银行理财花式“掘金”，未来金价易涨难跌

布局“固收+黄金”、黄金ETF、黄金Au9999等产品(pǐn)。

国际金价持(chí)续(xù)大涨(zhǎng)使黄金成为亮(liàng)眼的(de)投资品(pǐn)，理财(cái)公司也加入“掘金”行列(liè)。

第(dì)一财经记者注意到，多家(jiā)理财公司纷纷布局黄金，多以债券资产打底，同时配置上海黄(huáng)金交易所的Au9999、黄金ETF、挂钩黄(huáng)金的场外期权等金融衍(yǎn)生(shēng)工具。业内人士认为，理财公司(sī)推出(chū)与黄金挂钩的(de)理财产品(pǐn)，获取债券市场的打底(dǐ)收益，在金(jīn)价上涨时又能获得加持收益，但也存在一定的限制。金价(jià)年(nián)内走势坚(jiān)挺，未来或易(yì)涨难跌。

银行理财花样布局黄金

4月(yuè)19日，国际金价一(yī)度攀上2400美元/盎司，在(zài)前期小幅回调后，价格再度反弹。今(jīn)年以来金价累计涨幅(fú)已达到15.96%，即将赶上2020年(nián)上半年累计17%的(de)涨幅。

记者注意到(dào)，有不少理财(cái)公司纷纷推出与黄金挂钩的理财产品，招银理财、光大理财、兴银理财(cái)、平安理财(cái)、北银理财等多家股份行或城商行下属理(lǐ)财公司率先布(bù)局。

招银理财旗下共有16款理财产品与黄金挂钩，业绩比(bǐ)较标(biāo)准上限多为3%左右，少数产品达(dá)到5%，多为封闭型，时间期限3个月到1年不等。以“招睿目标(biāo)盈稳金3号”为例(lì)，该款产品以黄金及量化中性等策略为主，产品业绩比较基准为年化利率2.6%~4.5%。

另一款“招睿焦点联动稳进黄金二元看涨”系列的理财产(chǎn)品(pǐn)，挂钩上海(hǎi)黄金交易所(suǒ)现货(huò)SGE黄金9999。平安理(lǐ)财发(fā)行了一款“新安鑫黄金之星1号六个月封闭(bì)”的产品，业绩比较基准在2%~4%区间，产品也关联上海黄金交易所现货SGE黄金9999，内嵌(qiàn)结构为双向鲨鱼鳍，适合R2风险等级的投(tóu)资者。

北银理财较早推出“谋定止盈1号(hào)”理财产品，该产品为“固收+黄(huáng)金”组合，在固定收益资产的基础上，配置部分黄金。从底层资产披露情(qíng)况来看(kàn)，该产品(pǐn)以不低于(yú)80%的固(gù)定收(shōu)益类资产获取(qǔ)打底票息收益，按(àn)照15%的中枢配置挂钩黄金的ETF基金等。

还有理财公司推出(chū)与黄金ETF、黄金基金(jīn)挂钩的黄金理财产品。兴银理财发行的“睿利兴成金辰6个月持有期1号”理财产(chǎn)品，主要(yào)投向债权类资产，同时配置一定比例的黄金资(zī)产(chǎn)，精(jīng)选黄(huáng)金ETF、黄金主题基金等标(biāo)的。

此外，还有机构推出与海外黄金资产挂钩的理财(cái)产(chǎn)品，如瑞银代客境外理财双赢票据，与SPDR黄金信托挂钩，以及QDII贝莱(lái)德世(shì)界黄金基(jī)金等产品(pǐn)。

整体而言，理财机(jī)构推出的与黄金挂钩的理财产(chǎn)品以(yǐ)稳健为主要特点，主要有两种类(lèi)型，一是“固收+黄金”理财产(chǎn)品，以传统(tǒng)的债券资产为打底资(zī)产，获(huò)取较为(wèi)稳定(dìng)的票息收(shōu)益，黄金资产占比在10%~20%区(qū)间，作为收益加持(chí)。投资期限(xiàn)上，多在(zài)3个月~1年的(de)区间，少数有3年，多为封闭(bì)式。

“近(jìn)期银行理财公(gōng)司频频发行与(yǔ)黄金挂钩的理财产品、结构性存款的原因，主(zhǔ)要是今年以来黄金价格屡(lǚ)创新高。”光(guāng)大银行金融市场部分析师周茂华认为(wèi)，金价迭创(chuàng)新高使得市场投资热情较高，更容易受到(dào)投资者关注。

接受记者采访的业内人士认为，理财产品挂钩黄金(jīn)资产，具备相应的优势。普(pǔ)益标准研究员屈(qū)颖指出，相较于直(zhí)接购买实物黄金或参与黄金期(qī)货交易，挂钩黄金的理财产品投资门槛(kǎn)通常较低，使得更多投资者能够参与其中(zhōng)。

不过，也有业内人士认为，与黄金(jīn)挂钩的理(lǐ)财产品同时涉及多(duō)种资产，其最终收(shōu)益情况(kuàng)仍要看组合资产的整体表现(xiàn)。同时，理(lǐ)财产品设置的封闭式投资期限，可能影响投资者(zhě)赎回。

金(jīn)价易涨难跌

国际(jì)金价从年初2000美元/盎司上方，一路飙涨至2400美元/盎司后，高盛调(diào)高今年年底黄金(jīn)价格的预期至每盎司2700美(měi)元/盎司。这已是该(gāi)机构年内第四次修改黄金未(wèi)来价格预期。

长(zhǎng)期以来，国际(jì)金价的主要定价锚是美国国(guó)债实际利率和美(měi)元指数，两者属于此消彼长的(de)“跷跷板”关系，美元指数走强，金价则下跌；金(jīn)价走强，美元(yuán)指数走低。“今年以来黄金价(jià)格(gé)持续走强，伴随着美元指数(shù)走强，原来的(de)黄(huáng)金定价(jià)逻辑似乎有些(xiē)行不通了。”某公募基金(jīn)贵金属投资顾问告诉记者。

华泰证(zhèng)券首(shǒu)席宏(hóng)观(guān)经济学家易(yì)峘认为，近期金价的走势再度证明(míng)，在目前全球(qiú)宏观走(zǒu)势和(hé)地缘政治大环境下，不论(lùn)是(shì)增长(zhǎng)不确定性上升还是增长超预期，黄金并未受到真实利率走高(gāo)的实际影响。她指出，真实利率处于历史高(gāo)位，而和真实利率(lǜ)水平往往负相关的黄金(jīn)价格，在真实利率从-1%以下一路上升到+2%以上(shàng)的过程中(zhōng)没有受到(dào)影响，目前(qián)至少已经不再面临“逆风”。

各国央行增持黄金(jīn)储备(bèi)被业内人士(shì)认为是另一大致使黄金价格坚(jiān)挺的因素。据银(yín)河证(zhèng)券给出的(de)数(shù)据，2023年全球央行(xíng)增持黄金数量为有史以来的第二高，仅略低于2022年。2024年1月全球官方黄金(jīn)储备增加了39吨，是2023年12月的两倍以上，全球央(yāng)行已经连续8个月实现黄金净增持。

“黄金上涨与各国央行增持和市场零售购入密(mì)切相(xiāng)关。”前述分析师称，美元指数、美债收益(yì)率走高的形势下，黄(huáng)金仍未像以往(wǎng)那样上涨，说明市场对于美元和(hé)美债的安全信任度降低。

中信建投期(qī)货贵金属首席研(yán)究员王彦青认为，长期来看(kàn)，美国货币政策由紧转松(sōng)是大势所(suǒ)趋，叠加地缘政治风险加大，各国央行正在持续增持黄金，“黄金(jīn)后市(shì)仍将易涨难跌(diē)”。

国盛证券有色金(jīn)属行业(yè)分析师王琪在报告中指出，短期金价中枢保持向上弹性，市场(chǎng)等待美联储有更加确定的货币政策转向信号或(huò)实质性落地。中长期来看，高利率环境不断延续或将(jiāng)放大经济下(xià)行压力，黄金作为(wèi)非美元资产替代，在经济(jì)下行压力升温时避险属性将逐渐凸显，非投机(jī)头(tóu)寸在美联储宽松不(bù)及(jí)预期，或(huò)降息时点(diǎn)后移时为金价(jià)提供支撑，金(jīn)价将长期受益于美联储(chǔ)降息空(kōng)间与(yǔ)避险溢价双线逻辑(jí)。

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