药店交出上市以来最差中报，关店越来越多，并购趋于谨慎

A股(gǔ)药店上市企业高增长的情况不复存在了。

据第一财经记者(zhě)梳理，A股8家纯药(yào)店上市企(qǐ)业，今年中报归属于上市公(gōng)司股(gǔ)东的净利润出现下滑的，达到5家，占比60%。如果(guǒ)再算上国(guó)药一致（000028.SZ，该公(gōng)司同时从事批发与(yǔ)零(líng)售），整(zhěng)个A股药店上市板块，有六(liù)成(chéng)以上(shàng)企业今年中(zhōng)报归属于上市公司股东的净利润出现下滑。

自药店企业(yè)登(dēng)陆A股(gǔ)上市以(yǐ)来，还未有如此密集(jí)的企(qǐ)业中报出(chū)现(xiàn)业绩(jì)下滑，如何看待药店企业业绩的暗淡表现？

最暗淡中报

具体看，中报业绩出现下滑的公司分别是漱玉平民（301017.SZ）、健之(zhī)佳（605266.SH）、一心堂（002727.SZ）、大参林（603233.SH）、国药一致（000028.SZ）、老百姓（603883.SH），今年上半年归属于上市公司股东的净利(lì)润(rùn)分(fēn)别同比下降82.6%、60.23%、44.13%、28.32%、10.45%、2.05%。

药店(diàn)企业业绩下滑背后(hòu)，有一定的共同因素，即医保个人账户收入政策的变化，直接影响了消费者购药选择。

一(yī)直以来，医保个人账户收入是药店经营总收(shōu)入中很重要的组成部分。2021年医保个账改革后，单位缴纳(nà)和统筹基(jī)金划入(rù)个(gè)人账(zhàng)户的比例减少，这直接(jiē)导致医保个人账户收入在 2023年首(shǒu)次(cì)出现负增长。

医保账户改革的实质，旨在推动就医保障模式的转变，推动医保(bǎo)基金(jīn)“按人(rén)分配”模式已转向(xiàng)“按病分配”模式。但(dàn)医保个人账户收入减少后，带给药店行业的影(yǐng)响深远。

据(jù)中(zhōng)康瓴速系统数(shù)据，2024年上半年，全国药店店均销售额同比下滑10.6%，其(qí)中客单价同(tóng)比下(xià)滑8.9%。另外，市场规模的增长速度低于(yú)门店数量的增长，导致行业(yè)内卷严重；个人账户(hù)政策(cè)的变化导致药店(diàn)人(rén)均医保个人账户花费下降，消(xiāo)费者购药更加谨慎；门诊统(tǒng)筹政策的实施，使得一部分(fēn)购药需求从药店回流到基(jī)层医(yī)疗机构，特别是社区卫生服务中心。

漱(shù)玉(yù)平民在中(zhōng)报中(zhōng)表示，去年上半年受到市场(chǎng)情况的影响，消费(fèi)者对防护类医疗(liáo)器械及(jí)“四类”药品的需求(qiú)旺盛，同期基数较高(gāo)。今(jīn)年上半年，统筹政策及个人账户政策的变化影响了顾客购药渠道以及购药品类的选择，公司“四类”药品、保健品等原有优(yōu)势品类销售结构性占比下降，从而带来(lái)整体毛利率水平下降3个百分点。

健之佳表示(shì)，公司新店、次新店占比(bǐ)21.57%仍较高，自建(jiàn)培育期门店(diàn)+并购整合期门店近1500家（占药店比例近30%）。新店和次新店受医保政策影(yǐng)响较小，增长(zhǎng)稳定且(qiě)接近拓展模(mó)型(xíng)，但医保个人账户收入减(jiǎn)少(shǎo)、门诊统筹医保政策推进不及预期等(děng)政策及外部市场因素，导致医保占比较高的冀辽地区经营受到(dào)影响，营业收入同比下降，西(xī)南地区营业(yè)收入(rù)尚有韧性但增长放缓。

在(zài)9月2日的投资者交流会上表示，国药一致表示(shì)，对(duì)于零售端而言，医保的(de)影响是最(zuì)主要。从去年开始，个人账户改革缩减个(gè)人账户金(jīn)额，导致客(kè)流从零售端回流基层医疗机构，经过一段时间后，分(fēn)流情况会稳定下来，之后，医保统筹(chóu)覆(fù)盖药店政策放开，对零(líng)售药店有正面(miàn)影响，但不同地域政策落(luò)地时间与力度(dù)差(chà)异较大。目前来看，个(gè)人账户改革影响更多。

并购(gòu)趋于谨(jǐn)慎

过去几年(nián)，不(bù)少药店(diàn)企(qǐ)业借助IPO融(róng)资，跑马圈地拓展门店数量，这进一步推动了企业收入增长。截至(zhì)2023年，四大(dà)纯药店企业，即大参林、益丰药房、老百姓、一心堂门店(diàn)数量齐齐突破万家(jiā)。

根据国家药监局数据，截至2023年末国内药品(pǐn)零售连锁、单体(tǐ)药(yào)店数为66.70万(wàn)家(jiā)，较2022年(nián)末的62.33万家增长4.37万家，增长7%。中康药店通系统(tǒng)数据初步显示，2024年6月(yuè)末药店数达(dá)70.1万家。虽然整体药店数量还在增长，但关店明显增多。中(zhōng)康药店通系统数据也显示，全国关(guān)闭的药店数(shù)量从2024年第一季度(dù)的6778家增加至第二(èr)季度的(de)8792家。

从一些上市药店(diàn)企业中(zhōng)报财报看，今年上半年，关店数量也有增(zēng)多趋势(shì)，如(rú)大参林关闭门店数量是218家，较去年同期(qī)的108家增加了一倍；一心(xīn)堂关闭门店(diàn)数量是149家，也较去年同期的65家也增加了(le)一(yī)倍左右。

过去几年(nián)，并(bìng)购是(shì)药店企业拓(tuò)展门店数量的方式之一，但目前(qián)一些企业对于(yú)并购的态(tài)度，已趋于谨慎。

益丰药房在8月31日投资者交流会上表(biǎo)示，近来并购价格有所下降(jiàng)，但现在大家都看不清楚行业未来恢复情况，因此(cǐ)大的并购可能放缓，等到(dào)明年市场状况(kuàng)慢(màn)慢清晰，大(dà)的并购将恢复。

国药一致在前述投资者交流会上表示，国大(dà)药房发展(zhǎn)策略做了调整，现在的重(zhòng)点主要在已有店铺(pù)经营能力提升上。今年上半年，新增门店(diàn)数量不多，净增约100多家，主要是在合适区(qū)域，以合(hé)理成本开展。全年保持相对(duì)稳健，不设置激进的开店目标。目前阶段，市场上想要出让的标的不少，公司也会(huì)予以(yǐ)关(guān)注，但更重要的是提升自(zì)身经营质量。

目(mù)前也(yě)有投资者在担忧药店前期(qī)并购产生(shēng)的商誉减值压力。对此，国(guó)药一(yī)致回应称，公司每年都会做商誉减值测试，结合经营情况来看，今年的压力会大一些，公司(sī)也在努力通过改善经营质量来降低减值的风险(xiǎn)。

国(guó)药一致(zhì)也表示，过去药店依赖医保的销售模式已经开始进入调整阶段，零售药店(diàn)依靠销售药品，尤其是医保(bǎo)支(zhī)付的药品，获取较高利润的市场环境是会改变的。未来，药店需要(yào)调整(zhěng)产品结构(gòu)、产品质量和(hé)服务能力(lì)等来提升经营能力，发展非药和非医保产品是未来趋势。

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