日央行按兵不动，年内仍可能再加息，美元对日元一度跌破142关口

　　决议公布后，日经225指数波澜不惊，维持(chí)了此前涨势。10年期日本国债收益率小幅下降0.4个基点。

　　7月超预期再(zài)次加息惊吓市场后，在今日（9月20日）午间(jiān)公(gōng)布的利率(lǜ)决议中，日本央行暂停加(jiā)息，将政策利率维(wéi)持在0.25%不变(biàn)，符合市场预期。

　　日本(běn)央行表(biǎo)示，日本经济可(kě)能实现(xiàn)高(gāo)于潜(qián)力的增长(zhǎng)，核(hé)心CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅近期一直在2.5%~3%区间，但适度调升(shēng)通胀(zhàng)预期，预计通胀在为期三年的预测期内，即到2026财年下半年的水平将与日本央(yāng)行的价格目标大(dà)致一致。但同时，仍需要关注市场(chǎng)走势对经济和(hé)通胀的影响(xiǎng)，经济活动和价格(gé)的(de)不确定性仍然很高。

　　日本央行还强调，外汇波动对价格的影响已(yǐ)大于以(yǐ)往，必须警惕金融市场(chǎng)和外汇市(shì)场波动对日本经济(jì)和物价(jià)的影响(xiǎng)。利率决议公布(bù)前，日本财务大臣(chén)铃木俊一(yī)也表示，美联储主席鲍威尔对美国经济(jì)的(de)看法与日本的观点一致，将关(guān)注美(měi)联储决议对日(rì)本经济的影响。

　　决议公布后(hòu)，美元对日元先涨后跌，一度跌破(pò)142关口。日经225指数波澜不惊，维持了此(cǐ)前涨势。10年(nián)期日(rì)本国债收益率小幅下降0.4个基(jī)点。

　　年内可能再次加息

　　虽然此次按兵不动，但市场仍预计，日本央行年内还将再度加息。一项调查显示，在受访的53位经济学家中，约87%的人(rén)预计日本央行(xíng)将在明年1月底前提(tí)高借贷成本，53%的人认为12月是最有可能进行(xíng)调整(zhěng)的月份。

　　调查结(jié)果还显(xiǎn)示，绝大多(duō)数分析师(shī)认为，日本央行7月31日加息后(hòu)几(jǐ)天的全球市场动荡，并没(méi)有吓到日(rì)本政府(fǔ)，使他们偏(piān)离货币(bì)政策正常化的轨道。过去四周，九名(míng)董事会成(chéng)员中有五人表示，如果(guǒ)日本央(yāng)行的通胀目标得以实现，他们将再次(cì)加息。

　　在最(zuì)新(xīn)发布的9月(yuè)份全(quán)球经济(jì)展望报告中，评级机构惠誉也表示，日本央行有更大的加息(xī)空间。该机构(gòu)分析称，由于核心通胀率连(lián)续23个(gè)月(yuè)高于日本(běn)央行的目标，且企业准备(bèi)提供“持续的”和“可观的”工资，目前的形(xíng)势与上世纪(jì)90年代“失去(qù)的十年”截然不同，这符合日本央行“良性工资-价格周期”的目标，从而增强了日本央(yāng)行能够继续(xù)将利率提高至中性水平的信心。基(jī)于此，惠(huì)誉预计，日本央行的基准政策利率将在(zài)2024年底达到0.5%，2025年达(dá)到0.75%。该机构补充称，如果日本央行采取更为“鹰派”的立场，可能会继(jì)续对(duì)全球产生影(yǐng)响。

　　而All Nippon Asset Management首(shǒu)席策略师(shī)森莫瑞塔（Chotaro Morita）则称：“全球市场参与者(zhě)都在讨论美国经济放缓或衰退的可(kě)能性，他(tā)们认为美联储利率最终将(jiāng)降至3%以下(xià)。如果经济环境(jìng)迫使美国利(lì)率低于3%，日本央行持续加息将(jiāng)变(biàn)得不(bù)可能。”这点忧虑日(rì)本央行和铃木俊一今日也均提及。

　　市场人士还正试图判(pàn)断日本(běn)执政党自民党的党魁选举是否会影响日本央行的政策路径。鉴(jiàn)于该党在议会中的主导地位(wèi)，这次选举的获胜者几乎肯定会成为该国的下一任首相。在回答这个问题的36位经济学家中，86%认(rèn)为，主张放松货币政策的高市早(zǎo)苗(miáo)会让(ràng)日本央行的正常化任务变得困难(nán)，其他几位(wèi)候选人也表示支持收紧宽(kuān)松的(de)货币(bì)政策(cè)，以支撑日元并抑制通胀。自(zì)民党党首(shǒu)选举将(jiāng)于(yú)9月27日举行。

　　机构CBA的货币策略师Samara Hammoud称，日本实际利率仍为-2.5%左右的负值，而日本央行(xíng)估计中性利率在-1%~0.5%之间。因此，在保持金融环境宽松的同(tóng)时，日本央行有进一步加息的空间。我们的基本情(qíng)况仍是日本央行下一次在10月加息25个基点，但存在推迟到12月(yuè)加(jiā)息的风险(xiǎn)，因为最(zuì)近的(de)市场动荡和即将到来的自民党(dǎng)选举可能会使日本(běn)央行在(zài)加息方面更谨(jǐn)慎(shèn)。

　　日元仍有反弹空间(jiān)？

　　日经225指数在(zài)利率决议公(gōng)布前涨幅(fú)扩大至2%，领涨亚太主要股指。券商Okasan Securities的高级(jí)策(cè)略师Rina Oshimo称：“对于日(rì)本(běn)股市来说，美联储如预期大幅降息，而日元没有继续升(shēng)值，可能(néng)是最(zuì)理想的(de)结果(guǒ)。”三菱UFJ摩根士丹利证券的高级投资策略师Kohei Onishi也表示，外(wài)汇对日本股市波动(dòng)的影响可能会减弱。

　　日(rì)本股市持续上涨的同时，日本股票发售规模触及二(èr)十年高(gāo)点(diǎn)。统计数据显示，自(zì)始于4月(yuè)1日的财年以来，日本公司已进行了77笔股票发售交易（包括首次公开(kāi)募股、股票增发、股(gǔ)票相关债券发行），规模总计约2.9万亿(yì)日元。这是自2004财年以来的(de)同期最高水平。“解除交(jiāo)叉(chā)持股、IPO交易涌(yǒng)现是日本股权资本市场的驱动力。”美银证券驻东京的日本全球资本市场(chǎng)主(zhǔ)管Shu Nagata预计，本(běn)财年(nián)交易数量(liàng)有望超过200笔，交易(yì)规(guī)模或将达(dá)到6万亿(yì)日元。

　　而日元对美元在美联(lián)储降息靴子落(luò)地后(hòu)，持续回落。降息(xī)前，日元对(duì)美元(yuán)一度升破140，但由于美联储虽然单次(cì)降息50个基点，但(dàn)鲍威尔对进一步降(jiàng)息预期泼冷(lěng)水(shuǐ)，市场预(yù)计美日利差不会很(hěn)快继续收缩，日元回吐此前涨幅。今日利(lì)率决议公布，日元对美元在142附(fù)近徘徊。

　　上述(shù)调查中，受访分析师普(pǔ)遍预期，后续日本(běn)央(yāng)行坚定(dìng)持续加息路(lù)径的“鹰派”立场将支撑(chēng)日元，中东地缘局势紧张和美国大选不确定性也支撑日元的避险买需(xū)。Onish也预计(jì)，日元未来可(kě)能仍会逐步对美(měi)元走强，但(dàn)升势将比近期温和得多。而对于日元升值(zhí)空间，受访分析师预期，日元对美元升值(zhí)至125左右，才可能令(lìng)日本央行无法继(jì)续(xù)加息进程。

责任编辑：郭建(jiàn)

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