市场扰动因素陆续退潮人民币独立上涨行情“戛然而止”

　　记者：陈植

　　截至9月2日15时(shí)，境内在岸市场人民(mín)币对美元汇率徘徊在7.1081附(fù)近，较(jiào)上周创下的(de)年内高点7.0833回落约250个基(jī)点。这(zhè)预示(shì)着上(shàng)周刚掀起的人民币汇率(lǜ市场扰动因素陆续退潮人民币独立上涨行情“戛然而止”: 24px;'>市场扰动因素陆续退潮人民币独立上涨行情“戛然而止”)独立上涨行(xíng)情“戛然而止”。

　　上周，面对美(měi)元(yuán)指数回升，人民(mín)币汇率不跌反涨，从7.1218一路涨至(zhì)年内(nèi)高点7.0833。

　　这(zhè)背后，既反(fǎn)映市场对美联储大幅降息的憧憬，也有市场扰动因素(sù)的影响。如今，随着市场(chǎng)扰动因素陆续退潮，人民币汇率(lǜ)独(dú)立(lì)上涨行情迅速落幕，再度回归与(yǔ)美元指数的负相关走势。

　　相比美(měi)联储9月降息预期升温，上周央行买入4000亿特别国(guó)债一度引发市场(chǎng)对央行入场推(tuī)高长期国债收益率，进一步稳定(dìng)人民(mín)币汇率的猜测，以及英国对冲基金(jīn)Eurizon SLJ Capital负责人(rén)Stephen Jen发表的“美国降息令中国企业抛(pāo)售1万(wàn)亿美元资(zī)产（令(lìng)人民币汇率升(shēng)值约10%）”观点，是“左右”上周人民币汇率走出独立上涨(zhǎng)行(xíng)情的(de)主要(yào)推手。

　　毕竟，8月人民币对美(měi)元汇率从7.26跌至7.16附近，已充分反映(yìng)金融市场对美联储年内降息三次的预期。即便部分华尔街投资机构预期(qī)美联储(chǔ)在9月可能降息50个基点，但他们未必有底气推动市场扰动因素陆续退潮人民币独立上涨行情“戛然而止”人民币汇率成功(gōng)收复7.1整数关(guān)口。

　　记者获悉，上周人民(mín)币汇率之所以走出独立上涨(zhǎng)行情并一度(dù)刷新(xīn)年内高点7.0833，是因为人民币汇率获得两大额外的上涨动能，一(yī)是中国央行买入(rù)4000亿特别(bié)国债，引发市(shì)场对央行入(rù)场抬高长期国债收益率与稳定人民币汇率的猜测，二是境外投资机构发表的“中国企业抛售万亿美元(yuán)资产令人民币汇率升值(zhí)10%”观点(diǎn)，进一(yī)步激发了外汇市场买涨人民币的(de)人气。

　　中银证券经济学家管涛指出，相当巧合的是，在央行买入4000亿(yì)特别(bié)国债的当天，境内(nèi)外人民(mín)币汇率突然大幅拉升反弹，有人对此的解读是(shì)，央行买入特(tè)别国债行为释放(fàng)了相关部门抬高长期国债收益率与稳定人民币汇率信号，推动投资机构迅速买涨人民币汇率(lǜ)套利。

　　但(dàn)是，中国央行很快表(biǎo)示，买入4000亿特别国债的(de)操作，是对即将到期的(de)特别国债延续滚动发行的做法，所筹(chóu)资金用于偿还当(dāng)月到(dào)期特别国(guó)债(zhài)本金。

　　这(zhè)令市场意识(shí)到，央行买入4000亿(yì)特别(bié)国债，与(yǔ)央(yāng)行入(rù)场推高长期国(guó)债收益率(lǜ)与(yǔ)稳定人民币汇率“并不挂钩”。

　　相比(bǐ)而言，Stephen Jen发(fā)表的“中国企业抛售万亿美元资产令人民币(bì)汇率升值10%”观(guān)点，是激发人民币汇率走出独立上涨行(xíng)情的“最强驱动力”。

　　当时，这个观点未受到(dào)足够的(de)质疑，因为市(shì)场普遍认为美联储(chǔ)降息将令资金重返新兴市场，带(dài)动相关非美货币大幅(fú)升值。但在上周(zhōu)末(mò)，越来越多投资机构(gòu)很快意识到这个观点未必(bì)“靠(kào)谱”，因为中国企业果真抛售万亿(yì)美元资产，将大概率引发全球金融市场剧烈波动。

　　中银证券经济学(xué)家管涛在近(jìn)日发布报告表示，关于近日境外机构发表(biǎo)的“美国降息可能会促使中国企业抛售1万亿美元的(de)资产”观点，他不清楚(chǔ)这个数字从何而来。

　　周(zhōu)一人民(mín)币汇率回调，既显示投资机构不再押注人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)延续独立上涨行情，转而押(yā)注人民币汇(huì)率将与美元指数重新(xīn)回归“负相关”走势，又反映(yìng)他们(men)对“市场(chǎng)扰动(dòng)因素”的迅速(sù)纠正。

　　尽管上述(shù)两大市场扰(rǎo)动(dòng)因(yīn)素对人民币汇率的提振效应迅速减弱(ruò)，但金融市场(chǎng)仍在(zài)孜孜(zī)不(bù)倦地(dì)寻找推动人民币迭创年(nián)内新高的新因(yīn)素。

　　记者多方了解到，目前越(yuè)来越多投(tóu)资机构正(zhèng)将目光瞄准“企业(yè)结汇盘增加”。

　　国家外汇管理局公布的7月份(fèn)外汇收支数据显示，剔(tī)除(chú)远期履(lǚ)约的银行代客收汇结汇率(lǜ)（反映(yìng)市场结汇意愿）较6月环比上升2.5个百分点，表明7月底以来(lái)的人民币(bì)汇率大(dà)幅反弹，正驱动(dòng)被压抑的企业结汇(huì)盘正在“涌现”。

　　受(shòu)上半年人民币汇率持续回(huí)落影响，不少企业纷纷延后结汇步伐，原(yuán)因是他们希望若(ruò)人民币汇率进(jìn)一步贬值，他们就(jiù)能(néng)兑换到更(gèng)多人民币金额。如今，随着美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息步(bù)伐临近令人(rén)民币(bì)汇率摆脱跌势，令企业深怕人民币汇率(lǜ)持(chí)续升值引发结汇资金不断“缩水”，不得不紧急结汇“止损”。

　　金融市场(chǎng)之所以(yǐ)关注企业结汇盘增加(jiā)对人民币汇率的新提振(zhèn)效应，是因为众多投资机构发现8月底~9月初(chū)期间(jiān)，人民币即期(qī)汇率较当天汇(huì)率中间(jiān)价(jià)持续(xù)偏强，表明(míng)企业结汇盘增加正令人民币即(jí)期汇(huì)率不断趋涨。

　　但是(shì)，企业结汇(huì)盘是否真(zhēn)的(de)增加，在业界同样存在争议。

　　记者获悉，企业(yè)结(jié)汇盘增加状况大概率被“高估(gū)”。原因是众多外贸中小(xiǎo)企业需及时(shí)结汇资金用(yòng)于支(zhī)付上游货款与员工薪酬，导(dǎo)致他们实际留存的(de)美元资金不多(duō)。

　　数据显示，7月，银行代客付汇购汇率高出收汇结汇率16.0个百分点(diǎn)，处于(yú)2022年本轮人民币汇率调整周(zhōu)期以来的(de)高位；当月银行即(jí)远期（含期权）结售汇继续逆差，规模(mó)由6月的478亿美元增至7月的(de)653亿美元，显示当(dāng)月人民币汇率在7.26附近低位徘(pái)徊期间(jiān)，企(qǐ)业结汇意愿(yuàn)依然较弱。

　　如今，随着(zhe)人(rén)民币汇率从7月底的7.26反弹至7.1附(fù)近，企业是紧急结汇(huì)“止(zhǐ)损”，还是等待汇率回调后再(zài)结(jié)汇“多收三五斗”，仍(réng)是未知(zhī)数(shù)。

　　多位银行金融市场部(bù)人士指出，随(suí)着越来越多外(wài)贸企业纷(fēn)纷加大外(wài)汇套保操作，人民币汇率上涨对他们结汇力度的影响日益减弱(ruò)。在这种情况下(xià)，即便人民币汇率重(zhòng)回“7.1”附(fù)近令部分(fēn)企业(yè)结汇意愿增强，但这种行为(wèi)未(wèi)必会触发人民币汇率超预期反弹。

责任编辑：秦艺

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