机构论后市丨政策应对需观察，磨底进程或加快

　　A股后市怎么走？看看机构怎么说。

　　三大指数上周(zhōu)依旧呈
现回调(diào)趋势，沪(hù)指(zhǐ)跌2.23%，深成指跌1.81%，创业板指跌0.19%。A股后市怎么走？看看(kàn)机(jī)构怎么说(shuō)：

　　①中信证券：政策应对需观察，磨(mó)底进程或加快

　　中信证券研报表示，宏观价格信号疲软的态势延续，内(nèi)部政策的应对仍需观察，而外部信号扰动还不足以影响国内政 策；9月(yuè)以来(lái)托底资金流入减少，加快股价充分反映市场(chǎng)预期，磨底过程有望缩短，增量政策(cè)出台前预计短期资金博(bó)弈仍将主导市场；配置上，建议延续 红机构论后市丨政策应对需观察，磨底进程或加快利加出(chū)海的底仓，耐心等待拐点信号。首(shǒu)先(xiān)，从三大信号的(de)变化来看，价格信(xìn)号(hào)方面，核心CPI接近历史最低水(shuǐ)平，房价(jià)仍处下跌趋势(shì)；外部信号方面，美国经济未出现衰退迹象(xiàng)，美(měi)联储9月(yuè)或开启(qǐ)“风险管理式”降息，美(měi)国大选(xuǎn)局面依然焦灼，预(yù)计最(zuì)后阶段才 能见分(fēn)晓；政策信号(hào)方面，当前内需疲软的环境下，若房地产(chǎn)行业继续不受控下滑可能(néng)产生(shēng)外溢风险(xiǎn)，未来可能会(huì)加大(dà)货(huò)币政策力度以抑制地产风险扩散。其次，从市场磨底的阶段来看，近两周中央汇金持续缩减购入股票型ETF的规模，“托底”性质资金流入的减少可(kě)能会加快股价充分反映市场预期和(hé)情绪(xù)的进度，缩短A股(gǔ)的磨底期。最后，从配(pèi)置策略来看(kàn)，在经济基(jī)本面(miàn)依(yī)旧偏弱、长久期国债利率不断下行(xíng)的环境(jìng)中，红利的底仓价值依旧(jiù)存在，但在(zài)结构上要(yào)规(guī)避有基本面波(bō)动风险的品种；同(tóng)时，目前已充(chōng)分反映海外(wài)衰退(tuì)和(hé)贸易摩擦风险的出海板块中的优秀(xiù)公司具备配置价值。

　　②中金：关注三条配置(zhì)思路，红(hóng)利策(cè)略当前仍是首选

　　中金公司发布研报认为，配置方面，关注三条思路。1）短期关注超跌(diē)反(fǎn)弹和困境反转(zhuǎn)，例如锂电池虽然产能尚未(wèi)完全(quán)出清，但(dàn)中(zhōng)长期需求向好且资本开支已经明显削减，或具备阶段估(gū)值修复机(jī)会，此外(wài)也(yě)建议(yì)从供给侧出清去看行(xíng)业(yè)机会，例如消费电子、光学光电等。2）外需还是强于(yú)内需，但市场普遍担忧关税问题，建议关注对美敞口较低(dī)，并且海外利润率高(gāo)于国内的领(lǐng)域，如电网设 备、商用车等(děng)。3）红利(lì)资产近期(qī)回调比较多，但
呈现(xiàn)为基本面预期变(biàn)差的行业跌(diē)幅较大，与国内外经济周期关联度不高的(de)行
业偏强，如水电、电信、高速公路等行(xíng)业(yè)。红利策略的长逻辑并未扭转(zhuǎn)，在
当前成长稀缺、利率下行
环境仍是首选，关键在于分子端基(jī)本面和(hé)分红的稳定性。

　　③华泰证券：预计9—10月可能迎来政策宽松的“窗口期”

　　华泰证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，8月经济活动数据显示国内生产及消费增长动力仍边际走(zǒu)弱，工业增加值(zhí)同比增速回落(luò)，而出(chū)口金额(é)同比增(zēng)速有所回(huí)升，内(nèi)外(wài)需分(fēn)化态势(shì)继续加剧。受电商销售增速走弱的影响，8月社零增速亦再度回落，其中汽车及地产链消费仍(réng)在较弱区间，手机(jī)及家电或受“以旧换新”政(zhèng)策提振有所改善。此外，投资指(zhǐ)标中房(fáng)地产投资降幅略有收窄(zhǎi)，基建投资机构论后市丨政策应对需观察，磨底进程或加快走弱(ruò)，整体而言内需相关指标延续偏弱，凸显政策进一(yī)步加码对稳增长、助力内需回升的必要性。往前看，我国制造(zào)业竞争(zhēng)力的提升仍有(yǒu)望支 撑出口增(zēng)长，然而内需偏弱的局(jú)面或加剧(jù)逆周期政策调整的紧迫性和必要性，预计9—10月可能迎(yíng)来(lái)政策宽松的“窗口期”。

　　④国联证(zhèng)券：消费(fèi)电子新品不断(duàn)，AI驱(qū)动硬(yìng)件升级

　　国联证券研报表示(shì)，今年三季(jì)度以来(lái)，多
家消费电子终端品牌厂商陆续推出AI硬(yìng)件产品，包括AI PCAI手机、AI眼镜(jìng)等多种类型。我们认为AI PC、AI手机(jī)等终端产品的推出，叠(dié)加(jiā)换(huàn)机周期(qī)的到来，有望促(cù)进(jìn)消(xiāo)费电子终端(duān)销量重(zhòng)回(huí)增长轨道，建议关注AI硬件产业链相关标的。OpenAI正式发(fā)布了其全新AI模型o1，标志着人工智能领域迈入一个全新的时代。全新(xīn)的o1系列，在复杂推理上(shàng)的(de)性能(néng)又提升到了一个全新级别(bié)拥有了真正的通用推理能力，建议(yì)关注算力产业(yè)链(liàn)相关(guān)标(biāo)的。

责任编(biān)辑：王其霖

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