25个基点稳 了？美国8月CPI创年内新低，投资者还有什么顾虑

作为下周美联储决议前的(de)最后一(yī)个关(guān)键数(shù)据，8月美国消费者物价指数（CPI）基本符合预期(qī)，大规模宽松的希望被(bèi)打压，市场对首次降息的定价重新 指向25个基点。不过利率期货定价显示，投(tóu)资者仍预(yù)计年底前将大幅降息，这表明对经济衰退的担忧不容忽视。

房租回升扰(rǎo)动(dòng)核心(xīn)通胀

美国(guó)劳工部周三公布的数据显示，受能源价格回落影响，8月美国(guó)整体CPI上涨了(le)2.5%。这是自2021年2月以来最小的(de)同(tóng)比涨幅。

剔除波动较大
的食品和能源成分，核心CPI同比增长3.2%，与上月持平，环比增长0.3%，加快0.1个百分点。上月有所放(fàng)缓(huǎn)的业主等价(jià)租金（OCR）增速加快至0.5%，住房成本上升抵消了(le)二(èr)手车、医(yī)疗保健、通信和娱乐等部门的(de)贡献。

受 此影(yǐng)响，中长期美债收益率从年内低点反
弹。与利率预期关联(lián)密切的(de)2年期美债上涨超5个基点至3.66%，基准10年期美债涨3.5个基点至3.68%。联邦基金利率期货显示，市(shì)场预期美联储下(xià)周降息25个基点的(de)概率大幅上升至(zhì)80%以上。巴克莱认为，核心CPI的意外上涨使得下周意外降息50个 基点的可25个基点稳了？美国8月CPI创年内新低，投资者还有什么顾虑(kě)能性更小。

牛津经济研究院发布报
告称，8月份核心通胀意外上升，反映了(le)住房和交通服务的压力。美联(lián)储接(jiē)下来更(gèng)有可(kě)能坚持(chí)审慎(shèn)的(de)宽松政策，从下周降息25个基点开始。

摩根资产管理首席全球市场策略师凯利（David Kelly）表示，7月核(hé)心CPI数据略高于(yú)市(shì)场预期，但更多是一种“噪音”，现在已经不存(cún)在“重大”通(tōng)胀问题。“总的来说，通胀控制得很好，我们没有看到通
货紧缩的迹象。”凯利称。

斯巴达资(zī)本证券首席市
场经济学家(jiā)卡尔蒂(dì)略（Peter Cardillo）发表评论称，总体通胀(zhàng)率实际上很低，而且(qiě)正朝着正确的方向(xiàng)前进，接近美(měi)联储2%的目标。CPI报告基本上证实核心通(tōng)胀仍存在黏性，目(mù)前不知道这是(shì)否是
暂时现象(xiàng)，但这仍然(rán)是一(yī)个问题。

美联(lián)储能否实现美国经济软着陆(lù)

值得注意(yì)的是，随着(zhe)市场消化25个(gè)基点降息幅度，美股盘初一度跳水，道指重挫超700点。

从去年下(xià)半年(nián)开始，联邦基金利率一直处于5.25%-5.5%的近23年高点。在(zài)充分定价9月降息后，市(shì)场继(jì)续维持对美(měi)联储今年降息至少100个基点进行(xíng)定价，投资者仍(réng)然认为11月 或12月的降息幅度将达到50个(gè)基点。

摩根大通CEO戴(dài)蒙（Jamie Dimon）本周重申(shēn)了自己谨慎的立(lì)场。他(tā)在出席纽约机构投资者委员会（Council of Institutional Investors）秋(qiū)季会议上说：“我想说，最糟(zāo)糕的结果是滞胀——也就(jiù)是经济衰(shuāi)退、通胀上升。我并不排除发(fā)生这种情(qíng)况的可(kě)能性。”

第一财经此前曾报道(dào)，近期(qī)就业市场松动被美联储所关注，也被不少机构视为衰
退的预警信号，从而(ér)引发了对美国经济能否软着陆的担忧。上月美国劳工部将截至2024年3月(yuè)的(de)近一年非农就业(yè)岗位下修81.8万，整体失(shī)业率在(zài)7月一(yī)度触及近三年高位4.3%。随着美国家(jiā)庭疫情期间积(jī)累的过剩储蓄消耗(hào)殆尽(jǐn)，持(chí)续的收入增长对于保障消费支(zhī)出支持(chí)经济扩张至关重要。

瑞银全球财富管理公司上月将美国经济衰退的(de)可能性 从(cóng)20%提高到25%，理由是就业增长疲软(ruǎn)和7月失业数据引发了人们对经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的(de)担忧。此前，摩根大通将美国年底前经济衰退的可能性提高到35%，理由是劳动(dòng)力市(shì)场压力(lì)有待释放。

25个基点稳了？美国8月CPI创年内新低，投资者还有什么顾虑style="font-L">野村证券国(guó)际(jì)跨(kuà)资产策略师麦克(kè)埃利戈特（Charlie McElligott）认为，利率(lǜ)市场走(zǒu)势非常明确：现在(zài)自愿作出减少降息的(de)决(jué)定，以后将被迫进行更多(duō)的降息。“人们的看法很简单，美联储的‘缓慢宽松政策(cè)’指引(yǐn)将产生后果，‘自我(wǒ)实现’最终导致更严重(zhòng)的放(fàng)缓，这(zhè)将需要更深入(rù)的‘美联储政策错误’降息。”

相比之下，经纪(jì)交易(yì)商LPL Financial首席固定收(shōu)益策略师吉勒姆（Lawrence Gillum）对(duì)经济前景并不悲观(guān)。“我们(men)的观点(diǎn)是(shì)，经济正在放缓，但不认为它会收(shōu)缩，利(lì)率市场对即将发生的降息 幅度定价错误。降息(xī)最终将被定价，因为我们肯定不会看到未来几(jǐ)个季度出现衰退。”他写道(dào)。

责任编(biān)辑：于健(jiàn) SF069

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