看，按照首次披露日来计(jì)算，今年以来，以“硬(yìng)科技”为主的战略性新兴产业，以及投(tóu)资银行与(yǔ)经纪业成为(wèi)并购的主阵营(yíng)。比如医药制造业公司双城药业拟定增收购奥拉股份100%股权，目前已通过(guò)董事会预案，交易(yì)标的奥拉股份属(shǔ)于半导体行(xíng)业，是一(yī)家高性能模拟电路芯片(piàn)设计公司(sī)。比如国联证券<国企挑大梁，并购重组进“活跃期”！多家公司透露产业链整合意向（附名单）span id="quote_sh601456">以横向整合方式定增收购民生证券100%股权。

　　值得一提的是，券商行业并购潮正在(zài)加速(sù)，这一现象在今年尤为明显，国泰君安吸收合并海通证券(quàn)打造券商航母，这是新(xīn)“国九条”实施以来(lái)的首单头部(bù)券商的并购重组(zǔ)，可以说两(liǎng)大巨头的并购将(jiāng)并购重(zhòng)组推向(xiàng)高潮。

　　2023年11月，证监会提出，将支持头部证券公司通(tōng)过业(yè)务创新、集(jí)团化经(jīng)营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥服务实(shí)体经济主力军(jūn)和(hé)维护金融稳定(dìng)压舱石(shí)的重要作用。

　　从参(cān)与(yǔ)主体所属行业来看，高端制(zhì)造业、医(yī)药生物(wù)、计算机等行业(yè)是并购重组(zǔ)“大户”。自2022年以来，机械设备行业(yè)公司(sī)热(rè)衷并购重组，2022年、2023年分别有12家、16家公司参与并购重组；今年以来，7家公司参与(yǔ)并购重组，包括大叶股份、克劳斯、宝塔实业等。另外汽车行业公司也有(yǒu)7家(jiā)；医药生(shēng)物公司(sī)5家(jiā)；计算机、电力(lì)设备、交(jiāo)通(tōng)运输等行(xíng)业(yè)公司各有(yǒu)4家。

　　竞买方上市公司(sī)财务数据更胜一筹

　　在并购重(zhòng)组中，出让方通常是(shì)指出售(shòu)资产或股权的一(yī)方，出让方可能基于多种原因进(jìn)行出售，包括调整业务(wù)结构、优化资产配置、筹集资金或(huò)因业务不(bù)再符合公司的长期战略目标，以剥离低效资产“断臂求生”。竞(jìng)买方则是(shì)寻求通过购买资产或股权来扩大自己的业务规模、进(jìn)入新市场、获取新技术，提高市场份额。竞买(mǎi)方可能是同行业的公司(sī)，也可能是(shì)来自不(bù)同行业(yè)的(de)投(tóu)资者，他们的目标(biāo)是通过(guò)并购来实现自身的增长(zhǎng)和扩张。

　　上市公司在出让或竞(jìng)买之前，均会(huì)对自身财务状(zhuàng)况进行(xíng)全方面的评(píng)估。以竞买方为例，从历史经验来看，通常是财务(wù)状况相对健(jiàn)康，且货币资金相对充裕的公司更具备并购重组(zǔ)的实力和优势。记者对(duì)2019年来A股重大重组事(shì)件（已完成(chéng)）进行分析后发现，相比出让方，竞买方无论是净利润增速还是货币(bì)资金流动资产比（货币资(zī)金/流动资产）均更胜一筹。

　　从公司规模来看，竞买方上市公司在首次披露日(rì)前一年（T-1年，T代表首次披露年份，下同）平均流动资产接近90亿元，同期出让方上市公司平均流动资产(chǎn)超过250亿元，竞买方上市公司流(liú)动资产(chǎn)相对较低，这正符合他(tā)们扩大自身业务规模的需求。

　　从成长性来(lái)看，受资产规模影响，竞买方上市公司的净利润水平相对较低，T-1年平均为5.77亿元，同比增长近12%，同期出让方上市(shì)公(gōng)司净(jìng)利润(rùn)下滑10%。从现金情况(kuàng)来(lái)看，竞买方(fāng)上(shàng)市公司T-1年平均货币资金25.47亿元，货币资金流动资产比(bǐ)34.02%；出让方上市公司T-1年平均货币资金58.28亿元(yuán)，货(huò)币资(zī)金流(liú)动资产比(bǐ)27.37%。

　　按公司属(shǔ)性划(huà)分，以国有企业来看，竞买方和出让方货(huò)币资金流动资产比相差不大，不(bù)过竞买方为地方国有企业上市公司的净利(lì)润增幅相对较高，达到18%，同期出让(ràng)方净利润小幅下(xià)滑；中央国有企业中，竞买方上市(shì)公司净利润(rùn)小幅下滑。从民营企业来看，竞买方、出让方(fāng)上市公司T-1年平(píng)均货币资金流动资产比分别为33.4%、25.27%；同(tóng)期竞买方净利(lì)润同比(bǐ)增长近15%，出让方净利润平(píng)均呈亏损状态。

　　以盈方微为例，2014年公司借壳(ké)舜(shùn)元实业上市成(chéng)功。2020年公司作为出让方出售岱(dài)堃科技100%股权及债权资产，与此同(tóng)时作(zuò)为竞买方拟(nǐ)购买华信科和(hé)World Style的股权，彼时公司(sī)已(yǐ)连亏3年（2017年至2019年），截(jié)至2019年末，公司(sī)账上货(huò)币资金不到(dào)900万元。此后，交易标的华(huá)信科和World Style助力公司脱困(kùn)，并帮助(zhù)盈方(fāng)微扭亏为盈。2023年，公司再次筹划资(zī)产重组，启动对华信科及WORLD STYLE剩余股权的收购，截至(zhì)2022年末，公司货币(bì)资金接近1400万元，净利(lì)润同比增长360%以上。

　　并(bìng)购重组预期利好刺激股价上涨

　　从二级市场来看，参与(yǔ)并购重组公(gōng)司，在首次披露并购公(gōng)告(gào)前后(hòu)以及最新披露进度后(hòu)，股价均表现优异。

　　以2019年以来完成并购重组的公司来看，首次披露前3日至首次披露日，参与(yǔ)公司股(gǔ)价平(píng)均涨2.68%，同(tóng)期沪(hù)深300指数下跌(diē)0.1%，前5日参与(yǔ)公司股价平(píng)均涨幅近3%，沪深300指数下跌0.13%；首次披露日至后(hòu)3日、后5日，相(xiāng)关公司股(gǔ)价平均(jūn)涨幅均接近5%，沪深300指数平均涨幅均低于0.5%。最新披露(lù)日(rì)至(zhì)后3日、后5日，相关公司平均涨幅在2%以内，依然(rán)跑赢沪深300指(zhǐ)数。

　　值得一提的是，并购完(wán)成后（最新(xīn)披露日），相关公司(sī)较沪深300指数的(de)超额收益率明显(xiǎn)下降，公司股价走势逐渐趋于理性，个别公司在并购(gòu)重组落地(dì)后，股价呈下跌状态。以大唐电信为例，2021年6月9日(rì)，公司首次披露“大唐电信子公司大唐微电子引入新(xīn)的战略投资者”事项，此(cǐ)后5日公司股价累计涨幅超过29%，2021年11月(yuè)12日(rì)，该(gāi)并购案例完成，18日公司披露该事项，自(zì)2021年11月(yuè)18日至后3日、后5日，公司股价(jià)分(fēn)别下跌2.15%、3.28%，同(tóng)期沪深300指数均呈上涨状(zhuàng)态。

　　备受资金追捧的背(bèi)后，反映了市场对于这些(xiē)公司未(wèi)来发展潜力的积极预期。并购重组被视为公司实现(xiàn)快速增长、提升竞争(zhēng)力的有效手段，因此，那些(xiē)能够通过并购重组实现战略目(mù)标的公司往往能够在二级市场上获得更高的估值和投(tóu)资者的关注。

　　部分并购(gòu)重组公司出炉(lú)

　　随着政策的(de)不断加码，未来将有更多公司参与到并购重组当中。根据上(shàng)市公司发布的“筹划重大重组”或“实控人变更”类公告（不(bù)含年内发布重(zhòng)组进度的公司，同一事项仅取(qǔ)1家(jiā)上市公司信息(xī)），梳理出26家并购(gòu)重组预(yù)期公(gōng)司(sī)，其中国企上市公司多(duō)达21家。

　　除非银金融(róng)行业3家公司外，其余23家公司2023年末货币(bì)资金(jīn)相对(duì)充足，平均货(huò)币资金流动资(zī)产比超过(guò)31%，西域旅游、水发燃气、盐湖股份等5家公司货币资金流动资产比超过50%，西域旅游当前控股股东为天池控股(gǔ)，实控(kòng)人为阜康市(shì)财政局，未(wèi)来变更(gèng)后，新疆维吾尔自治区国资(zī)委将成新(xīn)实控人，2023年净利润增超12倍，2023年末资产负债率不足10%，财(cái)务(wù)相(xiāng)对健康。

　　央企中国船舶拟吸收合并中国重工(gōng)（维权），公司账上现金非常充裕，接近680亿元，2023年净利润增长16倍以上。

　　地方国有企业(yè)陕西(xī)煤业拟收购陕煤电力集团(tuán)有限公(gōng)司全部(bù)股权，打造煤电一体(tǐ)化(huà)运营模式。

　　公众企业长(zhǎng)电科技此前无实控人，公司是我国排(pái)名第一(yī)、全球排名第三(sān)的半导体封测巨头。在各方完成股份国企挑大梁，并购重组进“活跃期”！多家公司透露产业链整合意向（附名单）交割及(jí)长电(diàn)科技董事会改组后，长电科技控股股东将(jiāng)变更为磐石香港(gǎng)或(huò)其关联方，实际控制人将变更为中(zhōng)国华润(rùn)。

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修国企挑大梁，并购重组进“活跃期”！多家公司透露产业链整合意向（附名单）