金价回调“倒车接客”？黄金、金股、金ETF大不同，投资者小心“上错车”

如何避免“上(shàng)错(cuò)车”？

金价持续调整，4月(yuè)23日黄金失守2320美元/盎(àng)司，为4月10日(rì)以来首次。

面对这(zhè)波回(huí)调，不少投(tóu)资者想趁机”上车”。然而，对于普(pǔ)通投资者而言，黄金期货、黄金ETF、黄金股以(yǐ)及黄金股ETF，这些看似(shì)相似的投资工具，其投资方(fāng)式、风险收益大不相同。

此前一(yī)段时间，金价屡次创出新高，华尔街投行(xíng)唱多黄金，看涨(zhǎng)至3000美元/盎司以上。这(zhè)一(yī)涨势的背后(hòu)，是美联储政策宽松预(yù)期、美元信用弱化以及地缘冲突等多重因素的共同作用，黄金的配置价值被市场重新审视(shì)，投资者对黄金的关注度也随之提升。

当前(qián)，金(jīn)价在2300美元(yuán)/盎司附近持续“拉锯”，黄金(jīn)价格的波动依旧(jiù)剧(jù)烈，投资者还能“上车”吗？如何避免“上错车”？

黄金投资工(gōng)具(jù)丰富也复(fù)杂(zá)

对于当(dāng)前热门的黄金(jīn)投资，投(tóu)资者面临着多种选择，大致可以分为大致(zhì)分(fēn)为实物黄金和金融产品。

金融产品中，有(yǒu)上海期货交易所的黄金期货合约、上海黄金交易所(suǒ)的黄金现货合约；A股(gǔ)市、港股市场上(shàng)的黄金股(gǔ)；公募基金产品中有黄金ETF、黄金股ETF以及上海(hǎi)金ETF。

首先是(shì)黄金(jīn)期货方(fāng)面，东证衍生品研究院宏观首席分析(xī)师徐颖对第一财经分(fēn)析称，相较于(yú)其他的(de)投资(zī)标的(de)期货(huò)是保(bǎo)证金交易，存在杠杆属性，会放大损益的(de)变化。

交易人士也提到，上期所(suǒ)的(de)黄金期货合约和(hé)金(jīn)交所的(de)T+D合(hé)约等保证金交易(yì)工具虽然具有潜在的高收益，但也伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。高杠杆(gān)可(kě)能导致投资者爆仓，因此在(zài)使用这些工具时需格外谨慎。

“对于(yú)风(fēng)险承(chéng)受(shòu)能(néng)力较低的投资者，实物金条是一个(gè)相对保守的(de)选择。”永赢基金指数(shù)与量化投资部总经理章赟对第(dì)一财经分析称(chēng)，尽管(guǎn)将金条存放在家中看似安全(quán)，但其流动性相对较差，买卖过程中(zhōng)会产(chǎn)生一定的交(jiāo)易成本。对于(yú)追求(qiú)更高流动性和交易便利性的投资者，黄金ETF、银行(xíng)的积存金、纸黄金这(zhè)类产品是没有杠杆的，这类黄(huáng)金投资工具流动性较好，涨幅与黄(huáng)金价格(gé)同步。

值(zhí)得一提(tí)的是黄金ETF和黄金股ETF有所不(bù)同。

国内(nèi)黄金ETF主要投资并持有上海黄金交易所(suǒ)挂盘交易的黄金现货(huò)合约等(děng)黄金品种，相关基金业绩比较基准为黄(huáng)金现货(huò)实盘合约(yuē)AU99.99收(shōu)益(yì)率。

黄金股(gǔ)ETF投资的是黄金产(chǎn)业链上市公司（主要是金矿(kuàng)采掘公司(sī)和金(jīn)饰珠宝零(líng)售商），从这类上报时披露的信息可(kě)见，该指数从内地(dì)与香港市场中，选取50只市值较大且业务(wù)涉及黄(huáng)金采掘、冶炼、销售的上(shàng)市公司证券作为指数样本。权重占比超过10%的有紫(zǐ)金矿业、山东黄金(jīn)和中金黄金。

“若投资(zī)者有更高的风险偏好，黄金股(gǔ)和黄(huáng)金股ETF是一个值得考虑(lǜ)的(de)选(xuǎn)项。” 章赟称(chēng)，黄金股ETF在黄金上涨阶段(duàn)可能带来超过黄(huáng)金本身的回报，使投资者有机会获得更高的收益(yì)。同时(shí)也要警惕下(xià)跌时有更明显的回撤。

章赟进一步分析称，黄金投资的配(pèi)置比例，这(zhè)取(qǔ)决于每个家(jiā)庭的财产安全度、风险偏好以及未来现金流的准(zhǔn)备情况。黄金(jīn)作为一种抗通胀和避险工具，在投(tóu)资组合中占据重要地位。然而，具体的配置比例(lì)不能(néng)一概而论，投资者需根据自身情况来决定。

见顶还是“假摔”？

2024年以来，国(guó)际(jì)金(jīn)价不断刷新(xīn)历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。年初，国际金价冲破2000美元/盎司后一(yī)路高歌猛进。特别是进(jìn)入3月后，COMEX黄金期货价格接连突破(pò)每盎司2200美元、2300美元和2400美元等多(duō)个重要(yào)关口。进入(rù)4月份，国(guó)际金(jīn)价更是(shì)一路飙(biāo)升，在4月12日盘中触及了2448.8美(měi)元/盎司(sī)的历史(shǐ)高位，近两个月累计涨幅超过10%。

然而，本周金价开始出现回调，A股市场上的黄金(jīn)股也普(pǔ)遍出现调整，包括(kuò)四(sì)川黄金(jīn)、山东(dōng)黄金和中金黄金等(děng)在内的黄金股周内跌幅显著。交易(yì)人士(shì)分析称，当(dāng)前机构(gòu)获利情况分化，部分机构已获利了结，黄金股回调反映了市场决策的复杂性。尽管机构参与热情不减，但持仓成本和前期参与度不同导致决策分歧明显。

对于金价(jià)回调(diào)的原因(yīn)，博时基金经理王祥对(duì)第一财经(jīng)分析称，地缘冲突(tū)阶段性缓解，市场避险情绪减弱，黄金市场的驱动正在(zài)从(cóng)地缘冲突因素转向(xiàng)实际利率驱动。同时，宏观(guān)层面美国抗击高通(tōng)胀进展有限(xiàn)，美联储表示不急于降息，预计高利率政策将(jiāng)持续，对黄金市场构成压力。

华安基金结合 CME数据分(fēn)析，目(mù)前美联储6月降息概率较低，主要受通胀数据影响(xiǎng)。降息预期延后导致美元和债券利率(lǜ)上升，黄金和(hé)美元出现同步上(shàng)行，这主要反映了市场对风险和长期(qī)通胀的配置需求增加。黄金(jīn)本轮上涨主要受(shòu)到资金面驱动，但多(duō)头交易(yì)逐渐拥挤，短期(qī)内需警惕回调风险。然(rán)而，中长(zhǎng)期来看，黄(huáng)金作为央行“去美元化”的(de)配置(zhì)价(jià)值仍被看(kàn)好(hǎo)。

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