CPI不会阻碍美联储降息！除非这些分项出现重大意外……

　　转自：金十(shí)数据

　　这是美联储9月会议前(qián)最后一个重要数据。除非有重大意外，否(fǒu)则美联储降(jiàng)息(xī)势(shì)不可(kě)挡，甚至可能(néng)进行较大幅度(dù)的(de)降息。

　　美(měi)国8月CPI通胀数据将于周三晚上(shàng)八点半公布。分析(xī)师们认为，这是美联储9月会议前最后一个重要经济数据。除非有重大意外发生(shēng)，否则没有任何因素会阻止美联储降息，甚至(zhì)可能进行较大幅度的(de)降(jiàng)息。

　　总体和核心CPI此前在7月均上涨了0.2%。由于汽油价(jià)格的(de)大幅下降，整体CPI在8月可能(néng)会显示出更低的环比涨幅，甚至有(yǒu)可能被四舍五入为零。预计食品价格(gé)的通胀也将再次接(jiē)近零。而核心CPI则环比可能再(zài)次录得(dé)0.2%的增幅。7月的核心CPI受到(dào)二手车价格大幅下降(jiàng)以及医疗服务价格下降(jiàng)的影响。然而，尽(jǐn)管二手车价格可(kě)能会继续(xù)下跌，医疗服(fú)务价格指数的0.3%降幅属(shǔ)于异常现象(xiàng)，不太可能在未来重复。

　　经济与政策研(yán)究中(zhōng)心（CEPR）的高级经济(jì)学(xué)家迪恩·贝克（Dean Baker）认为，8月CPI报告将(jiāng)再(zài)次(cì)彰显美(měi)联储在降低通胀方面(miàn)取得更多进展。最关键的因素是两(liǎng)个租金指数，它们占CPI权重的三分之一以上。在这种情(qíng)况下，我们可以确定通胀的总体方向，只(zhǐ)是不(bù)知道这些指数的(de)通胀速度会放缓到何种程度(dù)。值(zhí)得注(zhù)意的是，剔除租金指数后，CPI的年化通胀率也将低于2.0%。

　　以下是他(tā)对CPI各个分项的分析。

　　食品(pǐn)价格(gé)将保持稳定

　　在2021年和2022年迅速(sù)上涨后(hòu)，去年食(shí)品价格通胀有所放缓，并(bìng)且在2023年几乎消失。自(zì)1月以来，食品价格仅上涨了0.7%。这(zhè)反映了疫情复苏(sū)初期推动(dòng)价格上涨的供应(yīng)链问题(tí)现已得(dé)到(dào)解决。此外，食品行业的供应商似乎正面临越来越大的竞(jìng)争(zhēng)压力，因此降(jiàng)低了价格，或者至(zhì)少不再提高(gāo)价格。

　　餐馆食品价格的上涨速度仍快于杂货(huò)价格(gé)，这在一定程度上反映了(le)该行业不断增加的劳(láo)动(dòng)力成本(běn)。不过，竞(jìng)争压力(lì)似乎也在减缓这(zhè)一通胀(zhàng)的速度。餐(cān)饮指数在7月份上(shàng)涨了0.2%，过去六个月年(nián)化(huà)增长率为(wèi)3.4%。如果一些(xiē)连锁餐馆的报告(gào)可信，那么今年剩余时间内这一分项的通胀将继续放(fàng)缓。

　　租金通(tōng)胀将继续(xù)放(fàng)缓

　　7月份，租金(jīn)指数和房主等价租金指数分别上涨了0.5%和0.4%。过去一年，它们(men)分别上涨了5.1%和(hé)5.3%。我们可以预见(jiàn)租(zū)金通胀将继(jì)续下降，因为美国劳工统计局的新租户租(zū)金指数显示，同比实际已经下降。随着更多的租(zū)约更新，CPI的租金(jīn)指数将跟随(suí)新租户租金指数的走(zǒu)势。

　　7月份(fèn)报告的(de)租金环比增长有些异常，因为它(tā)们高于6月份的0.3%增幅(fú)。几乎可以肯定，8月份的租金通胀将下降(jiàng)，预计两(liǎng)个(gè)租金(jīn)指数的涨幅(fú)将回落(luò)至0.3%。

　　医疗(liáo)服务通胀可能反弹

　　7月份医院服务指数意外下降了1.1%。该指数此前年化增长率超(chāo)过6.0%，因此7月(yuè)份的下降(jiàng)可能是由于偶然波(bō)动。几(jǐ)乎可以肯定的是，8月份它(tā)将再次上涨。由于专业(yè)医疗服务（医疗服务指数的另一个主要组成部分(fēn)）的年(nián)化增长率超过了2.0%，我们(men)应该预计8月份(fèn)医疗服务指数将上升0.4%-0.5%。

　　汽车价格将继续下跌

　　新车和二手车价格仍有大幅下跌的空间，以(yǐ)抵消疫情期间(jiān)的涨幅。自疫情(qíng)前以来，它们分别上涨了19.1%和24.3%。在疫情前，新车价格年化涨幅不到1.0%，而二手车价格则(zé)年化下(xià)降约1.0%。

　　由于2021年和2022年的工资增长大大超过了疫情前的速度，因此这(zhè)些指数不太可能完全恢复(fù)到疫情前的水平，但今(jīn)年和2025年它们(men)仍有进一步下降的空间(jiān)。

　　其他供应链(liàn)相(xiāng)关商品价格也应继续下降

　　疫情期间价格大幅上(shàng)涨的(de)许多商(shāng)品价格继续(xù)下跌。7月份(fèn)，家具(jù)价格下降了1.0%，洗衣设备和服装价格分别下降了0.4%。这些受到供应链问题影响的商品价(jià)格在8月(yuè)份应会(huì)继续下降。

　　交通服务价格将小幅上涨

　　机动车(chē)维修(xiū)和保养(yǎng)指数（占交通服务(wù)指数不到(dào)五分之一）在7月份下降了0.3%，这(zhè)是两年(nián)多来首(shǒu)次下降。该指数在(zài)2022年和2023年大部分时间里都在快(kuài)速(sù)上涨，主要受(shòu)到汽车零部件价格上涨和劳(láo)动力成本上升的(de)推动。现在供应链(liàn)问题基本得到解(jiě)决(jué)，劳动力市场趋于疲软，预计该指数的通胀压力将有所减轻，但7月(yuè)份的下降不太可能再(zài)次出现。

　　7月(yuè)份(fèn)机票价格也出现了1.6%的大幅下跌，这不太可(kě)能持续。尽管机票价格的总体趋势可能是下行的，但月度数据往往波动较大，因此预计大幅下(xià)跌后将(jiāng)出现至少小幅上(shàng)涨。

　　汽车保险指数可能是目前(qián)CPI中最大(dà)的不(bù)确定(dìng)因素。该指数在7月份上涨了1.2%，为当月的通胀率贡献了0.04个百分点。过去一(yī)年，该指数上涨了18.6%，为同(tóng)比通胀贡献了0.49个百分点。

责任(rèn)编辑(jí)：刘明亮

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