天齐锂业领 衔锂矿股大涨

　　锂矿股迎(yíng)来久违大涨。

　　9月11日早盘(pán)，此前已经(jīng)“破净”的天(tiān)齐锂业、金圆股份等多只锂矿股涨停，追踪该板块的Wind锂矿指数涨幅一度超(chāo)过5%。

　　对此有(yǒu)市场传闻称，宁德时代宜春枧下窝矿(kuàng)停产。

　　然而，锂(lǐ)矿股的上涨并非产业链上游(yóu)的“单独行 动”，当日固态电池、磷酸铁锂电池等热门板(bǎn)块也出现较大幅度上(shàng)涨，这便无法将锂矿股(gǔ)的上涨(zhǎng)归结(jié)为宁德时代停产，而(ér)是需要
从行业层面去寻找诱(yòu)因。

　　背后，既有前(qián)期锂(lǐ)价、锂矿(kuàng)股跌幅(fú)可观，达到历史低位的原因，也与(yǔ)短期内(nèi)市场需求端环比好转(zhuǎn)、供给(gěi)端减产和持续去库等行业因素有关。

　　仅(jǐn)以锂矿 和锂盐环节为例，根据SMM统计，天齐锂业领衔锂矿股大涨受(shòu)到(dào)锂(lǐ)辉石、盐湖和回收等提(tí)锂企业产量下降影响(xiǎng)，今年8月国内碳酸锂总产量(liàng)虽然(rán)依旧保持(chí)高位运行，但(dàn)是环比出
现了6%的下(xià)降
。

　　此外，前期持续压制锂价的库存数据也出现了小幅下降，行业整(zhěng)体供(gōng)给过(guò)剩的局面已经出现一定改善迹
象。

　　当(dāng)然，这或许只是阶段性的好转，后(hòu)续供给端(duān)能否(fǒu)持续去化还
需进一步(bù)观察。

　　供(gōng)需阶段性好转(zhuǎn)

　　今年8月(yuè)上(shàng)旬(xún)，电(diàn)池级(jí)碳酸锂现货跌破8万元/吨。

　　“短期内冲击在所难免，中长期来看却是利好。因为，锂价的持续低价在冲击行业盈利的同时，有望倒(dào)逼亏损(sǔn)企业加快产能去化，帮助行业(yè)重新实现供需 再平衡。”本
报彼(bǐ)时(shí)报道指出。

　　随后(hòu)，部分第三(sān)方机构追踪
的现(xiàn)货均价最低跌至7.2万元/吨，反映今年11月价(jià)格预期的(de)期货(huò)主力2411合约则跌至6.97万元/吨。

　　而7万元的价格线十分敏感(gǎn)，既是年初业(yè)内预计的价格波动区间下限，也可能加(jiā)剧矿
石提锂企业的亏损从而(ér)引发(fā)大规模减产。

　　而从(cóng)8月份的(de)产量(liàng)数据来看，当月供给端(duān)确实有
一定(dìng)减量。

　　根据(jù)SMM统计，锂(lǐ)辉(huī)石端碳酸锂总产量环比减少7%，“大部分锂辉(huī)石端锂盐厂为交付长协订单及
保护自身市占率在8月开工率仍维持高位稳定，部分非一体化锂盐厂(chǎng)由于碳酸(suān)锂现货价格持续下跌，自身成本存在倒挂危险，因(yīn)此产量有所下行。”

　　以锂云母为原料(liào)的产(chǎn)量数(shù)据变(biàn)动有限，盐湖企业总产量环比略有(yǒu)减少，而废(fèi)料(liào)回收企业受制于成本产(chǎn)品价格倒挂，当期(qī)产量环比减少(shǎo)达到17%。

　　反观需求端，在“金九银十”消费旺季(jì)的带动下，8月以来下游材料(liào)、电池产销和排产情(qíng)况开始回暖。

　　中国(guó)汽车动力电池产业创新联盟数据显示(shì)，8月，在新能(néng)源汽车(chē)市场带动下，我国动力(lì)和其他电池(chí)合计产量为101.3GWh，环比增长(zhǎng)10.4%。其中(zhōng)，动力电池装车量(liàng)47.2GWh，环(huán)比增长13.5%，同期磷酸铁产量也出(chū)现环(huán)比13%的增长。

　　如(rú)此看来(lái)，近期上游锂盐环节的(de)基本面变(biàn)化便已经十分(fēn)清晰，整体呈现产量减、需(xū)求增的趋势(shì)。而供需关系阶段性改善(shàn)，使得(dé)前期压制锂价的高库存问题有所缓解。

　　国(guó)信期(qī)货、SMM的(de)周度库存数据显示(shì)，也是从8月开始，上(shàng)游样本冶炼企(qǐ)业的(de)库存数据连续6周(zhōu)下降。

　　到9月8日当(dāng)周，碳(tàn)酸锂总库(kù)存去库1483吨，下游去库807吨，冶炼厂去库2176吨，贸易商及其他库(kù)存累库(kù)1500吨。

　　从上述数据变化可以看出，随(suí)着碳酸锂期货、现货价格达到或逼近7万元/吨，贸易等流通环节的态度有所转 变，接货积(jī)极性有所提升(shēng)。

　　当然，以上供(gōng)求关系的好(hǎo)转(zhuǎn)能否(fǒu)持续尚待(dài)后续观(guān)察。因(yīn)为，从行业运行大周期来看，包括锂矿、锂盐环节在内的供给收缩还只是(shì)初始阶段。

　　此外，考虑到锂盐企业半年(nián)报的亏损比例、持续时间，以及2021年、2022年锂
盐企(qǐ)业所积累的高额利润，整体抵御(yù)低锂价(jià)的能力也会更强，进而延后周期底部确认(rèn)的时间点。

　　综合来看，锂矿、锂盐 的绝对价格跌到底(dǐ)部(bù)区域，但是行业供需再平(píng)衡却远远没有完成。

　　二级市场的逻(luó)辑

　　与碳酸锂由60万元跌至
7万元一样，锂矿股的股价走势同样大开大阖，极具弹
性。

　　天齐锂(lǐ)业，2022年周期高点股价达136.95元，9月10日最(zuì)低跌至24.44元(yuán)；赣锋锂业周期高(gāo)点股价122.56元，年内低点14.92元……周期低谷(gǔ)，股价跌到(dào)只剩下“零头”的案例在锂(lǐ)行(xíng)业非常普遍。

　　如今(jīn)，随着上述行业(yè)基本面的改善，锂价进一步下跌的空间越(yuè)发有限，底部企稳和止(zhǐ)跌是(shì)大概率事(shì)件。

　　而锂价又是决定相关上(shàng)市公司盈利(lì)的最主要(yào)变量，企业盈利触底预期叠加股价足够可(kě)观的跌幅，锂矿(kuàng)股最终被二级(jí)市场选为领涨板块。

　　不过，从行业内部来看，纳入Wind锂矿板块的18家(jiā)样本公司表现却(què)存在明显 差异，涨幅有大有(yǒu)小，并呈现出了非常明显的“业绩基数越小，改善空间越大，股价
涨幅越大”特点。

　　永杉锂业、天齐锂(lǐ)业与金圆股份涨停，其中后两家公司此前股价已经(jīng)跌破每股净资产(chǎn)。

　　天齐锂业上(shàng)半年净利亏损52亿元，是(shì)全行业亏损最多的企业。而导致公司亏损的锂精矿定价机制错配、SQM公司11亿美元所得税支出(chū)等负(fù)面因素，后续(xù)将
逐步弱化或者消失，在目前已知条件(jiàn)下公司后续的经营情况很难会变(biàn)得更差。

　　永杉锂业、金圆(yuán)股份，则(zé)属于业内竞争力(lì)较差的企业，前者缺少自有矿、成本把控能力较差，后者是前几(jǐ)年由建材行业跨界而来，其盐湖产(chǎn)能还未大规模释放，上半年扣(kòu)非后净利润(rùn)亏损0.8亿元左右。

　　因为业绩基数较小，后续一旦锂价企稳反弹，上述公司的盈利弹性(xìng)将会非常可观，动辄几倍的增长并非难事。

　　相比(bǐ)之下，上半年依(yī)旧(jiù)可以实(shí)现盈利、经营安全边际更高的盐湖提锂
企业涨幅明显落后。

　　直至今日午后，盐湖股
份才有小(xiǎo)幅拉(lā)涨，最大涨幅不过4%出头，另一主要盐湖企业藏格矿业最大涨幅更是不(bù)足2%。

　　这本身也是盐湖企业营收结构、业绩波动特点(diǎn)所决定(dìng)的，锂盐只(zhǐ)是其主营业务之一，上述两家(jiā)公司还有大(dà)量(liàng)营收来 自于钾肥(féi)，同时藏格矿业还投资有铜矿资产。

　　行业探底阶 段，此类企业可以(yǐ)通过其他业(yè)务来“对冲”锂盐(yán)跌价的影(yǐng)响。但是(shì)，当锂价出现反弹时，多业务
布(bù)局的特点又会(huì)限制上市公司的盈利弹性。

　　比较上(shàng)述个股走势差异，盈利弹性才是二级市场(chǎng)最为(wèi)关(guān)注的焦(jiāo)点。

　　（作者：董鹏 编辑：张伟贤）

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修 天齐锂业领衔锂矿股大涨