港股年内最大IPO来
了！美的“八折”闯关，比亚迪等基石投资者认购近百亿
港元

　　来源(yuán) 时代周报

　　继(jì)海 尔智家后，又一个白电巨头要在港股上市了。

　　9月(yuè)12日(rì)，美(měi)的集团(tuán)（00300.HK）在香港联交所宣布，将在9月9日至9月12日发售(shòu)约4.92亿股H股，并拟于9月17日 挂牌交易。公司每股发行价格为52-54.8港(gǎng)元，预计募资255-269亿港元。

　　9月(yuè)13日，美的集团确定H股发行的最(zuì)终价格为每股54.80港元，为原来预计发行价格的上限，对比美的集团（000333.SZ）9月13日(rì)收市价63.51元，美的在港(gǎng)股折让约(yuē)21.5%，相当于打了(le)个八折。

　　按在港(gǎng)股公开(kāi)发售4.92亿股计算，此次美的集(jí)团在港股公开(kāi)募资269亿港元。这将是年(nián)内最大的港股IPO。今年上半年，茶百道（02555.HK）是在港股IPO融资规模最大的企(qǐ)业，但首发募集资金也(yě)只有25.86亿港元。对比之(zhī)下，美的的募集金额是茶百道的十倍。

　　招股书中披露，已经有18家基石投资者(zhě)申购了36.2%的股份(fèn)，约12.56亿美元（近百(bǎi)亿）。中金公司、美林为IPO联席保(bǎo)荐人。

　　二(èr)级市场(chǎng)上，公(gōng)告披露后，证券之星数据显示，美的集团在交易所公布(bù)的 沪深(shēn)股通二十(shí)大成交股中成交(jiāo)额(é)位列第一，达到16.9亿元。截至2024年9月13日收盘，美的集(jí)团 （000333.SZ）报(bào)收于63.51元，市(shì)值4441亿(yì)元。

　　18家基石投资者认购近百亿港(gǎng)元

　　9月9日至9月12日，是公司H股在香港公开发售(shòu)的时间。

　　美的向全球发售的4.92亿股中，初
步安排(pái)香港公开发售(shòu)2460.68万股(gǔ)约占全球发售 总数(shù)的5%；国际发售4.675亿股，约占(zhàn)全(quán)球发售总数的95%。

　　在13日发行(xíng)价确认后，下一个节点就是9月17日，届时美的集团将在香
港联交所挂牌并上市交 易(yì)。

　　此前，美的初步(bù)确定的价格区间为52-54.8港元，13日，美的正式确(què)认股价落在区间最高点。如果与9月13日A股收市价63.51元相 比，港股折让约21.5%。

　　“美的集(jí)团(tuán)在(zài)港股的 定价较为谨慎，这可能是(shì)基于当前港股市场整体低迷的(de)环境。”资深产业经济(jì)分(fēn)析师、钉科技创始人丁少将(jiāng)在接受时代周报记者采访(fǎng)时表示，美的选择了一个(gè)相对稳健的(de)定价策略，有助于避免上市(shì)后股价出现剧烈波动，增强投资者的信心并确保(bǎo)募资过程的顺利进行。

　　资深产业经济观察家梁振鹏(péng)则指出，对于家(jiā)电行业这样的传统产业上(shàng)市公司，香港市 场通常难以给
予过高的市场溢价。 “这对 股民来说是有利的，他们可以投资(zī)于市盈(yíng)率更合理、股价水分更少的股票。”

　　在散(sàn)户入场前，已经有18家基石(shí)投资(zī)者认购12.56亿(yì)美元（折合港币
97.9亿港元），占约36.45%的发(fā)售股(gǔ)份。招股书提到，这些(xiē)公司自上市起6个(gè)月内(nèi)将不得出售H股股份。

　　美的此次的基石投资者(zhě)阵容可以(yǐ)称得上豪华，包括中远海运（香港）、UBS（瑞银）、国调(diào)基金二期（通(tōng)过资产管理人广发证券资(zī)管(guǎn)）、GoldenLink（比亚迪全资持股(gǔ)）、大家人寿、TCL、IDG资本、中邮理(lǐ)财等。

　　第一大基石投资者(zhě)是中远海(hǎi)运控股股(gǔ)份有限公(gōng)司（简称中远海控(kòng)）的子公司中远海运（香港(gǎng)），认购(gòu)了发行股份的
8.13%。中远海控在A股(gǔ)、H股都已上市，公司主要通过中远海运(yùn)港口从事集装箱和散杂货码头的(de)装卸和堆存业务。

　　2021年初，美的集团曾与中远海运签署战略合作协议暨运输服务框架协议。据美的官网介绍，双方的合作会在集装箱(xiāng)运输、端到端物流(liú)供应链(liàn)、数字(zì)化转 型、集(jí)中采购、仓储资源共享、自动化与(yǔ)智能制(zhì)造、智能楼宇系(xì)统等方面展(zhǎn)开，两方还将在海(hǎi)运及多式联运服务业务上合作。

　　值得注(zhù)意的是，比亚迪子公司GoldenLink也认购了(le)2.86%的股份(fèn)，略高于国调基金二(èr)期的(de)2.78%。

　　比亚迪和美的在此前也有业务联(lián)系。2020年底，美的IoT和比亚迪DiLink共同开发的“车家(jiā)互联App”正式亮相。美的(de)IoT产品(pǐn)经理李玮哲当时介(jiè)绍通过车 机端的语音和触屏交互，比亚 迪车主可以实现对家中空调、空气净化器(qì)、电热水器等电器(qì)的控制。App在当时已(yǐ)经于汉、唐的DiLink应用商店上架。

　　另外库卡也是比亚迪的战(zhàn)略合作伙(huǒ)伴，前者为后(hòu)者提供(gōng)了包括装 配线、焊接线、物流线(xiàn)等多个领域的自动化解决方(fāng)案。

　　2024年(nián)已过多半，就(jiù)目前公开情况看，美(měi)的赴港上市很有可能成为今年港(gǎng)股最大的IPO。H股上市后(hòu)，美的将成(chéng)为继海尔(ěr)智家后第(dì)二个达成“A+H”成就的白电企(qǐ)业。

　　70%募(mù)资投向供(gōng)应链、渠道等(děng)领域

　　事实上，美的已经是(shì)第二次冲击港交所上市。

　　一般来说，上市的主要目(mù)的都是募集资金，但美(měi)的似乎有些不同。在今年4月(yuè)召开(kāi)的(de)2023年度股东大会上，美(měi)的集团高管曾直(zhí)言，公司(sī)寻求港股上市的原因不是(shì)缺钱(qián)。

　　数据面(miàn)上情况似乎确实如此。2023年年报显示，美的当(dāng)年(nián)录得(dé)净利润
337.47亿元。同时，集团还在2023年派发股息(xī)175亿元，2023年产生股息119亿元(yuán)。2023年(nián)年终(zhōng)，美的账(zhàng)上还有816亿(yì)元货币资金，比2023年年初增加了(le)264亿元。

　　刚刚过去的8月(yuè)，美的发布的(de)2024年上半年财报显示，公司(sī)实现营业收(shōu)入2172.74亿元，同(tóng)比(bǐ)增长10.30%；归母净(jìng)利润领先海尔智家、格力，达到208.04亿元，同比增长14.11%。

　　那么，美的为什(shén)么对在港上市如此执着？

　　丁少将 认为，港股上市吸引来的资(zī)金(jīn)，更多会是海外的融资。这些资金(jīn)的性质比起雪中送炭，更像锦上(shàng)添花。“对于美(měi)的来说，开展全球扩张计划会更方便。”同时，通过H股上市，公司能够提升(shēng)其在国际上的形象，这 将有助于其在全球市场的布局和发展。

　　近年来，美的一直加码海外业务，是家电(diàn)出海(hǎi)之(zhī)路上当之无愧的“排(pái)头兵(bīng)”。美的(de)集团在H股(gǔ)招股书中表示，2023年(nián)公司营(yíng)业收入为(wèi)3737亿(yì)元(yuán)，全球业(yè)务遍及(jí)超过200个国家和地区，海外(wài)收入占(zhàn)比40%。在今年上半(bàn)年，海外市场(chǎng)营(yíng)收增幅已经来到(dào)13.09%，海外业务贡献近半营收。

　　根据弗若斯特沙利文数据(jù)，以2023年销量及收入计，美的是全球最大的家电企业（全球市场份额(é)为7.9%）及中国最大（中国市(shì)场(chǎng)份额14.3%）、全球前五(wǔ)（全球(qiú)市场(chǎng)份(fèn)额(é)6.6%）的商(shāng)用空调提供商。

　　此外，美的另一个重(zhòng)要战(zhàn)略(lüè)方(fāng)向(xiàng)是B端(duān)业务(wù)。方洪波认为这是穿越周期，实现产业升级的“第二引擎”。招股书中，美的同样表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)未来(lái)会将(jiāng)商业及工业解决方案业务打(dǎ)造为智
能家居业务之外重要的增长引擎。

　　美的旗下库卡集团是全球四大工(gōng)业(yè)机器人企业之一，2023年重载机器人(rén)销量和收入排名第二，市场份额分别为(wèi)18.6%及(jí)17.9%。

　　具体看，美的募得的资金将按照一定港股年内最大IPO来了！美的“八折”闯关，比亚迪等基石投资者认购近百亿港元比(bǐ)例用在四个方面：其中，35%的金额将用于智能制造体(tǐ)系及供应链管理升级，另外35%用于完善全球渠道、销售(shòu)网络，并提高自有品牌海外销售，剩余的30%将分别用于全球研发（20%）和运营及一般公司用途（10%）。

　　在丁少将看来，美的集团的融资分配与其战略目标基本相符。“重点是支(zhī)持公司的(de)提质增效和全球(qiú)品牌业 务发(fā)展，这也与公司(sī)上市的(de)基(jī)本逻辑相一致。”

　　“美的系”出水

　　对于(yú)庞大的美的(de)系帝国来说(shuō)，港(gǎng)股(gǔ)登陆意 味着其资本版图 又外扩了一角。

　　多(duō)年来，在老本行家电领域，美的通过先后收(shōu)购荣(róng)事达、华凌、小天鹅、东芝白(bái)电 、意大利(lì)Clivet、美国Eureka等 公司，让业务全面覆盖了空调
、冰洗等多个家电门(mén)类。

　　不过(guò)美的的野心早(zǎo)已经不局限在家电的一方天地。近年来，美的同样频
频通过并购、拆分子(zi)公司上市等方式扩大公司在资本市场的影响力。

　　梁振鹏在接受(shòu)时代(dài)周报记者采(cǎi)访时指出，与传统企业通(tōng)过依靠自主创新、自主研(yán)发和(hé)自主壮大的方(fāng)式(shì)完成的(de)内生式增(zēng)长不同，美的近年来采取的是以外延式扩张为主的增长(zhǎng)策略。

　　不过在他看(kàn)来(lái)，这种通过收 购不同公司来完(wán)成(chéng)行业覆盖的(de)模式有一定的(de)风险。“公司在新进入的领域缺乏 相应的人才、技术、品牌、销售渠道(dào)和售后服务网络(luò)等(děng)积累，经营风险相对较大。”他指出。

　　库卡集团可能是这种外(wài)延式扩张带(dài)来伴生(shēng)风险的(de)典(diǎn)型(xíng)案例。

　　作为德国(guó)工业界的(de)一颗明珠，库(kù)卡集团KUKA与ABB、发那科FANUC和安
川(chuān)电机YASKAWA并称世界四大机器人。

　　美的对这家机器人巨头的早期整合并不顺利。自2016年(nián)以来，美的经历了高(gāo)溢价收购形成高(gāo)额商誉
、业绩负增长(zhǎng)、协同整合进展(zhǎn)缓慢等多(duō)重挑战。近几年(nián)，在多年磨合后，库卡业绩才逐渐有了回暖迹象。

　　在A股，美的同样(yàng)通过(guò)“买买买
”控(kòng)制了多家上市公司。美的于202港股年内最大IPO来了！美的“八折”闯关，比亚迪等基石投资者认购近百亿港元0年收购了(le)合康新能(néng)（300048.SZ）、万东医疗（600055.SH）2家上市公司，前者主 营业务(wù)是汽(qì)车及(jí)工业自动(dòng)化控制，后者则成为美的踏入(rù)医疗器械战局(jú)的(de)据(jù)点(diǎn)。

　　2023年，美的(de)又拿下科陆电子（002121.SZ）的控制权，持(chí)有后者(zhě)22.79%的股份。

　　从半年报成绩来看，这三家企业在被美(měi)的收入囊中后，盈利波动依(yī)然比较(jiào)大。

　　以(yǐ)合康新能为(wèi)例，在2020年被收购当年归母净利润亏损5.15亿元。此(cǐ)后的2022年和2023年，归母净利润分别约2564万(wàn)元和-2.2亿元，同比减少49%和958.43%。不过，2023年下半年(nián)，合康新能调(diào)整战略布局，对非主营业务逐步进行关停并转(zhuǎn)，在2024H1归母净利润达到854.72万元，同比增长471.13%。

　　2019年底证监会(huì)发(fā)布的分拆上市(shì)新规让A股市场掀起了一股(gǔ)分拆上市热潮。

　　自2021年6月美的启动拆分上(shàng)市，自此子公司美智光电上市的申请已经(jīng)两提两撤。

　　去年7月 ，美的宣(xuān)布启动分拆子公司安(ān)得智联在深(shēn)交所(suǒ)主板上市的(de)前期筹备(bèi)工作。安得智联73.85%的股份(fèn)由美的智联（上海）供应链科技有限公港股年内最大IPO来了！美的“八折”闯关，比亚迪等基石投资者认购近百亿港元司持有，而后者由美的集团100%控股。

　　美的也在招股书中更新了这两家公司的动(dòng)态(tài)。美的集团表示，目
前已开始分拆(chāi)旗(qí)下安(ān)得智(zhì)联的前期准备工作(zuò)，并计划在H股上市后三年内拆分美智光电、机器人与自动化系(xì)统相关业务，不(bù)过后者暂(zàn)时没有制定任何拟分拆的(de)详细(xì)计划。

　　如果安得(dé)智联、美智光电的上市工作(zuò)顺利，美的集团旗下上市公司数量将很快达到5家。

　　此外，企查查数据显示，美的还通过旗下的美的创新投资有(yǒu)限公
司持有半导体企业晶合集成（688249.SH）4.39%的股份，晶合(hé)集成主(zhǔ)营12英寸(cùn)晶圆代工业务。此外，广东美(měi)的智能科技产业投
资基金管理中心（有限合(hé)伙）分别(bié)持(chí)有英华特（301272.SZ）、瑞德(dé)智能（301135.SZ）、巨一科技(jì)（688162.SH）、2.73%、2.67%、2.58%及2.18%的(de)股份。

　　随着资本的(de)疆界逐渐外延(yán)，如何整合资(zī)源，让美的资源进一步转化为资产，在可及的未来，是个关键问(wèn)题。

　　“对(duì)于(yú)美的而言，将精力集中在整 合和优化现有业务上，提升产品创新和自主研发能力，将是一个重要的方向。”梁振鹏指出。

责任编辑：王其(qí)霖(lín)

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