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市场震荡之下(xià)，避险情绪和投资需求双重(zhòng)驱动(dòng)之(zhī)下，中短(duǎn)债基金(jīn)成为(wèi)市场风口，规模节节攀升(shēng)。

数据显示，截至8月底，这类产品总规模已超8000亿元，上半年(nián)规模增(zēng)幅超50%，相(xiāng)比2022年底(dǐ)的增幅已超5000亿元。

虽然近期市(shì)场震荡之下，中短(duǎn)债基金净值有(yǒu)所波动，但不少受访人士表示，债券市场整体处于牛(niú)市通道(dào)中，近期的震荡调整并未改(gǎi)变(biàn)债券市场整体(tǐ)走势，中短(duǎn)债投资价值仍大。

2022年以来增长超5000亿元

近(jìn)两年来，中短债基金(jīn)成(chéng)为市场(chǎng)宠儿，规模出现了快速增(zēng)长。

Wind数据显示，目前全市场184只（不同份额合(hé)并计算）中短债基金合计规模(mó)达到8004.65亿(yì)元，2024年(nián)上半年规(guī)模整体(tǐ)增长2880亿元，增(zēng)幅(fú)达56.22%。而(ér)相比2022年底2686.01亿元，这(zhè)一年(nián)半时间更(gèng)是(shì)增长5318.64亿元。

在此背景下，不少中短债基金还宣布“限购”。Wind数据显示，截至8月30日，全市场41.03%的中短债基金暂停申购或暂停大额申(shēn)购(gòu)，这也(yě)凸显(xiǎn)出市场对这类产品的追捧。

对(duì)此，创金合信双季享6个月持有期基金经(jīng)理张贺章(zhāng)表示(shì)，中短债基金的高速发展主要有(yǒu)三原(yuán)因：第一，市场环境变(biàn)化促使(shǐ)投(tóu)资需求增(zēng)加(jiā)：国内投资者之前主要(yào)投资标的物包括存款、房产、这类产品，火了！银行理(lǐ)财、股票、权益基金、债券基金等，随着(zhe)存款利(lì)率的不断(duàn)下调，以及在(zài)市场整体避险情绪的影响下(xià)，居民减少了在房产、股票、权益基金等方(fāng)面的投资。整体来看，过去几年中短债基(jī)金收益较短债基金(jīn)有一定优势，一(yī)些之前有短债(zhài)基金投(tóu)资(zī)经验的(de)基民会关(guān)注中短债基金，对中短债基金投资需求增加。

第二，中短债基金收益风险特征(zhēng)符合大众的需求：中(zhōng)短债(zhài)基金(jīn)不投权益类资产，一(yī)般(bān)来说(shuō)其组合久期维持在1-3年之间，风险收益特征介于短债基金与(yǔ)长期纯债基金，利率风险相对可控。

第三，随着行业的发展，中短债基金(jīn)申赎便利。根(gēn)据历史数据，从长(zhǎng)期看，中短债(zhài)基金较短债基金收(shōu)益更有(yǒu)吸引力，同时又能较好满足投(tóu)资者的流动性需求(qiú)。

另有业内(nèi)人(rén)士表示，在“资产荒”和权益市场调整背景下(xià)，中短债基金的优势依然明显，是投资者闲钱理财的重要工具，因此(cǐ)规模持续提升。

中短债年内收益2.05%，近期市场调(diào)整净值波(bō)动

成为资金宠儿的中短债基金，受到(dào)近(jìn)期债券市场震荡导致净值波动。

Wind数据显示(shì)，截至8月30日，全市(shì)场(chǎng)中短(duǎn)债基(jī)金今年以来平均回报为 2.05%。其中，鹏华永达中短债6个月定开、中(zhōng)信保诚至(zhì)泰(tài)中短(duǎn)债分别斩获5.78%、4.72%的收益率，多(duō)只中短债(zhài)产品今年收益率已超过3%。不过(guò)，近一个月，这类基金整体出现了微(wēi)幅净值下(xià)跌，55.7%的(de)产品(pǐn)近一个(gè)月净值为负(fù)。

对此，易方达基金(jīn)现金和短债投资部(bù)副总经理、易方(fāng)达安和中短债债券(quàn)基金基金经理梁莹表示，上半年，债券(quàn)市(shì)场(chǎng)围绕“资产荒”逻辑定(dìng)价，收益率稳步下行，中短债基金普遍走出了一条漂亮的净值增长曲线(xiàn)。但是债券收益率不可能一直单边下行，经(jīng)济增长预期、政策利率目标、债券市(shì)场(chǎng)供需、债券估值水平(píng)等因素，都会影(yǐng)响债券收益率的走势。

梁莹表示，近期政策层面强调“坚定不移实(shí)现全年经济社会发展目标”，体现了下半年稳增长的信心和决心，央(yāng)行(xíng)也多次提示长(zhǎng)债利率过低可能引致风险，而且三季度以来，政府债发行提速，仅8月一(yī)个月(yuè)，政府债净发行(xíng)就超过了万(wàn)亿，改善了(le)前期“资产荒”的局面。受(shòu)以上多方面因素的影响，债(zhài)券(quàn)市场收益率小幅震荡，中短债基金业绩产生了波动。从中长(zhǎng)期的角度看，中短债(zhài)基金依然是低(dī)风险投资者较好的资产管理工具，投资(zī)者需要理性看待。

“受央(yāng)行关(guān)于长期国债利率曲线管控一系列动作(zuò)、税期资金价格中(zhōng)枢有一定上行等影响，债券市场(chǎng)处于震荡调整，中短债基金出现了一定的回撤。当债市出(chū)现波这类产品，火了！动时，一(yī)些对于回撤比较敏感的(de)投资者可能会出于对未来市(shì)场的担忧而赎回基金(jīn)，属于正常(cháng)现象。”张贺章(zhāng)也表示。‍

张贺章还表(biǎo)示，近期的债市调整并不是经济基本面和货币政策出现了大的变化，而是央行(xíng)为了避免出现因长期国债利率单边(biān)下(xià)行(xíng)引发风险的情形。经过近期的调整之后，债券(quàn)收益率最终(zhōng)还是要回到经济基本(běn)面、货(huò)币政策(cè)以及投资者风险偏好和行(xíng)为的判断上。债市从8月的最后一周后半(bàn)周已基本企稳，赎回压力相对可控。

中短债基金投资价(jià)值仍在

展望债市，不少业内人士认为，中(zhōng)短(duǎn)债基金(jīn)仍具备较好(hǎo)的(de)配(pèi)置价值。

“从国际成熟市(shì)场的经验来看，在降(jiàng)息周期中，中短债(zhài)基金规(guī)模表现为(wèi)持续上涨，在降息周期结束后的低利率环境(jìng)中(zhōng)，中短债基金通过压缩债券期限利差(chà)获得资本利得收益，规模(mó)也呈现显著(zhù)的增长(zhǎng)趋势。但是倘若(ruò)降息周(zhōu)期结束，债(zhài)券期限利差压缩至(zhì)极(jí)低，那么中短债基金的规模增(zēng)长会放缓。中国的中(zhōng)短债基金市场也呈现类似的特点，如果未来收益率持续下行，那么这(zhè)一类(lèi)基金的规模可能还会持续增加(jiā)。”梁莹表示。

张贺章也(yě)表示(shì)，基于对接下来经(jīng)济基本面、货币(bì)政策、机构行为等方面的研判，预计债市(shì)后市大概率处于震荡，由于稳增(zēng)长的压力，年内降准降息(xī)仍值得(dé)期待，中短久期债券的(de)确定性相对高一些，短债基金和中短债(zhài)基金的表现可能会更好。伴随(suí)利率(lǜ)下行，未(wèi)来(lái)中短(duǎn)债基金规模有较大可能还会(huì)持续增长(zhǎng)，且业务空间较为广(guǎng)阔。

此外，博时基金固定收益(yì)研(yán)究(jiū)部人士(shì)认为，中长期来看，债市的走势取决于基本面的走势。从(cóng)基本面来(lái)看，内需延续二季(jì)度以来的放缓态势(shì)，外(wài)需面临的不确定性有所加(jiā)大，此外，实体融资需求仍低迷，信贷总量(liàng)和结(jié)构较弱，基本面偏弱的格局仍未改变，债券(quàn)市场大(dà)环(huán)境仍偏有利。

兴业基(jī)金也表示，今(jīn)年以(yǐ)来，债券市场整体处(chù)于牛市通道中(zhōng)，近期的震荡调整并未改(gǎi)变(biàn)债券市场整体(tǐ)走势。在经(jīng)济弱复苏(sū)背景下，债券市场面临供需错配(pèi)，即需求远大(dà)于供给，由此导致(zhì)债市收益率整体大幅下行。但(dàn)同(tóng)时，随着利(lì)率不断走低，监管层对潜在(zài)的利率风(fēng)险关注度不(bù)断提高，多次提(tí)示长久期(qī)利率债投资(zī)的风(fēng)险。

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