利好也不好，原油
市场怎么了？

　　近期，美国WTI原油期货、布(bù)伦特原(yuán)油(yóu)期货价格轮番创下今年以来新(xīn)低，即使“OPEC+”决定推迟增(zēng)产消息落地，也未能挽回跌势。

　　业内人士表示，“OPEC+”单纯地(dì)推(tuī)迟增产并不能有效地提振市(shì)场信心，投资者对原油市(shì)场利多(duō)消息麻木，充分(fēn)反映出他们对油市(shì)后(hòu)市的悲观预期。目前来看，未来“OPEC+”继续加大石油减产力 度的难(nán)度较大。后市不排除(chú)在宏观
层面引发的担忧下，国(guó)际(jì)原油价格提前击穿(chuān)“OPEC+减产底”。

　　推(tuī)迟增产无(wú)力回天

　　继此前(qián)一日市场传出“OPEC+”将推迟(chí)石油增产的消息之后，9月5日(rì)，8个自愿减产成员国临时召开会议(yì)，决定将自(zì)愿减产退出延后两个月，即将从今年12月开始逐步(bù)取消自愿减产。至此，“OPEC+”推迟增产一事(shì)最终落(luò)地。

　　受此消息提振，昨晚国际原油期(qī)货价(jià)格快速冲高，但随后回(huí)吐全部涨(zhǎng)幅(fú)，这与此(cǐ)前一交(jiāo)易日反应类似。Wind数据显示，9月5日，美国WTI原油期货一度触及68.75美元/桶 ，创下2023年12月13日以来新低(dī)；布伦特原油
期货最低触及72.37美元/桶，此前一交易日最低(dī)至72.35美元/桶，同样创下去年12月(yuè)13日以来新低。

　　海通期货(huò)能源研(yán)发中心分(fēn)析师杨安表示：“投 资者(zhě)对原油市场利多消息麻木，没有追涨意愿，充分反
映对后市的悲观预期。”

　　近期，国际原油价格在多个利多因素刺激下均反弹未果，或再度验证原油市场基(jī)本面大趋势转(zhuǎn)弱(ruò)。

　　山东齐盛期货原油(yóu)研究员高健表示(shì)：“在油市悲观氛围(wéi)较为 浓厚的背景(jǐng)下，‘OPEC+’单纯地(dì)推迟增产，并不能有效地提振市场
信(xìn)心。此举只是减轻了油市过剩压力，由(yóu)于需(xū)求的季节性(xìng)下滑趋势不可逆，原油市场过剩情况(kuàng)无法避(bì)免，同时未来(lái)供应端的(de)压力也将随着(zhe)增产时间段(duàn)的整体后延而进一步延长。”

　　“减产(chǎn)只推迟两个(gè)月，低于 投资者预期，且‘OPEC+’当前减产合作对石(shí)油市场稳定(dìng)效(xiào)果似乎已经接近极限。”杨(yáng)安认为，后期若原油市场供(gōng)需层面恶化，或(huò)“OPEC+”产量控制不(bù)住地增长，都可能成为压垮市场的“最后一根稻草”。

　　基本面大(dà)趋势转空

　　从影响原(yuán)油市(shì)场(chǎng)的三大逻辑(jí)驱动来看，业内人(rén)士表示，当前基本面大趋势将转空，宏观和地缘局(jú)势(shì)对原油的趋势影响中性偏(piān)空。

　　高健认(rèn)为，从原(yuán)油市场的三大驱动逻辑来说，基本面(miàn)驱动是未来的核心，其中对于“OPEC+”政策的分析将是影响未来(lái)原油(yóu)市场的(de)核心因素。“未(wèi)来原油期货价(jià)格会否(fǒu)下跌，取决于对‘OPEC+’产量政策的分析。个人认为，‘OPEC+’不太可能会去救市，未来的(de)政(zhèng)策(cè)可能会彻底转向。”

　　从过去近4年(nián)的效果来(lái)看，减(jiǎn)产(chǎn)政策对原油市场的托底作用越来越小。高健介绍，沙特(tè)已单方(fāng)面作出极大牺牲和让步，但最终(zhōng)效果并不理想。当前原(yuán)油(yóu)市场需求疲(pí)软，且未(wèi)来(lái)也(yě)很(hěn)难(nán)明显改善，沙特大幅削减供应，反而被欧美(měi)和其(qí)他竞争对手所填补。即便美国现政(zhèng)府对页岩(yán)油(yóu)行业政策不友好，但页岩油产量仍稳定(dìng)在(zài)高位。美(měi)国副总统哈里(lǐ)斯近期紧急辟谣称，不会对页岩油产业实施水(shuǐ)力(lì)压裂禁令。此外，高盛近(jìn)期发布报(bào)告称，人工智能将会降低页岩油30%的成本。

　　“在油市(shì)难熬的阶段(duàn)，页岩油没有明显减产，且不排除(chú)未来美(měi)国新政府上(shàng)台后，可能会受到政策以及成本降低利(lì)好影响而进(jìn)一步增产。此种(zhǒng)供应格局
背(bèi)景下，未来(lái)在原油价格下跌过程中，反(fǎn)而更容易引起‘价格战(zhàn)’等非常规竞争手段。”高健表示。

　　下跌趋势(shì)较为清晰

　　展望后市，高健认为，过去(qù)两个交易日，原油期货盘(pán)面表现说(shuō)明，只有 “OPEC+”停止复产甚至加深减产才能“救(jiù)原油”。若“OPEC+”坚(jiān)持产量政策(cè)转向，未来逐步退(tuì)出自愿减产，原(yuán)油盘面可能会面(miàn)临崩盘风险。预计未来相当一段时(shí)间，原油市场(chǎng)都不太可能(néng)有太强的表(biǎo)现，年内两 个高点也有可能是(shì)未来(lái)相当一段时间的油价高点。

　　杨安则认为，未来“OPEC+”继续(xù)加大石油减产(chǎn)力度难度(dù)太大，目前来看这个可能性几乎为 零。因此，不排除(chú)在宏观(guān)层面引发的担忧下，国际原油价格提前击穿“OPEC+减产底”，即(jí)最近两年“OPEC+”做出减产努力而让油(yóu)价(jià)止跌的低点 。

　　操作方面，高健建议，需要持续关注布伦特原油期货在70-75美元/桶关键支撑位(wèi)的支撑(chēng)情况。该(gāi)区间是过去两年原油高位震荡过程中最强的底 部(bù)支撑，能否成功守住该支撑位将决定盘面是(shì)继续保(bǎo)持(chí)高(gāo)位震荡，还是(shì)面临更大级别下跌风险。

　　杨安 认为，后市国际原油价格(gé)运行节(jié)奏上或仍有(yǒu)反复(fù)，但(dàn)下跌的大势已经(jīng)非(fēi)常清晰，注意节奏把握(wò)。

<利好也不好，原油市场怎么了？/p>

责任编辑：韦子蓉

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