近两周5只债基遇大额赎回债市顺势但逆风

　　债(zhài)基的(de)大额赎回仍在进(jìn)行(xíng)。

　　9月4日(rì)，大成基金公告称，大(dà)成惠兴一年定开债(zhài)基于2024年9月3日发生大额赎回(huí)。为确保基金持有人利(lì)益，大成(chéng)基金提高了基金份额净值精度。无独有(yǒu)偶，渤海汇金资(zī)管同日公告称，渤(bó)海汇金兴荣一年定开债基(jī)于2024年9月2日发生大额赎回。

　　据21世纪经济报道记者不完全(quán)统计，自(zì)8月26日以来，至少有5只债券(quàn)型基金发生了大额赎回。其中，大(dà)成惠兴一年定开(kāi)、渤海汇金兴荣(róng)一年定开债基的资产规(guī)模较大，分别为30.49亿元(yuán)、5.26亿元。另外3只为基金C份额或D份(fèn)额(é)，资产规模相对较小，位于3万元~214万元区(qū)间。

　　并且，债(zhài)基被大额赎(shú)回的现象有可能延续至四季度。“四季度机构对(duì)资产的(de)渴求或不(bù)及前三季度。债基为理财下游，‘工具’特征凸显，规模易受理财行为(wèi)和政策扰动(dòng)，也存在不稳(wěn)定性。”华(huá)泰证券张继强团队指出。

　　就债券(quàn)市(shì)场而言，一些机(jī)构认为短期内债市可能继(jì)续维持震(zhèn)荡格局(jú)。未来(lái)，随着(zhe)货币政策的持续(xù)宽松和经济环境的改善(shàn)，将有利于债券市场的稳健发展。

　　博时(shí)基金(jīn)固定(dìng)收益投资二部基金经理万志文指出，后续债市需要关注以下不确(què)定性因素和风险：一是，关(guān)注后(hòu)续政策和(hé)基本面变化；二是流动性风(fēng)险；三是信用风险。此外，还需要关注(zhù)全球宏观风险，海外经济基本面和货币政策的变化。

　　8月，央(yāng)行多次提示长期国债利(lì)率风险，叠加大行卖出长久期债券、资(zī)金(jīn)面小幅收敛等因素，债市波动有所(suǒ)加大。

　　在此背景下，不断有债基发生大额赎回。

　　仅看(kàn)最近(jìn)两周，自8月26日以来，工银彭博国开债C、华夏鼎优C、国泰君安添利中短(duǎn)债D、大成(chéng)惠兴一年定开、渤(bó)海汇金兴(xīng)荣一年(nián)定开先后(hòu)公告了“因基(jī)金发生大额赎回，进(jìn)而提高份(fèn)额净值(zhí)精度(dù)”一事。

　　其中，大成惠(huì)兴一年定开、渤海汇(huì)金兴荣(róng)一年定开的资产规模较大。截至6月30日，这两只基(jī)金的资产规模分(fēn)别为30.49亿(yì)元、5.26亿(yì)元。

近两周5只债基遇大额赎回债市顺势但逆风

　　需要提及的是(shì)，基金的大额赎回通(tōng)常是(shì)指，赎回金额在基金总规模中的占比达(dá)到10%的上限(xiàn)。换(huàn)句话(huà)说，即(jí)使赎(shú)回的绝对(duì)金额较小，只要赎回比例触达了10%的上(shàng)限，也属于大额赎回。

　　工(gōng)银彭博国开债C、华夏(xià)鼎优C、国泰君(jūn)安添利中短债D就属(shǔ)于这种情况。截至6月(yuè)30日，这3只基金的资产规模分别为16.01万元、3.31万元、213.85万元(yuán)。

　　追(zhuī)根究底来看，债基的大(dà)额赎回常常与(yǔ)市场行情有关。由于不少债基是机(jī)构定制产品，且往往(wǎng)存(cún)在单一机构持有比例较高的情况。因此，一旦(dàn)市(shì)场波动较大时，机构撤离资金导(dǎo)致的(de)大额赎回案例也会增加。

　　在上述5只基金中，有(yǒu)4只基(jī)金的持有人是以机构投资者为主。截至二季度末，大成惠兴一年定开的(de)持有人中(zhōng)，有(yǒu)两户机构投资者，合计持有比例为99.66%；渤(bó)海汇金兴(xīng)荣一年定开被一户机构投资者持有98.04%的份额；工银彭(péng)博国开债被一户机构(gòu)投资者持有99.81%的份额；国泰君安添(tiān)利(lì)中短债的机构(gòu)投资者持有比例为84.85%，华夏鼎优的机构投资者持有比例则为36.91%。

　　另(lìng)外，从业绩表现看(kàn)，大成惠兴(xīng)一(yī)年定(dìng)开(kāi)、国泰君安(ān)君添利中短债D年内的回报率表现相对较好。

　　截至9月5日(rì)，大成惠兴一年(nián)定开、国泰君安(ān)添利中短债(zhài)D今年以来的回报率分别为3.53%、2.62%，均跑赢了各自的(de)业(yè)绩基准回报(bào)率。

　　值得一提的是，9月以来，债市情绪呈现出好转迹(jì)象。Wind统计数据显示，9月(yuè)2日~9月5日，10年期国(guó)债指数走出四连阳。

　　那么，债市此轮调整已经结束了吗？市场接下来的走势如何？

　　结合(hé)基本面看，中信保诚(chéng)基金分析称，目前的状况可能尚不足以(yǐ)支(zhī)持债(zhài)券市场的整体转向。关于银行理财和非(近两周5只债基遇大额赎回债市顺势但逆风fēi)银(yín)产品赎回负反馈的(de)问(wèn)题，随着市场调整，相关产品静态收(shōu)益率有望得到提升，提升对客户资金的吸引力，预计后续影响也不会持续太久。

　　从长逻辑出发，民(mín)生加银基金有关人士向(xiàng)记者表示，本轮(lún)债市的(de)底层逻辑或是信贷增长已由(yóu)供给约(yuē)束转为需求约束，广谱利率下行引导收益(yì)率曲线(xiàn)下移。但资(zī)金(jīn)面(miàn)趋紧环(huán)境(jìng)下，“短逻辑”可能对债市产生扰动。近期受到非银机构收缩、产品赎回压(yā)力等因素影响(xiǎng)，信用利差已明(míng)显走阔，并且二永债、信用债面临的压力(lì)要相(xiāng)对大于(yú)利率债。

　　“在债市波动可能加(jiā)大的阶段，我们将通过保持流动性等方式应对。”该人士表示。

　　展望四季度，华泰证券张继强团队总结道“债(zhài)市(shì)顺势但逆风”。该团队分析，一方(fāng)面，基本面仍偏正(zhèng)面，短(duǎn)期消费、中期出口都有压力，基本面大(dà)概率继续(xù)沿着(zhe)内生趋势运行；但另一方面，债券估值偏不利，每年9、10月份机构保存胜利果(guǒ)实心态、政策变(biàn)数（尤其是财政）、债券供给(gěi)、监管态度、地缘(yuán)环(huán)境都容(róng)易引发不确定性。

　　银河证券固收团队(duì)认为，供(gōng)给面(miàn)来(lái)看，“特殊新增债”发行将(jiāng)继续助力新增专项(xiàng)债供给速度，9月政府债供给大概率(lǜ)仍在高峰，关注后续国债有无增发可能扰动四季度供给情况。预(yù)计9月政府债净供给在9600亿元左右，较8月2.13万亿(yì)元(yuán)回(huí)落但仍处全年高峰(fēng)，8月主要是国债净(jìng)融资超预期；若保持国债发行节奏不断档，四季度或有国债增发，供给压(yā)力或(huò)延续。

　　“央行行为仍是债市(shì)关键。一(yī)方(fāng)面关注央行(xíng)及监管是否继续进行长端利率预期管理，央行国(guó)债买卖工具大概率9月继续使用，但影(yǐng)响或逐步收敛；另外货政宽松积(jī)极支持经济仍(réng)在继续，年内降准降息(xī)可期，海外货币顺周期后市(shì)场博弈降息预期(qī)抬升。”该团队指出。

责任编辑：李桐

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