国际金价创去年2月来最大单日跌幅

连涨五周、新高不断的国际(jì)金价终于迎来(lái)了回调行情。

4月22日，国(guó)际金价重挫近3%，失守2350美元关口，创(chuàng)下去年2月(yuè)以来最大单日跌幅。4月23日，现货黄金延续跌势，截至(zhì)发稿已经跌破(pò)2300美元/盎司整数关口，两个交易日跌(diē)去超3.3%，引发市(shì)场(chǎng)对(duì)黄金涨势是否熄火、更大的回调是否在路上的热烈讨论(lùn)。

21世纪经济报道记者采访了解到，本(běn)轮(lún)金价回落的原因有三点：一是地缘政治紧张局势缓解带来避险情绪(xù)降温，二是美国通货膨胀下降速度仍(réng)不(bù)足以支持美联储推出降息举措，三(sān)是资金层面的获利离场，国内外多家交易所已经采取(qǔ)提高保证金(jīn)等(děng)方式来抑制市场过热的投机情绪。

建设银行(xíng)金融市场部研究员梁煊告诉21世纪经(jīng)济(jì)报道记者(zhě)，黄金在连续突破历史新高(gāo)后的回调(diào)在所难(nán)免，但从中(zhōng)长期看，黄金上涨的(de)基础(chǔ)依然扎实。一方面，美联储年内降息预期随时可能再度扭(niǔ)转，带来贵金属新的(de)多头机会；另一方面，国际局势叠加(jiā)今年是“全球大选年(nián)”，各类不确定因素还可能阶段性左右(yòu)黄金走势。此外，全球央(yāng)行购金需求(qiú)依然旺(wàng)盛，成(chéng)为推升金价中枢的重要因素。

不过，多名期货行业人士提醒，临(lín)近五一小长(zhǎng)假(jiǎ)，面对复杂的外围环境，黄金市(shì)场(chǎng)波动性或再度提高，建(jiàn)议节前减仓操作。21世纪经济报道记者还留意到，近两周(zhōu)以来，上海黄金期货市场风(fēng)控措施也有所增强，除了对黄金期货品种实(shí)施交易限(xiàn)额、提高保证金(jīn)比例等，上期所还发布了关于做好市场风险控制工作的通知，提醒会员单位和投资者做好风险防范工(gōng)作，理(lǐ)性投资，共(gòng)同维护市场平稳运(yùn)行。

美联储降息预(yù)期牵动金价(jià)

美联储降息预(yù)期变化情况是国际(jì)金价走(zǒu)势的一大主(zhǔ)导因素。美联储当地时间4月10日公布(bù)的3月货币政策会议纪要显示，美(měi)国(guó)通货(huò)膨胀下(xià)降速度仍不足以支持推出降息举措。在确(què)信通胀(zhàng)稳(wěn)步回(huí)归目标(biāo)水平之前(qián)，美联储不会降息。

开源证券(quàn)宏观经济首席分析师何(hé)宁直(zhí)言，从(cóng)目前的数据来看，美联储首次(cì)降(jiàng)息时点或将延后至2024年四季(jì)度(dù)，甚至有可(kě)能2024年全年都不降息(xī)。

需(xū)要提及的是，在连续两日的回调之前，国际金价已经连涨(zhǎng)五周(zhōu)，不(bù)断刷新历史高(gāo)点。梁煊告诉21世纪经济报道记(jì)者，这一轮黄金上涨的主导因素主(zhǔ)要有两个：一是市场本来预期美联储3月开启降息、全年降150BPs，但随后回归到6月开始降息(xī)、全年降75BPs的预期，降息概率(lǜ)的下修为黄(huáng)金打开(kāi)上行通道创造了(le)条件；二是(shì)地缘(yuán)政(zhèng)治的不确定性支撑黄金(jīn)避险属性，金价底(dǐ)部随之抬升。

在3月CPI超预期的影响下，美联储6月降息的预期有所消退，而地缘政治局势又随时处于变动之中，国际金价出现调整在所难(nán)免。

光(guāng)大期货有色研究总监展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，金价快(kuài)速(sù)上行已开始透(tòu)支美联(lián)储降息预期以及地缘冲突预期，中期调(diào)整在(zài)所难免(miǎn)，但长期(qī)看涨趋势(shì)不变(biàn)。另外，从CFTC黄金持仓来看，总持仓(cāng)继续(xù)走(zǒu)高，但机构净(jìng)多持仓并未跟上应有(yǒu)的节(jié)奏，这也表明金价到当前位置进入 “鱼尾(wěi)”行(xíng)情(qíng)，且多头交易已(yǐ)较为拥挤，应防(fáng)止出现回调(diào)多头平仓踩踏风险。

中信建投期(qī)货高(gāo)级分析(xī)师(shī)王彦青则认为，当前(qián)是金价(jià)上涨过程中的正常盘(pán)整阶段，并且盘整中还可(kě)能出(chū)现较大幅度的回调。此前金价(jià)连续大(dà)涨一定程度上或已脱(tuō)离基本面，盘面投机情绪较强，一(yī)旦涨势放缓(huǎn)，则可能产生踩踏行为，引发快速(sù)回调行情。

短(duǎn)期盘整不改长期投资价(jià)值

不过，展望国际金(jīn)价(jià)的长期未(wèi)来走势，多数受访人士仍然表示较为乐观，理由是美国实际利率易(yì)下难上，美联储近期降息的预期仍(réng)有可能再度发酵。

中信期(qī)货研(yán)究所(suǒ)宏观与商品策略组负责人张(zhāng)文告诉21世纪经济报道记者，美国在二季度末降息的预期仍有可能再度(dù)上升，年内降(jiàng)息概率(lǜ)仍(réng)然很大。一旦实(shí)现，将(jiāng)极大有(yǒu)利于全球经济的复苏和金(jīn)融风险的下降，此时贵金属或将重新交易流动性转宽，价格企(qǐ)稳向上。此(cǐ)外，美国财政风险、地(dì)缘风险以及全(quán)球的经济增长风(fēng)险也使得贵金属具备长(zhǎng)期投资价值(zhí)。

中信证券首席经济学家明明认为，尽管短期内(nèi)，美联储表态较鹰等(děng)利空对已经超涨的金价可能将造(zào)成较大冲击，但中长期来看，美联储恐难(nán)进一步收紧货币政(zhèng)策，美国实际利率易下难上，且在地(dì)缘政治形势较为动(dòng)荡的环境下，全球(qiú)央行购金步伐可能延续，预计金价(jià)中长期依(yī)旧有一定的上涨空间。

世界黄金(jīn)协会发布的《全(quán)球黄金需求(qiú)趋势报告》显示，2023年全(quán)球(qiú)央行(xíng)购买黄金规模高达1037吨，创下历史第二高纪(jì)录。其中，中国央行在“央行购金潮(cháo)”中名(míng)列前茅。自2022年11月起，中国央(yāng)行已(yǐ)连续17个月增加黄(huáng)金储备，截至2024年3月末，黄金储备总量已达7274万盎(àng)司，折合2074吨。而在2023年(nián)世界黄金协会组织的全球央行问卷调查中，有71%的央行机构认为未来12个月全(quán)球央行持有(yǒu)的黄金会(huì)有所增加。

世界黄金协会中(zhōng)国区首席执(zhí)行官(guān)王立新此前(qián)接受21世纪经济报道记者采访时指出，全(quán)球央(yāng)行增持黄金，不是基于短期投资获利(lì)的需要，而(ér)是外汇储备资产配置结构持续优化的战略性考(kǎo)量。此外，过去数十年黄金提(tí)供了相对稳健的年化回报率，也是各国央行愿意长期(qī)配置黄金资产的一大因素。

华福证券(quàn)首席(xí)经济(jì)学家(jiā)燕翔坦言，中长期来(lái)看，黄金定价的核心因素(sù)仍然是实际利率、避险情绪和(hé)相对美元的货币属性。后续美国进入降息周(zhōu)期、实际利率下降仍是大(dà)概(gài)率事件，叠加全球央行购金尚未(wèi)完成(chéng)，均对中长(zhǎng)期金(jīn)价带来支撑。

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