美股财报季最忙的一周来了，“七巨头”后续动能遭质疑

由于美债收益率攀升和美联储降息(xī)预期减(jiǎn)弱，在(zài)年初大幅反弹至历史新高后，标普(pǔ)500指数近期大(dà)幅(fú)回撤。同时，一季度财报季截至目(mù)前的情(qíng)况显示，投资者更难取悦。

本周，美股将迎来一季度财报季中最繁忙的一(yī)周，占(zhàn)美股总市值逾40%的美股上(shàng)市企业(yè)，也包括“七巨头”中的多家均将公布(bù)财报。华尔街(jiē)大行(xíng)美股策(cè)略师们对后续财报预(yù)期分歧巨大。同时，大型科技股能否维持此前(qián)动能也遭质疑。

投资者更难(nán)取悦

根据Evercore ISI的统计，在已公布一季报的65家标普500指数(shù)成(chéng)分股公司中，业绩超市(shì)场预期的公司股(gǔ)票在下一个交易日平均上涨0.8%，低于过去多年0.9%的平均(jūn)水平。而财(cái)报不及预期的公司股票在下(xià)一个交易日平均下跌5.8%，大幅高于过去五(wǔ)年3.1%的平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)。

“本财报季，整(zhěng)个美股市场都存在消(xiāo)化问(wèn)题(tí)。”Evercore ISI的(de)股票、衍生品和量化战略负责人伊曼纽尔(Julian Emanuel)称，“考虑到美股(gǔ)整体估值(zhí)持续处(chù)于(yú)高位，即使是好消息也可能不是好消息，尤其对于一些已连涨许(xǔ)久(jiǔ)的(de)个股而(ér)言。”

伊曼纽尔列(liè)举了摩根大通的例子。该行公布的营收(shōu)和(hé)每股收益(EPS)均超预期(qī)，但由(yóu)于没有像(xiàng)分析师希望(wàng)的那(nà)样提高2024年的利息收入指引，该(gāi)股在业绩发布当日下跌。今年稍早前，该(gāi)股曾创下多个历史新(xīn)高。同样，在奈飞的盈利和营收均超过华尔街预期，EPS同比增(zēng)长逾83%后，投资者仍(réng)对其第二季度的收入指引感到不安。该(gāi)股在过(guò)去18个月里上涨了逾150%，业绩(jì)公布后却跌超8%。

花旗的美国(guó)股票策略师科罗纳特(Scott Chronert)也在客户报告中写道：“市场今年以来已充分计(jì)价了(le)‘金发姑娘’情景，这给‘好但不够好’的消息带来了更多下行风险。”

华尔街大行策略师(shī)预(yù)期分歧大

在此背景(jǐng)下(xià)，一季报迎(yíng)来了最繁(fán)忙一周，占标普500指数总市值逾40%的180家公司将于(yú)本周公布业绩。

华尔街顶级投行的策略师们对这些公司财报预测存在(zài)巨大分歧。

摩根士丹利的美(měi)股策(cè)略师威尔逊(Michael Wilson)预计，随着经济走强，企业利(lì)润增长将有(yǒu)所改善。

但摩根大通策略师马特伊卡(Mislav Matejka)认(rèn)为，高通胀(zhàng)、美元走强和地缘政治紧张局势正(zhèng)在给企业盈利(lì)前景蒙上阴影。摩根(gēn)大通另一位(wèi)明星策(cè)略师科拉诺维奇(qí)(Marko Kolanovic)也称，虽然美股后(hòu)续走势可能取决于最新企业业绩情况，美股也可能因此(cǐ)稳定下来(lái)，但“市场(chǎng)抛售可能还有一(yī)段路(lù)要走”。“我们仍然担心股票估(gū)值的持续自满、通(tōng)货膨胀持续过热、美(měi)联储进一步重新定价货币(bì)政策前景(jǐng)，以及可(kě)能过于乐观的企业业绩前景预期。”他称。

Miller Tabak+Co.的(de)分析师马利(lì)(Matt Maley)直言(yán)：“仅仅超过市场预期的(de)业绩已经不(bù)够了(le)，我们还(hái)必(bì)须看到公司提供更好的业绩指导。”罗纳特领导的团队分(fēn)析(xī)预测，一季度美股公司利润超过市场预(yù)期的概率为76%。然而，今(jīn)年剩余时间盈利上(shàng)升的概率(lǜ)降至49%，企业可(kě)能不愿提高业绩指引。因此，虽然基(jī)本(běn)面仍支持美(měi)股，但隐含增长预期是不利因素。

大(dà)型(xíng)科技股动能遭质疑

本周引起市场关注的(de)另一点在于，美股“七巨头”中的特斯拉、Meta、微软和Alphabet也都将在本周公布一季度(dù)财报。统计数据(jù)显示，市场预计“七(qī)巨头”一(yī)季(jì)度整(zhěng)体利润将同比增长近40%，包括“七巨头(tóu)”在内的标普500指数前十(shí)大权重股一季度收益预计也将整体增长32%。而(ér)其(qí)他490只股票的整体收益预计将下降(jiàng)4%。

虽然对(duì)一季报预期(qī)乐观(guān)，但不少(shǎo)分析师担(dān)心“七巨头(tóu)”业绩前(qián)景(jǐng)及(jí)股票后续动能。美国银行策略师萨勃拉(lā)曼(màn)尼亚(Savita Subramanian)表(biǎo)示，由于人工智能(AI)被视为未来利润的关键，AI业务对科技巨头收益的贡(gòng)献(xiàn)度，会是交易员关注的焦点，“而我们预计，科技巨头(tóu)兑现AI业(yè)务的风险(xiǎn)很高，他(tā)们未来的(de)收益预计将放缓。”

不少AI概念股近期确实(shí)大幅回调。接受第一财经记者采(cǎi)访的多位创投圈人士都表示，主要原因是，一(yī)些(xiē)企(qǐ)业(比如超微)没有像以前那样(yàng)发布业绩指引(yǐn)，引发投资(zī)者担忧。其(qí)中一些更是表示，因为(wèi)变现不佳，AI本轮涨势(shì)或已接近尾声(shēng)。“目前(qián)很多AI类产品还可(kě)有(yǒu)可无，要(yào)让用户持续付(fù)钱有困(kùn)难，这是AI产业(yè)链最大的问题。”其中一(yī)名创投圈人士称。

据近期发布的全球AI产品降速榜，Midjourneyai.ai、Waifu2x、Google Bard等3月访问量均下降超(chāo)50%。风投机构A16Z发布的GenAI Top100报(bào)告也显(xiǎn)示，与ChatGPT、Gemini 类似的通用性AI应用相较于半(bàn)年前市场(chǎng)占比降低60%。

瑞银策略师戈卢布(Jonathan Golub)将(jiāng)“七巨头”中的(de)六(liù)个——Alphabet、苹果、亚马逊、Meta、微软和英伟达——的(de)股票评(píng)级从增持下(xià)调至中性。他表示，随着盈利势头面临降温，大型科技公司(sī)正(zhèng)在失去动力。但他解释称，“下调评级并非(fēi)基于估值(zhí)扩大或对AI的怀疑，只是(shì)因为(wèi)看到了(le)这(zhè)些股票面临的艰(jiān)难竞争和(hé)周期性(xìng)压力。”

特斯(sī)拉并(bìng)未被降(jiàng)级，但却是“七(qī)巨头(tóu)”中今年(nián)表现最差的。年(nián)初至今，特斯拉股价已累(lèi)计下跌了(le)43%，最近7个交易日跌(diē)幅达(dá)19%。美东时(shí)间周二，特斯拉将公布一季度财报。此(cǐ)前，4月初特斯拉公布的一季度交付(fù)量甚(shèn)至远低于最悲观的分析师预期，录得2022年四(sì)季度以来最差季度。统计(jì)数据显示，市场预计特斯(sī)拉一(yī)季度调(diào)整(zhěng)后EPS为0.52美元，营收最高将(jiāng)为(wèi)223.1亿(yì)美元，录得四年来首次营收下滑。在盈(yíng)利方面，市场预计特斯拉将实现14.9亿美元的营收利润，同比下滑40%。

David Huang曾在咨询公(gōng)司罗兰(lán)贝格汽车组和欧洲(zhōu)某车企工作多年，现任某全球汽车零部(bù)件企业的战略部、市场部(bù)总监。他在接受第一财经记者采访时称，在其核心电动车业务中，特斯拉在占其销量33%的(de)中国市场上(shàng)，面临本土电动(dòng)汽车制造商的“群狼环视(shì)”，产品竞争力已陷入不进则退的窘境。在(zài)公布一季度(dù)交付量后没两天，特斯拉4月6日宣布将在8月8日发(fā)布Robotaxi，可谓其一季度(dù)最大的好消(xiāo)息。但事实上，其FSD全自动驾驶系统一直未能实现大突破，这几年来围绕FSD和 Autopilot的争议不(bù)断，美国国家公(gōng)路交(jiāo)通安(ān)全管理(lǐ)局(NHTSA)在去年年底披露，因自动驾驶系统(tǒng)无法有效阻(zǔ)止错误(wù)操作(zuò)，特(tè)斯拉将召回(huí)超过203万辆汽车，涵盖的时间(jiān)范(fàn)围(wéi)从2015年底到2023年底(dǐ)。“所以，马斯克突然宣布(bù)将推出Robotaxi，有(yǒu)点像一种无(wú)奈的市值管理。“他称。

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