王国斌、赵诣最新发声！

4月26日(rì)，在泉果基金(jīn)2024年度策略研讨会上(shàng)，泉果基金创始人王国斌、泉果基金知名基金经理赵诣等分享了最新观(guān)点。

王(wáng)国斌认为，长期投资充满了(le)艰辛与挑(tiāo)战，需要投资者保持定力。他(tā)对中国科技发展和内需市场的潜(qián)力持(chí)乐观态度，相(xiāng)信数字经济(jì)将成为中国经济的新引擎。建议投资者保持初(chū)心，专注于与优质企业共同成长(zhǎng)，而不是追逐短期市(shì)场波动。

赵诣回顾市场认(rèn)为，短(duǎn)短两三年内，市场的资金属性发生了较大变化，短期博弈不断加(jiā)剧。同时市场的估值体(tǐ)系也(yě)发生了非常大的变(biàn)化，这在过去很长一段时间是没有经历过的，投资者(zhě)在整个投资过程中需要重(zhòng)新(xīn)去(qù)适应，重新(xīn)去建立投资框架和体系。对于新能源板块，他认为，头部企业供(gōng)需关系正在出现逆转。对(duì)于(yú)人(rén)工智能(néng)，他判断，头部(bù)企业或来自于应用端的爆发。

王(wáng)国斌：长期投资是一件艰苦的事，保持定力很重要

会(huì)上(shàng)王国斌深入剖析了当前(qián)资(zī)本市场与(yǔ)科技(jì)发展的趋势(shì)。他强调，长期投(tóu)资充(chōng)满(mǎn)了(le)艰辛与挑战，需要投(tóu)资者保持定力，特别是在市场多变和各种(zhǒng)观点纷争的环境中(zhōng)。他(tā)提出，尽管市场短期内充满不确定性，但(dàn)投资者应本着初心，专注于与优(yōu)质企业共同(tóng)成长，而不是追逐短期市场波动(dòng)。

在谈(tán)及中国经济的前(qián)景时，王国斌的态(tài)度非常乐观。他认为，尽管经济转型带来了挑战，但中国经(jīng)济的内在动力依然强大。他表示，差异化竞争是中国企业的必由之路，全球化和技术创新是企业快速(sù)适应市场变化的关键，也(yě)需要重视企业文化在全球竞争中的作用。“作为一个投(tóu)资者来说，就(jiù)要去(qù)寻找这(zhè)样(yàng)的好企业，能(néng)通过精(jīng)益管理，在成本(běn)上真正做到最低。产品能真正符合顾客(kè)需求，在技术上能不断更新进步，同时(shí)能融入当地(dì)人心性的文化(huà)和品(pǐn)牌。”他对中(zhōng)国科技发展和内需市场的潜力持乐观(guān)态度，相信数(shù)字经济将成为中国经济的新引擎。

券商中国(guó)记(jì)者摘录(lù)了王国斌的部分精彩观点：

1. 长期投资是(shì)一件艰苦的(de)事，即使我们知道拉长周期，我们的判断和决定是对的，但(dàn)（现阶段）大家心里感受到的(de)寒冷(lěng)，我们也是感同身(shēn)受。作为专业资产管理人，坚(jiān)持思维理性、判断客观非常重要，保(bǎo)持定力也非常(cháng)重要。

2. 疯狂的市场先生的情绪拐点在哪里？我们任何人(rén)都没法判断。我们在(zài)与周围人(rén)交流的时候，也不妨审视一下(xià)，对方表(biǎo)达的是事实还(hái)是情绪。如(rú)果表述的(de)是他的(de)判断(duàn)，那（要(yào)去思考）这个判断是基于他眼睛(jīng)看到的，逻辑推理的，还是基于他心理预期(qī)或者(zhě)恐惧（得到的），这很重(zhòng)要。

3. 周期确(què)实存在，但我们要校准(zhǔn)自(zì)己对长期的认知。我觉得此熊非彼(bǐ)熊，科技(jì)在进步(bù)，周期便未必是过去的简单繁复循环的过程，它也有(yǒu)可能是一种螺旋式上升，更多的可能是客观上日新月(yuè)异的结构化改变。

4. 我觉得对企业来说，企业竞争的策略无非是两个(gè)策略或者两个(gè)策略的结合：成本竞争和差异化竞争。企业竞争第(dì)一个(gè)策略叫低成(chéng)本，可以做到极(jí)低、极(jí)低。所以第一个突破点一定是精益(yì)管理，要(yào)一轮又一轮地进行成本的(de)控制，但这还(hái)不够。第二个更重要的策略(lüè)是差异化竞争，中国企业竞争(zhēng)最大的问题就是内卷竞争(zhēng)激烈，所(suǒ)以中国企(qǐ)业只要在(zài)差异化的竞争上略微有一点点(diǎn)改(gǎi)进，其实空(kōng)间就会特别大。

5. 我(wǒ)们现在中国所有的企业都要进入(rù)差异化竞争，所以中国的企业(yè)还有中国的企业家(jiā)会(huì)越来越杰出(chū)。随着新“国九条”供(gōng)给侧和需求(qiú)侧的改革落实，我相信虽然我们目前的市场仍(réng)然是潜龙在渊，但空间一定是无限的。

赵诣：短(duǎn)期博弈加强(qiáng)，估值体系重构

在本次策略(lüè)会上，赵诣详细阐述了市场对经济前(qián)景的分歧及其对估值体系的影响。他强调，市场对于整体经济有较大分(fēn)歧，导(dǎo)致大家在经济的不确定性当中，对于整(zhěng)个的估值体系，包括(kuò)对于未来成(chéng)长其实给了相应的折价。这也导致市(shì)场会趋向于往两个投资方向集中：一是(shì)短期的(de)高分红；二是对于未来(lái)宏大叙事这种倾向于主题方面(miàn)的投资。赵诣提到，近年(nián)来，市场参与资(zī)金的属性发生了显著变化，这就要求投资者(zhě)重新适应并(bìng)建立新的投资框架和体系(xì)。赵诣特别讨论了新能源领域的投资机(jī)会。他提到，虽然同在新能源领域，但光伏和电动车的(de)商业模式仍(réng)有(yǒu)明显差别。需求层面，新能源行业的应用场景(jǐng)正在不(bù)断扩张(zhāng)，特别是在储能和其他新兴(xīng)应用场(chǎng)景方面。同时，赵诣(yì)指出，供给方面在经历过快速扩张后，开始(shǐ)出现调整，这可能会导致供需关系逐渐逆转。此外(wài)，在逆(nì)全球化的过程中(zhōng)，提前进行海外布(bù)局的公(gōng)司竞争力不降反升。

关于人工智能的发展，赵诣表示，相关技术的出现标志着企业对(duì)算力的(de)需求急剧(jù)增加。他认为，随(suí)着人工智能(néng)的(de)商业应用不(bù)断扩展到音乐、电影等(děng)更(gèng)多行业，国内算力(lì)的国产替代需求将迅速增长。从长远来看，国内的头部(bù)企业或(huò)将迎(yíng)来应用端的爆(bào)发。

券商中(zhōng)国记者摘录了(le)赵诣的部分精(jīng)彩观点：

1. 市(shì)场对于整体经济是有比较(jiào)大(dà)的分歧的，导致大家(jiā)在经济的不(bù)确(què)定性当中，对于整个的估(gū)值体(tǐ)系，包括对于未来成长其实给了相应的折价。这也(yě)导致了(le)整体而言，市场会趋向于(yú)两个(gè)方向的集中(zhōng)：一方面是对于短期的高分红；另外(wài)一方面是对于未来(lái)宏大叙事(shì)这种倾向于主题方面的投资(zī)。

2. 在过去的两(liǎng)到三年，我们可以看到整个市场(chǎng)参与的资(zī)金属性(xìng)也发生了比较大的变化。市场的波动，包括短期(qī)的博弈都在加强。同时市场的估值体系(xì)也发生了非常大(dà)的变化，这在过去很长一段时间是没(méi)有经历(lì)过的，也(yě)使得我(wǒ)们(men)在整个投资(zī)过程中(zhōng)需要重新去适应，重新去建立投资框架和体系。

3. 在过(guò)去两(liǎng)三年(nián)的(de)供需错配中(zhōng)，部分企业的内功在不断扩张中增强。虽然我们看到了有(yǒu)逆全球化现象，但通过在海外的布局，部分企(qǐ)业实际上在(zài)加剧全球化的(de)进程，他(tā)们是通过在(zài)海外设立工厂(chǎng)来实现的。产品的竞争力和提前进行的(de)海(hǎi)外(wài)布局(jú)，这些企业的竞争力反而得到加(jiā)强。

4. 我们首先需要判断AI是不是一定要参与？如(rú)果这个行(xíng)业的发展已(yǐ)经过了奇点(diǎn)，处于快速的非线性化或者(zhě)王国斌、赵诣最新发声！指数级别的提升之后(hòu)，意味(wèi)着需求其实是不可避免的，剩下就(jiù)是要找到快速运行(xíng)的(de)高(gāo)速公路里哪(nǎ)些位置是卡住(zhù)的收费站，对我们更为重要。

责(zé)编：桂衍民

校对：刘(liú)榕枝