证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”

证券时(shí)报记者马静

截至4月27日(rì)，共有24家券商披露了一季报。

整体上(shàng)看，自营业务扮演了(le)胜负手角色(sè)，资(zī)管业务手续费净收入的表(biǎo)现则较为分化，有4家券商的增幅超过100%。相较(jiào)之下，一季度多数券商的经纪、投行业务均出现下滑。

业绩(jì)跌(diē)多增少(shǎo)

此前(qián)，有非银分析师在研报中预判，结合(hé)去年的高基(jī)数，预计今年一季度证(zhèng)券行业的营业收入和净利润(rùn)均下滑。从(cóng)目前(qián)已披露的数据来看，预(yù)判大(dà)致兑现，上述24家券(quàn)商(shāng)归母净利润呈跌(diē)多增少的格局。

数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)18家券商的归母净利润同比(bǐ)下降(jiàng)，其中(zhōng)14家出现营收、归母净利润“双(shuāng)降”。兴(xīng)业证券、海通证(zhèng)券、华西证券、太平洋证券的归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)同比跌幅均超过(guò)60%，华林证券、西部证券等10家券商的跌幅则在10%~50%之间。

大(dà)型券商方面，目前披露业绩(jì)的3家券商(shāng)也明显承压。券商“一哥”中(zhōng)信证(zhèng)券是(shì)目前唯一单季营收(shōu)超过百亿元的，但相(xiāng)对上年同(tóng)期，业绩也有所下滑。该公司一季度实现营收137.55亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)10.38%；归母净(jìng)利润(rùn)49.59亿元，同比下降8.47%。另外两家大券商(shāng)招商证券、海通(tōng)证券，归母净(jìng)利润则分别同比下降4.54%、62.56%。

行业普遍承(chéng)压之下，中原证券、东兴证券、方正证券(quàn)、首创证券(quàn)、南京证券等5家(jiā)券(quàn)商，则录(lù)得营(yíng)收、归母净利润“双增”。其(qí)中(zhōng)，中原证券和东兴证券两家券商的业绩增幅居前。中原证券一(yī)季度营(yíng)收(shōu)同比增幅为38.93%，归母(mǔ)净利润增(zēng)幅为85.53%；东兴证券一季度营收同比增幅为112.56%，归母净利润(rùn)增幅为64.28%。

自(zì)营业务成胜负手

造成券商业绩分化的主要原因，在(zài)于自营业务。除首创证券外，上述另外4家实现“双增”的券商(shāng)，均受益于报告期内投资业务收益增加。以(yǐ)“投资收益+公允(yǔn)价值变动损益(yì)-对联营合营企业投(tóu)资收益”估算，东兴证券(quàn)的自营业务一季度揽收5.54亿元(yuán)，南京证券、方正证券(quàn)、中原证券的这一数(shù)据则分别(bié)为4.04亿元、7.44亿元、3.10亿元。

对(duì)比之下，太平(píng)洋证券、华西证券、海通证券、财(cái)达(dá)证券、兴业证券、国金证券等，则因报告期内证(zhèng)券(quàn)投资业务下降，导(dǎo)致归母净利润同比降幅超过38%。目前，自营业务下滑幅度居首的是华西证券，该券商一季度自营收入为(wèi)0.44亿元，同比下滑89.77%。

而业绩表现亮(liàng)眼的首(shǒu)创证券，主要(yào)与其资管业务的“给力”有关。一季报(bào)显示，首(shǒu)创证券一(yī)季(jì)度资(zī)管业务手续费净收入为2.50亿元，同比增加1.69亿元。实际上，首创证券一季度的自营业务收入弱于上年同期，同(tóng)比下滑4.52%。

投行业(yè)务所受(shòu)冲(chōng)击不(bù)小

目前来看，对券商业绩(jì)拖累较大的是投行业务。

证券时报记者梳理(lǐ)数据后(hòu)发现，有15家券商一季度的(de)投行业务手续费净收(shōu)入出现下滑，其中(zhōng)超七(qī)成券商下滑幅度超过20%。比如华(huá)林证券，该券商一季(jì)度的(de)投资(zī)银行业(yè)务手续费净收入同比下滑73.79%。华林证券称，因IPO及再(zài)融资阶段(duàn)性收紧(jǐn)，投行相关业务量同比有所下降。

具体来看，投行业务手续费净收入下滑幅度超过50%的券商有6家(jiā)，既包(bāo)括中信(xìn)证券(quàn)、海通证券等头部券商，也包括中原证券、太(tài)平洋证券等中小(xiǎo)券商。中信证券投行(xíng)业务手续费同(tóng)比下降达56.11%，下滑(huá)幅度明显高于经纪、资管(guǎn)业务，也高于自营业务。

券商的投行业务收入下降，跟(gēn)股权融资市场的规模放(fàng)缓有直接关系(xì)。按发(fā)行日计，2024年一季度(dù)股权融资(zī)规模同比(bǐ)下(xià)降75%，IPO和上市(shì)公司再融资募集资金规模均下滑逾70%。

部分券商资管(guǎn)业务走强

从数据上看，有14家券商的(de)经纪业务手续费净收入也出现了下滑，但相(xiāng)对投行业务而言，这一下滑幅度较为缓(huǎn)和(hé)，大(dà)多(duō)在10%以(yǐ)内。仅有(yǒu)华西证券、首创证券和兴业证券的下滑幅度超过10%，分别为15.31%、17.55%和(hé)23.44%。

资(zī)管业务的(de)表现(xiàn)则较(jiào)为(wèi)分化，有10家的这一业(yè)务实现(xiàn)正增长。其中，财达证券、南京证券、首创证券、太平洋证(zhèng)券的资(zī)管业务手(shǒu)续费净收入(rù)同比(bǐ)增幅均(jūn)超100%。西部证券的资(zī)管业务(wù)表现也不错，增速接近60%，公司一季报透露，这主要得益于集合资产管理业(yè)务手续费净(jìng)收入增加。对比之(zhī)下，有9家券商的资管业(yè)务手续费收入下滑，如华林证券、中原证券(quàn)，降幅均超(chāo)过40%。

与两融业务相关的利(lì)息(xī)净收入方面，超七(qī)成券商出现下滑。其中，下滑幅度超过40%的券商有(yǒu)中信证(zhèng)券、兴业(yè)证券(quàn)、第一创业、招商证券等。

总体上(shàng)看，券商的一(yī)季度业绩(jì)难言表现良(liáng)好，导致券商板块的(de)关注度受到压(yā)制(zhì)。招(zhāo)商证券非银分析师郑积沙在4月26日发布的研报中提到，目前权益市场超预期波动，券商板块关(guān)注度下滑(huá)，一季(jì)度券商(shāng)板块的持仓占比继(jì)续下滑0.22%至0.46%。个股方面，综(zōng)合(hé)型券商遭不同(tóng)程度减仓，中信证券(quàn)、华泰证券、中金公司(sī)的持仓比例继续(xù)下行。

不过，郑积沙也表示，当前行业进入(rù)改革阵痛期，营收面(miàn)临冲击，销售业务的变革走向尚不明确，但投(tóu)资者不宜对(duì)行业发展过度悲观。无(wú)论综(zōng)合型券商，还是以研究业务(wù)为核(hé)心的(de)中小(xiǎo)型券商，抑或依托(tuō)地方资本、深耕区域、打造差(chà)异化的(de)地方型券商，在本轮行业(yè)出清风暴中均占据一定(dìng)独特优势，存(cún)在跑赢行业、开启第二(èr)增长曲线的可(kě)能。放眼未来，在(zài)新改革周(zhōu)期下，资本市场良性循环终得以(yǐ)构建，伴(bàn)随(suí)广大投资者信心修复、风(fēng)险偏好回暖，经济持续高质量发展，流动性合理且(qiě)充裕(yù)，证券板块(kuài)的行(xíng)情同样不会缺席。

证券时报记者马静

截至4月27日，共有24家券商(shāng)披露了一季报。

整体上看，自营业务扮演了胜负手角色(sè)，资管业务手续(xù)费净收入的表现则较为分化，有4家券(quàn)商的增幅超过100%。相较之下，一季(jì)度多数券商(shāng)的经(jīng)纪、投行业(yè)务均出现下(xià)滑。

业(yè)绩跌(diē)多增(zēng)少

此前，有非银分析师在研报中预判，结(jié)合(hé)去年(nián)的高基数，预计今年一季度证券行业的营业收入和净(jìng)利润均下滑。从目前已披露的数据来看(kàn)，预(yù)判大致(zhì)兑现，上(shàng)述24家券商归母(mǔ)净利(lì)润呈跌多增少的格局。

数据显示，共有18家券商的归母净利润同比下降(jiàng)，其中14家出现营收、归母净利(lì)润(rùn)“双降”。兴业证券、海通证(zhèng)券、华西证券、太平洋证券的(de)归母净利(lì)润同比跌(diē)幅均(jūn)超过60%，华林证券、西部证券等10家券商的跌(diē)幅则(zé)在10%~50%之间。

大型券商方面(miàn)，目前披露业绩的3家券商(shāng)也明(míng)显承压。券商“一哥”中信证券是目(mù)前唯一单季营收超过百亿元的，但相对上年同期，业绩也有(yǒu)所下滑。该公司一季度实现(xiàn)营收137.55亿元，同比下降10.38%；归母(mǔ)净利润49.59亿元，同(tóng)比下降8.47%。另外两(liǎng)家大券商招商(shāng)证(zhèng)券、海通证券，归母净利(lì)润则分别同比下降4.54%、62.56%。

行业(yè)普遍承压之下，中原证券、东兴证(zhèng)券、方(fāng)正证券、首创证券、南京证券等5家(jiā)券商，则(zé)录(lù)得营收、归母净利润“双增”。其中，中原证券(quàn)和东(dōng)兴证券两家券商(shāng)的业绩增(zēng)幅(fú)居前。中原证券一季度营收同比(bǐ)增幅(fú)为38.93%，归母净利润增幅为85.53%；东兴证券一季度营收同比增幅为112.56%，归母(mǔ)净利润增幅为64.28%。

自营业务成胜负手

造成券商业绩(jì)分化的主(zhǔ)要原因，在于自营业务。除首(shǒu)创证券外，上述另外4家(jiā)实现“双增”的券商，均受益于报告期内投资业(yè)务收益增加。以“投资收益+公允价值变动损益(yì)-对联营合营企业投资收益”估算，东兴证(zhèng)券的自营业务(wù)一季度揽收5.54亿元，南京证券、方正证券、中原证券(quàn)的这一数据(jù)则(zé)分别为4.04亿元、7.44亿元、3.10亿(yì)元(yuán)。

对比之下，太平洋证券、华西证(zhèng)券、海通证券、财(cái)达证(zhèng)券、兴业证券、国金证券等，则因报告期内证券投资业务下降，导(dǎo)致归(guī)母净利润同比降幅超过38%。目前，自(zì)营业务下滑幅度(dù)居首的是华西证券，该券商一(yī)季度自营收入为0.44亿元，同比下滑89.77%。

而业绩表现亮眼的首创证(zhèng)券(quàn)，主要(yào)与(yǔ)其资管业务的(de)“给力”有(yǒu)关。一季报显示，首创证券一季度资管业务手续费净收(shōu)入为2.50亿元，同比(bǐ)增加1.69亿元。实际上(shàng)，首创证券一季度的自营(yíng)业务收入弱(ruò)于上年同期，同比下滑4.52%。

投行业务所受(shòu)冲击不小

目前(qián)来看，对券商(shāng)业绩拖累较大的是投行业(yè)务。

证券(quàn)时报记者梳理数据后发(fā)现，有15家券商(shāng)一季度的投(tóu)行业务手续费净(jìng)收(shōu)入出现下滑，其中超七成券商下(xià)滑幅(fú)度超过20%。比如(rú)华林证券，该券(quàn)商一季度的投资银行业务(wù)手续费净收入同比下滑(huá)73.79%。华林(lín)证券称，因IPO及再融资阶段性收紧，投(tóu)行相关业务量同比有所下降。

具体来看，投行业务手续(xù)费净收入下滑幅度超过50%的券商有6家，既包(bāo)括中信证券、海通证券等头部(bù)券商(shāng)，也包括中原证券、太平洋证券等中小券商。中信证券投行业务手续费同(tóng)比下降(jiàng)达56.11%，下滑幅度明显高于经纪、资管业务，也高于(yú)自(zì)营业务。

券商的投行业务收(shōu)入下降，跟股权融资市场(chǎng)的规模放缓有(yǒu)直接关系。按(àn)发行日计，2024年一季(jì)度股权融资规模同比下降75%，IPO和上市公司(sī)再融(róng)资募集(jí)资金规模均下滑逾70%。

部分券商资管(guǎn)业(yè)务走强

从数据上(shàng)看，有14家券商的经(jīng)纪业务手续(xù)费(fèi)净收入也出现了下滑，但相(xiāng)对投行(xíng)业务(wù)而言，这(zhè)一下滑幅度较为缓和，大多在10%以内。仅有华西证券、首(shǒu)创(chuàng)证券和兴业证券的下滑幅度超过10%，分别为15.31%、17.55%和23.44%。

资管业(yè)务的表现则较为分化，有10家的这(zhè)一业务实现正增长。其中，财达证券、南京证券、首创证券、太平洋证券的资管业(yè)务(wù)手续费净收入(rù)同比增幅均超100%。西部(bù)证券的资管业务表现也不错，增速接近60%，公司一季报透露，这主要得益于集合(hé)资产管(guǎn)理业务手续费(fèi)净(jìng)收入增加。对比之下，有9家(jiā)券商的资管业务手续费收入下滑(huá)，如华林证券、中原证券，降幅均超过40%。

与两融业(yè)务相(xiāng)关(guān)的利息净收入(rù)方面，超七(qī)成(chéng)券商出(chū)现下滑(huá)。其中，下滑(huá)幅度超过40%的券商有中信证券、兴业(yè)证券、第一创(chuàng)业、招商证券等。

总体(tǐ)上看，券商的一季度业绩难言表(biǎo)现良好，导致(zhì)券商板块的关注(zhù)度受到压制。招商证券非银分(fēn)析师郑积沙在4月26日发布的(de)研(yán)报中提到，目前权益市场超预期(qī)波动，券商板块关注度下滑，一季度券商板块(kuài)的持仓占比继续下滑(huá)0.22%至0.46%。个股方面，综合型券商遭不同程度减仓，中(zhōng)信证券、华(huá)泰(tài)证券、中金公(gōng)司的持仓比例继续下行。

不过，郑(zhèng)积沙也表示，当前行业进入改革阵痛(tòng)期，营收面临冲(chōng)击，销售业务的变革走向尚不(bù)明确，但投资(zī)者不宜对行业发(fā)展过度(dù)悲(bēi)观。无论综合(hé)型券商(shāng)，还是(shì)以研究(jiū)业务为核心的中小型券商，抑或依托地方(fāng)资本、深耕区域、打(dǎ)造差异化(huà)的地方(fāng)型券商，在本轮行业(yè)出清风(fēng)暴中均(jūn)占据一定独特优势，存在跑赢行业、开启第二增长曲线的可能。放眼未来(lái)，在新(xīn)改革周期(qī)下，资本市场(chǎng)良性循环终得以构建，伴随广大投资(zī)者信心(xīn)修复、风险偏好回暖，经济持续高质量发展，流动性合(hé)理且充(chōng)裕，证券板块的行情同样不会缺席。

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