天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修 证监会：我国资本市场并购重 组进入 “活跃期”
今天（11日），记者从证监会获(huò)悉(xī)，在多项政策支持下(xià)，我国资本市场并购(gòu)重组正进入“活跃期”。
数据显示，2024年5月以(yǐ)来(lái)，A股上(shàng)市(shì)公司共披露46单重大资产重组项目，7单 发股(gǔ)类重组提交(jiāo)证监会(huì)注册。证监会有(yǒu)关部门负责(zé)人表示，总体(tǐ)看，并购重组市场化改 革取(qǔ)得了积极成效，具有标志 性意义的(de)并购(gòu)案(àn)例相继涌现，呈(chéng)现“硬(yìng)科技”企业并购(gòu)较为活跃(yuè)，助力技术创新与资源整合的(de)特点。
责任编辑(jí)：刘万(wàn)里 SF014
资本市场并购(gòu)重组(zǔ)进 入新一轮活跃期。上海证(zhèng)券报记者从中(zhōng)国(guó)证监会(huì)获悉，2024年5月(yuè)以来，A股上市公司共披露46单重大资产重组项目，7单发股类重组提交证(zhèng)监会注册。
步入9月 ，重磅重组更是接连不断(duàn)，目前已有中国五矿拟入主盐湖股份、中国船舶拟(nǐ)吸收合并中国重工 （维权）、国泰君安拟吸收合并海通证(zhèng)券等多起战(zhàn)略性重组。记者(zhě)关注到，与前几轮并购潮相比，这一批重组方案(àn)呈现多重新气象：央地国企先行整合，上(shàng)市公司间的吸(xī)收合并渐成趋势；“硬科(kē)技”企(qǐ)业(yè)在(zài)政(zhèng)策上获得更多包容(róng)性，创新方案层出不穷；监管审核节(jié)奏明显加快，市场预期更为明朗。
由表(biǎo)及里，市场各方并购的主线也从“炒壳”、玩概念，转为谋求高质量发展。在业界看来，并购已然成为上市公司做优做强的有效工具，同时更是(shì)产业链提(tí)质增(zēng)效、资本市场优化整(zhěng)体生态的重要途径。未来随(suí)着政策红利不断释(shì)放和市场生态持续优化，A股市场并购重组有望 持续活跃。
“吸并(bìng)”潮起央地国企整合动作频频
不 同于2015年A股并购潮中(zhōng)的(de)民企“唱(chàng)主角”，今年市场上出(chū)现的大手笔并购主(zhǔ)要 由央地国企操刀，且是“好戏连台(tái)”。回溯(sù)来看，年内重磅案例还包括广晟(chéng)有色
并(bìng)购(gòu)主(zhǔ)体(tǐ)切换的同时，上市公司并购的主线也 有所改变，“炒壳”、玩概念的现象逐渐熄(xī)火，业务协同(tóng)成为各方共识。借力重组(zǔ)，央(yāng)地国企(qǐ)可以在业务、资源上“合并同类项”，提高国(guó)有(yǒu)资本的配置效率和运营质量，以期实现由(yóu)大到强的历(lì)史性跨越。
以昊华科技收购中 化蓝天100%股权为例，二者均归属于万亿级央企中国中化，在氟化工领(lǐng)域的发展上各有侧重。昊华科技表示，高端氟材(cái)料是(shì)公司的核心业务(wù)之一，亦属于中(zhōng)化蓝(lán)天(tiān)的主要(yào)业务(wù)领域。昊(hào)华科(kē)技可(kě)以置入盈利能力较强的优质资(zī)产，有助于公司发挥产业协(xié)同作用，实(shí)现优势(shì)互(hù)补，提升公(gōng)司的盈利能力、可持续(xù)发展(zhǎn)能力及整体(tǐ)实力。
过去上市 公司间的收购主要是控制(zhì)权转让(ràng)，如今是吸收合并的案例日(rì)趋活跃。资(zī)本市场新“国九条”明确提出，支(zhī)持上市(shì)公司(sī)之间吸收(shōu)合并。直接(jiē)吸收合并，可(kě)以(yǐ)直接解决上市公司的同业(yè)竞争难题，充分释放协(xié)同效(xiào)应。从(cóng)更广阔的视角来看，被吸收合(hé)并方最终(zhōng)会取消上市地位，进而优化A股(gǔ)上市公 司整体结构(gòu)。
一系列新气象的背后 ，暗含着(zhe)市场内在逻辑的 升级——重“量”更要(yào)重(zhòng)“质”。过去几年，一(yī)些经营主体陷入追求(qiú)“量”而(ér)忽略“质”的怪圈，这一点从部分地方政府大肆揽“壳”、最终惨淡收场的现象 便可看出。而(ér)今年央地国(guó)企主导的并购交易，有的甚至主动削减上市名额，突出对(duì)上市公司质量、产业链提质增效的追求。
制度(dù)创新 “硬科(kē)技”并购更添包(bāo)容(róng)性
央地国企之外，“硬科技”企业频频收购未盈利资产，成(chéng)为并购市场(chǎng)另一大看点。继芯(xīn)联集成 6月披露首单未(wèi)盈利资产收购方案(àn)后，富创精密、希荻微等多家科创(chuàng)板上市公司(sī)陆续加入(rù)“吃螃蟹”的队伍，宣布拟(nǐ)围绕产业链展开并购，而(ér)标的目前均处于未盈利状态。
一(yī)直以(yǐ)来，上市(shì)公司收购未盈 利 资产的操作难度颇高 。如果(guǒ)采用现金流折现等传(chuán)统估值方法，会 导致未(wèi)盈(yíng)利“硬科技”企业在做估值 模型时，没有有(yǒu)效盈利数据，难以确定合理的估值，进而导(dǎo)致买 卖双方难(nán)以谈拢。即使双方达成统一意见，在后续进(jìn)行审核的时候，由于监管部门很难验证交易定(dìng)价的合理性，交易最终也难以成行。
基于此，监管层从政策上打破(pò)市场顾(gù)虑，通过提升 制度的包容性，有力推动“硬科技”企业的并购积极(jí)性。今年6证监会：我国资本市场并购重组进入“活跃期”月，证监会发布的《关于深 化科创(chuàng)板改革服务科技创新和新质生产力发展(zhǎn)的八条措施》提出，更大力度支(zhī)持并购重组，适当提高科创板(bǎn)上 市 公司并(bìng)购重组估值包容(róng)性，支持科创板上市公司着(zhe)眼于(yú)增强持续经营能力，收购优质未盈利“硬(yìng)科技”企业(yè)。
与此同时，为化解并购估值难题(tí)，“硬科技”企(qǐ)业在交易方案设计上也有创(chuàng)新之处。有上(shàng)市公司(sī)董事长反(fǎn)映，在推进并购项目时，最头(tóu)疼的便是标的估值太高。不少项目在(zài)一级市场融资时，各(gè)个(gè)创投机构均是(shì)参考IPO的预期、估值参与的投资，所以自然而然都想要通过IPO退出，交易(yì)谈判难度极大(dà)。
对于这一“老(lǎo)大难”，接(jiē)近监管层的人士分析称，在严把“入口关”的背景下，并购标(biāo)的估值回落是必然趋(qū)势。目前市场已经(jīng)出现示范性案例(lì)：思瑞浦发行可转债购买(mǎi)创芯微100%股权的交易，后(hòu)者在2022年和2023年(nián)分(fēn)别进行了两次战略性融资安排，其中末轮的(de)投后估值达到13.1亿元，高于此(cǐ)次交易的评 估价值。最(zuì)终各方达成差异化 估值的交易方案，在(zài)交易总对价10.6亿元不变基础上，对创芯微股 东间交易对价进行调配(pèi)。如此既保护了上(shàng)市(shì)公司股东利益，又满足了战略投资(zī)者并购退出需要。
审核提速积极信号(hào)持续释放
一方面，上市公司并购重组的步伐在加快；另一方(fāng)面，监管审核的进度(dù)也明显提速。近日，两(liǎng)单 并(bìng)购重组 项目宣布获得证监会(huì)注册(cè)批文，分别为中(zhōng)文传媒发行股份及支付现金收购 江教传(chuán)媒100%股权与高校出版社51%股权；华(huá)亚(yà)智能发行股份及支付现金购买冠鸿智 能(néng)51%股权。
上述接(jiē)近监管人士(shì)表示(shì)，针对上市公司对“加(jiā)快并购重组审(shěn)核节奏”的呼(hū)声，监管层已作(zuò)出回应，正(zhèng)不断提高审核效率。记者注意到，并购重组(zǔ)项目的(de)审核周期的确在缩(suō)短，以上交所为例，今年以来(lái)3单项目从受理(lǐ)到上(shàng)会平均(jūn)用时64天，约为(wèi)去年平均用时的一半。
其中，普源精电的交易方案自申报至证监(jiān)会注册用时仅45日，这也是“科创板八条”发布 后首单注册(cè)的发股类交易。交易(yì)标的公司耐数电子主要产品为定制化的数字(zì)阵列设备及系统解决方案，是中国科学院国(guó)家空间科学中心(xīn)、北京量子信息(xī)科学研究院(yuàn)等科研(yán)院所(suǒ)的供应商，交易标的增(zēng)值率超过900%，一定(dìng)程 度上代表了科(kē)创类企业多具有研发能力、人才(cái)资源等资产负债表外资产价值(zhí)较高的特点，也充分体现(xiàn)了并购重组政(zhèng)策对该类企(qǐ)业的估值包容度。
针对上市公司关切的跨界并购审核尺度问题，市场预期(qī)也在不断 明确。9月11日，双成药业拟收购芯(xīn)片设计公司(sī)奥拉股份的方案一出(chū)，就引发了“监管层是否放松跨界并购”的(de)猜测。对此，多(duō)位投行人士(shì)及接近监管人士向(xiàng)记者表示，监管层从未禁止(zhǐ)跨(kuà)界并购，但对盲目跨(kuà)界并购则予(yǔ)以从严监管。
至于如何区分跨界(jiè)和(hé)盲目 跨界，有三个(gè)要素值得(dé)细究：一是被并购(gòu)标的是不(bù)是来自最热 闹的“风口”行业？二是(shì)上市公司本身是否为“转型专业户(hù)”？三是上市公(gōng)司有无为新业务做好可行性研究，以及人才、技(jì)术等储备？此外(wài)，上(shàng)市公(gōng)司的并购节奏也是重要的关注点。通常而(ér)言，上市(shì)公司出于培育创新(xīn)业务的目的进行跨界并(bìng)购，节奏上(shàng)是“小步慢跑”，逐步引入并持续考察新业务，而非(fēi)彻底转(zhuǎn)型。
有投行人士分析称，跨界并(bìng)购(gòu)本(běn)身(shēn)有(yǒu)存在的(de)必要性，监管的打击(jī)方(fāng)向在(zài)于炒概念式的(de)跨界，尤其是股价炒作意图明显的方案。对于一些传统行业的上(shàng)市公司(sī)而言，在主业(yè)凋零没落的(de)情况(kuàng)下，的确可以通过跨界并(bìng)购的方式，寻找新的增长点、培养第二增长曲线。
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（文(wén)章来源：上海证券报 ）
责任编辑：石秀珍 SF183
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是吗
真的吗
哇，还是漂亮呢，如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵，可以好好意淫了